分产品：25H1 奶酪/贸易产品/液态奶业务分别实现收入21.4/2.3/1.9 亿元，同比+14.8%/+3.7%/+0.6%。 奶酪分业务：25H1 即食营养/家庭餐桌/餐饮工业系列分别实现收入10.8/2.4/8.2 亿元，同比 +0.6%/+28.4%/+36.3%。 经销商数量：截至25 年上半年，共有经销商6551 个，同比增加/减少1419/2665 个，净减少1246 个。 事件 25H1 公司实现营业收入25.7 亿元（同比+8.0%），归母净利润1.3 亿元（同比+86.3%），扣非归母净利 润1.0 亿元（同比+80.1%），毛利率30.8%（同比+0.9pct），净利率5.2%（同比+2.2pct）。 25Q2 公司实现营业收入13.3 亿元（同比+9.6%），归母净利润5057 万元（同比+53.1%），扣非归母净 利润3751 万元（同比+44.3%），毛利率30.2%（同比-0.9pct），净利率3.8%（同比+1.1pct）。股权激励 费用1869 万元，还原回激励费用后25Q2 业绩6926 万元，24Q2 业绩不追溯蒙牛奶酪，25Q2 业绩同比 +95%（24Q2 业绩追溯 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 饮料乳品 妙可蓝多(600882) 报告日期：2025 年 08 月 24 日 Q2 工业和餐桌如期快增拉升收入，期待 Q3 业绩高弹性 ——妙可蓝多 25 年中报点评 事件 25H1 公司实现营业收入 25.7 亿元（同比+8.0%），归母净利润 1.3 亿元（同比 +86.3%），扣非归母净利润 1.0 亿元（同比+80.1%），毛利率 30.8%（同比 +0.9pct），净利率 5.2%（同比+2.2pct）。 25Q2 公司实现营业收入 13.3 亿元（同比+9.6%），归母净利润 5057 万元（同比 +53.1%），扣非归母净利润 3751 万元（同比+44.3%），毛利率 30.2%（同比- 0.9pct），净利率 3.8%（同比+1.1pct）。股权激励费用 1869 万元，还原回激励费用 后 25Q2 业绩 6926 万元，24Q2 业绩不追溯蒙牛奶酪，25Q2 业绩同比+95%（24Q2 业 绩追溯蒙牛奶酪，25Q2 业绩同比+110%）。符合预期。 投资要点 ❑ 收入：25H1 B 端餐饮工业和 C 端家庭餐桌的如期快速增长，拉动奶酪业务同增 15%，C ...