2026.01.10 本文字数：3322，阅读时长大约5分钟 作者 |第一财经 刘晓洁 这两天，两家大模型公司齐聚港交所，估值一个接近700亿港元，一个已经破了千亿港元，市场情绪高 涨。 1月9日，MiniMax（00100.HK）上市首日大涨近110%，收报345港元/股，总市值超过1050亿港元。此 前一日，智谱（02513.HK）先一步挂牌上市，当天上涨超13%，9日股价继续大涨超20%至158.6港元/ 股，总市值来到698亿港元。 两家公司在上市前都获得了超千倍的认购，但从开盘来看，MiniMax获得了更多的市场投票。对于 MiniMax的涨幅行业人士多少也有点惊讶，"一开始预测市场看好这家公司，但也不觉得能涨一倍。" 天使投资人、资深人工智能专家郭涛认为，智谱与MiniMax的市值差距或许源于商业化路径的差异，C 端相较B端能获得更多的溢价。 从整个行业来看，两家公司的上市或许也会改写格局，最明显的是，曾经热议的"大模型六小龙"逐渐淡 出，"AI双雄"的说法出现了。一位押注了大模型的投资人认为，两家公司的上市不仅为赛道"定了价"， 另一方面"市场地位会完全不一样"。 市值分化背后：商业路径之差 在 ...

2026.01. 10 本文字数：3322，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 刘晓洁 这两天，两家大模型公司齐聚港交所，估值一个接近700亿港元，一个已经破了千亿港元，市场情绪 高涨。 1月9日，MiniMax（00100.HK）上市首日大涨近110%，收报345港元/股，总市值超过1050亿港 元。此前一日，智谱（02513.HK）先一步挂牌上市，当天上涨超13%，9日股价继续大涨超20%至 158.6港元/股，总市值来到698亿港元。 两家公司在上市前都获得了超千倍的认购，但从开盘来看，MiniMax获得了更多的市场投票。对于 MiniMax的涨幅行业人士多少也有点惊讶，"一开始预测市场看好这家公司，但也不觉得能涨一倍。" 天使投资人、资深人工智能专家郭涛认为，智谱与MiniMax的市值差距或许源于商业化路径的差异， C端相较B端能获得更多的溢价。 从整个行业来看，两家公司的上市或许也会改写格局，最明显的是，曾经热议的"大模型六小龙"逐渐 淡出，"AI双雄"的说法出现了。一位押注了大模型的投资人认为，两家公司的上市不仅为赛道"定了 价"，另一方面"市场地位会完全不一样"。 市值分化背后：商业路径之差 ...

短短两天之内，两家中国大模型公司接连挂牌上市。 1月9日，成立仅4年、"人均95后"的AI（人工智能）大模型公司MiniMax（HK00100）正式登陆港交 所。首日交易全程表现强势，最终收盘大涨109.09%，股价报收于345港元/股，市值攀升至1067亿港 元。 根据MiniMax此前公布的配发结果，假设绿鞋全额行使，此次全球发售约3358万股，最终以每股165港 元的定价上限发行，募集资金总额约55.4亿港元。 前一日（1月8日），智谱（HK02513）在港交所主板挂牌上市，发行价为每股116.20港元。截至1月9日 收盘，智谱收盘价158.6港元，总市值698.21亿港元。 对于二者都选择在港股上市的原因，香颂资本董事沈萌在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，AI 公司虽然概念火热，但不满足当前A股的IPO（首次公开募股）标准。 事实上，无论是MiniMax还是智谱，上市不过是其发展之路的关键一步，前路依然很长，面临的挑战不 容小觑。未来，如何在资本的注视下平衡研发投入与盈利压力，或是摆在所有AI上市企业面前的长期 考题。 AI大模型的"港股时刻" "首先是获得融资，当前股市对AI的估值定位较高，此时 ...

两家公司在上市前都获得了超千倍的认购，但从开盘来看，MiniMax获得了更多的市场投票。对于 MiniMax的涨幅行业人士多少也有点惊讶，"一开始预测市场看好这家公司，但也不觉得能涨一倍。" 天使投资人、资深人工智能专家郭涛认为，智谱与MiniMax的市值差距或许源于商业化路径的差异，C 端相较B端能获得更多的溢价。 从整个行业来看，两家公司的上市或许也会改写格局，最明显的是，曾经热议的"大模型六小龙"逐渐淡 出，"AI双雄"的说法出现了。一位押注了大模型的投资人认为，两家公司的上市不仅为赛道"定了价"， 另一方面"市场地位会完全不一样"。 市值分化背后：商业路径之差 在上市前，两家公司的IPO估值均在500亿港元附近。MiniMax以165港元的定价上限发行，募集资金总 额约 55.4亿港元；智谱的发行价为每股116.2港元，对应募资总额约43.5亿港元。 行业认为，市场对国内大模型公司整体价值认定是相似的，两家公司在市场也都受到了追捧：MiniMax 公开发售部分超额认购倍数超过1837倍，智谱公开发售获得1159倍超额认购。 这两天，两家大模型公司齐聚港交所，估值一个接近700亿港元，一个已经破了千亿港 ...

两家公司的上市不仅为赛道"定了价"，市场地位也会"完全不一样"。 这两天，两家大模型公司齐聚港交所，估值一个接近700亿港元，一个已经破了千亿港元，市场情绪高 涨。 1月9日，MiniMax（00100.HK）上市首日大涨近110%，收报345港元/股，总市值超过1050亿港元。此 前一日，智谱（02513.HK）先一步挂牌上市，当天上涨超13%，9日股价继续大涨超20%至158.6港元/ 股，总市值来到698亿港元。 两家公司在上市前都获得了超千倍的认购，但从开盘来看，MiniMax获得了更多的市场投票。对于 MiniMax的涨幅行业人士多少也有点惊讶，"一开始预测市场看好这家公司，但也不觉得能涨一倍。" 天使投资人、资深人工智能专家郭涛认为，智谱与MiniMax的市值差距或许源于商业化路径的差异，C 端相较B端能获得更多的溢价。 从整个行业来看，两家公司的上市或许也会改写格局，最明显的是，曾经热议的"大模型六小龙"逐渐淡 出，"AI双雄"的说法出现了。一位押注了大模型的投资人认为，两家公司的上市不仅为赛道"定了价"， 另一方面"市场地位会完全不一样"。 市值分化背后：商业路径之差 在上市前，两家公司的IP ...

AI大模型的"港股时刻" 短短两天之内，两家中国大模型公司接连挂牌上市。 1月9日，成立仅4年、"人均95后"的AI（人工智能）大模型公司MiniMax（HK00100）正式登陆港交 所。首日交易全程表现强势，最终收盘大涨109.09%，股价报收于345港元/股，市值攀升至1067亿港 元。 根据MiniMax此前公布的配发结果，假设绿鞋全额行使，此次全球发售约3358万股，最终以每股165港 元的定价上限发行，募集资金总额约55.4亿港元。 前一日（1月8日），智谱（HK02513）在港交所主板挂牌上市，发行价为每股116.20港元。截至1月9日 收盘，智谱收盘价158.6港元，总市值698.21亿港元。 对于二者都选择在港股上市的原因，香颂资本董事沈萌在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，AI 公司虽然概念火热，但不满足当前A股的IPO（首次公开募股）标准。 事实上，无论是MiniMax还是智谱，上市不过是其发展之路的关键一步，前路依然很长，面临的挑战不 容小觑。未来，如何在资本的注视下平衡研发投入与盈利压力，或是摆在所有AI上市企业面前的长期 考题。 资本市场对这两家企业都敞开了怀抱，市场认购的反响不可 ...

MiniMax上市首日表现堪称惊艳。开盘涨幅即超40%，随后股价一路攀升，最终以109.09%的涨幅收盘，市值一举突破千亿港元大关。投资者的热情在盘 中不断释放，交易活跃度持续走高。 相比之下，智谱的上市之路则显得更为稳健甚至有些波折。1月8日上市当天，股价开盘后一度跌破发行价，随后才逐渐回升，最终以13.17%的涨幅收 盘。虽然次日继续上涨20.61%，但两日累计36.49%的涨幅，与MiniMax单日即破百的表现形成鲜明对比。 这种差异背后，是两家公司商业模式和增长故事的根本不同。深度科技研究院院长张孝荣指出："智谱主要面向B端企业市场，增长稳健但想象力受限； MiniMax则凭借C端AI应用和超过70%的海外收入，讲述了全球化、高增长的故事。" 1月9日，成立仅四年的MiniMax（稀宇科技）正式挂牌上市，首日股价高开高走，收盘涨幅高达109.09%，市值飙升至1054亿港元，一举超越前一日上市 的"全球大模型第一股"智谱。 这两家几乎同时上市、同属国内顶级大模型阵营的公司，在资本市场获得了截然不同的初舞台反响。更值得玩味的是，它们代表了两种截然不同的创始基 因：一边是平均年龄29岁、出身商汤科技的年轻 ...

出品I下海fallsea 撰文I胡不知 2026年1月9日，Minimax登陆港交所，盘中一度涨超110%，收盘市值突破1000亿港元。这一上市表现背 后，一组核心数据构成了市场讨论的焦点：2025年前三季度，Minimax营收5343.7万美元，同比增长超 170%，其中海外市场收入占比达73.1%，新加坡与美国分别贡献24.3%和20.4%的收入。 从2022年成立到跻身千亿市值俱乐部，四年时间里Minimax以"海外收入占七成"的标签，成为国产AI模 型出海的典型样本。但在资本追捧的热潮下，这一数据背后的增长质量、商业模式可持续性及行业竞争 困境，均值得深度审视。 海外收入的"虚假繁荣"与结构性缺陷 Minimax的海外收入呈现"C端主导、B端补充"的格局，2025年前三季度服务全球2.12亿个人用户和13万 企业客户，C端收入占比超71%，B端开放平台日均处理超万亿Tokens请求。但看似多元的业务结构背 后，隐藏着过度依赖单一赛道、盈利基础薄弱的结构性缺陷，海外收入的高占比并未带来同等质量的增 长韧性。 Minimax海外C端收入主要来自两大产品：AI情感陪伴产品Talkie/星野（收入占比35.1 ...

Core Viewpoint - MiniMax, a company focused on general artificial intelligence (AGI), successfully went public in Hong Kong, becoming the second AGI-based model company to do so globally and achieving a market valuation of 105.379 billion HKD [1] Company Overview - MiniMax was established in December 2021 and is recognized as one of the "Six Little Tigers" of China's large model sector, alongside other notable companies [3] - The company has completed seven rounds of financing, attracting investments from major firms such as Alibaba, Tencent, and Sequoia Capital, with a valuation reaching 4.24 billion USD (approximately 2.96 billion RMB) [3] Market Position - According to a report, MiniMax ranks tenth in the global model market with a market share of 0.3% [3][4] - The company is one of the few in the world to excel in text, video, audio, and music modalities, utilizing advanced architectures like Mixture of Experts (MoE) [7] Product Offerings - MiniMax has launched several consumer-oriented products, including MiniMax Agent, Hailuo AI, MiniMax Audio, and Talkie/Xingye, with significant user engagement [9] - Hailuo AI has helped create over 590 million videos, while Talkie/Xingye has reached 147 million users, with 11 million monthly active users from overseas [9] Financial Performance - MiniMax began generating revenue in 2023, with earnings of 3.46 million USD, which surged by 782% to 30.52 million USD in 2024, and reached 53.44 million USD in the first three quarters of 2025, reflecting a year-on-year growth of 174.68% [11] - The company’s revenue is primarily driven by AI-native products, which account for over 70% of total revenue, with a significant portion coming from subscription services [12] Losses and Investments - Despite revenue growth, MiniMax has not yet reached a profitability inflection point, with cumulative net losses amounting to 1.32 billion USD (approximately 9.22 billion RMB) from 2022 to the first three quarters of 2025 [12] - The company has invested approximately 450 million USD (about 3.14 billion RMB) in research and development as of September 2025 [12] Competitive Landscape - MiniMax faces competition from major internet companies like ByteDance, Alibaba, and Tencent, particularly in its consumer product offerings [13] - The company is also dealing with legal challenges, including a lawsuit from Disney regarding copyright infringement related to Hailuo AI [13]

作为一家年轻的企业，稀宇科技发行价为每股165港元，开盘后高开高走，最终涨幅定格在109.09%， 总市值突破1000亿港元。 来源：看看新闻KNEWS 今天，成立仅仅四年的稀宇科技、也就是MiniMax在港股鸣锣上市，这家全模态通用大模型的自主研发 企业受到了资本市场的热烈欢迎，首日涨幅超过109%。 外资机构给予了这些企业高度认同，路博迈基金首席市场策略师朱冰倩表示，近期上市的一些与高科技 相关的个股，首日市场表现整体较为亮眼，尤其是这两天走势更加突出。从海外机构的角度来看，看好 中国科技发展的判断已逐渐形成共识，相关领域正受到越来越多国际资本的关注。 2021年12月成立、2026年1月上市，成立仅4年的稀宇科技，今天成为史上IPO规模最大的AI大模型公 司，也是"上海大模型第一股"。 基于这些自研模型，稀宇科技推出一系列AI原生产品，包括MiniMax 智能体、海螺AI、MiniMax 语音 等。目前已成为"全球全模态第一梯队"的大模型公司。 私募投资基金负责人张秋表示，这类大模型公司选择在香港上市，未来如果能够纳入港股通，将为机构 提供更为便利的配置渠道，后续也会密切关注并寻找合适的投资机会。 业内 ...