东吴证券则表示，从高股息逻辑分析，受益于煤价在2025年二季度见底，煤炭上市公司业绩从三季度开 始触底，预计未来煤价相对稳定造就龙头公司持续盈利稳定。预期随着保险资金成本的持续下降，最终 高分红标的中国神华、陕西煤业（601225）股息率将有望从2025年4.5%左右股息率下降至2026年中 3.5%左右。 国泰海通证券发布研报称，煤价继续上涨至830元/吨以上，短期煤价超预期上涨或告一段落。10月份， 规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降2.3%，但环比持平。从长期逻辑来看，本轮煤价上涨的核心原 因，是5月份以来煤炭行业供需格局发生根本性逆转。基于这一核心变化，煤炭价格中期向上的大趋势 不会改变。 煤炭股延续跌势，截至发稿，中煤能源（601898）(01898)跌4.48%，报10.87港元；兖矿能源（600188） (01171)跌3.71%，报10.63港元；中国神华（601088）(01088)跌1.56%，报40.36港元；兖煤澳大利亚 (03668)跌0.87%，报27.22港元。 ...

长实指，旗下长江集团中心二期出租率目前接近30%。大摩认为，该物业地理位置优越，相信集团可等 待合适价位才出租。该行又指，奢侈品零售租金仍面临下调压力，而部分拥有固定人流的地区零售物业 表现料趋向稳定。 摩根士丹利发布研报称，近日举行第24届年度亚太峰会，长实(01113)管理层在活动上表明，认为香港 住宅市场或已见底，中原城市领先指数年内累升3%，但定价能力仍未恢复;写字楼市场因供应过剩，预 期需较长时间复苏。大摩预期，由于长实土储有限，或会等待时机才推售启德"花语海"项目，同时将倾 向保留更多在手现金，目前给予"与大市同步"评级，目标价39港元。 ...

Group 1 - Dazhong Public (600635) shares rose over 7%, with a peak increase of 7.91%, trading at 4.23 HKD and a transaction volume of 454 million HKD [1] - The company's main business segments include urban gas, environmental municipal services, and financial investment [1] - Dazhong Public is a major shareholder of Shenzhen Capital Group, holding 10.8% of its shares directly, ranking fourth among all shareholders [1] Group 2 - When considering indirect holdings, Dazhong Public's total stake in Shenzhen Capital Group reaches 13.93% [1] - Shenzhen Capital Group has numerous external investment projects, including notable IPO candidates Yushu Technology and Moore Threads [1] - Moore Threads has disclosed its intention to issue shares for an IPO on the Sci-Tech Innovation Board, with the preliminary inquiry date set for November 19 and subscription date for November 24 [1] - Yushu Technology has completed its IPO and listing counseling work as of November 15, according to the China Securities Regulatory Commission [1]

百奥赛图-B(02315)盘中涨近7%，截至发稿，涨4.03%，报31.52港元，成交额2122万港元。 值得注意的是，A股招股意向书中包含截至2025年9月30日止9个月的综合财务资料。2025年前三季度， 公司营业收入为9.41亿元，同比增长59.5%；归母净利润1.14亿元，同比扭亏；经营活动产生的现金流 量净额为2.63亿元，同比增长162.2%；研发费用达3.13亿元，同比增长30.6%。 消息面上，百奥赛图发布首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书，此次首次公开发行股票4750万 股，公开发行股票的比例占本次发行后公司总股本的10.63%。初步询价日期为2025年11月25日，申购 日期为2025年11月28日。 ...

国泰海通发布研报称，供给侧改革仍是证券行业中长期视角下的重要变化，认为此前因交易因素等影 响，券商板块估值较基本面有明显折价(当前1.40xPB，近5/10年PB分位数57%/40%)，预计事件催化下 板块估值有望修复，持续推荐。个股推荐中国银河（601881）(06881.601881.SH)，以及预计行业并购进 程加速，建议增持相关标的。 2)从细分业务看，有望全面补强。其中自营收入有望提升至第3名，且并购后资本利用效率有望进一步 提升(中金公司杠杆率5.4x vs东兴证券3.2x、信达证券3.8x);经纪业务有望提升客户基础，完善尤其是福 建、辽宁等区域布局(东兴证券77家营业部中34家位于福建、信达证券82家中33家位于辽宁)。 国泰海通主要观点如下： 预计此次整合基于汇金系牌照整合及一流投行建设导向 并购将显著提升综合实力，协同效应预计主要体现在扩大客户基础和吸并资产效率提升 事件：11月19日，中金公司（601995）(03908)公告筹划重大资产重组，拟同时吸收合并信达证券 （601059）(601059.SH)、东兴证券（601198）(601198.SH)。预计停牌时间不超过25个交易日。 ...

大摩发布研报称，中金公司（601995）(03908)计划透过吸收合并及换股方式，吸收合并同属中央汇金 旗下的信达证券（601059）(601059.SH)及东兴证券(601198.SH)。目前换股比率等细节尚未明确，但预 期由于各方拥有共同控股股东，交易将可快速推进，合并两家规模较小的券商，将可补足中金在财富管 理业务的版图，由于业务重叠有限，预料整合成本可控，维持中金的"增持"评级，目标价28.9港元。 大摩预测中金净资本基础(约460亿元人民币)在合并后可接近翻倍，强化其在股权及衍生品业务的领先 地位。预期长期可实现成本协同效应。计及中金过往整合中投证券的经验，以及凭藉其在交易、风险管 理、产品结构及机构客户覆盖的优势，大摩相信合并后资本基础能被更有效运用。 ...

Core Viewpoint - Xixiangfeng Group (02473) has seen a significant stock price increase following the announcement of a strategic partnership with Geely Automobile Group and its financial platform Zhihui Puhua, aiming to explore the new retail model in the automotive sector by 2026 [1] Group 1: Stock Performance - Xixiangfeng Group's stock rose over 10% in the afternoon, currently up 7.46% at HKD 8.5, with a trading volume of HKD 30.22 million [1] Group 2: Strategic Partnership - The partnership involves a deep strategic collaboration among Xixiangfeng Group, Geely Automobile, and Zhihui Puhua, focusing on new retail models and setting ambitious new car launch targets for 2026 [1] - The collaboration will initiate special financing support to create a comprehensive "product-finance-service" closed-loop system, targeting the trillion-level market in automotive new retail [1] Group 3: Company Positioning - Xixiangfeng Group is recognized as a leading automotive service platform in China, continuously focusing on the new retail and mobility service sectors [1] - The alliance with Geely and Zhihui Puhua is expected to enhance Xixiangfeng's competitive edge in vehicle resources and financial support, ultimately improving product and service experiences for end users [1]

万咖壹联(01762)旗下子公司欢聚时代文化传媒(北京)有限公司正式荣膺2025年度华为鲸鸿动能(Petal Ads)N1领域铂金服务商——这一最高等级资质认证，标志着公司在鸿蒙全场景智慧营销生态中的战略 卡位与AI技术壁垒再获权威验证，为其在万亿级物联网流量市场的价值重估注入强劲催化剂。 此次铂金代理资质，正是"AI+生态"战略的闭环——将已验证的AI决策能力注入鸿蒙全场景流量池，构 建竞品难以复制的"生态级数据飞轮"，在提升广告主效能的同时，进一步巩固自身议价能力与市场份 额。 截至2025年，鸿蒙生态设备量已突破10亿台(覆盖手机、平板、车机、智慧家居等诸多领域)，截止25年 6月原生应用及元服务规模达3万个，年内有望突破10万个，用户时长覆盖率99.9%。鸿蒙生态流量即将 进入商业价值的集中兑现期。万咖壹联作为鲸鸿动能的铂金服务商的稀缺标的，已构建起"广度+深 度"的双重护城河： 广度：服务客户超200家，实现13大行业全品类覆盖； 深度：AI营销智能体深度融合鸿蒙全场景流量，通过"多屏触达+精准决策"实现ROI指数级提升。 技术裂变：AI赋能下的第二增长曲线 公司2025年上半年营收同比增长39%至 ...

Core Viewpoint - Tianyue Advanced (02631) saw a significant stock increase, attributed to Nvidia's strong earnings report and the ongoing AI boom, highlighting the demand for advanced silicon carbide substrates in the semiconductor industry [1] Company Summary - Tianyue Advanced's stock rose over 8% during trading, currently up 5.79% at HKD 53, with a trading volume of HKD 151 million [1] - The company has successfully developed a full range of 12-inch silicon carbide substrates, marking a significant advancement in the silicon carbide semiconductor materials industry [1] - Tianyue Advanced has released a complete product matrix for 12-inch silicon carbide substrates, including conductive, semi-insulating, and P-type substrates, and is actively engaging with downstream customers [1] Industry Summary - Nvidia's recent earnings report indicates a robust AI market, with plans to adopt 12-inch silicon carbide substrates in the next generation of GPU chips by 2027 [1] - The transition to silicon carbide substrates is crucial for addressing thermal management issues in AI computing power chips, with projections suggesting a need for over 2.3 million 12-inch SiC substrates by 2030, significantly exceeding current supply capacity [1] - The potential shift from Interposer to SiC in CoWoS packaging could lead to a compound annual growth rate of 35% over the next 28 years, emphasizing the growing importance of silicon carbide in the semiconductor landscape [1]

中泰证券（600918）发布研报称，维持敏华控股(01999)"买入"评级，内销随着渠道改革推进有望逐步 修复。公司FY26H1营收同比微降,但通过有效的成本控制，毛利率提升。业务方面，内销市场降幅显著 收窄，线上渠道表现亮眼(+13.6%)，而外销市场则展现出经营韧性，尤其是北美市场在贸易壁垒下实现 微增。尽管面临关税等压力，公司作为功能沙发龙头，随着渠道改革推进，盈利能力得到改善。 中泰证券主要观点如下： 1)北美市场：FY26H1收入21.61亿港元，同比微增0.3%，在国际贸易壁垒升温背景下展现出强劲韧性。 2)欧洲及其他市场：FY26H1收入7.65亿港元，同比增长4.3%。 3)Home集团业务：FY26H1收入3.80亿港元，同比增长2.2%，主要受益于欧洲市场需求增加。 盈利能力提升 公司发布FY2026H1业绩，收入降幅收窄。公司FY26H1(截至2025年9月30日止六个月)实现营业收入 80.45亿港元，同比-3.1%;受益于成本控制及经营效率提升，毛利率同比提升0.9个百分点至40.4%，实现 归母净利润11.46亿港元，同比+0.6%。非经常性损益方面，期内其他亏损净额为3,348万 ...