Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 17.76 CNY per share, compared to the current price of 13.72 CNY [2]. Core Views - The company demonstrated stable performance with a revenue of 697 million CNY in H1 2024, reflecting a year-on-year increase of 10.06%. The net profit attributable to shareholders reached 144 million CNY, up 10.86% year-on-year [1]. - The automotive parts segment generated 629 million CNY in revenue, growing by 8.14% year-on-year, while the intelligent equipment segment saw a significant increase of 32.06%, reaching 39 million CNY [1]. - The company’s gross margin improved to 34.81%, an increase of 1.44 percentage points year-on-year, and the net margin was 20.63%, up by 0.06 percentage points [1]. - The traditional turbocharger business continues to grow steadily, and the company is actively pursuing opportunities in the lightweight components for new energy vehicles [1]. - The establishment of a wholly-owned subsidiary focused on new energy vehicle components is expected to enhance the company's production capacity starting in H2 2024 [1]. - The company is expanding its overseas production capacity in Thailand, which is anticipated to further enhance profitability [1]. - The report forecasts net profits for 2024-2026 to be 306 million CNY, 354 million CNY, and 405 million CNY, respectively, with a stable growth outlook [1]. Financial Summary - For H1 2024, the company reported a revenue of 697 million CNY, with a year-on-year growth of 10.06% [1]. - The net profit attributable to shareholders for H1 2024 was 144 million CNY, reflecting a year-on-year increase of 10.86% [1]. - The company’s gross margin for H1 2024 was 34.81%, and the net margin was 20.63% [1]. - The projected revenues for 2024, 2025, and 2026 are 1,537 million CNY, 1,731 million CNY, and 1,945 million CNY, respectively, with growth rates of 14.4%, 12.6%, and 12.3% [4].

[Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行资负跟踪 20240811 逆回购微量操作，长债利率波动加大 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本期：2024/8/5~8/11，上期：2024/7/29~8/4，下期：2024/8/12~8/18。 ⚫ 央行动态：据 Wind 数据（下同），本期央行公开市场共开展 213 亿元 7 天逆回购操作，利率 1.70%，逆回购到期 7,811 亿元，整体实现净回笼 7,598 亿元。本期央行公开市场将有 213 亿元逆回购到期。本期央行逆 回购余额回落，且首次出现单日操作量低于 20 亿元、"有零有整"的微 量操作。7 月 22 日以来，逆回购操作方式改为固定利率、数量招标，这 一现象或为操作方式转变的体现，而上周前三天 DR007 显著低于 7 天 OMO 利率，OMO 需求偏弱为合理现象。目前资金利率高于 7 天 OMO 利率，且本期大额政府债缴款叠加税期扰动，预计逆回购余额有所回升。 ⚫ 政府债融资：本期政府债净缴款 4,205.83 亿元，预计下期政府债净缴款 约 6,446.45 亿元。8 月以来财政显 ...

[Table_Title] 环保行业 全面绿色转型意见出台，强调公用事业价格机制 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 中共中央、国务院发文再次强调垃圾处置费、水价等价格机制完善。 近日中共中央、国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意 见》，再次强调公用事业价格机制完善：垃圾处置费方面，支持地方完 善收费模式，推进生活垃圾处理收费方式改革，建立城镇生活垃圾分类 和减量激励机制；水价方面，完善居民阶梯水价、非居民用水及特种用 水超定额累进加价政策，推进农业水价综合改革。此外，《意见》中亦 提到推动传统产业（钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、印染等） 绿色低碳改造升级，大力发展循环经济等。 ⚫ 价格机制逐步理顺，重视固废水务运营资产价值。（1）对于固废企业 而言，市场普遍担忧在国补退坡的大环境下，企业的盈利能力或可受到 影响，但当前政策及实践案例均提供了解决办法：一方面政府在持续推 进生活垃圾处理收费方式改革，另一方面企业可提出垃圾处理费调价 申请（BOT 协议均有明确调价条款），叠加企业自身降本增效、拓展供 热及资源化业务等，在国补退坡的大背景下，行业盈利及回款的稳定性 可得到很好的保障。 ...

[Table_Title] 环保行业深度跟踪 固废迈入存量时代，重视行业整合机会 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 建议关注：（1）设备类：聚光科技、美埃科技、景津装备等；（2）固 废：瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境；（3）水务：北控水务 集团、洪城环境等；（4）再生资源：赛恩斯、朗坤环境等。 ⚫ 重视固废行业相关公司并购整合带来的投资机会。本周固废行业收并 购事件进一步取得积极的进展。（1）瀚蓝环境：公司拟通过全资子公司 "瀚蓝固废"与"高质量基金"以非公开协议增资方式，共同向"瀚蓝 佛山"增资 40.2 亿元用于后续收购粤丰的资金需要。根据最新公告， 该事项已于 2024/8/7 获得佛山市国资委批复同意。从产业角度看，"瀚 蓝环境"、"粤丰环保"为立足广东的固废龙头，项目区域重合度高，可 在一体化（环卫、资源化）、供热等业务拓展上协同；从投资角度看， 根据公司深度报告《百亿级收购启动，固废白马迈入新征程》中测算， 若私有化粤丰落地，预计公司稳态利润可达 21.4 亿元。当前市场对于 固废行业平均 PE 为 13x，若以此为估值参考，则瀚蓝环境对应当前市 值的空间约 36%（不含粤丰 ...

Xml [Table_Title] 国防军工行业 持续深化国防和军队改革，看好板块高质量发展趋势 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 持续深化国防和军队改革，看好板块中长期高质量发展趋势。8 月 8 日，据新华社，国资委、发改委联合印发《关于规范中央企业采购管 理工作的指导意见》，提出要建立健全中央企业采购管理体系，全面 推动中央企业采购管理规范化、精益化、协同化、智慧化发展。8 月 9 日，据人民日报，张又侠发表署名文章《持续深化国防和军队改革（学 习贯彻党的二十届三中全会精神）》，强调要改进武器装备采购制度， 建立军品设计回报机制，构建武器装备现代化管理体系。 ⚫ 商业航天、大飞机、低空经济进展加速，看好新域新质作为第二增长 极提高并延长板块增长中枢。商业航天方面，据我们的太空公众号， 8 月 6 日我国成功发射千帆极轨 01 组卫星。大飞机方面，据"大飞 机"公众号，8 月 5 日东航 C919 开始执飞"京陕快线"。低空经济方 面，8 月 5 日，据央广网，目前重庆已签约低空领域项目 22 个，协议 投资 240 亿元人民币，目标打造"引领全国的低空消费首创之城"。 8 月 8 日，据上海 ...

[Table_Page] 跟踪分析|公用事业 证券研究报告 [Table_Title] 公用事业行业深度跟踪 新型电力系统促进消纳，火电三重期待或再共振 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 关注:中广核电力+华电国际电力股份+浙能电力+申能股份+华润电力+ 广州发展+长江电力+福能股份 ⚫ 九大行动构建新型电力系统，重视调节电源价值+电网建设+绿电消纳。 近期三部门印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》， 通过开展九大行动提升电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力。我们 建议仍围绕调节电源价值、电网建设、绿电经济性三大电改方向理解行 动思路。（1）调节电源方面：发挥煤电的电力供应保障作用、建设共享 储能电站、探索新型储能技术，促进绿电消纳；（2）电网建设方面：提 升电网稳定性、高质量发展配电网、加强智慧化调度体系建设，并且提 升用户绿电需求侧协同能力；（3）绿电经济性方面：旨在提升消纳率， 上周政策聚焦绿电环境价值。近期电改逐步加速，我们认为三方面政策 大概率齐头并进，我们建议更多关注辅助服务电价和煤电联动等政策逐 步落地和推广，促进火电盈利稳定。 ⚫ 进口煤价持续回落，火电 ...

[Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------|---------------------------------------------------------------------------------|----------------| | | [Table_Title] 银行行业 | [Table_Gr a ...

[Table_Title] 拉卡拉（300773.SZ） 提费增厚毛利，延续高位派息 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司发布 2024 年半年报。24 年半年度公司实现营收 29.8 亿元， yoy+0.45%，归母净利 4.2 亿元，yoy-18.0%，主要受去年同期投资收 益较高的因素影响。扣非的归母净利润 4.1 亿元，yoy+45.9%。扣非净 利润维持增长主要受益于（1）支付交易量保持在较高水平，形成规模 效应，上半年公司支付交易金额达 2.15 万亿元，较高的交易规模使得 公司在收入和经营成本上更具优势，为实现较好的效益奠定坚实基础。 （2）扫码支付增长较快，扫码交易金额占比提高。上半年公司实现扫 码交易金额 6,738 亿元，同比增长 28%，扫码金额占整体比重自去年 同期 23%提升至 31%。（3）毛利率和净费率水平有所提升。上半年， 公司支付整体净费率水平同比提高了 1 个基点，数字支付业务毛利率 30.20%同比提升 2.7 个百分点。 ⚫ 支付业务整体较为稳健。24H1 公司银行卡交易金额为 1.48 万亿元， 受行业整体下行影响，同比减少 15%，但降幅低于行业水平 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 12.26 CNY per share, based on a 25x PE ratio for 2024 [5][40]. Core Views - The company reported a total revenue of 4.945 billion CNY for H1 2024, a decrease of 14% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders was 4.056 billion CNY, down 4% year-on-year [10][40]. - The company's self-operated business showed significant growth, with self-operated income increasing by 48% year-on-year to 1.283 billion CNY, driven by a shift towards bonds and financial products [31][40]. - The brokerage business continues to gain market share, with a market share of 4.56% in stock trading, up 0.14 percentage points from H1 2023, despite a decline in trading volume [16][40]. - The company is enhancing its research and development capabilities, particularly in AI, which is expected to create new growth opportunities [38][40]. Summary by Sections Financial Performance - In H1 2024, the company achieved total revenue of 4.945 billion CNY, down 14% year-on-year, and a net profit of 4.056 billion CNY, down 4% year-on-year. The second quarter saw a revenue of 2.489 billion CNY, a 15.4% decline year-on-year, but a 1.4% increase quarter-on-quarter [10][12]. Brokerage Business - The average daily market turnover in H1 2024 was 863 billion CNY, down 9.2% year-on-year. The company's stock trading volume was 9.21 trillion CNY, a decrease of 6.4% year-on-year, with a brokerage income of 1.852 billion CNY, down 2.7% [16][18]. Fund Distribution - The company reported fund sales of 8.514 trillion CNY in H1 2024, an increase of 4% year-on-year, with non-money market fund sales slightly declining by 1% [20][21]. Margin Financing - The margin financing balance decreased by 7% year-on-year, with net interest income from margin financing at 1.12 billion CNY, down 5.8% year-on-year [26][40]. Self-Operated Business - The self-operated income reached 1.283 billion CNY in H1 2024, up 48% year-on-year, with financial investment assets totaling 101.45 billion CNY, a 25% increase year-on-year [31][40]. R&D and AI Development - The company is focusing on enhancing its R&D capabilities, particularly in AI, with R&D expenses of 556 million CNY in H1 2024, representing 11.2% of total revenue, an increase of 1.4 percentage points from the previous year [38][40].

[Table_Page] 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑行业周报 民爆行业并购、矿服一体化节奏提速，继续关注 基建资金及实物工作量情况 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 民爆行业并购、矿服一体化节奏提速，头部公司市占率有望逐渐提升。 根据《"十四五"民用爆炸物品行业安全发展规划》，行业整合的目标 是将生产企业数量减少至 50 家以内，且前十家企业的行业生产总值占 比超过 60%。根据中国爆破器材行业协会统计，产量看，24H1，全国 工业炸药/工业雷管产量下降。产值看，各地区呈现显著分化态势，其 中内蒙古、四川分别为 10.17%/ 10.28%，占比最高；青海、西藏增速 最快，增速达 53.94%/ 101.67%。整体来看，民爆行业在整合与区域 增长中展现出发展的双重特征，头部企业的产能优势和部分地区的快 速增长共同推动了行业的积极态势。此外，2023 年，中国能建民爆矿 服子公司易普力等头部企业展现出高产能利用率，其中易普力工业炸 药产能利用率达到 89.97%，电子雷管产能利用率为 79.36%。 ⚫ 资金追踪：专项债发行周同比增长，城投债发行周同比 ...