证 券 研 究 报 告 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 轻工消费2025年夏季策略 证券分析师：屠亦婷 A0230512080003 黄莎 A0230522010002 庞盈盈 A0230522060003 研究支持：张海涛 A0230524080003 张文静 A0230524120005 魏雨辰 A0230525010001 2025.07.11 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 新消费 国内人口代际变化 Z世代消费主力军 技术驱动 产品从0到1验证 海外需求变化 供应链 全球化 机遇 国际客户供应链全 球化趋势确认 高股息 行业格局成熟 资本开支放缓 国货品牌崛起 情感、悦己需求 AI硬件 AI软件 电子烟（监管政策） 品类渗透率提升 保温杯、家居等 消费电子包装 包装 家居 国补以旧换新 国货个护：百亚股份、豪悦护理、登康口腔 IP潮玩：布鲁可、晨光股份、 广博股份、创源股份 黄金珠宝： 潮宏基 宠物用品：天元宠物、 朝云集团、依依股份、 源飞宠物 两轮车：雅迪控股、爱玛科 技、九号公司 AI床垫：慕 思股份、喜 临门 家居：顾家家居、公 牛集团 AI眼镜：康耐特光学、明月 镜片、英派斯 ...

文丨栗子酒 潮玩市场又有新动作。 近日，北京乐自天成文化发展股份有限公司（以下简称"乐自天成"）正式向港交所递交IPO申请，拟于 主板挂牌上市。值得注意的是，乐自天成的核心品牌为52TOYS，该品牌是伴随着"谷子经济"热潮发展 起来的头部品牌之一。 根据乐自天成招股书援引灼识咨询的数据，按2024年的GMV计算，52TOYS是中国第三大IP玩具公司。 不过，这个头衔的含金量并不算高，因为对应到具体数值上，排在前两位的公司，大概率是已经上市的 泡泡玛特和布鲁可，而排名在第三至第五位的公司，其年度GMV相差不足0.1亿元，且相应的市场份额 都为1.2%。 | 排名 | 集團 | 主要品類 | GMV (人民幣十億元) | 市場份額 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 公司A(1) | 靜態玩偶、可動玩偶、拼搭和 | 8.72 | 11.5% | | | | 組裝玩具、毛絨玩具、其他 | | | | 2 | 公司B(2) | 拼搭和组装玩具 | 4.30 | 5.7% | | 3 | 本公司 | 靜態玩偶 · 可動玩偶 · 拼搭和 | 0.93 | 1.2% | | | ...