风险因素：全球贸易摩擦加剧，产能投放不及预期，未来关税变动风险 盈利能力优化，营运能力健康。25Q1 公司毛利率/归母净利率18.9%/11.1%（同比+0.6/+0.1pct），销售/ 管理/研发费用率分别为1.9%/2.4%/0.9%（同比+0.1/-0.1/-0.4pct）。截至25Q1 末存货/应收/应付账款周转 天数分别为42/70/37 天（同比-2/+6/-5 天），营运能力稳健。经营性现金流净额为0.72亿元（同比+0.38 亿元），现金流改善。 盈利预测：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润2.2、2.6、3.1 亿元，对应PE 分别为15、13、 11X。 事件：公司发布24&25Q1 业绩。2024 年公司实现收入 17.98 亿元（同比+34.4%），归母净利润2.15 亿 元（同比+108.3%）；单24Q4 收入4.82 亿元（同比+37.2%），归母净利润0.64 亿元（同比+304.4%）； 25Q1 实现收入4.85 亿元（同比+26.6%），归母净利润0.54 亿元（同比+28.0%），收入&利润保持稳健 增长。我们预计受关税影响，美国客户下单或受到一定干扰，收 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 依依股份(001206) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 依依股份：业绩增长靓丽，在手订单 饱满，25 年预期乐观 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 依依股份：Q1 经营稳健，关税短期扰动，长 期发展无虞 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 05 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 24&25Q1 业绩。2024 年公司实现收入 17.98 亿元（同比 +34.4%），归母净利润 2.15 亿元（同比+108.3%）；单 24Q4 收入 4.82 亿 元（同比+37.2%），归母净利润 0.64 亿元（同比+304.4% ...