近日，美图公司(01357.HK)2025中期财报出炉。2025年上半年，美图实现收入18.2亿元，同比增长12.3%；经调整归母净利润4.67亿元，同比增长71.3%。业 绩表现抢眼的同时，美图上半年在资本市场也上演了一波大涨行情，截至目前股价年内涨幅超2.8倍。 （来源：富途行情） 业绩和市场两端领跑AI应用的美图，如何靠订阅带动影像与设计产品收入爆发？面对愈发激烈的市场竞争，美图的核心壁垒是什么？大涨行情背后，该怎 么看待美图后续的价值潜力？ 日前，格隆汇专访美图公司首席财务官兼公司秘书颜劲良，拆解美图AI应用的变现和增长密码。如今，美图在订阅策略和产品打法上都具备竞争力，但面 对AI时代的快速变化，颜劲良认为，必须时刻保持警觉，"要对新的事物、对AI的发展、对技术的迭代有非常高的敏锐度，然后不停去突破自己。" 作为美图的核心业务，上半年，影像与设计产品的收入增长强劲，同比增长45.2%至13.5亿元，占总收入比达到了74.2%，而去年同期还只在57.4%。 付费订阅用户数的快速提升，是影像与设计产品业务收入规模扩张的核心驱动力。数据显示，截至2025年6月底，美图付费订阅用户数约1540万，付费订阅 ...

一、 收缩作战半径：在AI时代，美图打磨产品的手感还在 业界当时普遍认为，美图在手机、短视频、电商等四处出击全部失败后，公司的存量就仅仅是美图秀秀等老牌美颜类产品线了。 因而不再有想象力，不再有自洽的增长故事，彼时的股价也由此跌入谷底。 但很显然，吴欣鸿并不这么看。 毫无疑问，美图复苏了。 这家曾经迭荡的公司又找到了久违的意气风发，很多人只看到了其股价从最低6毛涨到今天10块的故事张力。 而作为美图的长期观察者，我更愿意从诸多事实和细节出发去探求其背后的逻辑—— 在接受《晚点》的采访时，他坦言自己花了42个亿买来的三个领悟之一就是——"战略要与能力匹配"。 的确，现在回过头来看，当初做手机，夸张一点说就是"为了美颜这一碟醋，包了手机这一锅饺子"。 在手机这个高度依赖规模的市场，福建的愣头青不可能卷得过雷总和华为。 最近看到了百川的王小川接受采访自我剖析的一段话很有感触—— "客观上，在当时那个狂热的时间点，想要完全抵抗住浪潮的推力，确实很难。但更深层的原因，在于我自己。我确实为了迎合媒体、迎合团队、迎合外 界的期待，做了很多「多余的动作」.......现在回看，这本质上是自己当时的「心力」还不够强大。而摊子铺 ...