事件：公司发布2024 年年报，2024 年实现营业收入12.30 亿元，同比-12.87%；归母净利润1.42 亿元， 同比+22.18%；扣非归母净利润1.37 亿元，同比+11.75%。 盈利预测、估值与评级：考虑到核心产品集采政策落地执行、销售价格下降，我们下调2025~2026 年归 母净利润预测分别为1.71/ 2.21 亿元（原预测分别为1.93/ 2.47 亿元，均下调11%）；新增2027 年归母净 利润预测为2.46 亿元，现价对应PE 分别为28/ 21/ 19 倍。公司是国内少有的专注于病毒及免疫性疾病领 域的创新药企，且有多款成熟的商业化产品进入放量阶段，维持"买入"评级。 风险提示：研发进度不达预期风险；政策变化带来价格下降风险。 集采政策落地执行导致2024 年营收同比下滑。 2024 年公司营业收入同比下降12.87%，主要系金舒喜、 凯因益生集采政策在全国各省市陆续落地实施后，销售价格均有不同程度下降；同时，由于集采政策落 地执行初期，集采产品覆盖终端尚处于调整阶段，对公司四季度收入造成一定影响。此外，安博司销售 模式调整，2024 年内处于交接过渡阶段，未能贡献收入。 20 ...

2025 年 5 月 9 日 公司研究 集采落地导致 24 年营收下滑，25 年期待长效干扰素获批上市 ——凯因科技（688687.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 12.30 亿元，同比-12.87%； 归母净利润 1.42 亿元，同比+22.18%；扣非归母净利润 1.37 亿元，同比+11.75%。 公司同时发布 2025 年一季报，2025Q1 实现营业收入 2.32 亿元，同比+8.90%； 归母净利润 0.26 亿元，同比+15.92%；扣非归母净利润 0.24 亿元，同比+16.08%。 点评： 集采政策落地执行导致 2024 年营收同比下滑。 2024 年公司营业收入同比下 降 12.87%，主要系金舒喜®、凯因益生®集采政策在全国各省市陆续落地实施后， 销售价格均有不同程度下降；同时，由于集采政策落地执行初期，集采产品覆盖 终端尚处于调整阶段，对公司四季度收入造成一定影响。此外，安博司®销售模 式调整，2024 年内处于交接过渡阶段，未能贡献收入。 2025 年期待核心产品培集成干扰素 α-2 注射液成功获批上 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [5] Core Insights - The company reported a revenue of 1.23 billion yuan in 2024, a year-on-year decrease of 12.87%, while the net profit attributable to the parent company was 142 million yuan, an increase of 22.18% year-on-year [2][3] - The company is expected to stabilize or recover growth in its core products following the implementation of centralized procurement policies and adjustments in sales models [2][8] - The company has a strong focus on R&D, with ongoing projects in various therapeutic areas, including hepatitis and herpes [3][8] Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved total revenue of 1.23 billion yuan, down 12.87% year-on-year, while the net profit attributable to the parent company was 142 million yuan, up 22.18% year-on-year [2][9] - The company forecasts revenues of 1.41 billion yuan, 1.66 billion yuan, and 1.91 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding EPS of 1.04 yuan, 1.33 yuan, and 1.57 yuan [8][9] - The net profit margin for 2024 is projected to be 12.94%, an increase of 3.22 percentage points year-on-year [2] Product Development and Market Position - The company's key product, Kailewei, has shown steady growth, and the long-acting interferon α-2 injection has received acceptance for a new indication application [3][8] - The company has successfully renewed its medical insurance directory, further solidifying its competitive advantage in the market [3][8] - The employee stock ownership plan aims to enhance employee motivation and reflects the company's confidence in long-term development [4]

2025 年Q1 实现营业收入2.32 亿元，同比增长8.9%；归母净利润0.26 亿元，同比增长15.92%；扣非归母 净利润0.24 亿元，同比增长16.08%。 24 年公司收入下滑主要系：金舒喜&凯因益生集采影响+安博司模式调整过渡 事件概述 公司公告2024 年年报及25 年一季报：公司2024 年实现营业收入12.30 亿元，同比减少12.87%；归母净 利润1.42 亿元，同比增长22.18%；扣非归母净利润1.37 亿元，同比增长124.62%。 公司核心品种凯力唯稳健增长，同时培集成干扰素 α-2 注射液增加成人慢乙肝新适应症上市申请已经于 9 月30 日被CDE 受理，后续获批可期。其余商业化产品如金舒喜及安博司等集采及销售模式调整后也 有望恢复稳定或恢复性增长。考虑到集采影响，我们调整2025、2026 年盈利预测，并新增2027 年盈利 预测，即预计公司2025-2027 年营业收入分别为14.12/16.57/19.11（前值为21.10/26.87/X）亿元, 2025- 2027 年EPS 分别为1.04/1.33/1.57 元（前值为1.04/1.45/X 元），对应2025 ...

公 司 报 告 医药 凯因科技(688687.SH) 长效干扰素有望25年底前获批，持股计划彰显发展信心 推荐 ( 维持) 股价:24.57元 主要数据 | 行业 | 医药 | | --- | --- | | 公司网址 | www.kawin.com.cn | | 大股东/持股 | 北京松安投资管理有限公司/22.46% | | 实际控制人 | 周德胜 | | 总股本(百万股) | 171 | | 流通A股(百万股) | 171 | | 流通B/H股(百万股) | | | 总市值(亿元) | 42 | | 流通A股市值(亿元) | 42 | | 每股净资产(元) | 10.97 | | 资产负债率(%) | 24.3 | 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】凯因科技（688687.SH）*半年报点评* 凯力唯保持快速放量，长效干扰素报产在即*推荐 20240820 【平安证券】凯因科技（688687.SH）*年报点评*23 年金舒喜集采落地，长效干扰素报产在即*推荐 20240410 【平安证券】凯因科技（688687.SH）*季报点评*三 季报业绩超预期，看好凯力唯和乙肝功能性治愈潜力 公司公布2024年 ...

2025年，北京凯因科技（维权）股份有限公司（以下简称"凯因科技"）发布2024年年度报告，报告期内 公司营业收入下降，净利润上升，同时现金流净额、销售费用等关键指标也出现较大变化。这些数据背 后反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您详细解读。 营收下滑，市场挑战显现 营收数据 凯因科技2024年营业收入为1,230,296,984.43元，较2023年的1,412,006,182.85元下降了12.87%。 原因分析 这主要是由于金舒喜[®]、凯因益生[®]集采政策在全国各省市陆续落地实施，销售价格均有不同程度下 降。同时，集采政策落地执行初期，集采产品覆盖终端尚处于调整阶段，对公司四季度收入造成一定影 响。此外，安博司[®]销售模式调整，报告期内处于交接过渡阶段，也导致公司本年营业收入同比下 降。 净利润增长，降本增效成果初显 净利润数据 归属于上市公司股东的净利润为142,369,228.09元，相比2023年的116,524,994.34元，增长了22.18%。 原因分析 公司核心产品金舒喜[®]及凯因益生[®]集采政策落地执行，复苷类产品集采省份增加，同时公司持续推 行降本增效策略，整体销售 ...

4月28日，北京凯因科技股份有限公司(以下简称"凯因科技")披露2024年年报和2025年一季报，公司 2024年度实现总营收12.30亿元，归母净利润1.42亿元，同比增长22.18%；2025年一季度实现营收2.32亿 元，同比增长8.90%，归母净利润为2566.85万元，同比增长15.92%。公司在行业承压背景下展现较强发 展韧性。 作为国内首家成功开发出丙肝高治愈率泛基因型全口服系列药物的企业，凯因科技核心产品盐酸可洛派 韦胶囊系列药物通过强大的临床价值持续释放势能。2024年，盐酸可洛派韦胶囊凭借其高治愈率和国内 主要基因型全覆盖的优势成功实现医保目录续约，这不仅巩固了该产品的市场地位，也为公司未来的业 务拓展奠定了坚实基础。针对基层市场患者触达痛点问题，公司创新制定了具有特色的市场策略，一方 面与肝病领域专家展开深度学术合作，同时进一步下沉至县域市场。截至2024年底，凯力唯实现稳健增 长。 成熟产品方面，公司基于干扰素在抗病毒方面丰富的循证医学证据深度赋能临床价值，并通过目标终端 对标管理、持续推动医院准入，干扰素系列产品持续保持市场领先地位。根据2024年PDB采样数据，金 舒喜(人干扰素α ...