证券研究报告：国防军工|行业周报 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 1493.76 | | 52 周最高 | 1712.48 | | 52 周最低 | 1113.62 | 行业相对指数表现 -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 26% 31% 36% 41% 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 国防军工 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email:wangyutong@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 6 月第 2 周：以伊战争 持续，军贸行情有望扩散》 - 2025.06.17 国防军工行业报告 美国介入以伊冲突空袭伊朗核设施，歼 35A 首次海 外亮相巴黎航展 投资要点 当地时间 21 日，美国投掷了六枚钻地弹用于袭击伊朗福尔多 核设施，美国还向伊朗其 ...

主要内容 1、军工板块发布 2024 年年报，从我们跟踪的 162 家军工板块重点公司 情况来看，板块共实现营业收入 7649.03 亿元，同比上升 1.16%。分板 块来看，船舶、航发、及航空是三个营收维持正增长的板块；利润方面， 受下游需求、部分型号产品价格下调等多重因素影响，国防军工板块归 母净利润有所下滑。2025 年一季度部分板块见底回暖，地面兵装、航天 （弹）业绩同比企稳回升。板块业绩接近底部，2025 年行业业绩有望迎 来触底回升。 2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工方向，我们建议重 点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空 航天产业；二是新域新质方向，新式战争方面我们建议关注围绕低成 本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无 人系统以及新一代智能化作战底座；新质生产力方面，我们建议关注 应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主 要为商业航天、低空经济、大飞机；新技术方面，我们建议关注 MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是改革出海方向，我 们建议关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。 3、推荐标的：传 ...

自无人机大战之后，南亚一夜进入"战争状态"。 眼下，印巴50年来最激烈冲突，正愈演愈烈。 当地时间5月10日，巴基斯坦对印度发起军事行动，代号为"铜墙铁壁"，以报复印度近期的不断挑衅。 及此，这两个拥有核武器国家之间的对抗，已经火药味十足。 外资金开始出逃，周四外国银行卖出了创纪录数量的印度国债。 印巴局势骤然升级下，印度金融市场也开始出现恐慌。 5月8日，外国银行净卖出1063亿卢比(约合人民币90亿元)的印度国债,创下了新高。 截至5月9日，印度SENSEX指数收跌1.1%，印度10年期国债收益率日内最高攀升至6.54%。 德意志银行分析师表示，冲突可能会提高风险溢价，尽管局势不太可能失控。 虽然巴方防空系统拦截了大部分导弹，但仍造成部分设施损毁。 至此，巴基斯坦宣布"铜墙铁壁"反击印度。 当地时间5月10日，巴基斯坦总理召开"国家指挥当局"紧急会议。巴基斯坦副总理兼外长表示，近期军事回应是自卫措施。 空袭 他预计印度央行"将进行干预以抑制波动"。 空袭、网络战… 早前，印度因上月的袭击事件对巴基斯坦发起"朱砂行动"。 此后，印巴无人机大战打响，双方在克什米尔地区多次交火。 据巴军透露，自印度发起"朱砂行 ...

再次提示军贸投资机会 20250507 摘要 • 成飞借壳中航电测上市，股价波动幅度达正负 20%，远超其他航空主机厂， 反映市场对其军工资产的高度关注。 • 印巴冲突中，巴基斯坦使用中国制造的歼-10、枭龙战斗机及霹雳-15 导弹， 而美国向印度提供卫星情报，突显了中国军贸与国际地缘政治的复杂关联。 • 中国军贸出口产品主要包括飞机、舰船、装甲车等八大系列，其中飞机和 舰船占比最高，巴基斯坦是中国最大的军事装备出口国，占比高达 42%。 • 中国武器装备出口策略转变，不再局限于性能减配版，而是通过出口先进 装备进行实战化检验，以提升整体军事能力。 • 2024 年珠海航展展示了歼-35 等先进航空装备，预示其将进入国际市场， 同时地面兵装的展示也促进了潜在客户的兴趣。 • 中国航展期间签署了约 400 亿美元的订单，显示出中国在武器装备出口方 面取得了巨大进展，军贸已成为中化集团的主责主业。 • 雷达产品领域推荐航天南湖和国睿科技，导弹领域关注菲利华、新力能等 公司，战斗机及军机领域关注成飞、中航沈飞等公司的出口业务。 Q&A 军工行业近期的市场表现如何？ 近期军工行业表现出色，尤其是在中信军工指数方面，今 ...