Group 1 - The report highlights the rapid growth of AI models and the long-term benefits for the semiconductor and optical module industries, driven by a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 29% for AI server demand over the next three years [10][27] - The global AI server market is expected to grow from approximately 855,000 units in 2023 to 2,369,000 units by 2026, indicating a significant increase in demand for AI computing chips and supporting optical modules [10][27] - The report emphasizes the importance of High Bandwidth Memory (HBM) in addressing the memory bottleneck issue, as it offers high bandwidth, low power consumption, and compact size, making it the optimal solution for GPU memory [28] Group 2 - The report discusses the recent trends in deposit growth and structural rebalancing, noting a significant slowdown in deposit growth rates since Q2 2023, with a marked convergence between corporate demand deposits and household time deposits [14][15] - It identifies that the increase in deposits was primarily driven by the return of asset management products to banks and the expansion of bank balance sheets, which has created a favorable environment for multiple rounds of deposit rate cuts in 2023 [32][33] - The report anticipates that macroeconomic policies will positively influence deposit structure, with improvements in PMI, exports, and CPI contributing to a more favorable deposit environment [16][62]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年03月14日 [table_invest] [存Tabl款e_N增ewT量itle] 与结构再平衡 标配 行 ——存款形势研究（三） 业 [table_main] 深 [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 度 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 核心观点：在存款形势研究（一）与（二），我们分别解释了2022-2023上半年存款快速增 [table_stockTrend] 长及结构分化的原因。近月，存款增速明显回落，结构分化明显收敛。本报告结合社融与 20% 银 信贷形势分析近月存款形势变化的原因，并结合宏观政策对未来存款形势进行展望。 12% 行 4% ➢ 资管产品回表及银行扩表力度较大，2022年-2023上半年存款明显提速。资管产品回表方 -4% 面，受资管新规及市场波动影响，部分资管产品赎回后沉淀为银行存款。值得注意的是， -12% 由于银行表内资产端配置与资管产品明显不同，回表内过程中存款增速快于资产增速。从 -21% 银行经营角度看，这意味着存款供给较为充裕，一定程度上为2 ...

Group 1 - The report highlights the rapid development of AI large models, indicating that the semiconductor and optical module industries will benefit significantly in the long term due to increased demand for computing power, with AI server growth projected at a CAGR of approximately 29% over the next three years [32][36] - The report emphasizes that the global AI server market is expected to grow from approximately 855,000 units in 2023 to 2,369,000 units by 2026, driven by the demand for AI computing chips and supporting optical modules [32][36] - The report identifies that GPUs are the most common type of AI chips, accounting for about 89% of the AI computing market in China, and they represent approximately 70-75% of the cost of AI servers [33][36] Group 2 - The report discusses the recent changes in deposit growth rates, noting a significant slowdown in deposit growth since Q2 2023, influenced by the return of asset management products to banks and increased lending by commercial banks [39][41] - It highlights that the structure of deposits is becoming more balanced, with a notable convergence between corporate demand deposits and household time deposits, driven by recent policies in the real estate market [40][42] - The report suggests that macroeconomic policies are positively impacting deposit structures, with expectations for improved performance in both household and corporate deposits as a result of ongoing economic initiatives [42][43]

[证券分析师 Table_Authors] ➢ 市场推迟降息预期。由于通胀高于预期，联邦基金利率期货计价的6月降息概率从71.5% 下滑至67.5%。美债波动加大，美元汇率上升，标普500指数上涨。 投资要点 ➢ 能源和房租仍是推动CPI上涨的主因。2月，能源价格上涨2.3%，成为美国CPI上升的重 要推手。由于国际油价走高，汽油和燃油分别上涨3.8%和1.1%。住房价格上涨0.4%， 较上月略有下跌，但仍是美国CPI的最大贡献项。主要住所租金、业主等价租金，分别 上涨0.5%、0.4%。美国房价高位、就业市场维持韧性之下，租金价格下降速度可能仍将 缓慢。 ➢ 美国通胀韧性或将持续，美联储降息时点可能依旧遥远。除去能源、房租两项较为不可 控的因素，核心服务可能是未来美国通胀下行的希望。服务价格取决于美国的就业市场 是否能继续降温。美国就业市场近两个月来的趋势较为扑朔，1月过热，2月又急速冷却， 总体趋势仍有待观察。但由于美国实际工资仍在增长，消费难以骤降，除非金融市场发 生危机，否则就业降温仍将缓慢。未来一段时间，通胀可能仍是美联储的首要关切。1月 FOMC会议上，鲍威尔表示，美联储需要对通胀能够降至2%有充 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年03月11日 [table_invest] [两Tabl会e_N定ewT调itle] 前进方向，规范秩序下的高质 超配 行 量发展可期 业 周 ——非银金融行业周报（20240304-20240310） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn 非 ➢ 行情回顾：上周非银指数下跌2.4%，相较沪深300超涨2.6pp，其中券商与保险指数呈现同 银 [table_stockTrend] 步下跌态势，分别为-2.95%和-0.84%，证券指数超跌明显。市场数据方面，上周市场股基 24% 金 日均成交额11177亿元，环比上一周降低9.9%，两融余额1.5万亿元，环比上一周小幅增长 15% 融 0.7%，股票质押市值2.61万亿元，环比上一周小幅降低0.6%。 6% -3% ➢ 证券：严监严管促进强本强基，树立一个基石和五个支柱。上周两会政府工作报告提出， -12% 要增强资本市场内在稳定性，之后的经济主题记者会上，证监会主席吴清也就 ...

公 司 研 究 [Table_invest] 买入（首次覆盖） 报告原因：业绩点评 电 力 设 备 与 新 能 源 [相关研究 Table_Report] 1. 精选赛道，静待花开——电新行 业年度策略 2. N型放量正当时，光伏银浆紧随行 ——光伏银浆行业深度报告 ➢ 业绩：公司业绩突破，实现量利齐升。公司2023年实现营业收入96.03亿元，同比+154.94%； 归母净利润3.86亿元，同比+2336.51%。分季度看，在2023Q4行业组件价格大幅下降背 景下，公司维持业绩上升趋势。2023Q4公司实现营业收入35.06亿元，环比+33.74%；归 母净利润0.93亿元，环比+3.37%。盈利能力方面，2023年公司毛利率水平企稳回升，达 到11.14%，同比+2.34 pct；净利率实现扭亏为盈，达到3.93%，同比+4.50 pct。2023Q4 单季度毛利率为11.11%，环比+0.51 pct；净利率为2.59%，环比-0.76 pct。 ➢ 公司优势：公司业绩突破背后是技术进步带来的产品优势。2023年底随着LECO技术在行 业内导入，公司首批推出产品解决方案并推动产业化，目前仍处于引领地位 ...

[晨会纪要 Table_NewTitle] 20240315 [Table_Report] ➢ 1.AI大模型风起云涌，半导体与光模块长期受益——半导体行业深度报告（十） ➢ 3. 美国2月PPI超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 1.1.AI 大模型风起云涌，半导体与光模块长期受益——半导体 行业深度报告（十） HBM 一定程度解决了算力增速大于存储增速的内存墙问题，由于其极高带宽、低功耗、 小体积优势，成为 GPU 显存的最佳方案，随着 AI 算力芯片的高增长，HBM 飞快发展，国 内相关产业链企业或将受益。近几十年来，处理器的性能以每年大约 55%速度快速提升，而 内存性能的提升速度则只有每年 10%左右。不均衡的发展速度造成了当前内存的存取速度 严重滞后于处理器的计算速度，内存瓶颈导致高性能处理器难以发挥出应有的功效。 HighBandwidth Memory，即高带宽内存，是一种新兴的 DRAM 解决方案。HBM 具备极高 带宽：达到 1T/s；体积减小：比 GDDR 降低 94%的尺寸；低功耗：高度集成后比 GDDR 拥 有更小的电压与功耗。这些显著优势促使 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年03月11日 [table_invest] [乘Tabl用e_N车ewT市itle] 场2月销量公布，自主品牌份额 标配 行 延续同比提升趋势 业 ——汽车行业周报（2024/03/04-2024/03/10） 周 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u：th ors] 投资要点： 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn ➢ 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比上涨0.20%；汽车板块整体下跌0.55%，涨幅在 汽 [table_stockTrend] 31个行业中排第19。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板 车 块分别变动-0.09%、0.98%、1.82%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机 系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动0.65%、-1.40%、 2.75%、-1.95%、-3.34%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动- 3.08%、-4.33%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子 ...

晨 会 纪 要 [证券分析师： Table_Authors] 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 联系人： 张晶磊 zjlei@longone.com.cn 财经要闻 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 1.重点推荐 GPU 是常见的 AI 芯片种类，AI 芯片一般占据 AI 服务器成本 70%左右，国产算力芯片 在海外垄断格局下有望实现国产替代。AI 芯片按照技术架构和应用需求可分为 GPU、FPGA、 ASIC 和类脑芯片四大类，GPU 是多功能的并行处理器，由于其通用程度高、软件生态丰富、 制造工艺相对成熟，是目前最为普遍的 AI 芯片类型，占到中国 AI 运算市场的约 89%。GPU 是 AI 服务器的核心，约占近 90%AI 芯片市场份额，其价值量占 AI 服务器高达 70-75%。 2023Q4 英伟达、AMD、英特尔分别占据全球 GPU 市场份额是 80%、19%、1%。中国 AI 算力在文心一言、讯飞星火、通义千问等大 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年03月11日 [table_invest] [英Tabl伟e_N达ewTBitle]1 00芯片带动液冷散热变革，SK 标配 行 海力士加码HBM先进封装 业 ——电子行业周报2024/3/4-2024/3/10 周 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn ➢ 电子板块观点：英伟达成为全球市值第三高的上市公司，其B100芯片放量在即，相比H200 电 联系人 效能升级显著，同时带动散热市场向液冷技术转变；SK海力士加码AI芯片领域，锚准HBM 子 蔡望颋 cwt@longone.com.cn 的日益增长的市场需求，投资10亿美元于先进封装领域。整体产业处于逐步回暖阶段，建 议关注AI芯片及光模块、周期筑底、国产替代、工控及汽车电子四大投资主线。 [table_stockTrend] 20% 15% ➢ 英伟达成为全球市值第三高的上市公司，其B100芯片放量在即，相比H200效能升级显著， 10% 同时带动散热市场向液冷技术 ...