证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 发布时间：2025-09-05 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 18.26 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）37.08 | / 27.89 | | 总市值/流通市值（亿元）677 | / 509 | | 52 周内最高/最低价 | 22.07 / 17.47 | | 资产负债率(%) | 62.1% | | 市盈率 | 14.85 | | 第一大股东 | 上海医药(集团)有限公 | | 司 | | 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 上海医药(601607) 经营稳中有进，坚持创新业务驱动 l 经营稳中有进，费用把控能力强 公司发布2025年中报：2025H1营业收入1415.93亿元（+1.56%）， 其中：医药工业实现销售收入 121.60 亿元（-4.50%）；医药商业实 ...

上海医药集团股份有限公司 2025 年半年度报告 公司 A 股代码：601607 公司简称：上海医药 公司 H 股代码：02607 公司简称：上海醫藥 上海医药集团股份有限公司 上海医药集团股份有限公司 2025 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人杨秋华、主管会计工作负责人沈波及会计机构负责人（会计主管人员）周亚栋声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不涉及 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 ...

| | 上海医药集团股份有限公司2025 | 年半年度报告摘要 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 公司 A | 股代码：601607 | 公司简称：上海医药 | | | | | | | | | | | | | H 公司 股代码：02607 | | 公司简称：上海醫藥 | | | | | | | | | | | | | | 上海医药集团股份有限公司 | | | | | | | | | | | | | | | 上海医药集团股份有限公司2025 | 年半年度报告摘要 | | | | | | | | | | | | | | 第一节 重要提示 | | | | | | | | | | | | | | 展规划，投资者应当到 | http://www.sse.com.cn | http://www.hkexnews.hk 网站仔细阅读半年度报告 | | | | | | | | | | | | | 全文。 | | | | | | | | | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected relative price increase of over 20% compared to the market benchmark index within the next six months [6][17]. Core Insights - The company reported a revenue of 141.59 billion yuan (+1.6%) and a net profit attributable to shareholders of 4.459 billion yuan (+51.6%) for the first half of 2025. The significant net profit growth was primarily due to a one-time special gain of approximately 1.68 billion yuan from a change in accounting treatment for a joint venture [3][4]. - The commercial segment showed steady growth, with a revenue of 129.4 billion yuan (+2.2%) and a net profit of 1.79 billion yuan (+0.1%) in H1 2025. Notably, the innovative drug business achieved a revenue of 24.2 billion yuan (+22.6%) [4]. - The industrial segment's performance improved in Q2 2025, with a revenue of 12.16 billion yuan (-4.5%) and a net profit of 1.15 billion yuan (-12.3%) for H1 2025. The company is advancing multiple innovative drug pipelines, including NDA applications and clinical trials [5]. Financial Summary - The company adjusted its profit forecasts for 2025-2027, expecting net profits of 6.22 billion yuan, 4.99 billion yuan, and 5.5 billion yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 11, 14, and 13 times [6][12]. - The financial data indicates a gross margin of 10.84% (-0.91 percentage points) and a net margin of 4.41% (+2.39 percentage points) for Q2 2025 [5][12]. - The company’s total revenue is projected to grow from 275.25 billion yuan in 2024 to 309.97 billion yuan in 2027, with a net profit forecasted to increase from 4.55 billion yuan in 2024 to 5.51 billion yuan in 2027 [7][12].

8月28日晚，上海医药（601607）集团股份有限公司(以下简称"上海医药")发布2025年中报。报告期 内，公司实现营业收入1415.93亿元，同比增长1.56%，其中：医药工业实现销售收入121.60亿元；医药 商业实现销售收入1294.33亿元，同比增长2.17%。公司实现归母净利润44.59亿元，同比增长51.56%， 其中：工业板块贡献利润11.50亿元，商业板块贡献利润17.94亿元，主要参股企业贡献利润3.38亿元。 研发创新纵深突破开源生态圈加速构建 报告期内，公司研发投入11.48亿元，占医药工业销售收入9.44%，其中研发费用9.59亿元。 截至报告期末，公司新药管线共计56项，其中创新药管线44项。公司自研I001片(SPH3127)针对高血压 适应症的上市申请获受理，且已根据要求完成注册检验与注册核查；CD20抗体药物B007(皮下注射液) 针对重症肌无力、天疱疮适应症的二期临床已完成全部受试者入组；针对急性缺血性脑卒中(AIS)的化 药1类创新药SHPL-49注射液完成二期临床试验。 中药创新药方面，公司拟用于治疗轻、中度脊髓型颈椎病的参芪麝蓉丸处于三期临床试验阶段；用于治 疗肌萎缩 ...

8月28日晚，上海医药（601607）集团股份有限公司(601607.SH；02607.HK；以下简称"上海医药"或"公 司")发布2025年半年报。报告期内，公司实现营业收入1415.93亿元(人民币，下同)，同比增长1.56%， 其中：医药工业实现销售收入121.60亿元；医药商业实现销售收入1294.33亿元，同比增长2.17%。公司 实现归母净利润44.59亿元，同比增长51.56%，其中：工业板块贡献利润11.50亿元，商业板块贡献利润 17.94亿元，主要参股企业贡献利润3.38亿元。 研发创新纵深突破，开源生态圈加速构建 报告期内，公司研发投入11.48亿元，占医药工业销售收入9.44%，其中研发费用9.59亿元。 截至报告期末，公司新药管线共计56项，其中创新药管线44项。公司自研I001片(SPH3127)针对高血压 适应症的NDA上市申请获受理，且已根据CDE要求完成注册检验与注册核查；CD20抗体药物B007(皮 下注射液)针对重症肌无力、天疱疮适应症的II期临床已完成全部受试者入组；针对急性缺血性脑卒中 (AIS)的化药1类创新药SHPL-49注射液完成II期临床试验。 中药创新药方面 ...