一、行情回顾 周四，不锈钢主力合约收12635元/吨，当日+0.76%(+95)，单边持仓22.49万手，较上一交易日-48262 手。 6月26日，上期所不锈钢仓库期货仓单112446吨，环比上个交易日减少421吨。 三、机构观点 瑞达期货（002961）：原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；菲律宾政府计划自 2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价 格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，面对成本倒挂压力，生产企业 通过削减亏损严重的300系不锈钢产量，不过尽管进行减产，但总量上仍处历史高位，供应压力仍存。 需求端，进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存，下游表现驻足观望、谨慎态 度较重。国内库存去化表现不佳。技术面，持仓减量空头减弱，突破MA10压力。操作上，建议暂时观 望。 新湖期货：周二市场消息称青山计划在7月减产15万吨左右，减产以300系为主。青山减产消息显著提振 市场情绪，不锈钢强势反弹。预计短期不锈钢价格将延续强势，但因不锈钢整体消费偏弱，预计反弹高 度受限。 二、基本面汇总 据 ...

News Summary Core Viewpoint - The stainless steel market is experiencing fluctuations in inventory levels and prices, influenced by production adjustments, raw material costs, and demand uncertainties. Group 1: Inventory and Production - As of May 23, stainless steel futures inventory recorded 140,425 tons, a decrease of 17,453 tons from the previous trading day [1] - On May 22, regional market stainless steel inventory totaled 153,280 tons, with a week-on-week increase of 44.36% and a year-on-year increase of 16.27% [1] - Cold-rolled stainless steel inventory was 26,950 tons, up 3.45% week-on-week and 0.96% year-on-year; hot-rolled stainless steel inventory was 126,330 tons, up 57.66% week-on-week and 45.28% year-on-year [1] Group 2: Market Dynamics - Recent news of steel mills reducing production and rising nickel-iron prices provide some support for stainless steel prices, but slow inventory digestion and lack of demand improvement continue to exert pressure [2] - The price of stainless steel is expected to fluctuate within the range of 12,600 to 13,200 [2] Group 3: Raw Material and Supply Chain - The Indonesian government's PNBP policy has increased nickel resource supply costs, while the Philippines plans to implement a nickel ore export ban starting June 2025, intensifying raw material disruptions [3] - Indonesian nickel-iron production capacity is recovering, leading to a noticeable decline in nickel-iron prices, which reduces raw material cost support [3] - Steel mills are maintaining normal production but are reducing output of the loss-making 300 series stainless steel in favor of increasing production of the 200 and 400 series products, indicating ongoing supply pressure [3] Group 4: Demand and Market Sentiment - Terminal construction projects are gradually commencing, entering the traditional peak demand season, but macro market uncertainties are leading to cautious attitudes towards high-priced goods [3] - Recent domestic inventory has seen a slight increase, indicating a potential shift in market dynamics [3]

巧用"远期点价+含权"模式 今年以来，全球贸易局势愈发严峻，对国内的终端设备制造企业来说，不仅要承受关税变动的直接压 力，还要应对原材料价格的剧烈波动，经营面临双向敞口风险。A公司是一家设备制造类企业，需要采 购不同厚度规格的300系不锈钢作为生产原材料。 2月中旬，随着镍矿、铬矿价格的走强，不锈钢现货价格逐渐走强，钢厂挺价意愿强烈，加之3月无锡不 锈钢现货市场出现厚料短缺现象，该企业判断，所需规格不锈钢价格调涨的可能性较大，为规避原材料 采购成本增加风险，企业希望借助金融衍生工具进行稳价保供。 实施过程 笔者所在期货公司综合分析后续关税演变趋势，认为在关税政策的影响下，不锈钢价格仍有下跌的可 能。为防止在下跌趋势中企业原材料采购成本高于市场价格，且在上半年生产计划已落定的情况下，结 合企业的稳价保供诉求，期货公司风险管理子公司为企业设计了三套"远期点价+含权"方案，在远期点 价锁定采购成本的同时，通过含权来实现不同情况下的"遇跌跟跌"效果。该方案下，买方掌握点价主动 权。 | 远期点价 | 客户点价确认价格 | 13500 | | --- | --- | --- | | | 升贴水 | 200 | | | ...

有色金属日报 基本金属 ◆ 镍： 截至 4 月 14 日收盘，沪镍主力 05 合约上涨 1.79%至 123090 元/吨。宏 观面，美国 4 月密歇根大学消费者信心指数初值大幅下降，特朗普关税 政策破坏全球贸易环境，市场风险偏好大幅下降。镍矿方面，印尼税收 政策落地后镍矿成本仍有抬升，镍价边际坚挺。菲律宾镍矿发运效率受 到降雨影响，整体来看矿端支撑仍存。精炼镍方面，3 月全国精炼镍产 量同比增加 39.12%，纯镍过剩格局仍存，需求乏力下精炼镍现货仍较 为充裕，现货受镍价宽幅回落影响成交升温。镍铁方面，镍铁价格有所 产业服务总部 有色金属团队 2025-04-15 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 ◆ 铜： 截至 4 月 14 日收盘，沪铜主力 05 合约上涨 2.06%至 76310 元/吨。美 国对等关税政策超预期，中国随之全面反制，美挑起的关税战加大了全 球经济衰退的概率，各类资产遭受无差别抛售，重要大宗商品价格短期 重挫。随着中美关税已加无可加，边际影响减弱以及特朗普政策的反复， 铜价大幅反弹。基本面上，价格回落，下游企业逢低补库积极，订单增 长明显， ...