证 券 研 究 报 告 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 轻工消费2025年夏季策略 证券分析师：屠亦婷 A0230512080003 黄莎 A0230522010002 庞盈盈 A0230522060003 研究支持：张海涛 A0230524080003 张文静 A0230524120005 魏雨辰 A0230525010001 2025.07.11 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 新消费 国内人口代际变化 Z世代消费主力军 技术驱动 产品从0到1验证 海外需求变化 供应链 全球化 机遇 国际客户供应链全 球化趋势确认 高股息 行业格局成熟 资本开支放缓 国货品牌崛起 情感、悦己需求 AI硬件 AI软件 电子烟（监管政策） 品类渗透率提升 保温杯、家居等 消费电子包装 包装 家居 国补以旧换新 国货个护：百亚股份、豪悦护理、登康口腔 IP潮玩：布鲁可、晨光股份、 广博股份、创源股份 黄金珠宝： 潮宏基 宠物用品：天元宠物、 朝云集团、依依股份、 源飞宠物 两轮车：雅迪控股、爱玛科 技、九号公司 AI床垫：慕 思股份、喜 临门 家居：顾家家居、公 牛集团 AI眼镜：康耐特光学、明月 镜片、英派斯 ...

上 市 公 司 美容护理 2025 年 06 月 30 日 百亚股份 (003006) ——注重品牌力沉淀，看好中长期成长性 报告原因：有新的信息需要补充 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 06 月 27 日 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | 26.73 | | 一年内最高/最低（元） | 34.99/19.97 | | | 市净率 | | 7.3 | | 股息率%（分红/股价） | | 2.06 | | 流通 A 股市值（百万元） | | 11,456 | | 上证指数/深证成指 | 3,424.23/10,378.55 | | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 3.68 | | 资产负债率% | 29.47 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 430/429 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 06-27 07-27 08-27 09-27 10-27 11-27 12 ...

证券研究报告 美容护理 | 个护用品 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 13 日 百亚股份(003006.SZ) 投资评级： 买入（首次） ——国内优质卫生巾品牌 大单品持续放量 投资要点： 风险提示：市场竞争日益加剧的风险；原材料价格波动的风险；营销网络拓展的风险。 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 王悦 wangyue03@huayuanstock.com | 基本数据 | | 年 | 11 | 日 | | | | 06 | 月 | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | 29.21 | | | | | | | | | 一 年 最 低 | 高 | | | | 内 | 最 | / | | | | | （元） | | | | | | | | | 34.99/19.97 | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | 12,551.12 | | | 流通市值（百 ...

以下文章来源于豹变 ，作者高宇哲 黄子韬的卫生巾遭到疯抢。 作者丨 高宇哲 作者丨 邢昀 来源丨 豹变 "希望以后当大家提到这个品牌的时候，想到的是企业家黄子韬，而不是明星黄子韬 。" 5 月 18 日，黄 子韬携朵薇品牌卫生巾亮相发布会，这位偶像明星的转型心声刚刚落地，就得到了流量的承接。 豹变 . 直抵核心。做最具穿透力、洞察力的商业观察，深度影响未来。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 当晚 7 点，新品开售 15 分钟卖出 19.5 万件。隔日，黄子韬在官方微博发文感谢，并晒出 GMV 超 4000 万，直播间订单超 80 万的首战成绩。截至 5 月 19 日，旗舰店的产品已经售罄，但这场流量狂欢 仍未结束，二手平台上黄牛将原价 49.8 元的组合装炒至 150 元以上，三倍以上的溢价与随处可以购买 的女性日用品之间，形成鲜明对比。 自 3 · 15 晚会曝光卫生巾、纸尿裤等生产乱象后，卫生巾安全问题一度被推上风口浪尖。这一行业引发 的信任危机，让不少网友将目光转向高知名度的企业家。多位网友喊话雷军，希望小米做卫生巾，同期为 了抓住这波流量，凡客创始人陈年、东方甄选都表示要做相关产品。 这 ...

以下文章来源于一财商学 ，作者Yicai商学 一财商学 . 一财商学院定位于"全域数字商学院"，面向企业客户，提供覆盖企业全生命周期、全平台经营、全组织 学习、全链路运营的知识服务，助推企业数字化成长。 本文来自微信公众号： 一财商学 ，作者：刘嘉玲，头图来自：AI生成 在黄子韬宣布要做卫生巾两个月后，其主理的品牌朵薇正式上市了。叠加明星效应后，朵薇在当晚正 式上线发售中取得不错成绩，开售15分钟卖出19.5万件，当晚销售额突破4000万元，全天销量超126 万单，现货库存全部售空。在二手平台上，原价49.8元的组合装被炒至75元甚至190元。 在近几年卫生巾频繁成为社会热门话题前，它还不是个热门商业赛道。尽管规模高达800多亿元，且 用户基数庞大、还相当忠诚——认准一个品牌囤货、复购，是女性购买卫生巾的普遍现象，但这样的 消费习惯塑造了一个行业TOP5集中度高达60%的市场，业内大多是老玩家，已通过规模化生产、成 熟渠道和品牌认知构建壁垒，一度形成了"强者恒强"的固有格局。 而黄子韬挤进卫生巾行业，正是这几年行业松动迹象的侧写。目前，主要有三股新势力玩家入局：一 是她研社等原生互联网品牌；二是寻求品类扩张的 ...

以下文章来源于电商在线 ，作者唐果 电商在线 . 见锐度、见洞察，聚焦互联网和新商业的创新媒体 除了黄子韬这张流量牌之外， 朵薇还有哪些底牌？ 文 ｜ 唐果 编辑 ｜ 王亚琪 来源｜ 电商在线（ID：dianshangmj） 封面来源 ｜ 朵薇官方旗舰店 作为女性经期的必需品，卫生巾是一个稳定、刚需的行业——曾有人计算，如果以12岁初潮，50岁绝经，一年来12次月经，每次用30片卫生巾来计算:一个 女人一生有2535天处在经期(大约7年)，需要用到的卫生巾数量是13680片。 随着近年来卫生巾行业频繁塌房，消费者对于市面上大部分卫生巾品牌产生了"信任危机"，也让各路人士"嗅"到了用户痛点倒逼行业变革时涌现的新机会。 早在去年11月，在卫生巾长度不够、众多知名品牌被爆出偷工减料事件引发消费者"公愤"之后，就有不少网红、企业家、MCN等宣布要做卫生巾。今年央 视3·15晚会曝光卫生巾行业乱象后，除了黄子韬外，凡客诚品创始人陈年、东方甄选都公开了各自入局卫生巾行业的规划。 此次黄子韬率先开卖，用其明星效应打入市场，一小时就卖出4000万元，但在激烈的市场竞争之中，这份热度又能燃烧多久？面对新老品牌的夹击，除了黄 子 ...

当雷军押上全部声誉造车的故事还在科技圈发酵，娱乐圈顶流黄子韬以同样决绝的姿态跨界杀入女性护理赛道。 "对于我们来说，是赌上了所有的未来，所有的信誉和所有的一切，不允许这个事情发生任何不好，这是一种责任"。 这位以"真性情"著称的明星谈到曾做 卫生巾品牌时罕见凝重地说道。 这种破釜沉舟的姿态很快获得市场回应。5月18日晚，定价49.8元起的朵薇薇卫生巾系列上线即遭疯抢，开售15分钟卖出19.5万单。目前，仅其抖音官方旗 舰店销量就高达125.8万单。 黄子韬甚至将这一战视为人生非常重要的转折点。"希望以后当大家提到这个品牌的时候，大家想到的是企业家黄子韬，而不是明星黄子韬 。"他在发布会 上如此定义自己的野心。 只是，首战告捷只是开始，在女性健康护理这个高度专业化、且长期被传统品牌主导的市场，黄子韬的企业家梦或许还要经过更多的市场验证。 01 黄子韬并不是大股东 严格意义上来讲，朵薇并不算一个新品牌，甚至，黄子韬也算不上这家公司的大股东。 爱企查显示，朵薇运营主体浙江朵薇护理用品有限公司前身为浙江米派护理用品有限公司，成立于2021年6月，法定代表人徐嘉斌。该公司最初以代加工业 务为主，朵薇卫生巾产品线早已投入 ...

在2024年消费市场整体承压的背景下，重庆大消费板块上市公司凭借产品创新、渠道变革与品牌升级， 交出了一份较为亮眼的高质量发展"答卷"。 A股上市公司挑起了重庆消费市场的大梁，有友食品（603697）、重庆百货（600729）、重庆啤酒 （600132）、涪陵榨菜（002507）、百亚股份（003006）等企业通过差异化战略布局，在业绩复苏与结 构优化中展现出强劲韧性。总体来看，前述5家上市公司2024年合计实现营业收入386.07亿元，实现净 利润36.74亿元，营收与净利润与前一年度基本持平；进入2025年之后，在第一季度中，相关企业合计 净利润实现同比增长。 展望2025年，随着消费场景复苏与产业升级推进，重庆大消费上市公司有望通过"产品+渠道+品牌"三 轮驱动，在高质量发展道路上持续领跑。 提升商品力优化营销体系 2024年，国内经济总体回暖向好，国家出台一系列刺激消费的政策措施，为促进消费创造了良好条件。 面对复杂多变的市场环境，重庆相关上市公司在挑战中抓转型、求突破，不断提升商品力，打造新场 景，推动业态融合，聚焦降本增效，重庆大消费行业上市公司业绩总体保持稳定。 作为重庆老牌零售消费龙头，重庆百 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy-A" with a target price of 35.57 CNY, maintaining the rating [4][8]. Core Views - The company has shown strong revenue growth, achieving 9.95 billion CNY in Q1 2025, a year-on-year increase of 30.10%, and a net profit of 1.31 billion CNY, up 27.27% year-on-year [1][4]. - The company is focusing on expanding its market share through product structure optimization and channel expansion, particularly in e-commerce [4][8]. - The company’s gross margin slightly decreased to 53.32%, while the net margin was 13.12%, reflecting a minor decline [3][4]. Summary by Sections Revenue and Profitability - In Q1 2025, the company reported a revenue of 9.95 billion CNY, a 30.10% increase year-on-year, and a net profit of 1.31 billion CNY, which is a 27.27% increase year-on-year [1]. - The company’s gross margin was 53.32%, down 1.04 percentage points year-on-year, and the net margin was 13.12%, down 0.29 percentage points year-on-year [3]. Channel Performance - The e-commerce channel generated 3.22 billion CNY in revenue in Q1 2025, growing 8.6% year-on-year, while core provinces saw a 26.7% increase and peripheral provinces experienced a remarkable 125.1% growth [2]. - The company is shifting its marketing strategy to a multi-channel approach, increasing investments in platforms like Tmall, Pinduoduo, and Xiaohongshu, in addition to Douyin [2]. Future Projections - The company is projected to achieve revenues of 43.20 billion CNY, 55.09 billion CNY, and 70.31 billion CNY for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, with year-on-year growth rates of 32.76%, 27.51%, and 27.62% [4][9]. - Net profits are expected to reach 3.72 billion CNY, 4.74 billion CNY, and 6.45 billion CNY for the same years, with growth rates of 29.46%, 27.14%, and 36.02% [4][9].

Core Viewpoint - The company reported strong financial performance in Q1 2025, with significant year-on-year growth in revenue and net profit, despite facing challenges from public sentiment issues and cash flow disruptions due to promotional activities [1][4]. Financial Performance - The company achieved revenue of 9.95 billion, a year-on-year increase of 30.10% - The net profit attributable to shareholders was 1.31 billion, up 27.27% year-on-year - The net profit after deducting non-recurring items was 1.29 billion, reflecting a 32.40% increase year-on-year [1]. Product and Market Performance - The company focused on sanitary napkin products, with revenue from the Freedom Point sanitary napkin line reaching 9.52 billion, a 35.8% increase year-on-year - High-end product revenue share continued to rise, while offline channel revenue grew by 49.0% to 6.50 billion, with outer provinces seeing a 125.1% increase [2]. - E-commerce channel revenue was 3.22 billion, reflecting an 8.6% year-on-year growth [2]. Cost and Profitability Analysis - The overall gross margin decreased by 1.04 percentage points to 53.32% due to changes in channel and product structure - Sales expenses increased by 28.5% year-on-year, but the sales expense ratio was diluted due to rapid revenue growth, with net profit margin at 13.12%, down 0.29 percentage points [3]. Cash Flow and Operational Insights - Operating cash flow net amount was 0.07 billion, down 92.92% year-on-year, primarily due to increased accounts receivable from promotional activities - The company is managing the aftermath of the public sentiment issue and is expected to recover its reputation over time, which may lead to a more standardized development in the sanitary napkin industry [4]. Future Outlook - The company anticipates continued growth in the probiotic series, which is expected to drive e-commerce and outer market expansion - Revenue projections for 2025-2027 are 42.30 billion, 54.02 billion, and 67.39 billion, with year-on-year growth rates of 29.99%, 27.71%, and 24.74% respectively - Net profit forecasts for the same period are 3.68 billion, 4.52 billion, and 5.58 billion, with corresponding growth rates of 28.02%, 22.67%, and 23.47% [5].