（来源：经济参考报） 随着"AI六小虎"中的智谱AI与MiniMax的港股IPO进程持续推进，"全球大模型第一股"的竞速赛也成为 市场关注的焦点。 12月22日，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称"智谱"）和上海稀宇极智科技有限公司在同一天 双双获得境外发行上市备案通知书。国产大模型叩响资本市场大门的背后，离不开头部企业以高质量增 长展现出的商业化潜力，但巨额研发投入也折射出行业"烧钱竞赛"的残酷现实，商业化路径的长期潜力 仍需时间进一步检验。 营收增长伴随亏损 作为由清华大学团队牵头创立于2019年的人工智能公司，智谱致力于开发先进的通用大模型。机构数据 显示，按2024年的收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一。 业绩方面，2022年至2024年以及2025年上半年（以下简称"报告期内"），智谱营业收入分别为5740万 元、1.25亿元、3.12亿元和1.91亿元，整体毛利率均在50%以上。营收增长较快的同时，亏损也持续扩 大，公司报告期内的亏损分别为1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元和23.58亿元。 对于持续扩大的亏损，智谱归因于对研发作出重大投资，报告期内公司的研发开支分别达到 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：晚点LatePost 智谱:更高的人力成本 更多的算力开支 人力成本 算力成本 单位:亿元 营业成本 (主要用于推理) (3.02) L 其他成本 (7.69) 研发人力开支 研 发 (44.03) 开 算力开支 (30.24) 支 (主要用于训练) සි 累计融资 资 (83.44) 金 量销 开支 (6.1) 其他研发开支 (7.12) ■ 营销人力开支 广告开支 行政 累计营收 开支 (6.85) (4.17) = 其他营销开支 行政人力开支 融资 开支 ■ 其他行政开支 注释:累计融资指公司各轮股权融资中实际收到的现金对价之和;收入和开支取 2022 年至 2025年的总和,2025年度数据取前两个季度。 晚点小数据 ○ 拾 资料来源:智谱招股书、Wind MiniMax:更高的推理成本 更多的广告开支 单位:亿元 营业成本 人力成本 (5.04) 算力成本 (4.76) (主要用于推理) 其他成本 (6.52) 研 研发人力开支 发 (31.49) 开 查 算力开支 (23.41) (主要用于训练) 累计融资 (109) ...

95后天团挑大梁冲首股 咱说实话，最近AI圈是彻底卷疯了！前脚12月19日智谱AI刚甩出招股书，后脚仅隔两天，另一家大模 型巨头MiniMax就炸出重磅消息。 12月21日顺利通过港交所聆讯，计划2026年1月初正式挂牌上市。 不知道你留意没，MiniMax最让人眼前一亮的，除了上市速度，还有它的"年轻化战队"。招股书里写得 明明白白，公司总共385名员工，平均年龄才29岁，妥妥的95后天团挑大梁。 而带领这支年轻队伍往前冲的创始人闫俊杰，背景更是硬核到没话说。 闫俊杰是1989年生人，河南小伙儿，2006年考进东南大学数学学院，后来在中科院自动化所拿到博士学 位，研究方向就是模式识别和人工智能。 博士毕业后直接加入商汤科技，一路做到副总裁、研究院副院长，还兼任智慧城市事业群CTO，亲手搭 建过深度学习工具链，算是AI圈实打实的"老兵"。 | | | | 加入本集團 | 確委任為 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 姓名 | 年齡 | 職位/頭銜 的時間 | | 董事時間 | 職責 | | 執行董事 | | | | | | | 関俊傑博士 | 36或 | 我 ...

但当你真正翻开这份招股书，你会发现这种"穷"，其实是一场对行业惯性的人效挑战。 效率的胜利：1%的资金与 29岁的团队 在中国的大模型牌桌上，MiniMax 始终是一个难以被归类的"另类"。 当同行们动辄融资百亿、卷入算力军备竞赛，甚至为了一个投流渠道挥金如土时，MiniMax 在招股书中甩出了一个让业界集体沉默的数据：从 2022 年成 立至今，一共才花了约 5 亿美元。 5 亿美元是什么概念？ 放在硅谷，这甚至不够 OpenAI 塞牙缝——后者的累计花销估算已达 400 亿至 550 亿美元。放在国内，这笔钱可能也就够大厂买个半年的流量包。 对这份招股书，质疑声随之而来：在 AGI 这场动辄千亿起跳的豪赌局里，区区 5 亿美元能买到通往未来的门票吗？MiniMax 是不是没钱了？是不是在这 场残酷的淘汰赛中，为了"活下去"而不得不选择了"消费降级"？ 在MiniMax 这份招股书里，硅基君最大的一个感受就是，极致的效率。 MiniMax从2023年开始进行商业化，营收已达到346万美元，2024年直接飙升到3052万美元，同比暴涨了782.2%。2025年前9个月，公司的营收额再度大涨 175%，达到53 ...

据悉，今年6月，曾传出MiniMax已向港交所秘密递交上市申请的消息。如今，MiniMax正在加快上市脚步，试图突破这道门槛，打响"中国大模型"第一股 的竞争。 来源：扬帆出海 2025年12月17日，经多家媒体报道，国产AI大模型独角兽MiniMax（上海稀宇极智科技有限公司）已获证监会备案，并通过港交所聆讯，计划于2026年1 月挂牌上市。 MiniMax注册成立于2021年11月，其创始人闫俊杰出生于1989年，曾任职于商汤科技。瞄准通用人工智能（AGI）方向，闫俊杰带领团队创办了 MiniMax，区别于商汤当时聚焦的计算机视觉定制化路线，坚持"模型+产品"双线推进。 在这四年中，MiniMax获得了包括阿里、腾讯、米哈游、红杉中国、IDG资本等知名企业及机构的投资。在今年８月最新发生的一笔公开融资中，其完成 近3.９亿美元的C轮融资，对应投后估值超40亿美元（约合人民币300亿元）。 12月21日，MiniMax发布了港股IPO招股书。2023年、2024年、2025年前9个月收入分别为346.0万美元、3052.3万美元、5343.7万美元。 | | | | 截至12月31日止年度 | | | | ...

华夏时报记者 石飞月 北京报道 在智谱闯关港股成功后，同为"AI六小虎"的MiniMax也等来了好消息。12月21日晚间，港交所公布 MiniMax聆讯后资料集，今年前三季度，该公司已经实现超5300万美元的收入（合人民币约为3.76亿 元），对于一家成立仅四年的初创企业而言，这样的营收规模已属亮眼表现。不可忽视的是，与很多 AI公司一样，伴随其高速增长的营收一同浮现的，还有持续扩大的亏损。 与其他国内大模型厂商相比，MiniMax最显著的差异化特征在于其全球化布局。2025年前三个季度，该 公司来自海外市场的收入已占整体收入的73%，业务辐射至全球200多个国家和地区。然而，出海战略 亦意味着其必须直面与OpenAI等行业巨头的正面竞争。业内人士分析指出，这一路径兼具挑战与机 遇：一方面，MiniMax面临更激烈的市场竞争与更严苛的用户要求，但另一方面，高强度竞争也倒逼其 在技术、产品与运营层面持续突破，从而有可能在全球化舞台上实现更快速的能力跃升。 MiniMax有着豪华的投资方阵营，包括阿里、腾讯、米哈游、高瓴、IDG、红杉中国、经纬等公司和机 构。经过四年的发展，其商业化进程已显成效，2023年、20 ...

随着全球AGI赛道从"百模大战"进入整合期，MiniMax的上市进程备受市场瞩目。它让我们得以一窥， 在ChatGPT点燃全球战火后，中国原生AI大模型公司如何烧钱研发、攻城略地，并探索可持续的商业化 道路。 AI公司的IPO纪录有望刷新。12月21日，全球领先的通用人工智能（AGI）公司MiniMax（稀宇科技） 首次刊发其聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书资料，有望刷新纪录，成为从成立到IPO历时最短的AI 公司。 对于一家尚未盈利的特专科技公司，投资者愿意为什么买单？MiniMax的答案是产品。 在商业模式上，MiniMax将赌注押在了C端，即直接面向消费者的AI原生应用，收入占比已超70%。招 股书显示，MiniMax在2023年营收为346万美元，2024年营收为3052万美元，2025年前九个月营收为 5344万美元，同比增长超过170%。 截至2025年9月30日，MiniMax已有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户以及超过100个国家的 13万企业客户，其中海外市场收入贡献占比超70%。 AI原生产品贡献增量 作为一家处于高速扩张期的研发驱动型AI公司，MiniMax的财务也呈现 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道 文渊智库创始人王超就此对《华夏时报》记者表示，当前大模型企业普遍处于巨额亏损阶段，这两家公 司的财务情况也都不算好，都在严重亏损，在此背景下，毛利率数字的一些差异很可能是财务处理方式 不同所致，而非业务效率的本质差别，所以其重要性有限，不一定能真实、公允地反映其业务效率与核 心竞争力。 另据招股书披露的数据，MiniMax毛利率低与其高昂的销售成本有很大关系。2023年、2024年和2025年 前三季度，该公司销售成本占总收入的比例分别达到124.7%、87.8%和76.7%，销售成本主要包括与推 理相关的云计算服务的费用以及平台佣金费用。 在智谱闯关港股成功后，同为"AI六小虎"的MiniMax也等来了好消息。12月21日晚间，港交所公布 MiniMax聆讯后资料集，今年前三季度，该公司已经实现超5300万美元的收入（合人民币约为3.76亿 元），对于一家成立仅四年的初创企业而言，这样的营收规模已属亮眼表现。不可忽视的是，与很多 AI公司一样，伴随其高速增长的营收一同浮现的，还有持续扩大的亏损。 与其他国内大模型厂商相比，MiniMax最显著的 ...

来源：直通IPO，文/王非 "大模型六小龙"，已有两家行至港交所门口。 就在智谱通过港交所聆讯并正式递交招股书的两天后，12月21日，通用人工智能科技公司MiniMax Group Inc.（上海稀宇科技有限公司的控股公司，下称： MiniMax）也通过港交所聆讯并完成证监会备案。 多方消息均透露，智谱、MiniMax均计划于2026年1月在港挂牌上市。换言之，两家正在竞速"大模型第一股"，花落谁家犹未可知。 MiniMax成立于2021年6月，并自2022年1月起开始营运，开展研发活动。值得一提的是，招股书显示，其员工平均年龄仅29岁，董事会平均年龄仅32岁，堪 称"年轻极致的AI公司"。 大模型热潮下，MiniMax在2023年和2024年均是"一年两轮融资"，其最新一轮融资是在今年8月的3.904亿美元Pre-B++轮融资，投后估值约42.40亿美元（约 合298.43亿元）。 | [编纂]制投资 | 天使瞳 | Pre-A M | A N | A+帽 | Pre-BN | Pre-B+ N | Pre-B++酸 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

中经记者 曲忠芳 北京报道 继智谱之后，12月21日晚间，创立仅4年的大模型公司MiniMax也在港交所官网披露了其通过聆讯后的 IPO（首次公开募股）招股书。《中国经营报》记者注意到，不同于智谱以境内股份有限公司的主体申 请IPO，MiniMax的申报主体是开曼群岛红筹控股公司，合并财务报表以美元为列报货币。 MiniMax招股书援引灼识咨询报告称，目前全球大模型市场仍处于商业化落地的早期阶段。以基于模型 的收入口径计，全球大模型市场将由 2024年的107亿美元快速增长至2029年的2065亿美元，大模型应用 市场规模预计到2029年增长至1515亿美元。与此同时，大模型MaaS（模型即服务）市场规模有望由 2024年的36亿美元增至2029年的550亿美元，CAGR达到72.7%。按2024年全球基于模型的收入计， MiniMax在全球大模型技术公司中排名第十位，市场占有率为0.3%；排名前三位的市占率分别为 30.1%、16.9%和8.2%。 七成收入来自AI原生产品 不同于智谱80%的收入来自企业本地化部署MaaS，MiniMax的七成营收来自AI原生产品。 招股书显示，MiniMax的营收结构划分 ...