以下文章来源于第一财经YiMagazine ，作者文思敏 第一财经YiMagazine . 这里是《第一财经》杂志（前身《第一财经周刊》）读者俱乐部，我们为你发掘精彩的商业价值，也邀 请你一起探寻明亮的商业世界。 2025.05. 26 本文字数：7072，阅读时长大约12分钟 作者 | 第一财经YiMagazine 文思敏 5月23日，恒瑞医药正式登陆香港联交所，完成两地上市的布局。此次港股IPO以每股44.05港元的 定价发行，共募集资金约98.9亿港元，成为今年以来国内规模最大的医药IPO项目。 作为国内的创新药领域的头部公司，恒瑞医药这次在港股上市被视为其向国际化运作的关键一步。当 前，恒瑞医药的产品出海主要依赖于对外的授权合作，授权收入也是目前恒瑞医药重要的业绩贡献， 特别是利润端。在恒瑞累计的14笔创新药对外授权合作中，近三年就达成了9笔，出海过程可以说在 加速推进。 此次上市，恒瑞再次拓宽了自己的融资渠道，背后也暗含其转型逻辑的延续。今年2月，我们曾系统 分析过恒瑞医药的转型路径，以及它的收获。以下是文章： 靴子落地——2024年1月6日，恒瑞医药正式向港交所递交上市申请，寻求在香港二次上市。恒 ...

Core Viewpoint - Heng Rui Medicine has successfully listed on the Hong Kong Stock Exchange, raising approximately HKD 98.9 billion, marking the largest pharmaceutical IPO in China this year. This move is seen as a significant step towards internationalization for the company [2]. Group 1: Company Overview - Heng Rui Medicine is recognized as a leading company in China's innovative drug sector, with a strong pipeline of products. The company has primarily relied on licensing agreements for international expansion, with 14 licensing deals completed, 9 of which occurred in the last three years [2][3]. - The company has not engaged in any financing activities since its A-share IPO in 2000, making this recent listing a notable event in its history [3]. Group 2: Impact of Policy Changes - The implementation of national drug procurement policies since 2016 has significantly impacted Heng Rui's operations, particularly affecting its revenue from generic drugs, which constituted 82% of its income in 2019 [7][8]. - The average price drop for drugs that have undergone procurement has exceeded 50%, creating substantial pressure on the company's profitability [7][21]. Group 3: Financial Performance - Following a peak revenue of CNY 27.735 billion in 2020, Heng Rui's income has declined for two consecutive years due to procurement policies, but it began to stabilize in 2023 [8]. - The company's revenue from innovative drugs has increased to 46.6% of total revenue in 2023, surpassing CNY 10 billion for the first time [8][27]. Group 4: Strategic Transformation - Heng Rui has shifted its focus from generic drugs to innovative drug development, significantly reducing its generic drug projects and increasing its innovative drug pipeline [27][29]. - The company has established research centers globally to monitor trends and gather patent information, although it lacks a standout blockbuster product [36]. Group 5: International Expansion Strategies - Heng Rui's international strategy includes three main approaches: self-expansion, direct licensing, and joint ventures. The company has increasingly opted for direct licensing to reduce costs and risks [57][65]. - Recent licensing agreements have generated significant upfront payments, such as a EUR 160 million deal with Merck, contributing to a 32.98% increase in net profit in 2024 [66]. Group 6: Challenges and Future Outlook - The company faces challenges in the competitive landscape of innovative drugs, particularly in the PD-1 market, where it must navigate pricing pressures and market acceptance [40][43]. - Heng Rui's recent foray into NewCo transactions, which involve complex asset and equity financing, indicates a strategic pivot towards leveraging external capital for growth [68][69].

一款创新药从启动研发到成功上市的平均时间超过10年，中国创新药走过的十年，也伴随国内新药政策 的逐步完善。2016年以来，我国创新药利好性政策接连出台，创新药审批提速。国际层面，2017年6 创新药企诺诚健华5月13日公布的一季度报显示，凭借核心产品奥布替尼的放量等扭亏，成为公司自 2022年登陆A股以来首现盈利。不仅如此，包括百济神州、君实生物等在内的多家创新生物医药企业， 虽然仍处亏损，但亏损额持续收窄，接近盈利拐点，在经历了烧钱研发之后，国内创新药企逐渐开 始"自我造血"。 多款创新药产品放量 多家创新药企业在一季度迎来了盈利拐点或亏损的持续收窄，从驱动因素来看，业绩上升更多依靠的是 企业"自我造血"——主力产品的持续放量，成为这些企业业绩增长的共同原因。其中，诺诚健华今年第 一季度实现营收3.8亿元，同比增长129.9%，净利润为0.14亿元。这是诺诚健华自2022年登陆A股以来首 次单季度实现盈利，核心产品奥布替尼放量成为盈利的重要原因，由于该药包括边缘区淋巴瘤在内的三 大适应症均纳入医保，销售增长，报告期内奥布替尼营收同比增长89.2%，达3.1亿元。此外，诺诚健华 与Prolium达成授权许可后 ...

【导读】百济神州遭高瓴减持 5月14日晚间，百济神州公告称，公司股东HHLR Fund, L.P.和Hillhouse BGN Holdings Limited告知公司，5月9日，HHLR Fund, L.P.及其联属实体减持公司 境外流通股股份1600万股，导致持股总数减少至6855.11万股，持股比例从6.03%变更为4.89%，不再为公司持股5%以上股东。 据了解，HHLR为高瓴旗下投资二级市场的平台。若以百济神州港股5月9日的收盘价140.4港元/股计算，高瓴此次套现金额约为22.46亿港元。 曾是高瓴重仓股 这并非高瓴第一次减持。 3月6日，百济神州公告股东HHLR Fund, L.P.和Hillhouse BGN Holdings Limited（以下合称HHLR Fund, L.P.及其联属实体）在3月3日至3月4日通过大宗交易 方式合计减持百济神州H股3224万股。 若以百济神州港股3月4日的收盘价152.1港元/股计算，高瓴套现的金额约为49亿港元。完成上述减持后，高瓴持有的百济神州H股股份数量从1.25亿股减少 至9280.57万股，持股比例从8.97%减少至6.66%。 此外，去年12月 ...

恒瑞医药通过港交所聆讯，最快或5月于中国香港上市 港交所挂出恒瑞医药PHIP版招股书，意味着恒瑞医药已正式通过港交所聆讯。此举标志着恒瑞医药赴港上市取得了关 键性进展。若此次港股成功上市，将是恒瑞医药继A股IPO后首次对外股权融资，亦是国际化战略的关键落子。近年 来，恒瑞医药提出"创新+国际化"双轮驱动战略，将国际化放在了重要地位。 昊海生科：控股股东蒋伟涉嫌内幕交易被立案，但与本公司股票无关 昊海生科发布关于公司控股股东、实际控制人之一收到中国证券监督管理委员会立案告知书的公告。披露公司收到控 股股东、实际控制人之一蒋伟通知，其于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《立案告知书》（编号：证监立案 字0382025016号），因涉嫌内幕交易，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规， 决定对其立案。据本公司了解，该事项与本公司股票无关。本次事项系对蒋伟个人的调查，其不参与公司日常经营管 理，该事项不会对公司日常经营活动产生重大影响。 诺和诺德Q1销售增长19%至781亿丹麦克朗，持续推进诺和盈®在全球上市计划 诺和诺德发布2025年第一季度财报。披露Q1诺和诺德销售以丹麦克朗计算增长 ...

作为创新药企，百济神州一直处于巨额亏损状态，其中，2021年至2023年净利润分别亏损97.48亿元、 136.42亿元和67.16亿元。 4月28日，百济神州发布2024年年报，公司报告期营业收入为272.1亿元，同比上升56.2%；归母净利润 减亏至49.8亿元，已经连续两年实现减亏。从单季度来看，2024年第四季度，公司的营业收入首次超过 80亿元，同比增长77.61%；归母净利润亏损12.92亿元，亏损额有所减少。 5月7日晚间，百济神州发布2025年第一季度主要财务数据公告，报告期内，公司实现营业收入80.48亿 元，同比增长50.2%，营业收入连续两个季度超过80亿元；归母净利润为-9450.3万元，上年同期 为-19.08亿元，同比大幅减亏，减亏比例达95.05%。 长江商报记者注意到，目前，百济神州共有3大自研产品，分别为BTK抑制剂泽布替尼（商品名"百悦 泽"）、PD-1单抗替雷利珠单抗（商品名"百泽安"）和PARP抑制剂帕米帕利（商品名"百汇泽"）。对于 一季度的产品收入增长，公司归因于百悦泽、百泽安及安进授权产品的销售增长。 三地上市企业百济神州（688235.SH、06160.HK、O ...

A股代码：688235 A股简称：百济神州 公告编号：2025-021 港股代码：06160 港股简称：百济神州 美股代码：ONC 百济神州有限公司2025年第一季度主要财务数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 特别提示： ● 本公告所载的百济神州有限公司（以下简称"百济神州"或"公司"）2025年第一季度主要财务数据为初 步核算数据，未经会计师事务所审计，具体数据以公司2025年第一季度报告中披露的数据为准，提请投 资者注意投资风险。 2025年第一季度产品收入为79.85亿元，上年同期产品收入为53.25亿元，产品收入的增长主要得益于公 司自研产品百悦泽?（泽布替尼胶囊）,以及百泽安?（替雷利珠单抗）和安进授权产品的销售增长。 2025年第一季度，百悦泽?全球销售额总计56.92亿元，同比增长63.7%，在血液肿瘤领域进一步巩固领 导地位。其中，美国销售额总计40.41亿元，同比增长61.9%，主要得益于需求的增长，其中超过60%的 季度环比增长来自于在慢性淋巴细胞白血病（CLL）适应症中使用的扩大 ...

（原标题：上市公司动态 | 百济神州一季度亏损收窄，昊海生科实控人内幕交易被立案） 重点要闻 百济神州一季度亏9450.3万元 百济神州(688235.SH)发布2025年第一季度主要财务数据公告。 2025年第一季度公司产品收入为79.85亿元，较上年同比上升49.9%；2025年第一季 度公司营业总收入为80.48亿元，较上年同比上升50.2%；2025年第一季度归属于母公司所有者的净利润为-0.95亿元。报告期末，公司总资产为 421.26亿元，较期初减少1.7%；归属于母公司的所有者权益为252.06亿元，较期初增加4.3%。 产品收 入的增长主要得益于公司自研产品百悦泽®（泽布替尼胶囊）,以及百泽安®（替雷利 珠单抗）和安进授权产品的销售增长。 其中，百悦泽®全球销售额总计56.92亿元，同比增长63.7%，在血液肿瘤领域进一步巩固领导地位。其中，美国销售额总计40.41亿元，同比增长 61.9%，主要得益于需求的增长，其中超过60%的季度环比增长来自于在慢性淋巴细胞白血病（CLL）适应症中使用的扩大；欧洲销售额总计8.36 亿元，同比增长75.4%，主要得益于该产品在所有欧洲主要市场的市场份额提升 ...

Core Viewpoint - BeiGene achieved its first quarterly profit under GAAP in Q1 2025, maintaining its previous financial guidance while experiencing significant revenue growth [1][2]. Financial Performance - In Q1 2025, BeiGene reported revenue of 8.048 billion RMB, a year-on-year increase of 50.2% [1]. - Product revenue contributed 7.985 billion RMB, driven by sales growth of self-developed products such as Brukinsa (Zebutinib) and Tislelizumab [1]. - The company achieved a GAAP profit of 1.27 million USD, marking a shift from losses to profitability in its A-share financial data, with a net profit attributable to shareholders of -0.095 billion RMB [1]. Product Sales - Brukinsa generated global sales of 5.692 billion RMB in Q1, reflecting a 63.7% year-on-year increase, with U.S. sales reaching 4.041 billion RMB, up 61.9% [1]. - In Europe, Brukinsa sales totaled 0.836 billion RMB, a 75.4% increase year-on-year [1]. - Tislelizumab sales amounted to 1.245 billion RMB in Q1, a 19.3% increase, primarily due to new patient demand from recently approved indications in China [2]. Strategic Outlook - The company plans to expand Brukinsa's global regulatory registration projects, expecting FDA and EC approvals for new tablet formulations in H2 2025 [2]. - Tislelizumab is anticipated to receive EC approval for new indications in non-small cell lung cancer and nasopharyngeal carcinoma in 2025 [2]. - BeiGene aims to maintain its financial guidance for 2025, projecting total revenue between 35.2 billion RMB and 38.1 billion RMB, with positive operating profit and cash flow from operations [3]. R&D Progress - BeiGene is making significant advancements in its pipeline for late-stage hematologic and solid tumors, with expected data readouts in antibody-drug conjugates, multispecific antibodies, and targeted protein degraders [3].

5月7日，百济神州发布2025年一季报。披露公司Q1营收增长50.2%至80.48亿元，净亏损9450.3万元。 2025年第一季度，百泽安®的销售额总计12.45亿元，同比增长19.3%。百泽安®销售额的增长，主要得益于在中国获批 新适应症纳入医保所带来的新增患者需求以及药品进院数量的增加。百泽安®已在中国PD-1市场取得领先的市场份 额。目前，百泽安®在中国获批14项适应症，其中符合纳入条件的13项适应症已纳入国家医保目录。 公司自主研发的BTK抑制剂百悦泽®是全球获批适应症最广泛的BTK抑制剂。它同时也是唯一一款给药灵活，可每日 一次或每日两次的BTK抑制剂。 百悦泽®临床开发项目迄今已在全球超过30个国家和地区开展超过35项试验，入组约7,100例患者。百悦泽®目前已在 全球75个市场获批，本季度在11个市场新增纳入或扩大报销范围，包括日本、欧洲和巴西。 百悦泽®"头对头"对比亿珂®（伊布替尼）用于治疗复发或难治性（R/R）CLL/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）成人患者的 全球临床三期ALPINE试验展示出持续的无进展生存期（PFS）获益，且心血管事件发生率较低。 百悦泽®说明书更新已在美国、欧盟和英国获 ...