公司公布25H1 业绩：收入846.8 亿元，同比+9.6%；归母净利润28.8 亿元，同比+0.7%。其中二季度公 司实现收入443.0 亿元， 同比/环比+10.0%/+9.7%；归母净利润16.1 亿元，同比/环比+0.8%/+27.0%。我 们认为随高技术附加值产品逐步落地、大客户上汽与华为合作深化，智能化转型加速，公司业绩有望持 续改善。维持"买入"。 盈利预测与估值 我们维持25-27 年归母净利71.1/78.1/87.1 亿元，可比公司25E PE 均值为16.6x，鉴于公司传统业务及合 资客户占比仍较高，给予公司25 年13.6x PE，目标价30.60 元（前值24.53 元，对应25E PE 10.9x，目标 价提升系可比公司估值中枢提升），维持"买入"。 风险提示：下游客户整车产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。 25H1 公司营收稳健增长，分业务看：1）内外饰件25H1 营收同比+10.9%至615.5 亿元，其中子公司延 锋汽车饰件智能座舱业务推动业务扩张，营收同比+11%至602.2 亿元；2）功能件营收同比+17.2%至 136.4 亿元，子公司汇众营收同比+28.4% ...

华域汽车 20250828 摘要 华域汽车 2025 年上半年营收 1,233 亿元，同比增长 8.2%，归母净利 润 30.42 亿元，同比增长 0.72%。净资产 68.26 亿元，同比增长 34.45%。加权平均净资产收益率 4.53%，同比减少 0.31 个百分点， 主要受未分配利润增加影响。 功能件总成收入同比增长 16%，得益于与奇瑞合作并表零部件公司；内 外饰件增长 9.4%，主要来自国内市场需求提升。电子电器和热加工板 块分别下降 5.3%和 15%。 特斯拉营收占比降至第五位（5.6%），比亚迪（6.7%）和赛力斯 （6.4%）分别占据第三和第四位。小鹏首次进入前十大客户，贡献 10 亿元（1.2%）。自主品牌和新能源车企贡献增加。 业外销售占比 65.5%，海外销售占比 19.8%。欧洲和北美市场回暖力 度不大，海外收入同比下降，但仍维持 20%的收入贡献。 内外饰件和功能件是主要利润贡献板块，内外饰件利润与去年同期持平， 功能件利润增长 2.8%。金属成型及模具板块受特斯拉产量下降影响， 利润下降。 Q&A 从各个业务板块来看，华域汽车总体合并收入同比增长 9.55%。其中，功能件 总成 ...