1 月 28 日，鸣鸣很忙（股票代 码： 01768.HK ）正式登陆港交所，成为 "港股量贩零食第一股" 。 其首日表现极为亮眼，开盘报 445 港元，较发行价 236.6 港元飙涨超过 88% ，公司总市值突破 900 亿港元 。 此次公开发售获得约 1900 倍超额认购，国际配售也获超 44 倍认购，市场对其的热情甚至超过了 2025 年的蜜雪冰城 。 鸣鸣很忙的上市，不仅填补了港股市场的板块空白，更预示着行业竞争正加速从规模扩张加速转向精细化运营与生态能力构建的新阶段 。 当市场认真审视这家坐拥 2 万家门店的零售巨头时，会发现它已超越"卖便宜零食"的单一认知，正以数字化、供应链、运营管理为核心，搭建起贯穿全产 业链的零售"新基建" 。 基于新的发展机遇，本文将从行业前景、企业护城河、升级路径三重维度，重申鸣鸣很忙的成长逻辑，重点阐述其增长动能、体系构筑的竞争壁垒，以及向 产业生态升级的核心价值。 行业底色：量贩零食的崛起与效率红利 量贩零食业态在近年快速崛起，如今已是主流零售渠道中不可忽视的力量。 这本质上是一场以效率革新驱动、更契合当下需求的零售商业模式变革。 其一，供应链重塑成本优势。 通过"厂 ...

【环球网财经综合报道】近日，新股鸣鸣很忙（1768.HK）在港交所成功上市，公开数据显示，公司上市首日开盘大 涨88.08%，报445港元；总市值达952.75亿港元。 鸣鸣很忙此次全球发售1410.1万股H股，公开发售阶段认购倍数超过1500倍，8家基石投资者合计认购15亿港元，包括 腾讯、淡马锡与贝莱德等。公司预计净筹资30亿港元以上，集资将主要用于产品开发等方面，以进一步丰富商品品类 和提升供应链能力。 鸣鸣很忙此次登陆港交所，也吸引了多家券商机构的关注。第一上海证券在发布的研报中指出，根据弗若斯特沙利文 报告，按2024年休闲食品饮料产品GMV计，公司是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，公司亦 是中国第四大连锁零售商，并保持高速增长。根据中国连锁经营协会的资料，公司位列2024年中国连锁前十位之一， 也是其中增长最快的连锁商。 报告还提到，公司提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品，门店网络中的门店多位于人流量大、易见易达的街边 位置，致力于提供欢乐、舒适的逛店体验。同时，公司通过直接向厂商采购，并直接面向终端消费者销售，减少了中 间环节，并实现了规模经济。 东吴证券则在研报中分 ...

每经AI快讯，鸣鸣很忙(01768.HK)涨超4%，截至发稿涨4.29%，报437.8港元，成交额1亿港元。 ...

招商证券指出，截至2025年11月30日，公司总门店数约2.1万间，去年首三季GMV、收入及经调整净利 润分别达661亿元、464亿元及18.1亿元，增长73%、75%及241%。该行认为，量贩零食渠道效率大幅领 先，预计公司将持续提升渗透率并保持快速开店节奏。目前行业份额加速向龙头集中，公司的团队优 质，供应链、仓配、拓展、品牌等多方面均领先，行业规模效应下预计强者恒强，公司份额进一步提 升，利润逐步释放。 消息面上，近日，鸣鸣很忙正式登陆港交所。据招股书显示，鸣鸣很忙是中国最大的休闲食品饮料连锁 零售商，也是中国食品饮料量贩模式的领导者，旗下现有"零食很忙"、"赵一鸣零食"两大品牌。招商证 券首予鸣鸣很忙"强烈推荐"评级，预计公司2025至2027年经调整净利润分别达25.2亿、33.9亿及43.7亿 元人民币(下同)。 鸣鸣很忙(01768)涨超4%，截至发稿，涨4.29%，报437.8港元，成交额1亿港元。 ...

招商证券指出，截至2025年11月30日，公司总门店数约2.1万间，去年首三季GMV、收入及经调整净利 润分别达661亿元、464亿元及18.1亿元，增长73%、75%及241%。该行认为，量贩零食渠道效率大幅领 先，预计公司将持续提升渗透率并保持快速开店节奏。目前行业份额加速向龙头集中，公司的团队优 质，供应链、仓配、拓展、品牌等多方面均领先，行业规模效应下预计强者恒强，公司份额进一步提 升，利润逐步释放。 智通财经APP获悉，鸣鸣很忙(01768)涨超4%，截至发稿，涨4.29%，报437.8港元，成交额1亿港元。 消息面上，近日，鸣鸣很忙正式登陆港交所。据招股书显示，鸣鸣很忙是中国最大的休闲食品饮料连锁 零售商，也是中国食品饮料量贩模式的领导者，旗下现有"零食很忙"、"赵一鸣零食"两大品牌。招商证 券首予鸣鸣很忙"强烈推荐"评级，预计公司2025至2027年经调整净利润分别达25.2亿、33.9亿及43.7亿 元人民币(下同)。 ...

行业：量贩零食高效业态渗透率持续提升，龙头强者恒强，份额增长。休闲食品饮料行业约4 万亿，泛 零食品类约1.8 万亿；渠道上看，传统商超、夫妻老婆店等低效渠道份额持续下降，而量贩零食多快好 省全面领先，好逛+性价比支撑下，需求激发及满足的效率俱高，规模及渠道份额持续增长；2024年量 贩零食规模达1297 亿，2019-2024 年CAGR 为77.9%。经我们对标湖南市场、蜜雪冰城、电商等多口径 测算，量贩零食远期开店空间有望达到8-10万家。格局上，当前鸣鸣很忙约43%，万辰市占约32%，头 部先发优势+规模优势下CR2 不断提升；两大头部优势市场错位，预计双龙头格局稳固。 核心竞争力：供应链、运营、拓展等多维度领先，强者恒强。供应链上看，公司品类丰富、选品精准， SKU 迭代快，品控严格；并合作优质供应商，开展大比重直供及定制；结合高效仓配物流体系，实现 供应链高效布局。招商拓展上看，公司门店规模及开店速度领先，专业选址、运营及培训团队赋能加盟 商，提升新开店质量。运营上看，公司精细化运营能力强，标准完善落地严格，门店经营质量高。品宣 上看，公司线上线下结合持续投入品牌建设，品牌势能领先。 机构：招商证 ...

鸣鸣很忙通过提升效率释放价值，公司通过量贩模式，直连生产商和品牌方，依托规模化采购、标 准化运营和全国仓配网络，大幅降低流通成本。在保障食品安全与品质的前提下，鸣鸣很忙让同等品质 的商品，以更合理的价格触达消费者。 鸣鸣很忙旗下拥有"零食很忙""赵一鸣零食"两大品牌，是中国食品饮料量贩模式的引领者。目前， 鸣鸣很忙全国门店已覆盖28个省份和各线城市，其中59%深入县城与乡镇，成为连接大众消费与中国食 品产业的重要实体零售商。 零食天然承载着快乐，无论是节日聚会，还是日常给孩子的奖励，都寄托着生活中的小确幸。在高 质价比供给的基础上，鸣鸣很忙进一步叠加情绪价值，公司持续优化门店设计、灯光和陈列等，将门店 营造成一个琳琅满目的"快乐场景"，让购买零食不再只是日常采购，而成为一种快乐的生活方式。 鸣鸣很忙相关人士表示，此次在港交所挂牌上市，标志着公司迈入更加透明、稳健的发展阶段。未 来，公司将继续立足中国超大规模消费市场，紧扣"消费者需求"这条主线，在门店网络、供应链能力、 产品结构和食品安全体系持续投入，稳步提升服务与运营能力。 1月28日，中国休闲食品饮料连锁零售商——湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（下称"鸣 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [2][88]. Core Insights - The leisure food and beverage industry in China is experiencing rapid expansion, with a projected GMV growth from 2.9 trillion yuan to 3.7 trillion yuan from 2019 to 2024, reflecting a CAGR of 5.5% [3][10]. - The company, "鸣鸣很忙," is positioned as the leading group in the mass retail sector, with revenue expected to exceed 39.3 billion yuan by 2024, showcasing strong growth potential [3][29]. - The company is exploring international markets, particularly in Southeast Asia, where the snack market is diversifying and showing significant growth [3][64]. Summary by Sections Industry Expansion - The leisure food and beverage sector is projected to grow significantly, with the down-market segment being a key driver, increasing from 1.7 trillion yuan to 2.3 trillion yuan (CAGR 6.5%) [3][10]. - The market is witnessing a shift towards specialized retail channels, with the growth of specialty stores and e-commerce, reflecting changing consumer preferences [10][11]. Company Overview - "鸣鸣很忙" is consolidating its position as the first mass retail group through brand mergers, with a revenue forecast of 39.3 billion yuan by 2024 [3][29]. - The company has achieved a significant increase in store count, reaching 19,517 stores by the third quarter of 2025, with a focus on lower-tier cities [3][41]. Financial Performance - Revenue is expected to grow from 63.06 billion yuan in 2025 to 89.93 billion yuan in 2027, with adjusted net profit projected to rise from 2.52 billion yuan to 4.68 billion yuan during the same period [3][88]. - The company is expected to achieve a stable gross margin of 9.73% by 2025, driven by operational efficiencies and a digital marketing strategy [3][29]. International Expansion - The Southeast Asian snack market is projected to reach 12.3 billion USD by 2024, with a notable demand for health-oriented snacks [3][64]. - The company is leveraging its supply chain advantages to penetrate markets in Thailand, Indonesia, and Vietnam, where local consumer preferences are evolving [3][67].

该行认为，量贩零食渠道效率大幅领先，预计公司将持续提升渗透率并保持快速开店节奏。目前行业份 额加速向龙头集中，公司的团队优质，供应链、仓配、拓展、品牌等多方面均领先，行业规模效应下预 计强者恒强，公司份额进一步提升，利润逐步释放。 该行指，鸣鸣很忙为国内量贩零食龙头，公司旗下包含零食很忙及赵一鸣零食两大品牌。截至2025年11 月30日，公司总门店数约2.1万间，去年首三季GMV、收入及经调整净利润分别达661亿、464亿及18.1 亿元，增长73%、75%及241%。 招商证券发布研报称，首予鸣鸣很忙(01768)"强烈推荐"评级，预计公司2025至2027年经调整净利润分 别达25.2亿、33.9亿及43.7亿元人民币(下同)。 ...

该行认为，量贩零食渠道效率大幅领先，预计公司将持续提升渗透率并保持快速开店节奏。目前行业份 额加速向龙头集中，公司的团队优质，供应链、仓配、拓展、品牌等多方面均领先，行业规模效应下预 计强者恒强，公司份额进一步提升，利润逐步释放。 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，首予鸣鸣很忙(01768)"强烈推荐"评级，预计公司2025至2027 年经调整净利润分别达25.2亿、33.9亿及43.7亿元人民币(下同)。 该行指，鸣鸣很忙为国内量贩零食龙头，公司旗下包含零食很忙及赵一鸣零食两大品牌。截至2025年11 月30日，公司总门店数约2.1万间，去年首三季GMV、收入及经调整净利润分别达661亿、464亿及18.1 亿元，增长73%、75%及241%。 ...