丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨医疗保健 [Table_Title] 药品产业链周度系列（七） 借船 or 造船，中国创新药全球竞风流 报告要点 [Table_Summary] 近年来，中国药企原研能力持续增强，越来越多高质量的创新成果频频登上国际舞台，推动国 产创新药加速"出海"。当前主要有"造船出海"和"借船出海"两种路径：在"造船出海"方 面，百济神州和传奇生物通过自主开展海外临床试验并成功获得 FDA 上市批准，实现了关键性 突破；在"借船出海"方面，BD 授权和 NewCo 模式逐步成为中国 Biotech 企业实现早期管线 价值转化、对接国际资源、降低全球化风险的关键路径，相关交易金额与频次持续攀升，标志 着中国创新药正加速走向全球，带动创新药企实现价值跃升。 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 徐晓欣 张楠 万梦蝶 刘长洪 SAC：S0490524030005 SAC：S0490522120001 SAC：S0490524070006 SAC：S0490525050001 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.955 ...

假如，给你一笔花不完的钱，一个在中国市场验证过100次的完美产品，一支顶配团队，让你去英国创业。 你觉得，成功率有多高？ 依然不高。因为，每个国家都不一样，你赖以成功的"小聪明"，在这里，可能完全行不通。你懂的，可能只是"中国版商业"。 不懂就问，我和问道英国的企业家们，找到了一群在英国打拼多年的出海老乡。他们当中，有运营科技园区的A总，创业成功的S博士以及做地板的B老 板。他们把自己吃的苦、踩的坑、发现的商机，毫无保留地分享了出来，就是希望能帮你少走点弯路。听完他们的分享，我有个很大的收获： 来英国做生意，你得做个"聪明的傻子" 来这创业的第一步，是找"贵人" 初来乍到，你缺的往往不是钱，甚至不是一个好产品。 你最缺的，是信任。 你这家公司，到底是什么来头？我怎么从来没听说过。我们签了合同，付了钱，万一出了问题，你撤了？我找谁？还有，本地人的生意做得好好的。凭什 么要分你一杯羹？你在这不待个几年，别说做大做强了，你可能连门把手都摸不着。 所以，找到一个有经验、有积累的人，想办法让他成为合作伙伴，帮你站台，至关重要。 比如，已经成功创办两家企业的S博士，刚创业时，他只有一个将干细胞商业化的想法，但怎么找资金、 ...

以下文章来源于第一财经YiMagazine ，作者文思敏 第一财经YiMagazine . 这里是《第一财经》杂志（前身《第一财经周刊》）读者俱乐部，我们为你发掘精彩的商业价值，也邀 请你一起探寻明亮的商业世界。 2025.05. 26 本文字数：7072，阅读时长大约12分钟 作者 | 第一财经YiMagazine 文思敏 5月23日，恒瑞医药正式登陆香港联交所，完成两地上市的布局。此次港股IPO以每股44.05港元的 定价发行，共募集资金约98.9亿港元，成为今年以来国内规模最大的医药IPO项目。 作为国内的创新药领域的头部公司，恒瑞医药这次在港股上市被视为其向国际化运作的关键一步。当 前，恒瑞医药的产品出海主要依赖于对外的授权合作，授权收入也是目前恒瑞医药重要的业绩贡献， 特别是利润端。在恒瑞累计的14笔创新药对外授权合作中，近三年就达成了9笔，出海过程可以说在 加速推进。 此次上市，恒瑞再次拓宽了自己的融资渠道，背后也暗含其转型逻辑的延续。今年2月，我们曾系统 分析过恒瑞医药的转型路径，以及它的收获。以下是文章： 靴子落地——2024年1月6日，恒瑞医药正式向港交所递交上市申请，寻求在香港二次上市。恒 ...

5月23日，恒瑞医药正式登陆香港联交所，完成两地上市的布局。此次港股IPO以每股44.05港元的定价发行，共募集资金约98.9亿港元，成为今年以来国 内规模最大的医药IPO项目。 作为国内的创新药领域的头部公司，恒瑞医药这次在港股上市被视为其向国际化运作的关键一步。当前，恒瑞医药的产品出海主要依赖于对外的授权合 作，授权收入也是目前恒瑞医药重要的业绩贡献，特别是利润端。在恒瑞累计的14笔创新药对外授权合作中，近三年就达成了9笔，出海过程可以说在加 速推进。 此次上市，恒瑞再次拓宽了自己的融资渠道，背后也暗含其转型逻辑的延续。今年2月，我们曾系统分析过恒瑞医药的转型路径，以及它的收获。以下是 文章： 靴子落地——2024年1月6日，恒瑞医药正式向港交所递交上市申请，寻求在香港二次上市。恒瑞发布相关公告称，此举是为了"深入推动科技创新和国际 化双轮驱动战略，进一步助力公司国际化业务的发展"。 有关这轮融资的传闻自去年10月开始发酵。彭博援引匿名知情人士消息称，融资规模至少20亿美元。 恒瑞在国内医药产业拥有丰富度排名第一的管线数量，有"药茅"之称，但恒瑞上一次融资已是遥远的2000年——登陆A股时。这也是该公司历 ...