石油石化行业：原油现货价格继续 抬升，美国原油库存总量减少 2024 年 8 月 2 日 看好/维持 石油石化 行业报告 原油现货价格环比上月继续抬升。截至 7 月 18 日，WTI、Brent、ESPO 原油 现货价格分别为 85.08 美元/桶、82.85 美元/桶、79.25 美元/桶，环比上月涨 3.93%、0.99%、0.76%。7 月，OPEC 原油现货价格为 85.24 美元/桶，环比 上涨 1.99 美元/桶，涨幅为 2.39%。中国原油现货月度均价（南海）为 77.46 美元/桶，环比上升 3.24%，中国原油现货月度均价（胜利）为 85.65 美元/桶， 环比上升 3.27%。 供需和库存：OPEC 原油产量减少。美国，炼油厂原油产量增加；原油库存总 量减少,可运营产能利用率下跌。国内，山东地炼厂周平均开工率降低。6 月， OPEC 原油产量达 26566 千桶/天，环比上月跌 0.30%；美国炼油厂原油产量 为 17.18 百万桶/天，环比增加 0.82%。美国，截至 7 月 19 日，原油库存总量 为 810897 千桶，环比上月下跌 21996 千桶，跌幅为 2.64%；可运营周平均 ...

石油石化行业：国内 LNG 出厂价涨， 欧洲进口天然气量增 2024 年 8 月 5 日 看好/维持 石油石化 行业报告 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 65 1.42% 行业市值(亿元) 38227.16 4.73% 流通市值(亿元) 33153.16 5.12% 行业平均市盈率 11.17 / 行业指数走势图 石油石化 沪深300 -29.9% -20.3% -10.7% -1.0% 8.6% 18.2% 8/2 11/1 1/31 5/1 7/31 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 天然气—价格：国内 LNG 出厂价格月环比上涨，英美加天然气期 货价格月环比均下跌。截至 7 月 18 日，国内 LNG 出厂价格为 4623 元/吨，环比上月涨 5.24%；英美加天然气期货价格环比上月分别跌 6.63%、27.76%、4.25%。 供需和库存：中国天然气 6 月产量环比上月涨幅明显，欧美天然气 库存量月环比上月均显著上涨。6 月，中国天然气单月产量 ...

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------|-----------------------------------|-------------------| | 分析师推荐 \n【东兴宏观】经济进入中后期，降息延迟衰退—— 2024 年海外经济半年度展 | A 股港股市场 \n指数名称 | 2024 年 8 月 2 \n收盘价 | 日星期五 \n涨跌 % | | 望（ 20240802） | 上证指数 | 2,905.34 | -0.92 | | 美国下半年为传统消费旺季，衰退概率不大。消费进入旺季，仍将继续支撑 | 深证成指 | 8,553.55 | -1.38 | | 经济。银行 ...

Economic Outlook - The U.S. economy is expected to avoid recession in the second half of 2024, supported by traditional consumption during peak seasons[1] - Bank credit has loosened, which is beneficial for investment recovery, with corporate interest expenses at historical lows relative to Gross Domestic Income (GDI)[1] Labor Market - The labor market shows post-cycle characteristics, with income growth for high and middle-income groups lagging behind low-income groups[1] - Unemployment rates are rising in the latter half of the high inflation cycle, with non-farm payroll data primarily supported by government and healthcare sectors[1] Inflation and Monetary Policy - Inflationary pressures are easing, with core commodity prices declining since June 2022, and overall inflation expected to remain between 2.5% and 3.5%[1] - The Federal Reserve may implement a preventive rate cut of 50-75 basis points, aiming to align policy rates with falling inflation levels[1] Capital Markets - The U.S. 10-year Treasury yield is expected to remain between 3.65%-4.75%[2] - The stock market is currently not facing significant short-term risks, but long-term bubble trends similar to 1997-2000 are emerging[2] Investment Trends - Investment is no longer a drag on GDP, with signs of recovery in non-residential investments and R&D spending[24] - Government spending is increasing due to rising local government revenues, although a slowdown is anticipated next year as pandemic-era fiscal policies expire[24]

东兴晨报 P1 东 兴 晨 报 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------|-----------------------------------|-------------------| | 分析师推荐 \n【东兴非银行金融】证券行业：行业经营层面存在不确定性，静待政策指明 | A 股港股市场 \n指数名称 | 2024 年 8 月 1 \n收盘价 | 日星期四 \n涨跌 % | | 方向——证券行业 2024 中期策略（ 20240801 ） | 上证指数 | 2,932.39 | -0.22 | | 严监管趋势持续，券商投行、信用等多业务遭受影响，证券板块上半年表现 | 深证成指 | 8,673.58 | -0.92 | | 跑输大市。 ...

食品饮料行业：长风破浪会有时 ——2024 年中期策略报告 2024 年 8 月 1 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 分析师 孟斯硕 电话：010-66554041 邮箱：mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480520070004 分析师 王洁婷 电话：021-25102900 邮箱：wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480520070003 投资摘要： 纵观 2024 年上半年，食品饮料板块主导板块资产定价的要素依然是来自需求侧的变化和预期。由于需求端恢复偏慢，2024 年食品饮料整体资产价格上半年整体走弱，特别是白酒企业，在渠道一批价向下的趋势中，导致市场对于未来需求端的悲观， 资产价格表现体现市场这一悲观预期。 经过股价持续调整，食饮板块估值跌至历史底部区间。从估值角度看，行业 PE(TTM)已从 2020 年年底高点约 53x 调整至 当前 21x 的低位。与申万其他一级行业对比，PE（TTM）排名 18/31，已经具备估值性价比。 展望 2024 年下半年，食品饮料资产定价在基本面端的主导仍是需求端变化，即经济复苏的强弱决定了食品饮料企业盈利的 强弱 ...

国瓷材料（300285.SZ）：盈利保持 增长，多板块驱动长期成长 | --- | |-------------------| | 2024 年 8 月 1 日 | | 强烈推荐/维持 | | 公司报告 | 国瓷材料发布 2024 年半年报：公司上半年实现营业收入 19.53 亿元， YoY+5.57%，归母净利润 3.30 亿元，YoY+3.60%。 主要业务板块经营较好，带动公司盈利提升。从收入端看，上半年公司电子材 料板块营收小幅下降 2.19%，催化材料板块营收大幅增长 21.2%，生物医疗材 料板块营收增长 6.07%。从利润端看：公司上半年综合毛利率同比提升 2.39 个百分点至 39.89%，带动公司净利润实现增长。 公司重点业务板块发展较好。①电子材料板块：MLCC 介质粉体复苏延续，电 子浆料国产替代加速推进；②催化材料板块：蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产 品保持持续增长，积极推进乘用车领域的产品应用；③生物医疗板块：基本完 成了海外红筹架构搭建，未来将强化产品多元化布局；④新能源材料板块：氧 化铝、勃姆石销量快速提升，成为客户的主要供应商之一；⑤精密陶瓷板块： 陶瓷球新产能逐步爬坡，市场开拓 ...

公 司 研 究 聚灿光电（300708.SZ）：利润明显 改善，终端需求持续回暖 2024 年 8 月 1 日 推荐/维持 聚灿光电 公司报告 ——公司 2024 年半年报业绩点评 事件： 2024 年 7 月 30 日，聚灿光电发布 2024 年半年度报：公司实现营业收入 13.34 亿元，同比增长 11.24%，扣非归母净利润 1.05 亿元，同比增长 443.68%。 点评： 公司 2024 年上半年度营收同比增长 11.24%，毛利率为 14.60%，同比增加 4.67pct，利润明显提升。2024 年上半年度公司实现营业收入 13.34 亿元，毛 利率为 14.60%，同比增加 4.67 pct。LED 芯片及外延片毛利率为 25.50%，同 比增加 8.39 pct。2024H1 公司净利润 1.13 亿元，同比增长 351.03%，主要 是公司对市场需求精准把握，高端产品性能提升、结构升级。随着市场终端需 求回暖，公司产能释放、生产效率提升，高端产品量价齐升，带动营业收入和 毛利率增长。现金流方面，2024H1 经营情况回暖，销售回款增加，经营活动 产生的现金流净额为 24347.4 万元，较去 ...

银行行业：上半年理财规模稳步增 长，收益率小幅下降 2024 年 8 月 1 日 看好/维持 银行 行业报告 ——银行理财市场半年报点评 事件：7 月 30 日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年 报告（2024 年上）》，我们点评如下： 上半年银行理财规模稳步增长，Q2 以来增长更快；与监管整顿手工补息、银 行压降高息存款后，存款进一步分流有关。上半年新发理财产品 1.54 万只， 累计募集资金 33.68 万亿，较去年同期多增 5.93 万亿。截至 6 月末，全市场 存续理财产品 4.00 万只，较年初增长 0.49%；存续规模 28.52 万亿元，较 年初增长 6.43%。单季度来看，Q2 理财规模增长更快。一方面，在 4 月监管 整顿存款手工补息之后，部分企业存款流向理财、债基；另一方面，银行上半 年持续压降大额存单等高息存款产品、挂牌利率陆续下调，居民存款搬家亦较 为明显。 理财公司存续产品规模占比持续提升，未持牌银行理财规模将面临进一步压 降。从各类机构来看，截至 6 月末，已设立的理财公司共 32 家，包括国有大 行 6 家、股份行 12 家、城商行 8 家、农商行 1 家、合资 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company [3][8]. Core Views - The company's feed business is expected to maintain a growth in both volume and profit, while the pig farming segment has turned profitable [2][3]. - The company achieved a revenue of 52.296 billion yuan in the first half of 2024, with a year-on-year decrease of 0.84%, but a significant increase in net profit attributable to shareholders of 2.125 billion yuan, up 93.15% year-on-year [2]. - The feed sales revenue was 41.341 billion yuan, down 3.19% year-on-year, primarily due to a decrease in raw material prices and feed selling prices [2]. - The company’s feed sales volume increased by 8% year-on-year, with significant growth in aquaculture and poultry feed sales [2][3]. Financial Performance Summary - The company forecasts net profits attributable to shareholders for 2024, 2025, and 2026 to be 4.098 billion, 5.168 billion, and 6.017 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 2.46, 3.11, and 3.62 yuan [3][9]. - The projected PE ratios for 2024, 2025, and 2026 are 18, 14, and 12 times respectively [3][9]. - The company’s feed business gross margin for the first half of 2024 was 9.76%, an increase of 1.23 percentage points from the full year of 2023 [2][3]. - The total revenue is expected to grow from 104.715 billion yuan in 2022 to 159.106 billion yuan in 2026, with a compound annual growth rate of approximately 12.62% [9]. Market Position and Strategy - The company is actively adjusting its customer structure and expanding into large-scale farming groups to counteract the decline in pig feed sales due to reduced inventory among small and medium-sized farmers [2][3]. - The company has achieved over 1 million tons in overseas feed sales, marking a 30% year-on-year increase, indicating potential for new growth avenues [2][3]. Analyst Insights - The report emphasizes the company's multi-dimensional core cost advantages that will continue to support its main feed business and enhance market share amid fierce competition [3][11]. - The professional capabilities in pig farming are improving, and the company is focusing on continuous research and development in animal health and breeding [2][3].