事件：公司发布 2025年半年度报告，25H1公司实现营收27.5亿元，同比-5.1%；归母净利润0.9亿元，同 比-73.7%。业绩下滑主要系宏观经济环境、渠道变革、春节错期等因素导致收入承压，同时葵花籽及部 分坚果原料成本高企大幅压缩毛利率，叠加公司在新兴渠道和新品研发上加大投入所致。 新兴渠道快速增长，海外市场表现亮眼。分产品看，25H1 公司葵花子、坚果类、其他产品分别实现营 收17.7 亿元（-4.5%）、6.14 亿元（-7.0%）、3.0 亿元（-13.8%）。瓜子品类中，打手瓜子、葵珍等系 列保持增长；坚果品类聚焦每日坚果与礼盒两大核心，并积极拓展风味及单品坚果，其中"全坚果"新品 上市后表现良好，销售额已突破1 亿元。公司亦推出蜂蜜黄油味鲜切薯条及魔芋等新品，构建新增长 点。分地区看，25H1 南方区、东方区、北方区、电商、海外分别实现营收8.8 亿元（+2.4%）、6.6亿元 （-24.8%）、4.2亿元（-19.8%）、4.5亿元（+24.8%）、2.8 亿元（+13.2%）。传统商超渠道客流下滑 对东、北区业绩造成一定影响，但公司积极拓展零食量贩、会员店及即时零售等新兴渠道，海外市场通 ...

国海证券研报指出，洽洽食品2025H1归母净利润0.89亿元，同比-73.68%；公司2025Q2归母净利润0.11 亿元，同比-88.17%；扣非归母净利润-0.15亿元，同比由盈转亏。短期经营承压，期待后续收入和利润 修复。展望后续，利润端，原料价格提升为短期因素，随着原料价格回落，毛利率有望修复，盈利能力 回升。收入端，我们认为公司将持续受益于重点品类的差异化上新，打手瓜子/葵珍/茶衣瓜子延续增 长，并加快山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋、全/白/风味坚果及蜂蜜黄油味鲜切薯条、魔芋等新品落地， 推动产品结构优化；渠道端，公司将深化渠道精耕，加大量贩零食店、会员店、即时零售与O2O投入， 线上以新品孵化与内容营销提升渗透率，海外聚焦东南亚并拓展北美/日本等主流渠道，扩大终端覆 盖。公司是我国休闲零食的领军企业，在瓜子行业已经有很高的市占率，坚果第二增长曲线仍有较高成 长性，并积极拓展其他品类。维持"增持"评级。 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [4][6]. Core Views - The company reported a decline in revenue and net profit for the first half of 2025, with revenue at 2.752 billion yuan, down 5.05% year-on-year, and net profit at 89 million yuan, down 73.68% year-on-year [1]. - The company is focusing on new product performance and optimizing channel layouts to address the challenges faced in the current market environment [2][3]. - Despite short-term profit pressures, the company aims for long-term growth through innovation and product upgrades, with expectations for improved performance in the coming years [4]. Summary by Sections Financial Performance - In H1 2025, the company achieved revenue of 2.752 billion yuan, a decrease of 5.05% year-on-year, and a net profit of 89 million yuan, down 73.68% year-on-year [1]. - The second quarter of 2025 saw revenue of 1.181 billion yuan, an increase of 9.69% year-on-year, but net profit dropped to 11 million yuan, down 88.17% year-on-year [1]. - The gross margin for H1 2025 was 20.31%, a decline of 8.1 percentage points year-on-year, primarily due to rising raw material costs [3]. Product and Channel Analysis - Revenue from sunflower seeds, nuts, and other products in H1 2025 was 1.772 billion yuan, 614 million yuan, and 304 million yuan respectively, with declines of 4.45%, 6.98%, and 13.76% year-on-year [2]. - The company is enhancing its direct sales channels, which saw a 63.01% increase in revenue, while distributor channels experienced an 18.49% decline [2]. - New product launches include various snack items, which are expected to contribute to future revenue growth [3]. Future Outlook - The company forecasts net profits of 400 million yuan, 540 million yuan, and 670 million yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with a significant expected recovery in 2026 and 2027 [4][5]. - The current stock price corresponds to a P/E ratio of 29 for 2025, which is projected to decrease to 18 by 2027, indicating potential value for investors [4][5].

事件：公司发布2025 年半年度报告，25H1 实现营收27.52 亿元，同比-5.05%，实现归母净利0.89 亿 元，同比-73.68%，实现扣非归母净利0.43亿元，同比-84.77%。25Q2 实现营业收入11.81 亿元，同比增 长9.69%，实现归母净利0.11 亿元，同比-88.17%，实现扣非归母净利-0.15 亿元，同比-124.39%。 风险提示：渠道拓展不及预期，食品安全问题，品牌建设不及预期等 净利率同比下滑。25Q2 归母净利率为0.96%，同比-7.98pct，扣非归母净利率为-1.27%，同比-6.98pct。 持续推新拓展品类矩阵，优化渠道服务提升效率。产品方面25 年公司加速推新，瓜子方面推出山野系 列瓜子、瓜子仁冰淇淋等新品；坚果品类推出全坚果、白坚果、风味坚果等系列产品；休闲食品推出蜂 蜜黄油味鲜切薯条以及魔芋等。全渠道覆盖，积极发力弱势市场，占比较大的传统渠道全面开展渠道精 耕战略，不断提升终端门店的运营效率，截止25H1 数字化终端网点数量约56 万家（24 年底为49 万 家），新渠道如会员店系统持续上新，积极拥抱零食量贩、即时零售等新兴渠道，此外积极拓展海外市 场 ...

休闲食品 2024-10-27 2、《洽洽食品（002557.SZ）2024 投放加大》2024-08-30 执业证书编号：S0740519080002 Email：xiongxw@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 505.86 | | 流通股本(百万股) | 504.77 | | 市价(元) | 23.57 | | 市值(百万元) | 11,923.00 | | 流通市值(百万元) | 11,897.51 | 洽洽食品（002557.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 08 月 22 日 破局革新，盈利短期承压 ——洽洽食品 2025 年半年报点评 收入端：受春节错期、渠道变化影响收入小幅下滑，电商及海外增势良好。25H1， 公司葵花子/坚果类/其他产品收入分别同比-4.45%/-6.98%/-13.76%至 17.72/6.14/3.04 亿元。25H1，公司经销和其他/直营渠道收入分别同比 -18.49%/+63.01%至 19.73/7.80 亿元。25H1，东方/南方/北方/电商/海外地区收入分 别同比-24.76%/+2 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 洽洽食品（002557）2025 年中报点评 强推（维持） 经营持续调整，高股息较优 目标价：28.5 元 事项： 公司发布 2025 年中报。25 年 H1 实现营收 27.52 亿元，同比-5.05%；归母净 利润 0.89 亿元，同比-73.68%；扣非归母净利润 0.43 亿元，同比-84.77%。单 Q2 实现营收 11.81 亿元，同比+9.69%；归母净利润 0.11 亿元，同比-88.17%； 扣非归母净利-0.15 亿元，同比-124.39%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 7,131 | 7,212 | 7,597 | 7,988 | | 同比增速(%) | 4.8% | 1.1% | 5.3% | 5.2% | | 归母净利润(百万) | 849 | 577 | 816 | 937 | | 同比增速(%) | 5.8% | -32.1% | 41.7% | ...