机构：中信建投证券 研究员：贺菊颖/杨骥/高畅/余璇 核心观点 鸣鸣很忙是国内量贩食饮连锁龙头，引领国内量贩零食行业变革，26 年处在格局改善+同店修复+利润 快速释放期。公司通过供应链重构、创新产品开发等方式，丰富了产品组合和重新定义了零售价格体 系，致力于满足大众消费者对于优质、平价的零食需求，通过逛店感为顾客提供情绪价值。公司深耕广 阔下沉市场，开店天花板至少可达3-3.5 万家，并通过快速跑马圈地实现规模壁垒，打造极致高效的供 应链体系，在公司良好管理下的老店生命力旺盛，稳态同店仍有小幅增长，龙头地位强者恒强。 摘要 公司的量贩模式为通过供应链重构、创新产品开发等方式，丰富了产品组合和重新定义了零售价格体 系，致力于满足大众消费者对于优质、平价的零食需求。（1）丰富、多元的产品和欢乐、舒适的逛店 体验。单店SKU 数量一般不少于1800 款，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU 数量的2 倍， 充分满足消费者对多样化的需求。通过灯光、陈列、购物动线等多层次设计，公司在门店端为消费者提 供欢乐、舒适的逛店体验，消费者在门店平均停留时间6 分钟，远超便利店。截至2025 年9 月30 日，鸣 鸣很忙 ...

Core Viewpoint - Hunan Mingming Henmang Commercial Chain Co., Ltd. officially listed on the Hong Kong Stock Exchange, becoming the first snack brand to go public in Hong Kong, with a market capitalization of approximately HKD 905.15 billion as of January 29 [3][10]. Company Overview - The company was founded by Yan Zhou and Zhao Ding, with Zhao Ding being the co-founder of Zhaoyiming Snacks. Zhao Ding's entrepreneurial journey began with selling snacks and has evolved into a significant player in the snack retail market [3][4]. - The brand name "Zhaoyiming" is derived from Zhao Ding's son, symbolizing a commitment to careful management akin to raising a child [5]. Market Position and Growth - The company has experienced rapid growth, with a projected gross merchandise volume (GMV) of HKD 555 billion in 2024, making it the largest leisure food and beverage retail chain in China [9]. - In the first three quarters of 2025, the company achieved total revenue of HKD 464 billion and an adjusted net profit of HKD 18 billion, equating to over HKD 660 million in daily earnings [9]. IPO Details - The IPO involved issuing 15,511,200 H-shares at a price of HKD 236.60 per share, raising approximately HKD 36.7 billion. The public offering was oversubscribed by 1,899.49 times, marking one of the highest subscription rates for consumer IPOs in recent years [10]. - The company attracted a prestigious group of cornerstone investors, with eight investors collectively subscribing to approximately USD 195 million (around HKD 15.20 billion) [10]. Leadership and Ownership - Following the IPO, Yan Zhou and Zhao Ding's net worth exceeded HKD 200 billion and HKD 190 billion, respectively, based on their shareholding percentages of 24.06% and 21.19% [11].

2026年1月28日 中国量贩零食行业迎来里程碑时刻 （股票代码：1768.HK） 正式在香港联合交易所主板挂牌上市 成为首家在港股上市的量贩零食品牌 此次上市 标志着扎根于宜春市宜阳新区的 赵一鸣零食 登上了国际资本市场的舞台 首日表现亮眼 "赵一鸣零食"与"零食很忙"战略合并组成的 "鸣鸣很忙"集团 较发行价大幅上涨69.1% 鸣鸣很忙的上市成功，也是对其旗下品牌赵一鸣零食发展路径的有力肯定。赵一鸣零食自2022年签约入驻宜阳新区大数据产业园以来，在新区优越的营商 环境中实现高速成长，赵一鸣零食与鸣忙食品科技在宜阳新区园区内的运营主体，2025年总营收已突破100亿元大关，纳税贡献超过2亿元，成为推动区域 经济增长的重要引擎。此次作为港股"量贩零食第一股"母公司的资本化突破，不仅为企业全球化发展注入强劲动力，也彰显了宜阳新区在培育本土创新企 业、助力其对接高端资源方面取得的显著成效，为区域产业升级与高质量发展树立了标杆。 来源：党群工作部（审计局） ...

鸣鸣很忙的上市成功，也是对其旗下品牌赵一鸣零食发展路径的有力肯定。赵一鸣零食自2022年签约入驻宜春市大数据产业园以来，在宜春市优越的营商 环境中实现高速成长，赵一鸣零食与鸣忙食品科技在园区内的运营主体，2025年总营收已突破100亿元大关，纳税贡献超过2亿元，成为推动区域经济增长 的重要引擎。此次作为港股"量贩零食第一股"母公司的资本化突破，不仅为企业全球化发展注入强劲动力，也彰显了宜春市在培育本土创新企业、助力其 对接高端资源方面取得的显著成效，为区域产业升级与高质量发展树立了标杆。 来源:宜阳新区数经局 了解更多内容！ 2026年1月28日，中国量贩零食行业迎来里程碑时刻——"赵一鸣零食"与"零食很忙"战略合并组成的"鸣鸣很忙"集团（股票代码：1768.HK）正式在香港联 合交易所主板挂牌上市，成为首家在港股上市的量贩零食品牌。此次上市，标志着扎根于宜春市宜阳新区的赵一鸣零食，登上了国际资本市场的舞台，首 日表现亮眼，较发行价大幅上涨69.1%。 编辑：胡永红 复审：欧阳锋 审签：孙婧 ...

图源：鸣鸣很忙官网 既是零食自由，也是情绪价值 撰文/李觐麟 编辑/黎文婕 排版/Annalee 1月28日，"85后"晏周和赵定终于带着鸣鸣很忙在香港正式挂牌上市，站在了资本的聚光灯下。 上市当日，鸣鸣很忙开盘较发行价236.6港元大涨超88%，对应总市值超952亿港元。有人说，这不仅是资本市场的开年狂欢，更是"小孩哥们"的消费平 权。 事实上，鸣鸣很忙从一家街边社区店发展到全国拥有2万多家门店，再到如今敲钟上市，背后离不开年轻消费群体的疯狂买单。如果没有年轻人的偏爱， 零食量贩赛道不可能快速崛起，鸣鸣很忙也不可能实现万店突破、成功上市。 但一个值得深思的问题是：年轻人为何抛弃网红零食、高端商超，偏偏对平价零食量贩店情有独钟？ 可能是因为低价，也可能是因为品类多，但这些都只是表面原因。年轻人对零食量贩店的偏爱，本质上是消费观念的转变、生活方式的升级，更是情绪价 值、社交价值、性价比价值的多重满足。零食量贩店，不仅是卖零食的地方，更是年轻人解压、社交、表达自我的"精神补给站"。 抓住那群零食主理人 "家楼下就有赵一鸣，每天恨不得三进三出，真划算又方便！" 在社交媒体平台上，关于零食很忙和赵一鸣零食的声音大体有 ...

鸣鸣很忙(01768)一度涨超4%，截至发稿，涨4.29%，报437.8港元，成交额1亿港元。 智通财经APP获悉，鸣鸣很忙(01768)一度涨超4%，截至发稿，涨4.29%，报437.8港元，成交额1亿港 元。 消息面上，近日，鸣鸣很忙正式登陆港交所。据招股书显示，鸣鸣很忙是中国最大的休闲食品饮料连锁 零售商，也是中国食品饮料量贩模式的领导者，旗下现有"零食很忙"、"赵一鸣零食"两大品牌。招商证 券首予鸣鸣很忙"强烈推荐"评级，预计公司2025至2027年经调整净利润分别达25.2亿、33.9亿及43.7亿 元人民币(下同)。 招商证券指出，截至2025年11月30日，公司总门店数约2.1万间，去年首三季GMV、收入及经调整净利 润分别达661亿元、464亿元及18.1亿元，增长73%、75%及241%。该行认为，量贩零食渠道效率大幅领 先，预计公司将持续提升渗透率并保持快速开店节奏。目前行业份额加速向龙头集中，公司的团队优 质，供应链、仓配、拓展、品牌等多方面均领先，行业规模效应下预计强者恒强，公司份额进一步提 升，利润逐步释放。 ...

这几年中国零售领域的变革百花齐放，我们正在经历一个"战国时代"。你认为未来10年在中国，哪种新零售业态将变为主流？ 鸣鸣很忙的成功上市，市值逼近千亿，以及全国超两万家的门店网络，堪称商业奇迹。我们通过其"品牌屋"模型可以快速洞察这家公司的全貌。 其增长轨迹堪称指数级：销售额从2022年的43亿元，猛增至2024年的394亿元，而2025年前三季度便已实现464亿元。这种爆发性增长的背后，资本无疑是 最关键的推手。 观察鸣鸣很忙的资本版图，可谓星光熠熠： 由此，我们需深入探讨几个核心问题：资本为何独独青睐鸣鸣很忙？这类项目的共性是什么？以及，上市后支撑其销售额与市值继续增长的故事又将如何 讲述？ 关键转折：资本的力量 最近几天，行业里最新的大新闻是鸣鸣很忙成功上市，登录港股。 董事长晏周1987年出生于湖南长沙，早年做过房地产营销策划，可以算干中介的巅峰了，真是英雄不问出处。 "万店品牌"的涌现并非偶然，依赖于三个底层条件的成熟： 数字化管理能力：总部能够通过系统高效管理庞大门店网络，解决了过去"管不了"的难题。 供应链整合与标准化：上游供应链已完成一定程度的整合，为大规模、标准化的商品供给提供了保障。 202 ...

Market Performance - The Hong Kong stock market indices collectively rose this month, with the Hang Seng Index increasing by 6.85% to close at 27,387.11 points, the Hang Seng Tech Index rising by 3.67% to 5,718.18 points, and the China Enterprises Index up by 4.53% to 9,317.09 points [2] - The Hang Seng Index showed resilience, climbing from a low of 26,498.35 points at the beginning of the month to a recent high of 28,056.10 points before a slight pullback [3] Sector Performance - High-performing sectors this month included AI, consumer goods, and real estate, driven by favorable policies and strong earnings [4] - Notable stock performances included: - Zhizhu (02513.HK) surged by 94.66%, recognized as the "first global large model stock" with strong market confidence in its AGI technology [4] - Woan Robotics (06600.HK) also rose by 94.67%, benefiting from AI and smart manufacturing policies [4] - Mingming Hen Mang (01768.HK) increased by 73.71%, supported by impressive revenue growth of 75.2% year-on-year [4][5] - Changfei Optical Fiber (06869.HK) saw a 61.90% increase, driven by rising demand for optical fiber due to AI computing infrastructure [5] Declining Stocks - Declining stocks included: - Zhu Feng Gold (01815.HK), which fell by 22.13% due to fluctuations in international gold prices [8] - Ganfeng Lithium (01772.HK) decreased by 16.46% as lithium carbonate futures prices dropped significantly [9] Institutional Insights - Institutional perspectives suggest a continuation of the spring market rally, focusing on dual drivers of policy and earnings [10] - Everbright Securities noted that the Hong Kong market is transitioning from being driven by funds to being driven by earnings, with a structural rebound expected in Q1 [10] - CITIC Securities highlighted three key investment directions: "14th Five-Year Plan" policies, sectors benefiting from policy reversals, and areas likely to gain from the spring rally [10] Education and Technology Sector - The education sector saw significant gains, with China Spring (01969.HK) rising by 22.76% due to AI integration in educational applications [11] - Longfei Optical Fiber (06889.HK) also experienced a slight increase, reflecting ongoing high demand for computing power [13] Commodity Market Impact - The commodity market faced volatility, with gold and other precious metals experiencing significant price fluctuations, impacting related stocks negatively [15][18] - The Chicago Mercantile Exchange announced margin adjustments to curb excessive speculation, which may further influence market stability [17]

深圳商报·读创客户端首席记者 吴蕾 文/图 1月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司在香港联交所正式挂牌上市，成为"港股量贩零食第一股"。上市首日，鸣鸣很忙开盘大涨88%，股价最高冲 至445港元/股，市值一度突破900亿港元，创下中国零食行业规模最大的IPO纪录。就在鸣鸣很忙上市前几个月，其直接竞争对手——万辰集团已于2025年9 月向港交所递交上市申请，计划以旗下品牌"好想来"冲击港股市场。 鸣鸣很忙：两年开店近2万家 鸣鸣很忙的开店速度可谓"狂飙"。这家公司由"零食很忙"与"赵一鸣零食"在2023年年底合并而成，截至2025年9月，门店突破19517家，这意味着其几乎以每 天新增近20家门店的速度在狂奔。创始人晏周在上市仪式上将成功归结于一种朴素的理念："让消费者能够'买得到、买得起'好零食，感受到'几十块钱就可 以买一大袋'的快乐。" 两家公司惊人的扩张速度背后，是对传统零售供应链的彻底改造。万辰集团约95%的产品直接从品牌厂商采购，使零售价比传统商超同类产品低约20%至 30%。鸣鸣很忙同样通过直采模式实现了比传统线下商超平均低约25%的价格。 在物流效率上，万辰集团通过在全国布局的51个常温仓 ...

这家扎根下沉市场的零食连锁巨头，不仅靠极致供应链重构了行业格局，更用一套商品内容化+全域流量运营的新媒体营销思维，让平价零食变身社交货 币，在流量红海中立住了国民品牌的心智。 今天，正点财商就带大家深度拆解鸣鸣很忙的逆袭之路，解码其背后可复制的营销增长逻辑。 一、 鸣鸣很忙的三级跳发展历程：从区域小店到万店上市龙头 鸣鸣很忙的崛起，从来不是偶然，而是步步为营的战略布局，每一步都踩准了行业风口与消费痛点，堪称传统零售转型的教科书级案例。 2019年12月，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司正式成立，彼时的零食赛道还处于散兵游勇阶段，超市零食溢价高、夫妻老婆店品类单一，下沉市场的 平价零食需求长期被压抑。创始人晏周精准捕捉到这一空白，以"高质价比"为核心，开出第一家零食很忙门店，1.2元纯净水、0.8元巧克力、2.2元每日坚 果，均价较超市低25%，一开业就引爆消费热潮，这也为鸣鸣很忙奠定了"国民平价零食店"的根基。 2021年是鸣鸣很忙的起飞之年，完成2.4亿元A轮融资，资本的注入让其开启规模化扩张，供应链、门店运营体系快速完善；2022年门店数突破1000家，四 大供应链中心落地，实现"单仓覆盖300公里"的高 ...