证券研究报告 | 2026年01月26日 泡泡玛特（09992.HK） 新爆款带动 IP 势能，业绩与估值具备修复空间 |  | 公司研究·公司快评 | |  | 传媒·数字媒体 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 张衡 | 021-60875160 | | zhangheng2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980517060002 | | 证券分析师： | 陈瑶蓉 | 021-61761058 | | chenyaorong@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523100001 | 事项： 公司公告：1）1 月 21 日，公司发布公告，以每股 192.97 元的价格回购 50 万股已发行股份，占现有发行 股份的 0.0373%。2）1 月 19 日，公司发布公告，以每股 179.60 元的价格购回并注销 140 万股已发行股份， 占当时已发行股份的 0.1042%。 国信传媒观点：1）1 月 19 日至 21 日公司管理层回购 190 万股股份，其中 140 万份已经 ...

国信传媒观点：1）1 月 19 日至 21 日公司管理层回购 190 万股股份，其中 140 万份已经注销，充分显示管 理层对股价及公司未来发展的信心；2）从近期趋势来看，公司的 PUCKY 敲敲系列、星星人怦然心动系列 均出现官网售罄、二手平台大幅溢价的现象，我们看好春节假期和爆款带动下 IP 势能的提升；3）看好潮 玩龙头的 IP 运营能力和出海空间，当前业绩与估值低位具备修复空间，维持 "优于大市"评级。公司的 IP 势能和海外扩张仍在加速，我们上调盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 120.2/170.5/208.9 亿（原为 98.7/128.6/154.0 亿），同比增长 284.4%/41.9%/22.6%，当前股价对应 PE=23/16/13x。公司的 IP 打造与运营能力得到持续验证、海外渠道维持迅猛成长；同时 IP 乐园、联名活动等有望提升 IP 运营深 度，长线 IP 打造与运营、商业化变现能力有望持续增强；当前业绩与估值低位，具备估值上修空间，维 持"优于大市"评级。4）风险提示：门店扩张不及预期；潮玩材料成本上行；IP 生命周期风险等。 评论： 证券研究报告 | ...