事件：公司发布 2025年半年度报告，25H1公司实现营收27.5亿元，同比-5.1%；归母净利润0.9亿元，同 比-73.7%。业绩下滑主要系宏观经济环境、渠道变革、春节错期等因素导致收入承压，同时葵花籽及部 分坚果原料成本高企大幅压缩毛利率，叠加公司在新兴渠道和新品研发上加大投入所致。 新兴渠道快速增长，海外市场表现亮眼。分产品看，25H1 公司葵花子、坚果类、其他产品分别实现营 收17.7 亿元（-4.5%）、6.14 亿元（-7.0%）、3.0 亿元（-13.8%）。瓜子品类中，打手瓜子、葵珍等系 列保持增长；坚果品类聚焦每日坚果与礼盒两大核心，并积极拓展风味及单品坚果，其中"全坚果"新品 上市后表现良好，销售额已突破1 亿元。公司亦推出蜂蜜黄油味鲜切薯条及魔芋等新品，构建新增长 点。分地区看，25H1 南方区、东方区、北方区、电商、海外分别实现营收8.8 亿元（+2.4%）、6.6亿元 （-24.8%）、4.2亿元（-19.8%）、4.5亿元（+24.8%）、2.8 亿元（+13.2%）。传统商超渠道客流下滑 对东、北区业绩造成一定影响，但公司积极拓展零食量贩、会员店及即时零售等新兴渠道，海外市场通 ...

国海证券研报指出，洽洽食品2025H1归母净利润0.89亿元，同比-73.68%；公司2025Q2归母净利润0.11 亿元，同比-88.17%；扣非归母净利润-0.15亿元，同比由盈转亏。短期经营承压，期待后续收入和利润 修复。展望后续，利润端，原料价格提升为短期因素，随着原料价格回落，毛利率有望修复，盈利能力 回升。收入端，我们认为公司将持续受益于重点品类的差异化上新，打手瓜子/葵珍/茶衣瓜子延续增 长，并加快山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋、全/白/风味坚果及蜂蜜黄油味鲜切薯条、魔芋等新品落地， 推动产品结构优化；渠道端，公司将深化渠道精耕，加大量贩零食店、会员店、即时零售与O2O投入， 线上以新品孵化与内容营销提升渗透率，海外聚焦东南亚并拓展北美/日本等主流渠道，扩大终端覆 盖。公司是我国休闲零食的领军企业，在瓜子行业已经有很高的市占率，坚果第二增长曲线仍有较高成 长性，并积极拓展其他品类。维持"增持"评级。 ...

2025 年 08 月 25 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 147 期 观点精粹: 最新报告摘要 Q2 毛利率创新高，Q4 有望开启"一车双能"周期--小鹏汽车-W/乘用车(09868/212805) 点评报告（港股美股） 风险偏好提升，两融明显提速--资产配置报告 主营业务稳步发展，控股合并完善供应链条--圣农发展/养殖业(002299/211107) 公司点评 业绩同比高增，养殖成本持续优化--牧原股份/养殖业(002714/211107) 公司点评 魔芋延续高景气，Q2 毛销差同比增速转正--盐津铺子/休闲食品(002847/213408) 公司点评 下游需求持续回暖，2025 上半年公司归母净利润同比增加--国瓷材料/电子化学品Ⅱ(300285/212706) 公司点 评 Q2 归母净利润同比大增，两机订单保障持续增长动力--应流股份/通用设备(603308/216401) 公司动态研究 高端材料快速放量，上半年业绩同比高增--圣泉集团/塑料(605589/2122 ...

| | 4、请问公司新品发布会上提到的新品是否会延续大单品的思路？目前在新产品和 | | --- | --- | | | 品类中是否已经选定了重点发展的产品？ | | 投资者关系 | 回答：公司对新品的发展仍会继续延续大单品的思路，希望能推出市场认可度高的 | | 活动主要 内容介绍 | 3 至 5 亿以及 5 至 10 亿的大单品。公司会持续投入资源，加大新品的试销和推广。 | | | 公司现在主推的新品：打手瓜子、全坚果系列产品、鲜切薯条、魔芋、瓜子仁冰激 | | | 凌等产品都有希望成为大单品。魔芋品类目前销售的渠道主要是线上渠道、海外东 | | | 南亚市场以及国内线下部分重点城市线下渠道。 | | | 5、公司如何展望坚果品类的增长空间以及提升日常消费习惯和匹配购买场景？ | | | 回答：坚果品类因其具有高营养性逐渐被消费者认知，仍有较大提升空间，但目前 | | | 消费者尚未养成日常消费的习惯。公司会持续扩大坚果营养传播的覆盖面，创新不 | | | 同的产品匹配不同的应用场景。公司今年推出了全坚果系列产品，销售额达到了一 | | | 个多亿；同时增加了风味坚果产品，以满足不同消费者需求。公司会与 ...

事件：公司发布2025 年半年度报告，25H1 实现营收27.52 亿元，同比-5.05%，实现归母净利0.89 亿 元，同比-73.68%，实现扣非归母净利0.43亿元，同比-84.77%。25Q2 实现营业收入11.81 亿元，同比增 长9.69%，实现归母净利0.11 亿元，同比-88.17%，实现扣非归母净利-0.15 亿元，同比-124.39%。 风险提示：渠道拓展不及预期，食品安全问题，品牌建设不及预期等 净利率同比下滑。25Q2 归母净利率为0.96%，同比-7.98pct，扣非归母净利率为-1.27%，同比-6.98pct。 持续推新拓展品类矩阵，优化渠道服务提升效率。产品方面25 年公司加速推新，瓜子方面推出山野系 列瓜子、瓜子仁冰淇淋等新品；坚果品类推出全坚果、白坚果、风味坚果等系列产品；休闲食品推出蜂 蜜黄油味鲜切薯条以及魔芋等。全渠道覆盖，积极发力弱势市场，占比较大的传统渠道全面开展渠道精 耕战略，不断提升终端门店的运营效率，截止25H1 数字化终端网点数量约56 万家（24 年底为49 万 家），新渠道如会员店系统持续上新，积极拥抱零食量贩、即时零售等新兴渠道，此外积极拓展海外市 场 ...

ab公le_司Su发m布ma2r0y]2 5Q2业绩： 25Q2：营业总收入14.03 亿元（+13.54%），归母净利润1.95 亿元（+21.75%），扣非归母净利润1.78 亿元（+31.78%）。 25H1：营业总收入29.41 亿元（+19.58%），归母净利润3.73 亿元（+16.70%），扣非归母净利润3.34 亿元（+22.50%）。 25Q2 符合市场预期。 收入：魔芋高增，海外/定量流通/量贩持续突破 分产品：25H1 公司魔芋/蛋类分别同比+155%/+30%， 贡献主要增量。 25Q2 公司毛利率31.0%，同比/环比分别-2.0/+2.5pct。其中，毛利率同比下降主因魔芋价格上升+渠道/ 产品结构调整，环比上升主因公司品类品牌战略见效+供应链提效。25Q2 公司毛销差21.1%，同比/环比 分别+1.7/+3.9pct，改善效果明显。同期，公司销售/管理/财务/研发费率分别同比-3.7/-1.1/+0.3/-0.6pct， 公司费率优化效果明显。 综上，25Q2 公司归母净利率达13.9%，同比+0.9pct。 投资建议：维持"买入" 我们的观点： 25H2 展望看，产品端，在魔 ...

公司点评 品类渠道两开花，费率优化兑现 ——盐津铺子 2025Q2 点评 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | --- | --- | | 报告日期： | 2025-08-22 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 71.65 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 98.73/36.79 | 盐津铺子（ [Table_StockNameRptType] 002847） | 总股本（百万股） | 273 | | --- | --- | | 流通股本（百万股） | 246 | | 流通股比例（%） | 90.08 | | 总市值（亿元） | 195 | | 流通市值（亿元） | 176 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -15% 31% 77% 123% 169% 8/24 11/24 2/25 5/25 8/25 盐津铺子 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号：S0010124040001 主要观点 ...

Market Strategy - The market is experiencing fluctuations and differentiation, with notable adjustments in high-position stocks [5][7] - The overall performance of blue-chip stocks is leading, while innovative small and medium enterprises are lagging behind [7][8] Economic Insights - From January to July, the online retail sales of agricultural products increased by 7.4% year-on-year [14][15] - The People's Bank of China conducted a 7-day reverse repurchase operation of 253 billion yuan on August 21, with a net injection of 124.3 billion yuan for the day [16][17] - A total of 20 distressed real estate companies have been approved for debt restructuring, with a total debt resolution scale exceeding 1.2 trillion yuan [18][19] Industry Dynamics - In July, China's engineering machinery import and export trade amounted to 5.504 billion USD, a year-on-year increase of 19.1% [27][28] - The total electricity consumption in July increased by 8.6% year-on-year, with residential electricity consumption growing significantly [29][30] Company Performance Tracking - Salted Fish (002847.SZ) reported a 19.58% increase in revenue and a 16.70% increase in net profit for the first half of 2025 [31][32] - TeBao Bio (688278.SH) achieved a non-net profit of 431 million yuan in the first half of 2025, a year-on-year increase of 30.68% [34] - Shangtai Technology (001301.SZ) reported a 34.37% increase in net profit for the first half of 2025 [36] - JiBit (603444.SH) achieved a net profit of 645 million yuan in the first half of 2025, a year-on-year increase of 24.50% [38] - LiYuanHeng (688499) reported a revenue of 1.529 billion yuan in the first half of 2025, turning a profit with a net profit of 33.41 million yuan [41][42] - JiuZhiTang (000989.SZ) reported a net profit of 144 million yuan in the first half of 2025, a year-on-year decrease of 29.71% [43][44]

（文章来源：每日经济新闻） 东吴证券8月21日发布研报称，给予盐津铺子（002847.SZ，最新价：73.45元）买入评级。评级理由主 要包括：1）聚焦大单品，优化渠道结构；2）利润率显著提升，彰显高质量发展；3）大单品成长性延 续，顺势采取聚焦战略提质增效。风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。 ...

业绩简评 8 月 20 日公司发布半年报，25H1 实现营收 29.41 亿元，同比 +19.58%；实现归母净利润 3.73 亿元，同比+16.70%，扣非归母净 利润 3.34 亿元，同比+22.50%。25Q2 实现营收 14.03 亿元，同比 +13.54%，实现归母净利润 1.95 亿元，同比+21.75%，扣非归母净 利润 1.78 亿元，同比+31.78%，业绩符合预期。 经营分析 魔芋实现翻倍以上增长，品类品牌转型效果持续释放。1）分产品 看，魔芋、鹌鹑蛋、蒟蒻果冻、深海零食等健康化品类保持增长， 其他品类略有下滑主要系公司为提升盈利能力聚焦资源投放，减 少代工产品及长尾 sku。25H1 辣卤魔芋/其他辣卤/蛋类零食/果干 果冻/其他分别实现收入 7.91/5.30/3.09/4.28/0.61 亿元，同比 +155.10%/-9.93%/+29.57%/+9.01%/+42.62%。2）分渠道看，25H1 经销/电商/直营 KA 渠道销售额分别为 23.03/5.74/0.63 亿元，同 比+30.09%/-0.97%/-42.00%。经销渠道高增系大魔王品牌势能辐 射全渠道，其中零食量贩 ...