机构：招商证券 研究员：陈书慧/任龙 椰子水行业当前正处于风口期，行业快速扩容的同时竞争加剧，IF 作为行业龙头，品牌具备先发优 势。当前在竞争下公司更加积极的布局国内品牌和渠道，未来若行业规范落地公司有望受益并保持份额 领先地位。公司25 年受innococo 中断发货，及汇率、费用等影响业绩承压，26 年有望收入重归高增态 势，利润修复弹性大。我们预计公司25-26 年EPS 分别0.68、1.16 元人民币，对应26 年估值14X，考虑 到行业处于成长期+业绩修复弹性大，给予"增持"评级。 26 年展望：收入加速增长，盈利有望修复。26 年看，公司收入端预计重回高增态势。一方面主品牌IF 具备先发优势消费者品牌认知强，行业快速增长期有望保持较快增速；另一方面innococo 原渠道大商已 恢复供货，此外公司积极寻求渠道拓展，已与中粮名庄荟、屈臣氏等渠道商签约进行合作，有望加速 innococo 产品的渗透和布局。利润端看，26 年椰子原浆成本价格预计稳中有降，毛利率有望改善，同 时一次性上市辅导及咨询等费用缩减将带动利润率修复。此外，公司25 年预计税率同比增加，主要在 于上市费用无法抵扣，26 年税率 ...

招商证券发布研报称，上调IFBH(06603)至"增持"评级，考虑到行业处于成长期+业绩修复弹性大。椰子 水行业当前正处于风口期，行业快速扩容的同时竞争加剧，IF作为行业龙头，品牌具备先发优势。当前 在竞争下公司更加积极的布局国内品牌和渠道，未来若行业规范落地公司有望受益并保持份额领先地 位。公司25年受innococo中断发货，及汇率、费用等影响业绩承压，26年有望收入重归高增态势，利润 修复弹性大。预计公司25-26年EPS分别0.68、1.16元人民币，对应26年估值14X。 招商证券主要观点如下： 25H2业绩承压，汇率及费用影响利润 需求不及预期、行业竞争加剧、原材料成本上涨、新品推广及渠道扩张不及预期等。 26年看，公司收入端预计重回高增态势。一方面主品牌IF具备先发优势消费者品牌认知强，行业快速增 长期有望保持较快增速;另一方面innococo原渠道大商已恢复供货，此外公司积极寻求渠道拓展，已与中 粮名庄荟、屈臣氏等渠道商签约进行合作，有望加速innococo产品的渗透和布局。利润端看，26年椰子 原浆成本价格预计稳中有降，毛利率有望改善，同时一次性上市辅导及咨询等费用缩减将带动利润率修 复。此 ...