证 券 研 究 报 告 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 轻工消费2025年夏季策略 证券分析师：屠亦婷 A0230512080003 黄莎 A0230522010002 庞盈盈 A0230522060003 研究支持：张海涛 A0230524080003 张文静 A0230524120005 魏雨辰 A0230525010001 2025.07.11 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 新消费 国内人口代际变化 Z世代消费主力军 技术驱动 产品从0到1验证 海外需求变化 供应链 全球化 机遇 国际客户供应链全 球化趋势确认 高股息 行业格局成熟 资本开支放缓 国货品牌崛起 情感、悦己需求 AI硬件 AI软件 电子烟（监管政策） 品类渗透率提升 保温杯、家居等 消费电子包装 包装 家居 国补以旧换新 国货个护：百亚股份、豪悦护理、登康口腔 IP潮玩：布鲁可、晨光股份、 广博股份、创源股份 黄金珠宝： 潮宏基 宠物用品：天元宠物、 朝云集团、依依股份、 源飞宠物 两轮车：雅迪控股、爱玛科 技、九号公司 AI床垫：慕 思股份、喜 临门 家居：顾家家居、公 牛集团 AI眼镜：康耐特光学、明月 镜片、英派斯 ...

截至2025年6月24日 10:57，中证软件服务指数强势上涨2.19%，成分股指南针上涨12.82%，财富趋势上涨6.27%，同花顺上涨4.82%，中科创达、光环新网等 个股跟涨。软件ETF(159852)上涨2.13%。拉长时间看，截至2025年6月23日，软件ETF近1年累计上涨31.01%。 场外投资者还可以通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机遇。 截至6月23日，软件ETF近1年净值上涨31.38%，指数股票型基金排名396/2869，居于前13.80%。从收益能力看，截至2025年6月23日，软件ETF自成立以来， 最高单月回报为39.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为69.40%，上涨月份平均收益率为10.18%。 国金证券指出，当下计算机和软件开发行业处于基本面相对混沌期，产品仍需等待大模型突破及继续打磨。投资维度上更多体现为风险偏好驱动的类主题投 资，短期不能证伪，长期有落地普及可能性，可能向景气投资转化。预计6-7月随着二季度业绩披露，基本面关注度提升；下半年在基数效应、新技术/产品 及政策加持下，经营表现或优于上半年。 中原证券表示，预计短期市场以稳步震荡上 ...

图片来源： a16z Z Highlights Olivia Moore 是 Andreessen Horowitz 消费投资团队的合伙人，专注于 AI 领域； Marc Andrusko 是其 B2B AI 与金融科技方向的合伙人 。 两位合著者基于近 18 个 月对众多 AI 初创公司的追踪观察，在 2025 年 6 月 6 日分享了关于 AI 时代初创公司增长标准的实证发现。 增长的神话与现实 在生成式AI时代最常见的说法之一是："创业公司比以往任何时候都增长得更快"，而且常常是在资源更少的情况下实现的。根据公司公布的指标， Lovable 在短短六个月内就实现了5000万美元的收入 ， Cursor在第一年便报告了1亿美元的收入 ， Gamma在融资不足2500万美元的情况下实现了5000万美元的收 入 。 但对大多数普通的AI公司而言（而非顶尖0.1%），增长究竟意味着什么？在AI出现之前， 顶级企业级初创公司的常见衡量标准是，前12个月实现100万美 元ARR（年度经常性收入） 。相比之下，消费类公司通常会在第一年之后才开始盈利，通常要等到积累了数百万（甚至数千万）的用户基础后，才能通过 广告盈利 ...

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 来源：内容来自 techradar，谢谢 。 AMD 在 AI 性能主导地位的竞争中仍然落后于 Nvidia。 AMD最近在人工智能领域的举措都围绕战略收购，旨在加强其在主要由Nvidia主导的市场中的地 位。 其中包括收购 Brium、Silo AI、Nod.ai以及 Untether AI 的工程团队，每个收购都旨在增强 AMD 的 AI 软件、推理优化和芯片设计能力。 目标很明确：缩小 AMD Instinct GPU 和 Nvidia Blackwell 系列之间的性能和生态系统差距。 竞争激烈的生态系统中的精明收购 AMD 将收购 Brium 描述为增强其 AI 软件能力的关键一步。 该公司表示："Brium 带来了先进的软件功能，增强了我们在整个堆栈中提供高度优化的 AI 解决方 案的能力。" Brium 的优势在于编译器技术和端到端 AI 推理优化，这些领域对于实现更好的开箱即用性能以及使 AMD 的软件堆栈减少对特定硬件配置的依赖至关重要。 虽然这是一个强有力的技术案例，但它也表明 AMD 在 AI 软件生态系统中仍在追赶，而不是领先。 Briu ...

截至2025年6月9日 13:02，中证软件服务指数强势上涨1.12%，成分股用友网络上涨5.62%，卫宁健康上涨4.19%，财富趋势上涨4.15%，石基信息、三六零等 个股跟涨。软件ETF(159852)上涨1.01%。 消息面方面，工业和信息化部6月6日主持召开部两化融合工作领导小组会议，听取两化融合领域重点工作汇报，审议《工业和信息化部信息化和工业化融合 2025年工作要点》，研究部署推进两化融合的思路举措。会议要求，要加快提升软硬件产品供给能力。强化工业软件、智能传感器等关键核心技术攻关。 华创证券表示，信创产业链并购重组正加速向"技术互补型整合"与"生态闭环构建"方向演进，形成"软件服务商+硬件制造商"垂直协同与系统-应用"全链贯 通的双重路径。 数据显示，截至2025年5月30日，中证软件服务指数前十大权重股分别为科大讯飞、金山办公、同花顺、润和软件、恒生电子、三六零、软通动力、拓维信 息、用友网络、中国软件，前十大权重股合计占比59.85%。 场外投资者还可以通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机遇。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 流动 ...

截至2025年6月4日 10:58，中证软件服务指数上涨0.58%，成分股深信服上涨2.16%，金山办公上涨2.04%，四维图新上涨1.66%，用友网络上涨1.23%，国联 股份上涨1.20%。软件ETF(159852)上涨0.52%。 根据Straits Research数据，2025年全球EDA软件市场规模约为174.2亿美元，根据中国报告大厅数据，中国EDA市场2025年预计为184.9亿元，全球EDA市场 长期被美国三大巨头垄断，国内EDA市场，三巨头份额超80%，国产EDA公司正通过收并购等加速补链，完善产品布局，以实现自主可控。 华鑫证券指出，全球EDA市场呈现出三足鼎立之势，Synopsys、Candence和西门子EDA三大巨头长期占据主导地位，三家巨头在中国大陆市场占据70%份 额。在这一背景下，自主可控的重要性愈发凸显，建议关注相关国产EDA及IP服务厂商。 数据显示，截至2025年5月30日，中证软件服务指数前十大权重股分别为科大讯飞、金山办公、同花顺、润和软件、恒生电子、三六零、软通动力、拓维信 息、用友网络、中国软件，前十大权重股合计占比59.85%。 场外投资者还可以通过软件ETF ...

截至2025年6月3日 10:39，中证软件服务指数强势上涨1.19%，成分股奇安信上涨5.80%，科大讯飞上涨4.45%，广联达上涨4.02%，国联股份、软通动力等个 股跟涨。软件ETF(159852)上涨0.92%。拉长时间看，截至2025年5月30日，软件ETF近1年累计上涨28.79%。 数据显示，截至2025年5月30日，中证软件服务指数前十大权重股分别为科大讯飞、金山办公、同花顺、润和软件、恒生电子、三六零、软通动力、拓维信 息、用友网络、中国软件，前十大权重股合计占比59.85%。 场外投资者还可以通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机遇。 规模方面，软件ETF近1周规模增长3968.12万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。份额方面，软件ETF近1周份额增长5200.00万份，实现显著 增长，新增份额位居可比基金第一。资金流入方面，软件ETF最新资金净流入3899.56万元。 流动性方面，软件ETF盘中换手2.6%，成交7408.88万元。拉长时间看，截至5月30日，软件ETF近1月日均成交1.77亿元，排名可比基金第一。 消息面上，工信部数据显示2025年前4个月我 ...

以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者王臻斌 本周 消费板块表现 亮眼， 淘宝天猫、京东、抖音电商等多家电商平台开启 " 618 " 年中大 促 预售活动，头部平台纷纷宣布加大消费者补贴的投入力度 ， 食品饮料、美容护理、宠物 食品、 合成生物 等 板块均不同程度走高 ， 市场对消费回暖信心进一步增强。 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您 的财富保驾护航。 摘要： 预计科技股调整后AI软件应用与机器人板块将率先企稳， 市场指数区间震荡中消费与国产 替代等板块结构性行情将继续演绎。 -------------- 【行情综述】 本周 A股市场周初冲高后受科技股表现疲弱冲高回落，但金融与消费板块表现较好。 【一周复盘】 本周中美贸易谈判取得 实质性进展 。 中美经贸 高层在 瑞士日内瓦举行会谈 ， 当地时间 5 月12日上午双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。双方在联合声明中达成多项积极共 识 ， 双方 大幅降低双边关税水平 ， 这一举措符合两国生产者和消费者的期待，也符合两国 利益和世界共同利益。 周二早盘消费电子与出口 ...

图片来源：Logan KilpatrickZ Highlights Eric Simons是AI软件开发平台Bolt.new (Stackblitz)的创始人兼CEO。本期他和Nolan Fortman以及Logan Kilpatrick一起讨论了 Bolt.new这个历经7年打造 的"一夜成功"产品，为什么vibe coding将长期存在，从0到2000万美元再到如今4000万美元年经常性收入的规模化发展，以及软件创作的未来。 Bolt.new：厚积七年，一夜薄发 我们的目标是让人们构建全栈Web应用变得像使用Canva做设计或者用Figma那样简单。我们希望这个平台天生就是基于浏览器的，你只需打开一个浏览 器标签页，就能构建一个真正的Web应用——不只是一个建站工具或者拖放类型的东西——而是真正的软件。即便你是个软件开发者，也可以fork它，使 用React或其他框架来修改它，并能在网页或移动设备上创建出优秀的产品。我们花了公司头七年的时间来构建这个技术以及围绕它的一些核心产品，这 些东西可以让你在浏览器中进行Web开发。最大的问题是，开发者们很喜欢用它来做原型或者尝试新东西，但让他们真正用它来做严肃的工 ...

Z Highlights Bolt.new：厚积七年，一夜薄发 Logan ： Eric，我对这次对话感到非常兴奋。感谢你来到这里和我们聊天。Bolt看起来像是一个一夜 爆红的成功案例，拥有一个超酷的新产品，你只需要输入文本，它就能生成一个应用。但其实你早就 在创业圈里摸爬滚打很久了。我很好奇你是怎么走到今天这个位置的——在这个一切都像魔法般腾飞 的时刻——能不能给我们讲一下你一路走来的历程？ 图片来源： Logan Kilpatric k Eric Simons 是 AI 软件开发平台 Bolt.new (Stackblitz) 的创始人兼 CEO 。本期他和 Nolan Fortman 以及 Logan Kilpatrick 一起讨论了 Bolt.new 这个历经 7 年打造的 " 一夜成功 " 产品，为什么 vibe coding 将长期 存在，从 0 到 2000 万美元再到如今 4000 万美元年经常性收入的规模化发展，以及软件创作的未来。 Eric ： 我们给这件事下的定义是"看似一夜成名，其实酝酿了七年"。我们创办这家公司时的使命和 愿景从一开始基本上就没有变，我是和我从小最好的朋友之一一起创办 ...