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小鹏汽车-W(09868.HK):产品大周期势能有望向上 大众合作或增厚长期业绩
Ge Long Hui· 2025-08-23 02:51
2026 年产品大周期有望驱动主业向上,大众合作深化或增厚长期业绩公司指引2025Q3 收入196-210 亿 元、交付11.3-11.8 万辆,ASP 约17.3-17.8 万元(环比提升或由M03 max、新P7 规模交付驱动);2025 年9-12 月销量有望突破4 万辆/月,受益于新P7 放量、鲲鹏超电X9 上市交付,高ASP 产品占比提升或驱 动汽车毛利持续提升,支撑2025Q4 盈亏平衡目标顺利实现。展望2026 年往后,"一车双能"、全新车 型、海外市场产品周期有望同步启动,重点投入外观设计、智能驾驶或能切实强化产品力,端侧 VLA+VLM 大模型、2250TOPS 有效算力图灵芯片有望扩大Ultra 版本智驾体验优势,从而驱动品牌势 能向上。公司与大众EEA 架构合作扩展至中国区全部ICEV、PHEV,相关车型SOP 后有望贡献第三大 经常性收入流、长期增厚公司业绩水平。 风险提示:产品推出不如预期、产能及供应链风险、行业竞争加剧。 机构:开源证券 研究员:张可/赵旭杨 2025H2 往后产品大周期势能有望向上,大众合作或增厚长期业绩基于2025 年市场竞争激烈、2026 年产 品大周期开启, ...
小鹏汽车-W(09868.HK)2025年半年报点评:Q2业绩符合预期 毛利率水平持续亮眼
Ge Long Hui· 2025-08-23 02:51
公司2025Q2 量利齐升,毛利率水平持续增长。盈利能力方面,2025Q2公司综合毛利率17.3%,较去年 同期增长3.3pct,环比增长1.7pct;其中整车毛利率14.3%,同环比分别+8.0/3.9pct,连续8 个季度上升, 整车成本持续下降及规模效应增强。费用率方面,公司Q2 研发费用率12.1%,同环比分别-6.0/-0.5pct; 公司Q2 销售、行政及一般费用率11.9%,同环比分别-7.5/-0.4pct,费用控制得当。公司二季度批发销量 10.3 万辆,同环比+241.6%/+9.8%,非MONA 车型销售占比提升,对应汽车单车ASP16.4 万元,单车毛 利2.3 万元。 机构:东吴证券 研究员:黄细里/童明祺 公告要点:小鹏汽车发布2025 半年报,业绩符合我们预期。小鹏汽车Q2 实现营收182.7 亿元,同比增 长125.3%,环比增长15.6%。其中,汽车销售收入为168.8 亿元,同比上升147.6%,环比增长17.5%,主 要由于交付增长。服务及其他收入达13.9 亿元,同比增长7.6%,环比受技术研发服务收入波动率略有 下降。净利润端,小鹏汽车单季度净亏损持续收窄,2025Q ...
【2025半年报点评/小鹏汽车-W】Q2业绩符合预期,毛利率水平持续亮眼
未经许可,不得转载或者引用。 | 投资要点 | | --- | 公告要点: 1)新车维度 小鹏新P7将于8月27日正式上市 并推动公司从2025年9月起月交付量稳健超过4 万台;2025Q4小鹏汽车将进入"一车双能"大产品周期,推出首款车型鲲鹏超电X9。2)智能化 维度:小鹏Ultra版本车型搭载三颗自研图灵AI芯片,有效算力达2250 TOPS,支持部署端侧 VLA和VLM大模型,2025年8月将开始灰度推送VLA初始版本并在后续月度快速迭代。 盈利预测与投资评级: 考虑公司新车节奏调整,我们下调公司2025~2027年营业收入预期分别为830/1494/2229亿元 (原值为947/1676/2491亿元),同比分别+103%/+80%/+49%。考虑到公司考虑研发费用增加 和新车型上市费用增加,下调2025~2027年归母净利润为-13/68/103亿元(原值为4/76/120亿 元)。2025/2026/2027年EPS分别为-0.68/3.55/5.41元,2026/2027年对应PE分别为21/14倍,考虑 公司公司毛利率水平不断提升,AI底层竞争力不断增强,维持公司"买入"评级。 风险提示: 乘 ...
小鹏汽车-W(09868):港股公司信息更新报告:产品大周期势能有望向上,大众合作或增厚长期业绩
KAIYUAN SECURITIES· 2025-08-21 07:01
汽车/乘用车 小鹏汽车-W (09868.HK) 产品大周期势能有望向上,大众合作或增厚长期业绩 2025 年 08 月 21 日 投资评级:买入(维持) | 日期 | 2025/8/20 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 80.450 | | 一年最高最低(港元) | 106.00/26.000 | | 总市值(亿港元) | 1,533.78 | | 流通市值(亿港元) | 1,533.76 | | 总股本(亿股) | 19.07 | | 流通港股(亿股) | 19.06 | | 近 3 个月换手率(%) | 73.0 | 股价走势图 数据来源:聚源 -80% 0% 80% 160% 240% 320% 2024-08 2024-12 2025-04 小鹏汽车-W 恒生指数 相关研究报告 《2025Q2 G7 有望领衔上行,2025H2 有赖品牌上探 —港股公司信息更新 报告》-2025.3.20 《小鹏汽车——智能化领军,涅槃重 生—公司深度报告》-2024.12.20 《2025 年车型矩阵丰富、降本及出口 或驱动盈利拐点 —港股公司信息更 新报告》-2024.11.21 ——港 ...