隔夜，围绕美国总统特朗普可能解雇联储局主席鲍威尔的传闻，金融市场上演了一场短暂而剧烈的压力测试。 这场风波从传言四起到特朗普出面否认，仅持续了不到一小时，却足以一窥若美联储独立性遭到挑战，市场将会如何反应。 华尔街见闻稍早前提到，周三，有白宫官员透露特朗普可能很快免职鲍威尔，此后报道称，鲍威尔周三将被面谈，特朗普已起草解雇信函。 消息传出后，美股、美元迅速下跌，短期国债则因投资者押注新任主席将迎合总统意愿降息而上涨，黄金、比特币亦走高。 一些分析师认为，市场的反应可能让政府意识到，解雇鲍威尔并非经济和市场的万能药。但也有观察人士警告，市场在特朗普否认前的表现并不是那么糟糕， 可能鼓励他未来再迈一步，市场可接受窗口已被推得更宽——对投资者而言，这是更糟情境的开始。 是警醒还是鼓励？对市场反应的两种解读 市场对特朗普解雇鲍威尔传言的反应虽然相对克制，但仍显示出投资者的深层担忧。 盘中，两年期美债收益率下降多达8个基点，10年期美债收益率下跌5个基点。彭博美元现货指数从上涨0.2%转为下跌0.7%，标普500指数从早盘上涨0.3%转 为下跌0.7%。 不到一小时后，特朗普否认了这一可能性，称还不打算将美联储主席鲍威 ...

山东发行10年期普通专项地方债，规模47.2891亿元，发行利率1.7400%，边际倍数1.11倍，倍数预期 1.73。 山东发行15年期其他专项地方债，规模36.0300亿元，发行利率1.9400%，边际倍数3.70倍，倍数预期 1.92； 山东发行7年期土储专项地方债，规模42.8800亿元，发行利率1.6800%，边际倍数3.29倍，倍数预期 1.70； ...

山东发行10年期其他专项地方债，规模18.9300亿元，发行利率1.7500%，边际倍数15.66倍，倍数预期 1.73。 山东发行7年期棚改专项地方债，规模12.0300亿元，发行利率1.6800%，边际倍数2.71倍，倍数预期 1.70； 山东发行30年期其他专项地方债，规模70.8600亿元，发行利率2.0300%，边际倍数2.29倍，倍数预期 1.99； 山东发行15年期其他专项地方债，规模40.3400亿元，发行利率1.9400%，边际倍数3.65倍，倍数预期 1.92； 山东发行10年期其他专项地方债，规模10.1900亿元，发行利率1.7400%，边际倍数1.20倍，倍数预期 1.73； ...

固收资产配置丨深度报告 [Table_Title] 活跃券中的收益挖掘之路——走在债市曲线之 前系列报告（五） %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 活跃券现象本质上是配置盘与交易盘的分化所致，新券在发行后经历"流动性积累→溢价走阔 →切换为活跃券→溢价继续走阔→溢价压缩"的周期演变，新老券利差是流动性溢价的观测指 标。新券要具有成为活跃券的资质，首先需要满足期限偏长、规模较大、连续续发这三个核心 条件，此外还要考虑发行时点、代码便利性。新老券利差形态的演变在券种间存在分化，新老 券利差中枢下移，活跃券周期普遍缩短，利差峰值出现时间缩短，未来活跃券现象或逐渐弱化。 活跃券套利策略可分为四个阶段，本文对每阶段的套利空间和止盈指标进行了具体测算。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马玮健 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 28 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Summary2] 活跃券现象 [Tabl ...

国债期货早盘收盘 2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.02%，10年期国债期货（T） 主力合约涨0.03%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.07%。 ...

截至2025年7月17日 11:13，国债ETF5至10年(511020)多空胶着，最新报价117.57元。拉长时间看，截至2025年7月16日，国债ETF5至10年本月以来累计上涨 0.12%。 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手0.52%，成交776.03万元。拉长时间看，截至7月16日，国债ETF5至10年近1月日均成交6.92亿元。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达14.94亿元。 长城证券认为，今年下半年尤其是三季度，如果这几个条件同时满足的话（至少满足三个），那么央行开启买卖国债以及全面降息的概率就非常大，一是人 民币兑美元汇率处于升值高位，二是股市偏弱，三是美联储降息，四是国债供给处于高峰。 在此背景下，下半年国内的降息节奏可能与美联储降息的节奏共振，若美联储如期于三季度降息，我国央行可能同步下调 OMO利率。因此预计下半年（甚 至在三季度）十年期国债利率仍有可能突破前低，形成阶段性的利率低点；四季度或将再度出现机构抢跑行情，但其强度预期将弱于去年同期水平。 国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃 ...

摘要今日周四（7月17日)亚盘时段，黄金期货目前交投于782.80元附近，截至发稿，黄金期货暂报 777.00元/克，上涨0.06%，最高触及782.84元/克，最低下探773.64元/克。目前来看，黄金期货短线偏向 震荡走势。 今日周四（7月17日)亚盘时段，黄金期货目前交投于782.80元附近，截至发稿，黄金期货暂报777.00元/ 克，上涨0.06%，最高触及782.84元/克，最低下探773.64元/克。目前来看，黄金期货短线偏向震荡走 势。 【最新黄金期货行情解析】 今日沪金期货需重点关注的关键阻力位区间为783元/克至813元/克，而重要支撑位区间则位于765元/克 至800元/克。 短期美国利率期货继续上涨，交易员增加对美联储降息的押注。消息面上，特朗普暗示将解雇美联储主 席鲍威尔，并已起草解雇信件。 特朗普暗示将要解雇美联储主席鲍威尔，CME"美联储观察"数据显示：美联储7月维持利率不变的概率 为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。美联储9月维持利率不变的概率降至32%，累计降息25个基点的 概率为64.9%，累计降息50个基点的概率为3.1%。 【要闻速递】 报道称特朗普正着手解雇美 ...

河北发行10年期一般债地方债，规模19.7900亿元，发行利率1.7100%，边际倍数1.02倍，倍数预期 1.74； 河北发行10年期普通专项地方债，规模4.7000亿元，发行利率1.7400%，边际倍数6.00倍，倍数预期 1.74。 ...

截至2025年7月16日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)上涨0.04%。国债ETF5至10年(511020)上涨0.02%，最新价报117.58元。拉长时间 看，截至2025年7月16日，国债ETF5至10年本月以来累计上涨0.12%。 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手0.75%，成交1118.20万元。拉长时间看，截至7月16日，国债ETF5至10年近1月日均成交6.92亿元。 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达14.94亿元。 资金流入方面，国债ETF5至10年最新资金流入流出持平。拉长时间看，近23个交易日内，合计"吸金"6170.98万元。 截至7月16日，国债ETF5至10年近5年净值上涨21.15%。从收益能力看，截至2025年7月16日，国债ETF5至10年自成立以来，最高单月回报为2.58%，最长连 涨月数为10个月，最长连涨涨幅为5.81%，涨跌月数比为54/23，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为72.70%，历史持有3年盈利概率为100.00%。 截至2025年7月11日，国债ETF5至10年近2年夏普比率为1.21。 回撤方面， ...

[Table_Title] 债市有赔率，先利率和二永、再信用 丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 请阅读最后评级说明和重要声明 报告要点 %% %% [Table_Summary] 近期（7 月 7 日-7 月 16 日）债市面临调整压力，债市收益率普遍上行，前期利差压缩较多的 二永债及信用债回吐涨幅，尤其是中长久期和部分中低等级品种承压更为明显。向后看，首先 当前股息率的调整使得债市估值偏贵的压力有所缓释，赔率边际提升；其次，流动性环境为债 市提供了相对平稳的运行基础，社融增速或于三季度见顶后趋势性回落，结构性变化对债市的 扰动预期有限。央行呵护流动性态度明确，资金面有望回归均衡偏松，10 年期国债收益率或再 次下行至 1.6%附近，建议持续关注收益率曲线以及各类凸点机会，7 月下旬或继续压平利差。 %% %% 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马玮健 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 近期债市面临调整压力，债市收益率普遍上行，7 月 7 日-7 月 16 日，10 年期国债和 30 年期 国债收益率分别回调 2bp 和 3bp 至 1.66%和 1.87%， ...