证券研究报告 | 2025年05月12日 公用环保 202505 第 2 期 优于大市 山东发布《新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》，2024&2025Q1 环保板块财报综述 市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 2.00%，公用事业指数上涨 2.22%，环 保指数上涨 2.93%，周相对收益率分别为 0.22%和 0.93%。电力板块子板 块中，火电上涨 2.52%；水电上涨 0.62%，新能源发电上涨 1.03%；水务 板块上涨 1.73%；燃气板块上涨 2.40%。 重要事件：山东发布《新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》。 《方案》主要强调了以下内容：1）全电量市场化目标。2025 年底前实 现风电、太阳能发电全电量入市交易，电价通过市场交易形成，生物质 发电等其他新能源将适时跟进。各地不得将配置储能作为新建项目核 准、并网、上网等的前置条件。2）存量和增量项目差异化政策。存量 项目（2025 年 5 月 31 日前投产）：执行过渡期机制电价 0.3949 元/千 瓦时（含税）；增量项目（2025 年 6 月 1 日起投产）：通过竞价确定电 价，设置申报充足率下限，引导新能源 ...

证券研究报告 | 2025年05月07日 公用环保 2025 年 5 月投资策略 优于大市 国常会核准 10 台核电机组，广州中心城区自来水价 6 月 1 日上调 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧 核心观点 行业研究·行业月报 公用事业 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰 证券分析师：郑汉林 huangxiujie@guosen.com.cn zhenghanlin@guosen.com.cn 专题研究：近期自来水调价城市梳理。随着我国经济不断发展，水资源需 求激增，而供水成本亦因设施老化与水质提升工程而大幅攀升。据不完 全统计，除近期宣布调整的广州和深圳外，全国亦有 20 余个城市地区 自 2024 年起相继对水价进行了调整，旨在平衡资源稀缺性、供水成本 与企业运营压力，推动水务行业健康发展，在本周的专题研究中，我们 对这部分城市的调价情况进行了梳理。 投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水 平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电 力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋 于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企 ...

上海电力股份有限公司于2025年5月6日发行了2025年度第五期超短期融资券，现 将发行结果公告如下： | 债务融资工 | 上海电力股份有限公司2025年 | 债务融资工具 | 25沪电力SCP005 | | --- | --- | --- | --- | | 具名称 | 度第五期超短期融资券 | 简称 | | | 代码 | 012581115 | 债务融资工具 期限 | 107日 | | 计息方式 | 付息固定利率 | 发行总额 | 25亿元/人民币 | | 起息日 | 2025年5月7日 | 兑付日 | 2025年8月22日 | | 发行价格 | 100元/百元 | 票面利率 （年化） | 1.76% | | 承销商 | 中国银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司 | | | 本期超短期融资券通过簿记建档集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发 行，募集资金主要用于偿还到期债券。 特此公告。 上海电力股份有限公司董事会 证券简称：上海电力 证券代码：600021 编号：临 2025- 044 上海电力股份有限公司 2025 年度 第五期超短期融资券发行结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600021 证券简称：上海电力 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 ■ 注1：本期在计算加权平均净资产收益率指标时，归属于公司普通股股东净利润扣减了一季度永续债利 息7,684.57万元，归属于普通股股东的净资产不包括永续债本金96.95亿元以及永续债利息13,840.92万 元。 注2：本期在计算每股收益指标时，归属于普通股股东的净利润扣减了一季度永续债利息7,684.57 万 元。 (二)非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 ■ 对公司将《公开发 ...

新华社北京4月29日电（记者沈寅飞）近年来，跨区域电力资源配置在能源供应保障、绿色转型中发挥着日益重要的作用，在缓解区域间电力 资源分布不均问题的同时，也为清洁能源消纳提供了更广阔的市场空间。多地通过建设特高压输电线路、开展跨省跨区电力交易等方式引入外 部清洁电力，保障本地用电更加安全、可靠、绿色。 2024年底，我国西南地区首个特高压交流工程——川渝特高压交流工程正式建成投运。来自甘孜地区的清洁电能直送成渝负荷中心，年输送电 量最大达350亿千瓦时。目前，阿坝—成都东1000千伏特高压交流工程正加快建设，预计2026年12月建成送电。这将推动形成以甘孜、阿坝地 区的清洁能源为电源点，以天府南、成都东、重庆铜梁为受端站的1000千伏特高压交流网架结构，川渝电网结构与用能需求匹配将更加精准， 电网可靠性也将提升。 此外，甘肃巴丹吉林沙漠基地送电四川、南疆送电川渝等输电通道工程建设预计将在年内核准开工，来自西北的清洁电能将为四川电力保供和 电网结构优化提供进一步支撑。 上海也一直精心谋划"外电入沪"。从上世纪±500千伏葛南直流输电线路投运，到±800千伏复奉特高压直流输电示范工程送电，再到1000千伏皖 电东送 ...

证券简称：上海电力 证券代码：600021 编号：临 2025- 043 上海电力股份有限公司 关于 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会 变更会议召开时间的公告 本次业绩说明会以视频结合网络互动召开，公司将针对 2024 年度及 2025 年第一 季度经营情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范围内就投资者普遍 关注的问题进行回答。 二、 说明会召开的时间、地点 证券简称：上海电力 证券代码：600021 编号：临 2025- 043 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 变更后会议召开时间：2025年5月16日(星期五) 上午 10:00-11:30 会议召开方式：上证路演中心视频直播和网络互动 网 络 直 播 地 址 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 投资者可于2025年5月9日(星期五) 至5月15日(星期四)16:00前登录上证路 演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通 ...

证券简称：上海电力 证券代码：600021 编号：2025-040 上海电力股份有限公司 董事会 2025 年第四次临时会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 （一）上海电力股份有限公司董事会 2025 年第四次临时会议的召开符合有 关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 （二）本次董事会会议通知和会议材料于 2025 年 4 月 21 日以电子方式发出。 （三）本次董事会会议于 2025 年 4 月 25 日以通讯会议方式召开。 （四）会议应到董事 13 名，实到董事 13 名，符合《公司法》和《公司章程》 规定。 二、董事会审议及决议情况 （一）同意关于《公司 2025 年第一季度报告》的议案。 该议案 13 票同意，0 票反对，0 票弃权。 该议案已经公司董事会审计与风险委员会会议审议通过。 详见公司于 2025 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站以及在《中国证券报》 《上海证券报》《证券时报》《证券日报》上刊登的《上海电力股份有限公司 2025 年第 ...

Financial Performance - The company's operating revenue for Q1 2025 was CNY 10,443,348,725.55, a decrease of 1.56% compared to CNY 10,608,421,419.60 in the same period last year[5] - Net profit attributable to shareholders increased by 30.78% to CNY 828,950,797.39 from CNY 633,874,951.26 year-on-year[5] - The net profit after deducting non-recurring gains and losses was CNY 807,548,478.82, reflecting a 27.04% increase compared to CNY 635,653,852.60 in the previous year[5] - Basic and diluted earnings per share increased by 34.98% to CNY 0.2670 from CNY 0.1978 year-on-year[6] - The company's total equity rose to CNY 58,567,661,040.90 in Q1 2025, compared to CNY 53,220,678,207.27 in Q1 2024[18] - The company reported a total comprehensive income of CNY 1,415,467,971.26 for Q1 2025, slightly up from CNY 1,403,452,665.74 in Q1 2024[22] Cash Flow - The net cash flow from operating activities rose significantly by 47.53% to CNY 2,734,097,037.01, up from CNY 1,853,199,657.17 in the same period last year[5] - Cash flow from operating activities for Q1 2025 was CNY 2,734,097,037.01, a 47.4% increase from CNY 1,853,199,657.17 in Q1 2024[25] - The company generated CNY 1,099,352,202.34 in cash from sales in Q1 2025, up from CNY 875,296,711.62 in Q1 2024[34] - The cash flow from financing activities netted CNY 2,106,763,635.19 in Q1 2025, compared to CNY 1,801,141,230.73 in Q1 2024, marking a rise of 16.9%[26] - The net cash flow from investing activities for Q1 2025 was -CNY 2,364,407,384.11, worsening from -CNY 1,764,144,880.71 in Q1 2024[25] Assets and Liabilities - Total assets at the end of the reporting period were CNY 193,949,878,412.36, a 2.41% increase from CNY 189,377,708,919.86 at the end of the previous year[6] - Total current assets as of March 31, 2025, amount to ¥42,425,752,909.94, an increase from ¥37,845,088,998.22 as of December 31, 2024[15] - Total liabilities decreased to CNY 135,382,217,371.46 in Q1 2025 from CNY 136,157,030,712.59 in Q1 2024[18] - The company reported a total debt of CNY 36,635,501,560.81 as of the latest reporting period, slightly down from CNY 36,742,630,066.15[30] Shareholder Information - Total number of common shareholders at the end of the reporting period is 145,477[12] - The largest shareholder, State Power Investment Corporation, holds 1,251,588,074 shares, representing 44.43% of total shares[12] - The second largest shareholder, China Power International Development, holds 363,292,165 shares, accounting for 12.90%[12] Operational Efficiency - The increase in net profit was primarily driven by a decrease in coal costs and financial expenses[10] - Total operating costs for Q1 2025 were CNY 8,981,830,459.25, down 3.11% from CNY 9,268,176,810.71 in Q1 2024[20] - Research and development expenses for Q1 2025 were CNY 7,424,157.96, significantly lower than CNY 30,151,259.87 in Q1 2024[21] - The company absorbed investments totaling CNY 3,765,056,706.00 in Q1 2025, a substantial increase from CNY 151,524,099.44 in Q1 2024[26] - The company reported an increase in management expenses to CNY 118,068,695.11 in Q1 2025 from CNY 81,720,434.73 in Q1 2024, reflecting a rise of 44.4%[32]

一、聚焦主责主业，经营业绩和资产质量进一步提升 2024 年度，公司全年实现利润总额 51.96 亿元，同比增长 18%；归母净利润 20.46 亿元，同比增长 28.46%；加权平均净资产收益率 9.33%，同比上升 1.19 个百分点。基本每股收益 0.6172 元。 一是发电供热持续增长。2024 年公司完成合并口径发电量 771.47 亿千瓦 时，同比上升 2.27%，其中煤电完成 519.79 亿千瓦时，同比下降 0.71%，气电 完成 90.98 亿千瓦时，同比上升 15.43%，风电完成 96.67 亿千瓦时，同比上 升 1.59%，光伏发电完成 64.03 亿千瓦时，同比上升 12.58%。公司累计供热 1988.19 万吉焦，同比增长 6.16%。 二是提质增效扎实开展。燃料成本压降取得实效，入厂标煤单价（含税）降 至 1072.41 元/吨，同比下降 7.32%。通过发行债券、存量债务优化等方式积极 压降融资成本，截至 2024 年底，公司综合资金成本 2.96%，同比下降 0.51 个百 分点。 三是能源结构持续优化。截至 2024 年底，公司控股装机容量 2465.31 万千 瓦，清洁 ...