九毛九（09922.HK） 受外部环境影响业绩承压，关注新门店、新菜单调整转变 事件：3 月 28 日，公司发布 2024 年业绩公告，2024 年，实现收入 60.74 亿元/同比+1.5%，归母净利润 0.56 亿元/同比-87.7%，核心经营利润 2.52 亿元/同比-60.1%。其中，2024H2，实现收入 30.09 亿元/同比-3.1%，归 母净利润-0.16 亿元/同比-107.1%。分品牌看：2024 年，太二/九毛九/怂 火锅/其他品牌分别实现收入 44.13/5.46/8.95/2.20 亿元，同比-1.4%/- 13.2%/+11.0%/+201.4%。分服务类型看：餐厅经营/外卖/货品销售/其 他 业 务 分 别 实 现 收 入 48.80/10.43/1.39/0.10 亿 元 ， 同 比 - 3.7%/+15.8%/+719.2%/+806.9%。 证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 2024H2 继续审慎计提资产减值，当期业绩转负。2024H2，公司实现归 母净利润-0.16 亿元/上年同期为 2.31 亿元，归母净利率-0.5 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 九毛九（09922.HK） 受外部环境影响业绩承压，关注新门店、新菜单调整转变 事件：3 月 28 日，公司发布 2024 年业绩公告，2024 年，实现收入 60.74 亿元/同比+1.5%，归母净利润 0.56 亿元/同比-87.7%，核心经营利润 2.52 亿元/同比-60.1%。其中，2024H2，实现收入 30.09 亿元/同比-3.1%，归 母净利润-0.16 亿元/同比-107.1%。分品牌看：2024 年，太二/九毛九/怂 火锅/其他品牌分别实现收入 44.13/5.46/8.95/2.20 亿元，同比-1.4%/- 13.2%/+11.0%/+201.4%。分服务类型看：餐厅经营/外卖/货品销售/其 他 业 务 分 别 实 现 收 入 48.80/10.43/1.39/0.10 亿 元 ， 同 比 - 3.7%/+15.8%/+719.2%/+806.9%。 审慎扩张太二及怂火锅餐厅网络，外部环境影响下门店经营承压。2024 年，公司审慎扩张太二及怂火锅餐厅网络，全年新开 150 家门店，包括 95 家太 ...

九毛九（9922.HK） | 现 价： | | 2.62 | 港元 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目标价： 预计升幅： | 3.0 | | 港元 | 14.5% | | 日期 | 2025-4-14 | | --- | --- | | 收盘价（港元） | 2.62 | | 总股本（亿股） | 13.98 | | 总市值（亿港元） | 36.6 | | 净资产（亿元） | 31.5 | | 总资产（亿元） | 64.9 | | 周高低（港元） 52 | 2.14/5.79 | | 每股净资产（元） | 2.25 | 数据来源: Wind 、国元证券经纪(香港)整理 主要股东 管毅宏 38.29% 景顺资产 6.34% 美国资本集团 5.21% 九毛九(9922.HK)首发报告-20200416 九毛九(9922.HK)更新报告-20200826 九毛九(9922.HK)更新报告-20210330 九毛九(9922.HK)更新报告-20210909 九毛九(9922.HK)更新报告-20220118 九毛九(9922.HK)更新报告-20230118 报 告 研究部 ...

九毛九（9922.HK） | 现 价： | | 2.62 | 港元 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目标价： 预计升幅： | 3.0 | | 港元 | 14.5% | | 日期 | 2025-4-14 | | --- | --- | | 收盘价（港元） | 2.62 | | 总股本（亿股） | 13.98 | | 总市值（亿港元） | 36.6 | | 净资产（亿元） | 31.5 | | 总资产（亿元） | 64.9 | | 周高低（港元） 52 | 2.14/5.79 | | 每股净资产（元） | 2.25 | 数据来源: Wind 、国元证券经纪(香港)整理 主要股东 管毅宏 38.29% 景顺资产 6.34% 美国资本集团 5.21% 持有 积极求变，重新出发 九毛九(9922.HK)首发报告-20200416 九毛九(9922.HK)更新报告-20200826 九毛九(9922.HK)更新报告-20210330 九毛九(9922.HK)更新报告-20210909 九毛九(9922.HK)更新报告-20220118 九毛九(9922.HK)更新报告-2023 ...

智通财经APP获悉，高盛发布研报称，对九毛九(09922)维持中性评级，12个月目标价为3.3港元，目标 价基于2025年预期企业价值与税息折旧及摊销前利润之比(EV/EBITDA)为8倍得出。鉴于当前相对较高 的基数，该行预计2025年上半年同店销售额仍将面临压力，门店网络优化也会对营收增长造成压力。从 积极方面来看，客单价保持稳定或略有提升;太二的新门店模式表现亮眼，自3月下旬开业以来，日销售 额较之前提升超过20%，如果这一势头持续，可能会带动同店销售额增长。 高盛主要观点如下： 同店销售额降幅因基数变低有所收窄，但短期压力犹存 九毛九于4月11日公布了2025年第一季度运营业绩。太二和怂火锅的同店销售额同比降幅(SSSG)因基数 变低略有收窄，分别降至-21.2%和-24.2%，而九毛九的同店销售额同比降幅为-18.6%，与2024年第四季 度相近。这意味着太二恢复至疫情前水平的60%左右，恢复程度与此前相近;但九毛九的恢复程度从之 前的62%环比降至60%。太二的恢复情况与高盛预期相符，而怂火锅同店销售额的改善程度低于高盛预 期，九毛九的恢复水平也低于高盛预期——该行原本预计2025年上半年相比20 ...

海底捞凭借强大的品牌溢价和供应链优势维持客群粘性，从而保住翻台率。反观呷哺呷哺和九毛九，小 火锅品类被麻辣烫等快餐兼容，价格优势不再；中高端凑凑又面临竞品挤压；太二酸菜鱼则受困于单品 类天花板。门店经营的微观区别，铸成了企业战略上扩张与收缩的分化。 曾经凭借"太二酸菜鱼"大单品横扫年轻消费市场的九毛九集团正面临着2020年上市以来最严峻的考验。 当口味的新鲜感褪去，细分赛道竞争愈发激烈，九毛九不得不直面流量红利消退后的残酷现实——量价 齐跌。 4月11日晚间，九毛九国际控股有限公司（股份代号：9922.HK）发布2025年第一季度运营数据。数据 中充斥着不少预警信号：餐厅数量连续两个季度减少、翻台率和同店日均销售额同比均显著下滑。这一 连串下滑曲线背后，既有内需冲击、餐饮行业同质化竞争加剧的外因，更暴露出公司盲目扩张、战略转 向偏慢等内生问题。 战略性收缩后，九毛九运营仍承压 当规模效应沦为规模负担，连锁餐饮正在经历一场从"跑马圈地"到"断臂求生"的残酷转型。九毛九 的"断臂求生"体现在子品牌出清和门店收缩两个方面。 2024年4月，原先定位于轻奢创意新派粤菜的子品牌"那未大叔是大厨"停止运营。而后，九毛九转 ...

九毛九公告，截至2025年3月31日止三个月，按品牌划分的餐厅数量总计780家。太二品牌自营店和加盟 店共610家，怂火锅81家，九毛九69家，赖美丽1家，赏鲜悦木1家，山的山外面18家。主要品牌翻台率 分别为太二3.1，怂火锅2.6，九毛九2.6。顾客人均消费分别为太二72元，怂火锅100元，九毛九56元。 主要品牌同店日均销售额变动(同比)分别为太二-21.2%，怂火锅-24.2%，九毛九-18.6%。 ...

九毛九(09922.HK)日前公布2024年度经审计综合业绩。2024年，公司继续遵循多品牌及多概念策略，并 探索新业务机会，旨在进一步扩大市场份额，并保持作为中国领先的中餐厅品牌管理商及营运商的市场 地位。报告期内，公司收入首次突破60亿元，达到60.74亿元(人民币，下同)，同比增加1.5%；店铺层面 经营利润7.48亿元；公司权益股东应占年度溢利为0.56亿元。 为庆祝集团成立30周年，董事会建议在派发末期普通股息的基础上派发特别股息，因此，末期股息及特 别股息分派的派息率合计约为权益股东应占年度溢利的92.5%，较2023年度的派息率约43.1%同比大幅 提升49.4个百分点。 九毛九集团主席管毅宏表示，为保持强势的市场地位及提升竞争力，2025年公司将继续实施以下发展战 略：优化门店布局，聚焦做优；为顾客提供好吃、不贵、安全的用餐体验；持续增强公司的供应链及支 持能力；将数智化转型作为未来发展的核心驱动力；向全球市场扩张以获得国际市场份额。 面对瞬息万变及挑战重重的外部环境，公司于2024年积极调整其业务策略，并进一步扩张其餐厅网络。 继续优化其餐厅品牌组合，并专注于具有较大增长潜力的品牌，持续增强 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/旅游服务业/旅游综合 证券研究报告 九毛九（9922）公司年报点评 2025 年 04 月 01 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | [Table_StockInfo] 3 月 31 日收盘价（港元） | 2.88 | | --- | --- | | 52 周股价波动（港元） | 2.14-6.12 | | 总股本/流通股（亿股） | 13.98/13.98 | | 总市值/流通市值（亿港元） | 40/40 | 相关研究 [Table_ReportInfo] 《2H23 年收入增 47.5%，派息率有望不低于 40%》2024.03.26 《 盈 利 弹 性 释 放 ， 新 品 牌 表 现 亮 眼 》 2023.08.28 《2H22 年收入降 2.4%，怂火锅模型优化贡献 亮眼》2023.03.22 市场表现 [Table_QuoteInfo] | 恒生指数对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅（%） | -2.70 | 9.92 | -16.76 | ...

2025 年 4 月 1 日 公司研究 经营调整持续，24 年业绩承压 ——九毛九（9922.HK）2024 年年报点评 增持（维持） 当前价：2.88 港元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 13.98 | | 总市值(亿港元)： | 40.25 | | 一年最低/最高(港元)： | 2.14/5.76 | | 近 3 月换手率： | 116.23% | 股价相对走势 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 九毛九 恒生指数 | ...