经济观察网 九毛九集团2025年上半年财报显示，公司营收27.53亿元，同比下降10.1%；利润5871万 元，同比下降13.7%。核心品牌太二、怂火锅、九毛九均面临业绩下滑困境。其中，太二收入下滑 13.3%，怂火锅下滑3.5%，九毛九下滑22.6%。集团上半年关闭88家门店，主要原因是租赁协议到期和 业绩不理想。太二品牌关闭71家店，门店数量首次出现收缩。九毛九多品牌战略面临挑战，副牌未能承 接增长接力棒。同店销售和翻台率均出现下滑，显示单店业绩持续疲软。 ...

2025 年上半年，公司实现营业收入27.53 亿元，同比下滑10.1%，股东期间净利润0.61 亿元，同比下滑 16.05%。 机构：长江证券 由于门店仍在优化，利润率处于深度调整中。2025 年上半年，公司原材料及耗材成本占总收入比例为 35.6%，同比-0.2pct，基本维持稳定；员工成本占比30.1%，同比+0.9pct，使用权资产折旧9.7%，同比 +0.3pct，均系收入减少所致；其他租金及相关开支占比2.0%，同比-0.2pct，同店销售下降造成可变租金 减少；其他资产折旧及摊销占比5.3%，同比+0.7pct，主要系已经验收的广州南沙供应链中心物业、厂 房及设备折旧增加所致；水电开支占比4%，基本维持稳定。在营收下降与成本端综合影响下，公司 2025 年上半年餐厅层面利润率与核心经营利润率分别为11.8%、3.6%，同比分别-1.2pct、-1.5pct。 投资建议及盈利预测：展望未来，公司在门店端将持续优化布局，调整店型、推动升级，另外将向全球 市场扩张，优先考虑华人多的国家及城市，获得国际市场份额；在供应链端继续推进供应链中心建设， 其中广州南沙供应链中心在2025 年上半年已开始试运行， ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2][9]. Core Views - In the first half of 2025, the company achieved revenue of 2.753 billion, a year-on-year decline of 10.1%, and a net profit attributable to shareholders of 61 million, down 16.05% year-on-year. The company plans to optimize its store layout, adjust store types, and expand into global markets, focusing on countries and cities with a significant Chinese population to capture international market share. Additionally, the company is advancing its supply chain center construction, with the Guangzhou Nansha supply chain center having begun trial operations in the first half of 2025, effectively reducing existing supply chain capacity pressure. Revenue projections for 2025-2027 are 6.289 billion, 6.763 billion, and 7.398 billion, with net profits of 153 million, 240 million, and 294 million respectively [2][6][9]. Summary by Sections Financial Performance - In the first half of 2025, the company reported revenue of 2.753 billion, a decrease of 10.1% year-on-year, and a net profit of 61 million, down 16.05% year-on-year [2][6]. Store Expansion and Management - The company opened 10 new restaurants in the first half of 2025, while closing 88 underperforming locations. As of June 30, 2025, the company operated 729 restaurants, with a focus on optimizing store models and concentrating resources on core quality restaurants [2][9]. Cost Structure and Profitability - The cost of raw materials and consumables accounted for 35.6% of total revenue, while employee costs represented 30.1%. The company experienced a decline in restaurant-level profit margins to 11.8% and core operating profit margins to 3.6% due to revenue decreases and cost pressures [2][9].

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to several companies including China Feihe, Huazhu, and others, while Budweiser APAC is rated as "Neutral" [1]. Core Insights - The report indicates a slight rebound in spot costs for essential consumer goods, with most indices showing an increase, while futures indices generally declined [35]. - The overall trend in the consumer goods sector reflects a mixed performance, with some categories experiencing cost increases while others face declines [8][35]. Summary by Category Beer - The spot cost index for beer increased by 0.39% month-on-month, while the futures index decreased by 6.06%. Year-to-date changes show a decline of 4.17% for spot and 6.16% for futures [36][13]. - Glass prices initially rose but later fell, with month-on-month changes of +0.3% for spot and -13.9% for futures [12]. Seasonings - The spot cost index for seasonings decreased by 0.16% month-on-month, while the futures index fell by 5.93%. Year-to-date changes are -1.76% for spot and -6.01% for futures [37]. - Domestic soybean prices have increased due to supply contraction, while imported soybeans remain weak [16]. Dairy - The spot cost index for dairy products increased by 0.7% month-on-month, while the futures index decreased by 1.44%. Year-to-date changes are -3.2% for spot and -2.11% for futures [38]. - Fresh milk prices have declined to 3.02 yuan/kg, with various factors contributing to price pressures [19]. Instant Noodles - The spot cost index for instant noodles increased by 1.3% month-on-month, while the futures index decreased by 2%. Year-to-date changes are -3.01% for spot and -4.21% for futures [39]. - Palm oil prices have risen, impacting overall costs [23]. Frozen Foods - The spot cost index for frozen foods increased by 1.15% month-on-month, while the futures index rose by 0.97%. Year-to-date changes are -1.83% for spot and -2.74% for futures [40]. - Vegetable prices have shown significant fluctuations due to seasonal demand [27]. Soft Drinks - The spot cost index for soft drinks increased by 0.78% month-on-month, while the futures index decreased by 5.63%. Year-to-date changes are -4.99% for spot and -8.6% for futures [41]. - PET prices are stable to weak, reflecting changes in demand and inventory levels [31].

智通财经记者 | 卢奕贝 智通财经编辑 | 牙韩翔 在品牌诞生的第十年，太二给自己来一场大爆改。 图 今年3月，太二酸菜鱼在广州推出5.0"鲜活模式"新店型，围绕产品、环境、服务等维度进行系统性升 级。眼下，太二母公司九毛九集团计划将这一店型全面铺开。 8月27日，九毛九方面告诉智通财经，截至7月31日，太二鲜活新店达64家，预计到年底将增至150家以 上，2026年将完成所有太二门店的改造升级。 此前，太二面临着预制鱼片质疑、被诟病SKU不够丰富、品类及品牌新鲜感褪去等多重难题，在消费环 境与市场竞争格局的变幻中，太二也终于做出了应对与调整。 就菜品结构而言，太二新店型由过去以酸菜鱼为核心大单品的模式，拓展为"活鱼、鲜鸡、鲜美牛肉"三 大主打，并配合更丰富的热菜结构；在门店设计方面，新店由过去标志性的黑白漫画风格，转变为使用 大量原木的川菜馆子。 片来源：九毛九 为凸显鲜活的卖点，新店增设了食材展示区，还将"活鱼每日到店，牛肉鲜切现做，鲜鸡每日送达"的标 语贴在厨房透明玻璃墙上，并以明厨展现厨师们在内现炒的场景——就像费大厨一样。此外，新店也将 座位由过去的2-4人位变成2-6人位，目标人群由年轻客群变成年 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道 餐饮企业面临的挑战继续，8月25日海底捞发布中报显示，2025年上半年，其营收净利润双双下滑。与 此同时，九毛九、呷哺呷哺、全聚德、西安饮食等上市餐企要么营收净利润双降、要么尚处亏损之中， 而以平价著称的小菜园、绿茶集团则表现较为稳健，营收净利润双双上涨。 2023年，随着疫情结束，餐饮市场曾迎来一轮短暂的复苏，"报复性消费"一度带来行业回暖。然而随着 消费热情逐渐平缓，近两年消费逻辑发生显著转变，平价消费趋势兴起，整个餐饮市场面临严峻挑战。 面对如此严峻的市场环境，"海底捞们"又将做出怎样的选择？ 翻台率、同店销售额皆承压 今年上半年，在餐饮上市企业中，海底捞、九毛九、呷哺呷哺、全聚德、西安饮食等餐饮企业集体业绩 承压。根据半年报，2025年上半年，海底捞、九毛九、全聚德、西安饮食皆是营收净利润双降，其中海 底捞收入为207亿元，同比减少3.7%；净利润为17.6亿元，同比减少13.7%；九毛九收入为27.5亿元，同 比减少10.1%；净利润为6069.1万元，同比减少16%。根据业绩预告，今年上半年，呷哺呷哺预计收入 为19亿元，同比减少约1 ...

餐饮企业面临的挑战继续，8月25日海底捞发布中报显示，2025年上半年，其营收净利润双双下滑。与 此同时，九毛九、呷哺呷哺、全聚德、西安饮食等上市餐企要么营收净利润双降、要么尚处亏损之中， 而以平价著称的小菜园、绿茶集团则表现较为稳健，营收净利润双双上涨。 2023年，随着疫情结束，餐饮市场曾迎来一轮短暂的复苏，"报复性消费"一度带来行业回暖。然而随着 消费热情逐渐平缓，近两年消费逻辑发生显著转变，平价消费趋势兴起，整个餐饮市场面临严峻挑战。 面对如此严峻的市场环境，"海底捞们"又将做出怎样的选择？ 翻台率、同店销售额皆承压 今年上半年，在餐饮上市企业中，海底捞、九毛九、呷哺呷哺、全聚德、西安饮食等餐饮企业集体业绩 承压。根据半年报，2025年上半年，海底捞、九毛九、全聚德、西安饮食皆是营收净利润双降，其中海 底捞收入为207亿元，同比减少3.7%；净利润为17.6亿元，同比减少13.7%；九毛九收入为27.5亿元，同 比减少10.1%；净利润为6069.1万元，同比减少16%。根据业绩预告，今年上半年，呷哺呷哺预计收入 为19亿元，同比减少约18.9%；预计净亏损在0.8亿元至1.0亿元之间，同时西安饮食同 ...

摩根士丹利发布研报，将九毛九2025至27年每股盈利预测分别下调9%、6%及10%，主要反映年初至今 需求弱于预期。自今年次季起，外送平台价格竞争加剧对整体餐饮市场的堂食需求造成进一步压力。该 行又将2025至26年收入预测下调13至14%，并将2027年下调10%。 考虑到经营环境困难，该行预期公司将加强成本控制，包括关闭表现欠佳门店及进一步压缩总部开支。 该行将其目标价由2.3港元下调至2.1港元，续予"减持"评级。该行又预料公司股价将于未来30天内下 跌，因恒指公司日前公布将于9月8日起把九毛九从恒生综合指数中剔除，意味着该股将被移出港股通范 围。 ...

消息面上，九毛九近日发布2025年中期业绩，收入27.53亿元(人民币，下同)，同比下降10.1%；公司权 益股东应占溢利6069.1万元，同比下降16%。从同店销售数据来看，太二、怂火锅、九毛九三大主力品 牌的同店销售增长率分别为-19.0%、-20.1%和-19.8%。值得注意的是，今年上半年，公司净关闭了88家 门店，主要由于相关租赁协议于届满后终止，及部分餐厅的表现未如理想。 摩根士丹利将九毛九2025至27年每股盈利预测分别下调9%、6%及10%，主要反映年初至今需求弱于预 期。基于盈利预测下调，该行将目标价由2.3港元下调至2.1港元，续予"减持"评级。该行又预料公司股 价将于在未来30天内下跌，因恒指公司日前公布将于9月8日起把九毛九从恒生综合指数中剔除，意味着 该股将被移出港股通范围。截至8月22日，南下资金持有3.117亿股，占总股本22.3%及自由流通量 44.4%，预期调整将于短期内引发显著的沽售压力。 九毛九(09922)再跌超3%，截至发稿，跌3.33%，报2.61港元，成交额5715.87万港元。 ...

摩根士丹利将九毛九2025至27年每股盈利预测分别下调9%、6%及10%，主要反映年初至今需求弱于预 期。基于盈利预测下调，该行将目标价由2.3港元下调至2.1港元，续予"减持"评级。该行又预料公司股 价将于在未来30天内下跌，因恒指公司日前公布将于9月8日起把九毛九从恒生综合指数中剔除，意味着 该股将被移出港股通范围。截至8月22日，南下资金持有3.117亿股，占总股本22.3%及自由流通量 44.4%，预期调整将于短期内引发显著的沽售压力。 消息面上，九毛九近日发布2025年中期业绩，收入27.53亿元(人民币，下同)，同比下降10.1%；公司权 益股东应占溢利6069.1万元，同比下降16%。从同店销售数据来看，太二、怂火锅、九毛九三大主力品 牌的同店销售增长率分别为-19.0%、-20.1%和-19.8%。值得注意的是，今年上半年，公司净关闭了88家 门店，主要由于相关租赁协议于届满后终止，及部分餐厅的表现未如理想。 智通财经APP获悉，九毛九(09922)再跌超3%，截至发稿，跌3.33%，报2.61港元，成交额5715.87万港 元。 ...