2025年，数字医疗行业在技术革新与资本加持下呈现蓬勃发展态势，人工智能与脑机接口两大核心领域 的突破尤为显著，为行业发展注入强劲动力。 人工智能与医疗领域的融合持续深化，成为行业发展的核心引擎。截至2025年，人工智能医疗器械累计 获批数量已达207款，技术落地进程加速；资本市场热情不减，10亿元级超大额单笔融资出现，彰显行 业发展潜力。在应用场景层面，人工智能已成功赋能临床试验优化、个性化健康管理、保险服务创新及 区域医疗协同等关键环节，实现从技术研发到实用价值的跨越。 脑机接口领域同步迎来爆发期，临床试验的加速推进成为最鲜明的行业特征。2025年多项临床试验成果 斩获国际首项、实现全球突破，推动我国在该领域的国际话语权持续提升；资本端同样表现亮眼，3.5 亿元单笔融资刷新行业记录，为技术转化提供坚实支撑。值得关注的是，人工智能与脑机接口的深度结 合已成为行业新趋势，开启了数字医疗跨界融合的新想象空间。 本白皮书基于对十余家数字医疗创新企业、头部投资机构及资深行业专家的深度调研与访谈，从行业动 态与企业实践双维度切入，系统梳理我国医疗人工智能、脑机接口等数字医疗各细分领域的发展现状， 全面剖析2025年行 ...

当行业多数参与者仍聚焦于流量电商或在线问诊时，平安好医生已清晰定位于中国版HMO的构建者。 其战略深度借鉴全球标杆联合健康的"保险支付+医疗服务"闭环，并融入中国平安"综合金融+医疗养 老"核心战略。 12月22日，格隆汇"金格奖"年度卓越公司评选结果揭晓，平安好医生（01833.HK）荣膺"年度卓越医疗 健康企业"。该奖项从创新、技术、市场、社会价值及可持续发展等多维度综合评定，不仅是对其过往 成绩的认可，更是对其所实践的中国式管理式医疗（HMO）模式及其未来潜力的看好。 在医疗体系面临效率、成本与可及性挑战的背景下，平安好医生如何凭借科技与生态走出一条差异化道 路？其构建的中国版HMO新样板又指向怎样的未来？ 解码卓越：三维构筑核心竞争力 与行业内仍普遍围绕药品电商或线上轻问诊的模式不同，平安好医生选择了一条更重、更深但也更具壁 垒的道路。 首先，平安好医生核心竞争力源自于战略锚定，优势显著。 公司商业模式核心从"事后报销"转向"全周期健康管理"，通过支付与服务的深度绑定，追求"保健康、 控费用"的多方共赢。这一前瞻性卡位，使其切入更具长期价值与确定性的赛道。 其次，平安好医生通过科技赋能，将AI深度融合 ...

12月22日，格隆汇"金格奖"年度卓越公司评选结果揭晓，平安好医生（01833.HK）荣膺"年度卓越医疗 健康企业"。该奖项从创新、技术、市场、社会价值及可持续发展等多维度综合评定，不仅是对其过往 成绩的认可，更是对其所实践的中国式管理式医疗（HMO）模式及其未来潜力的看好。 在医疗体系面临效率、成本与可及性挑战的背景下，平安好医生如何凭借科技与生态走出一条差异化道 路？其构建的中国版HMO新样板又指向怎样的未来？ 解码卓越：三维构筑核心竞争力 与行业内仍普遍围绕药品电商或线上轻问诊的模式不同，平安好医生选择了一条更重、更深但也更具壁 垒的道路。 首先，平安好医生核心竞争力源自于战略锚定，优势显著。 当行业多数参与者仍聚焦于流量电商或在线问诊时，平安好医生已清晰定位于中国版HMO的构建者。 其战略深度借鉴全球标杆联合健康的"保险支付+医疗服务"闭环，并融入中国平安"综合金融+医疗养 老"核心战略。 公司商业模式核心从"事后报销"转向"全周期健康管理"，通过支付与服务的深度绑定，追求"保健康、 控费用"的多方共赢。这一前瞻性卡位，使其切入更具长期价值与确定性的赛道。 其次，平安好医生通过科技赋能，将AI深度融合 ...

编者按： 岁末将至，站在2025年的时间节点回望，技术浪潮的奔涌、消费需求的变迁、商业模式的迭代，构成了全新的商业图景。连线Insight推出年终 盘点专题系列，试图捕捉不同企业在这幅变局图景中，如何应对挑战、抓住机遇。本期为第一篇，关注大健康行业。 当人们谈论"健康"，人们究竟在谈论什么？ 是体检报告上的指标，是一种远离医院的生活状态，还是一个能随时解答焦虑AI医生。 如今的大健康行业，所有参与者都在试图重新定义这个问题的答案。 在中国，20万亿元级的大健康市场正处于数字化、智能化转型的关键期。不仅有蚂蚁、京东等互联网企业布局，还有平安好医生、北电数智等企业入场。 这是需求推动的结果。过去几十年来，我国建立起全球最为庞大的医疗系统和医保体系。但随着我国人口老龄化加剧，看病难、看病贵等问题带来的供需 缺口进一步加大，也推动大健康行业进入新的阶段。 曾经跑马圈地的流量争夺赛早已落幕，一场围绕用户心智的精准角逐已然开启。一个确定性的行业共识时，行业未来的领跑者，是具备医疗生态整合能力 的全能型选手，即能利用技术和资源为患者提供普惠的医疗解决方案。 这背后，医疗大模型的规模化落地成为关键引擎，大模型赋能千行百业，百 ...

Core Insights - The article highlights the rapid transformation of the healthcare industry through AI, particularly focusing on the success of Ping An Good Doctor (1833.HK), which has achieved over 135% growth in the Hong Kong stock market this year, making it a leader in the AI healthcare sector [1][6]. Industry Overview - The integration of AI into the healthcare sector is seen as a critical area, with significant implications for efficiency and health outcomes [1]. - The Chinese AI healthcare market is projected to reach 115.7 billion yuan by 2025 and 159.8 billion yuan by 2028, with a stable compound annual growth rate of 10.5% from 2022 to 2028 [5]. Policy Support - The Chinese government has officially recognized the integration of AI with the real economy as a national strategy, with specific goals set for AI applications in healthcare by 2027 and 2030 [3][4]. Company Analysis: Ping An Good Doctor - Ping An Good Doctor has developed a comprehensive "machine + human + ecosystem" model, distinguishing itself from other platforms that primarily focus on e-commerce or single online services [7][8]. - The company utilizes its proprietary "Ping An Medical Assistant" model, trained on extensive medical databases and online consultation data, to offer a diverse range of AI healthcare products [8]. - The AI-driven model emphasizes human-machine collaboration, enhancing the quality and efficiency of medical services, with reported improvements in treatment accuracy and cost reductions [9][10]. Competitive Advantage - Ping An Good Doctor benefits from a robust ecosystem supported by the Ping An Group, which includes a vast network of healthcare providers and resources, enhancing its service delivery capabilities [10][11]. - The company's revenue structure is diversified, with significant contributions from medical services, health services, and elderly care, contrasting with competitors heavily reliant on drug sales [12]. Market Sentiment and Valuation - Institutional investors have shown strong interest in Ping An Good Doctor, with significant net inflows and increased stock holdings, indicating a positive market sentiment [15][19]. - Analysts have recognized the strategic positioning of the company within the healthcare and insurance sectors, leading to upward revisions in target prices by various brokerage firms [20][22]. Conclusion - The article concludes that Ping An Good Doctor's unique approach and integration of AI into healthcare not only positions it favorably in the market but also sets a benchmark for sustainable growth and innovation in the industry [25].

导语：在投资者眼中，当下的平安好医生正站在一个罕见的"三重共振"点上。 在资本市场，聪明钱（ Smart Money ）总是在寻找穿越周期的确定性。 近日，摩根士丹利（ Morgan Stanley ）发布的一份重磅研报，将中国平安列入重点关注名单并维持首选评级，同时显著上调其 A/H 股目标 价。 医疗 O2O 的浪潮奔涌多年，但这本厚重的商业大书，远未翻到终章。 回望过去， 从在线问诊、挂号预约起步，到如今的药品即时配送、健康管理延伸，互联网医疗已深刻改变了数亿中国人的就医习惯。 然而，随 着用户习惯养成的早期红利消退，行业已行至结构性拐点的十字路口。 大摩看多平安的底层逻辑，在于其精准捕捉了社会三大需求：居民理财、医疗健康与养老。 在这场关于 " 价值重估 " 的宏大叙事中，平安好医生（ 1833.HK ）被赋予了不小的战略权重。 在大摩的推演中，平安好医生不再仅仅是一个互联网医疗平台，它是平安集团差异化竞争的 " 胜负手 " 。通过深度整合医疗、健康及养老服务， 并以 AI 技术为底座，平安好医生正在成为连接平安集团庞大金融客群与优质医疗服务的核心枢纽。 无独有偶，中金公司在近日发布的 2026 年展 ...

这份竞争力的根基，在于其得天独厚的生态资源与数据积淀。大摩认为，平安好医生的核心壁垒源于其 独一无二的资源禀赋：一方面，背靠中国平安超2.47亿的个人客户基础，为其提供了海量、真实、高黏 性的用户触点；另一方面，公司自身积累的逾14亿条结构化问诊数据，成为训练垂直领域AI大模型 的"燃料"。 2025年上半年，其AI应用已推动家庭医生单客服务成本下降约52%，诊断准确率仍保持在98%左 右。"平安医博通"大模型等产品的深化应用，正将技术优势转化为服务与成本优势。这种"技术—数据 —场景"三位一体的飞轮效应，正加速转化为可持续的成本优势与服务溢价能力。 技术赋能生态，医疗融合保险，平安好医生(01833)正走出独特的价值增长曲线。 近期，摩根士丹利发布研报称，在保险产品日趋同质化的背景下，平安好医生通过整合医疗、健康及养 老服务，充分利用AI技术并与母公司平安集团深度整合，正成为行业差异化竞争的关键所在。 在财务表现上，平安好医生展现出清晰的战略定力与运营韧性。公司主动收缩低毛利、低效业务，聚焦 高价值诊疗服务与企业健康解决方案，并以AI驱动全流程降本增效。大摩据此预测，这一转型支撑其 中期净利率有望从2025 ...

尤为值得关注的是，平安好医生正从C端消费市场向B端企业健康服务和F端综合金融客户深度拓展。大 摩指出，B端业务已成为公司增长的新引擎，预计未来3至5年将以30%–50%的复合增速扩张。通过为 企业客户提供定制化健康管理解决方案，公司不仅打开了新的收入空间，更强化了与平安集团保险、银 行、资管等板块的协同效应，实现客户价值的多维挖掘与交叉转化。 这份竞争力的根基，在于其得天独厚的生态资源与数据积淀。大摩认为，平安好医生的核心壁垒源于其 独一无二的资源禀赋：一方面，背靠中国平安超2.47亿的个人客户基础，为其提供了海量、真实、高黏 性的用户触点；另一方面，公司自身积累的逾14亿条结构化问诊数据，成为训练垂直领域AI大模型 的"燃料"。 2025年上半年，其AI应用已推动家庭医生单客服务成本下降约52%，诊断准确率仍保持在98%左 右。"平安医博通"大模型等产品的深化应用，正将技术优势转化为服务与成本优势。这种"技术—数据 —场景"三位一体的飞轮效应，正加速转化为可持续的成本优势与服务溢价能力。 技术赋能生态，医疗融合保险，平安好医生(01833)正走出独特的价值增长曲线。 智通财经APP获悉，近期，摩根士丹利发布 ...

临近年末，跨年行情预期升温。在市场波动之中，聪明钱的流向往往揭示了确定性更高的方向。根据WIND数据显 示，平安好医生已连续7个交易日获得南下资金净流入，港股通持股占比已攀升至23.07%。 聪明资金的坚定布局，其背后是政策、资本与内功改善的合力驱动。这"三重奏"正推动平安好医生的投资逻辑步入一 个难得的共振时刻。 数据来源： WIND ，格隆汇整理 数据截至 2025 年 12 月 5 日收盘 三力共振，重估正当时 一、政策推力，为险资入市打开想象空间 近日，国家金融监督管理总局发布通知，优化保险公司偿付能力监管标准，调低了保险公司投资沪深300指数成分股 的风险因子。此项调整意味着保险资金进行权益投资的资本占用成本下降，实质上释放了更多的入市空间，旨在鼓励 长期资金加大对资本市场的支持力度。 对于平安好医生而言，这一政策是重要的间接但有力的积极信号。其控股股东中国平安作为国内最大的综合金融集团 之一，将直接受益于此项政策，其投资灵活性、资本实力及整体估值预期均有望得到提升。一个更强大的母公司，无 疑将为平安好医生的长期战略推进和生态业务协同，提供更坚实的后盾与更有利的资本环境。 二、资本外力：顶级机构一致 ...

Core Viewpoint - Ping An Good Doctor (1833.HK) has shown a robust upward trend, with a cumulative increase of over 19% in five consecutive trading days, and a year-to-date increase exceeding 151%, leading the Hong Kong internet healthcare sector [1][5]. Group 1: Stock Performance and Market Sentiment - The recent valuation recovery is supported by technical indicators, with the stock stabilizing after touching the 120-day moving average and experiencing continuous net inflows over five days, indicating a shift in market sentiment from cautious to positive [2]. - Southbound capital has been gradually increasing its holdings in the company, rising from 20.75% to 21.34% since the end of October, reflecting renewed confidence from investors [2]. Group 2: Financial Performance - For the first three quarters of 2025, the company reported total revenue of 3.725 billion yuan, a year-on-year increase of 13.6%, and an adjusted net profit of 216 million yuan, a significant year-on-year growth of 45.7% [5]. - The company has successfully transitioned to a model that generates high-value users through enterprise and financial clients, with F-end and B-end business growth of 21.5% and a 30.6% increase in B-end paying users [5]. Group 3: Strategic Positioning and AI Integration - The company is well-positioned within the national push for "Artificial Intelligence+" and healthcare integration, aligning its strategic layout with government policies aimed at advancing digital and AI technologies [6]. - The company has developed a comprehensive AI product system, leveraging extensive medical databases and online consultation data, which includes various intelligent applications for healthcare management [6]. Group 4: Market Perception and Future Outlook - The market narrative around the company is shifting from viewing it solely as an internet healthcare provider to recognizing it as a health management platform driven by AI [8]. - Analysts predict strong revenue growth for the company, with expectations of double-digit growth from 2025 to 2026, and a compound annual growth rate of 91% for net profit from 2024 to 2027 [8].