纺织服装 波司登（03998.HK） 买入-A(维持) 来源：最闻，山西证券研究所 分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 业绩高质量增长，品牌羽绒服业务彰显经营韧性 公司近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 | 年 市场数据：2025 | 6 | 月 日 30 | | | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元）： | | | 4.640 | | 年内最高/最低（港元）： | | | 5.140/3.460 | | 总股本（亿股）： | | | 115.44/115.44 | | 流通市值（亿港元）： | | | 535.65 | 2025 年 6 月 30 日 公司研究/公司快报 事件描述 6 月 26 日，波司登发布 2024/25 财年年度业绩。报告期内，公司实现营收 259.02 亿元，同比增长 11.6%，实现归母净利润 35.14 亿元，同比增长 14.3%。 公司宣派末期股息每股普通股 22.0 港仙，全年派息率 84.1%。 事件点评 总市值（亿港元 ...

要客研究院院长、高端消费品研究专家周婷对《证券日报》记者表示："在消费市场整体疲软情况下， 波司登交出了一份不错的成绩单，说明其在羽绒服赛道的优势逐步加强。波司登品牌拥有较强的品类定 位，持续深耕羽绒服主业将成为其穿越周期的核心战略路径。" 品牌羽绒服收入占比超八成 分业务来看，2024/2025财年，品牌羽绒服业务仍为波司登的最大收入来源，录得收入约为216.68亿 元，占总收入的83.7%，同比增长11.0%；贴牌加工管理业务录得收入约33.73亿元，占总收入的13.0%， 同比增长26.4%；女装业务录得收入约6.51亿元，占总收入的2.5%，同比下降20.6%；多元化服装业务录 得收入约2.09亿元，占总收入的0.8%，同比上升2.8%。 本报记者梁傲男 6月26日晚间，波司登国际控股有限公司（以下简称"波司登"）发布截至2025年3月31日止年度业绩。报 告期内，集团实现收入259.02亿元，同比增长11.58%；公司权益股东应占净利润35.14亿元，同比增加 14.31%；拟派发末期股息每股22港仙。 总体来看，在面临暖冬、消费环境和结构调整的挑战下，波司登营收和净利润规模连续8年创同期历史 新高 ...

随着市场需求的不断变化，波司登积极应对，持续创新产品品类。春夏季打造防晒衣、单壳冲锋衣等功 能性外套，拓展冲锋衣鹅绒服、升级极寒极地系列、开展城市品牌联名。这些品类创新为非旺季销售带 来增量，提升品牌热度，赋能主业。 基于"双聚焦"战略的指引，波司登在业务发展上取得显著成果。品牌坚持"聚焦羽绒服主航道、聚焦时 尚功能科技服饰主赛道"，使得品牌羽绒服收入增长11.0%至约216.68亿元，创同期新高。同时，贴牌加 工管理业务也实现良好发展，收入达33.73亿元，同比上涨26.4%。旗下雪中飞品牌深挖"冰雪"基因，发 力线上业务，收入约22.06亿元，同比增长9.2%。而这些业绩增长，与波司登的渠道建设战略紧密相 连。 在渠道建设方面，波司登积极布局并优化运营。通过拓展TOP店、分层级分店态精细化运营，实现经销 渠道增长，优化渠道质量，提升运营效率。在线上销售方面，品牌大力推动抖音等新兴平台建设。2024 年9月，借抖音平台推广轻薄羽绒服并举办大秀。2024/25财年，波司登品牌在抖音新增粉丝超100万， 至2025年3月31日，抖音粉丝约1000万。同期，在天猫及京东平台新增粉丝约700万、会员约300万，至 ...

集团专注核心主业，集中优势资源，打造主业核心竞争力，致力于成为全球羽绒服行业的引领者。在品 牌羽绒服业务板块，集团于本财年提出"强化品牌引领、强化品类经营、强化渠道运营、强化客户体 验"的"四项强化"，进一步夯实核心能力。 品牌方面，集团持续打造"全球领先的羽绒服专家"的品牌形象，坚持品牌引领的发展模式，从羽绒服全 球规模领先的品牌认知向羽绒服全球全面领先升级。产品方面，通过品类增效，进一步在春夏季打造防 晒衣和单壳冲锋衣等功能性外套；同时，通过积极拓展冲锋衣鹅绒服等轻薄羽绒服、升级极寒极地系列 羽绒服和开创"尔滨x波司登"城市品牌联名等，持续赢得时代主流消费人群的认可。 渠道方面，一方面，持续关注TOP店("Top店")体系的打造，凸显渠道头部效应，改善消费者认知，并优 化购物体验；另一方面，通过迭代渠道分层经营体系，夯实精细化运营能力，显著提升分店态运营效 率。 格隆汇6月26日丨波司登(03998.HK)公告，截至2025年3月31日止年度的年度业绩，收入同比上升11.6% 至约人民币259.02亿元；公司权益股东应占溢利同比上升14.3%至约人民币35.14亿元；董事会建议就每 股普通股派发末期股息2 ...

设计是服装产业的灵魂，也是连接技术与艺术的桥梁。波司登联合浙江大学打造人工智能创新应用实 验室，通过持续迭代AI算法，形成了最懂用户设计语言的垂直领域的AI大模型"BSD.AI美学大脑"，实 现从设计构思到虚拟成衣交付的全流程数字化闭环，头样开发时间从100天缩短到27天，样衣开发成本 降低60%以上。2024年，首款AI设计的单壳冲锋衣上市即成为爆款，8款AI生成花型和9款成衣同步推 向市场，验证了技术与艺术的深度融合。目前，波司登正建设"苏州市人工智能创新应用实验室"，推 动AI技术从辅助设计向创意决策升级。 生产制造是产业升级的主战场。在常熟智能工厂，波司登构建起行业标杆级的智能制造体系：关键生 产环节自动化率达90%，自主研发的GiMS工业互联网平台实现上下游企业深度协同，产品交付周期缩 短至7—10天。通过AI与APS系统的深度融合，自主排产覆盖率突破70%，智慧物流"当日达""次日 达"成为常态。绿色转型也同步推进，工厂能耗在线监测系统100%覆盖，摊薄单位产品碳足迹，建成 行业首个"近零碳"示范工厂，获得国家级绿色工厂与绿色供应链"双认证"。 "波司登的实践，是中国纺织工业数实融合的生动缩影和产 ...

图为在西藏日喀则市定日县珠峰大本营拍摄的珠峰夕照。 新华社记者 丁 汀摄 图为江苏省常熟市波司登智慧物流中心的智能搬运机器 人。 受访者供图 2025年4月15日，山东正凯新材料股份有限公司的工人在 智能化生产线上加工高端纱线。 孙中喆摄（人民图片） 图为两名参展商在福建省泉州市晋江国际会展中心的安踏 展位上了解"安踏风暴甲"防暴雨级冲锋衣。 新华社记者 魏培全摄 "2025年5月25日6时29分登顶珠峰，并于当天夜里12时30分返回珠峰大本营，一切都好！"5月26日凌 晨，国家一级登山运动员、甘肃高台青年李生涛更新了自己的朋友圈，宣布他从北坡登顶珠峰的消息。 AI虚拟试衣。在淘宝等多个电商平台，进入商品页面，点击试衣按钮，就能线上"试穿"了解服装的剪裁 和效果。AI试衣技术与电商的合作，成为时下潮流。 "通过企业的优势借助大数据和客群数据，结合客户的风格，进行差异化的设计，成为当下服装设计的 新链路。"重庆服装设计师刘卓成说，他们通过大数据收集，再结合不同国家和地区的客户情况，来发 现流行款式、进行个性化设计，并通过3D的方式展现，而不是传统的打板打样、等待客人确认的方 式，大大提高了效率。 早在2023年 ...

Core Viewpoint - Bosideng showcased its digital transformation in the fashion industry through an innovative AI fashion show at the 2025 China Brand Night, highlighting the integration of technology and fashion [1][2]. Group 1: Digital Transformation and AI Integration - Bosideng's AI model "BSD.AI Aesthetic Brain" demonstrated the complete process of creating a down jacket, from demand generation to design and rendering [2]. - The company has established a comprehensive clothing database by integrating decades of design and user research data with global fashion trends [5]. - The introduction of AI technology has significantly improved design efficiency, reducing sample development time from 100 days to 27 days [5]. Group 2: Product Innovation and Market Response - Bosideng launched various product lines, including the Summit Series and Extreme Cold Series, to meet diverse consumer needs while enhancing product value through technology [5]. - The Extreme Cold Down Jacket features a groundbreaking dynamic cold protection technology, achieving a milestone in the field of scientific research equipment [5]. Group 3: Sustainability and ESG Strategy - Bosideng is accelerating its green and low-carbon transformation, aiming for net-zero emissions in operational aspects by 2038 [6]. - The company has developed an intelligent manufacturing system, GiMS, utilizing digital technologies to enhance production efficiency and reduce carbon footprints [6]. - Bosideng's national-level intelligent manufacturing demonstration factory has achieved 100% coverage of energy consumption monitoring systems, continuously optimizing key performance indicators [6].