国海证券研报指出，洽洽食品2025H1归母净利润0.89亿元，同比-73.68%；公司2025Q2归母净利润0.11 亿元，同比-88.17%；扣非归母净利润-0.15亿元，同比由盈转亏。短期经营承压，期待后续收入和利润 修复。展望后续，利润端，原料价格提升为短期因素，随着原料价格回落，毛利率有望修复，盈利能力 回升。收入端，我们认为公司将持续受益于重点品类的差异化上新，打手瓜子/葵珍/茶衣瓜子延续增 长，并加快山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋、全/白/风味坚果及蜂蜜黄油味鲜切薯条、魔芋等新品落地， 推动产品结构优化；渠道端，公司将深化渠道精耕，加大量贩零食店、会员店、即时零售与O2O投入， 线上以新品孵化与内容营销提升渗透率，海外聚焦东南亚并拓展北美/日本等主流渠道，扩大终端覆 盖。公司是我国休闲零食的领军企业，在瓜子行业已经有很高的市占率，坚果第二增长曲线仍有较高成 长性，并积极拓展其他品类。维持"增持"评级。 ...

管理费用率为7.1%，同比-0.5pcts，相对保持稳定。财务费用率为0.1%，同比+2.3pcts， 主要受汇兑损 益影响。 积极探索第三曲线和势能渠道，关注原料成本波动情况。短期来看，公司持续深化布局零食量贩、抖音 应对渠道变革，叠加中秋旺季来临，25Q3 有望贡献收入增长；成本端，Q3 坚果成本有望改善， 关注 新采购季葵花籽的成本变化。长期来看，公司1）积极推新，推出山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋、鲜切 薯条、全坚果系列、魔芋千层肚等新品，有望拓展SKU 补充传统品类增长动能，且借助景气新品类打 开第三曲线；2）发展海外，进驻加拿大、日本、东南亚主流渠道，有望提升海外渗透率和铺市率，远 期成长空间充足。 事件：公司发布公告，25H1 实现营收27.5 亿元，同比-5.0%；归母净利润0.9亿元，同比-73.7%，位于 预告中枢；扣非归母净利润0.4 亿元，同比-84.8%。 其中25Q2 营收11.8 亿元，同比+9.7%；归母净利润0.1 亿元，同比-88.2%；扣非归母净利润亏损0.1 亿 元，同比由盈转亏。 25Q2 收入增速环比修复，海外市场与新兴渠道贡献增长。25H1/25Q2 公司收入分别同比 ...