证券研究报告 低温是核心增长极，25Q4大盘降幅收窄 ——乳制品季度专题 行业评级：看好 2026年2月27日 | 分析师 | 张潇倩 | 分析师 | 孙天一 | | --- | --- | --- | --- | | 邮箱 | zhangxiaoqian@stocke.com.cn | 邮箱 | suntianyi@stocke.com.cn | | 执业证书编号 | S1230526010001 | 执业证书编号 | S1230521070002 | | | | | | | | 乳制品市场销售额同比变化 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 25Q1 | | 25Q2 | | | 25Q3 | | | 25Q4 | | | | | | | | | 25.4 | 25.5 | 25.6 | 25.7 | 25.8 | 25.9 | 25.10 | 25.11 | 2 ...

2月24日，美国正式开始对全球商品征收10%的关税，而这一举措的第二天，美国贸易代表格里尔在一番讲话中，让美国的许多盟友感到了压力。格里尔提 到：部分国家的关税税率将从10%上调至15%及以上。当记者询问具体是哪些国家时，格里尔没有直接给出答案，但紧接着补充道：美国不打算将对中国的 关税提高至当前水平以上，计划严格遵守与中方达成的协议。 2月25日，格里尔在福克斯商业频道的采访中透露了更多信息。当记者问及是否会对中国商品加征新关税时，格里尔表示：美国计划严格遵守与中方达成的 协议。这一表态意味着特朗普政府在特朗普访华之前不会增加对中国商品的关税，且此前达成的协议将得到继续执行。但与中国的态度不同，美国对其他国 家的态度明显更为强硬。格里尔进一步表示：目前，美国实施的10%关税，部分国家的税率将上调至15%，其他国家可能还会更高。虽然他没有直接列举具 体国家，但结合欧盟方面的反应，大家心中已经有了答案。同日，欧盟委员会发言人吉尔也做出了回应，表示在新关税机制下，欧盟大约7%的出口商品将 面临高于15%的关税税率。 据了解，这些受影响的商品包括奶酪、黄油、部分农产品、塑料制品、纺织品和化学品，总价值大约为42亿欧 ...

本文转自【新闻坊】； 每年春节 甚至故意留一些到第二天吃 象征着"年年有余" 很多人以为 食物放进冰箱就相当于进了保险柜 其实不然！ 家家户户都会做年夜饭 很多人会刻意准备得丰盛一些 记者从湖南省第二人民医院重症医学科了解到，该科室近日接诊了一名李斯特菌性脑膜炎患者，而导致这场"大脑风暴"的元凶，就是藏在冰箱里的剩 饭剩菜。 年夜饭放冰箱吃几天 老人患上脑膜炎 据了解，这个春节家里的年夜饭还剩不少，64岁的李大爷舍不得倒，就放冰箱保存，接连吃了好几天。 不料，2月21日，老人突然觉得有点头晕、头痛，以为是普通的感冒或没休息好。但仅仅过了半天，情况就急转直下：他突然开始抽搐，人变得迷迷 糊糊，甚至认不清家人，还发起了高烧……家人赶紧送至湖南省第二人民医院就诊，最终确诊为李斯特菌性脑膜炎。 李斯特菌 全称"单核细胞增生李斯特菌"，是一种在自然界中广泛存在的细菌。它有一个"特异功能"：耐冷 。 李斯特菌不仅能在0℃～4℃的冷藏环境中生存和生长，甚至能在-1.5℃的冷冻环境中生存和生长。 其常潜伏在未充分加热的肉类、乳制品、即食沙拉及冷冻食品中，通过食物处理过程中的交叉污染悄然传播。因此，它被称为"冰箱杀手"。 老年 ...

WB智云金科，跨境电商、俄罗斯电商野莓 跨境电商、俄罗斯电商野莓 2026年的消费者是一个不急不躁的怀疑主义者。他每周会逛4家店，11%的线上购物车会被搁置超过一天未付款，而信任必须通过4.5分以上的评分来赢 得。您的品牌和战略是否准备好在这样的前提下展开对话？尼尔森（Nielsen）的研究显示，健康、个性化和数字化趋势，如今已与电商中的新消费行为 紧密相连，并将决定2026年的增长方向。我们将解析消费者与零售格局如何变化，以及生产商应重点布局的方向。 日用快消品（FMCG）在电商渠道的销售增长速度，几乎是线下的3倍。 2025年1月至9月期间，线上销售额增长了31.3%。线上渠道已不再只是补充渠道——对于部分品类而言，它已经成为主要销售渠道。例如，在"护发素""巧 克力糖衣糖果"和"漂白剂"等品类中，部分品牌的线上销售占比可超过20%，而在线下渠道仅为1–2% 电商平台——品牌的新增长电梯 例如，得益于在电商平台上的销售，品牌 Mixit 在 2025 年的洗发水制造商排名中上升了 12 位，并跃居第一名。 但这里也有一些细节值得注意：电商平台的增长正在放缓。GMV（商品交易总额）增速从2023年的112% ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 美国总统特朗普的新关税计划将使约42亿欧元(50亿美元)的欧盟出口商品面临的关税高于美欧贸易协议 所设的15%上限。彭博援引了解欧盟税率评估的知情人士报道称，特朗普的新政策将把奶酪、黄油、部 分农产品，以及若干塑料制品、纺织品和化学品在内的欧洲出口商品关税升至高于协议允许的最高水 平。目前，在美上市ETF欧元做多涨0.3%，欧元区ETF涨1%，欧元兑美元涨0.3%。 ...

美国总统唐纳德·特朗普的新关税计划将使约42亿欧元(50亿美元)的欧盟出口商品面临的关税高于美欧贸 易协议所设的15%上限。知情人士表示，特朗普的新政策将把奶酪、黄油、部分农产品，以及若干塑料 制品、纺织品和化学品在内的欧洲出口商品关税升至高于协议允许的最高水平。另一些商品如部分烈酒 的税率将低于15%。 ...

谁能想到，刚结束访华行程续约大熊猫、拿到订单的马克龙，竟又在人前上演了变脸大戏。 在欧盟会议上，马克龙牵头抛出对华所有进口商品加征30%关税。 还放话要推动欧元对人民币贬值20%-30%，企图利用单边保护主义打压中国产业。 然而他满心以为，这招能使中方主动妥协，在和欧洲各国刚签订的合同上做出让步。 可谁知，中方刚点名警告，要对欧盟乳制品、红酒加征反补贴税。 致使整个欧盟就彻底乱套了，德国更是直接站出来，公开和法国唱反调。 那么这其中究竟发生了什么？马克龙为何在对华贸易上三番五次变脸？ 经常关注国际局势的人，肯定都清楚，国与国之间加征关税的问题。 可法国政府这种不分品类，不设例外的做法，却实属罕见。 甚至放眼整个现代国际贸易史，都堪称向对方直接下战书。 之所以法国会这般大动干戈，并非是他放着好日子不想过，在国际上找点刺激。 而是法国政府乃至整个欧盟，都蓄谋已久想对华商品动手。 其中的核心原因也非常简单，那就是欧洲本土产业扛不住了。 甚至中国对欧售卖的商品，无形之中影响到了他的政权。 要知道，以前中国科技落后的时候，欧洲依靠着售卖飞机、跑车、红酒等奢侈品。 在中国市场上赚的盆满钵满，日子也过的非常滋润。 尤其是法 ...

委员会发言人Olof Gill拒绝就评估结果发表评论。 去年夏天，特朗普与欧盟委员会主席冯德莱恩达成美欧贸易协议。根据协议，大多数欧盟对美出口商品 将适用15%的关税，同时多项美国对欧盟出口商品的关税被取消。美国还将继续对欧洲钢铁和铝产品征 收50%的关税。 欧盟之所以同意这项被视为不对等的协议，是希望避免与华盛顿爆发全面贸易战，并维持美国的安全支 持，尤其是在乌克兰问题上。 欧洲议会暂停推进批准美欧协议的立法工作，要求就特朗普新的贸易政策获得澄清。编辑/宋祉奇 欧盟一项评估认为，特朗普的新关税政策将导致奶酪、特定农产品等部分欧盟出口商品面临的关税税率 高于美欧贸易协议所允许的水平。 在美国最高法院否决特朗普依据紧急权力法实施所谓"对等"关税后，特朗普宣布新征收10%的全球关 税，后来又威胁将税率提高至15%。 据欧洲议会贸易委员会主席Bernd Lange称，负责欧盟贸易事务的欧盟委员会向议员表示，新的全球关 税将叠加在现有关税之上。叠加后的累计税率意味着，部分商品的税率将超过欧盟与美国在贸易协议中 约定的15%上限。 根据了解欧盟委员会评估情况的知情人士透露，根据特朗普的新关税计划，黄油、塑料、纺织品和化 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Buy" [2] Core Insights - The dairy processing industry in China is entering a new development stage, driven by low raw milk prices, increasing demand for processed dairy products, and supportive government policies [25][41][46] - The per capita consumption of dairy products in China is significantly lower than that of developed countries, indicating substantial growth potential in the market, particularly for processed dairy products like cheese and butter [31][34][40] - The global market for cheese is projected to reach nearly $200 billion by 2025, with significant growth expected in butter and cream markets as well [52][56][59] Summary by Sections 1. Development of Dairy Processing in China - Dairy processing involves complex processes to convert raw milk into high-value products, with a focus on separating and purifying effective components [15] - The current structure of dairy consumption in China is heavily skewed towards liquid milk, with processed products like cheese and butter having a much lower market share compared to developed countries [25][30] 2. Global Perspective on Dairy Products - The market for basic processed dairy products, such as butter, cream, and cheese, is large, and Chinese companies should focus on freshness and customization to differentiate themselves [47][48] - The global cheese market is expected to grow significantly, with Europe being the largest consumer market, driven by demand in the food service sector [52][53] 3. Domestic Expansion of Dairy Processing - Over 20 dairy companies are currently expanding or building new processing lines, with an expected increase in raw milk processing capacity of over 300,000 tons from 2026 to 2027 [25] - The long-term competition in the dairy processing industry will hinge on resource allocation, technology, and distribution channels, with leading companies likely to maintain a competitive edge [25][46] 4. Government Support and Market Trends - The Chinese government is actively promoting the development of dairy processing, with policies aimed at increasing the consumption of processed dairy products [41][45] - The trend towards higher consumption of processed dairy products aligns with changing consumer habits, particularly among younger generations [40][41]

Core Viewpoint - The collaboration between Miaokelando and SADAFCO marks a significant step in Miaokelando's international expansion, aiming to penetrate the Middle Eastern market, particularly in the children's cheese segment [1][2]. Group 1: Partnership Details - Miaokelando has signed a framework agreement with SADAFCO, a prominent Saudi dairy company, to engage in comprehensive cooperation including product innovation, localization, distribution, and marketing [1]. - SADAFCO will provide insights into Saudi consumer preferences, while Miaokelando will adapt its technology to meet local tastes [1]. - If successful in the Saudi market, the partnership plans to expand throughout the Gulf Cooperation Council (GCC) region, potentially opening up the entire Middle Eastern market [1]. Group 2: Company Background - SADAFCO, established in 1976 and listed on the Saudi Stock Exchange, specializes in the production and sale of dairy products and other food items, with its flagship brand "SAUDIA" being widely recognized [2]. - As of February 9, 2026, SADAFCO's total market capitalization is approximately 7.296 billion Saudi Riyals (around 13.5 billion RMB), with projected revenues of about 2.963 billion Saudi Riyals (approximately 5.5 billion RMB) for the fiscal year 2024 [2]. Group 3: Strategic Implications - The partnership is seen as a way for Miaokelando to accelerate its internationalization process, transitioning from a leading Chinese cheese brand to a global player [2]. - The Middle Eastern market is characterized by high per capita consumption capacity and strong demand for quality snacks, representing a "new blue ocean" for Chinese food exports [2].