华能澜沧江水电股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600025 证券简称：华能水电 华能澜沧江水电股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|-------------------|-------------- ...

投资评级:增持(首次) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-10-22 | | 收盘价 ( 元 ) | 10.43 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 180.00 | | 每股净资产 ( 元 ) | 3.06 | | 总股本 ( 亿股 ) | 180.00 | | 最近 12 月市场表现 | | -9% 6% 21% 37% 52% 67% 华能水电 沪深300 上证指数 电力 分析师 张一弛 SAC 证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 联系人 任子悦 renzy01@ctsec.com 相关报告 华能水电(600025) / 电力 / 公司深度研究报告 / 2024.10.23 新增装机投产在即，澜上基地大有可为 证券研究报告 ❖ 国内第二大水电运营商，坐拥澜沧江全流域开发权：作为华能集团水电 业务最终整合的唯一平台，公司拥有澜沧江干流全部水能资源开发权，是国内 第二大水电装机规模的上市公司。截至 1H2024，公司已投产装机容量达 2920.32 万千 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华能水电（600025.SH） [Table_Title] 蓄能限制短期业绩，全年仍将展望积极 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 三季度公司水电完成发电量 384.68 亿千瓦时，同比下降 5.63% 。但风光电量维持高速增长 , 因 | | | 此公司三季度发电量同比减少 4.59% 。公司三季度营收同比降低 -1.27% （追溯调整后），公司 | | | 营收降幅较窄主因系新投产电站电价较高影响。由于新水电机组造价高于存量电站以及新投产 | | | 新能源项目盈利能力或略弱于存量电站，因此公司三季度实现归母净利润 30.56 亿元，同比下 | | | 7.37% ；前三季度来看，由于电站蓄能影响，公司电量同比增长 3.82% ，实现归母净利润 | | | 72.2 ...

单位：万元 证券代码：600025 证券简称：华能水电 公告编号：2024-055 华能澜沧江水电股份有限公司 2024年前三季度业绩快报公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公告所载2024年前三季度主要财务数据为初步核算数据，未经会计师事务 所审计，具体数据以公司2024年第三季度报告中披露的数据为准，提请投资者注 意投资风险。 一、2024年前三季度主要财务数据和指标 | --- | --- | --- | --- | |--------------------|-------------------|---------------|--------------| | 项目 | 2024 年前三季度 | 上年同期 | 增减变动幅度 | | 营业总收入 | 1,941,763.21 | 1,813,827.59 | 7.05% | | 营业利润 | 905,950.31 | 828,730.01 | 9.32% | | 利润总额 | 905,272.82 | 827,576.34 | 9.39% | | ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华能水电（600025.SH） [Table_Title] 来水修复电量稳增，经营业绩稳健增长 报告要点 [Table_Summary] 得益于电量稳步增长，公司上半年营收 118.80 亿元，同比增长 13.10%，略高于公司电量 12.15% 的增速，主要或系新能源电量占比提升，而新能源电价高于水电电价带来的结构性变化影响。 而成本方面水电天然属性决定了变化相对有限，公司上半年实现归母净利润 41.69 亿元，同比 增长 22.47%。而单二季度营收增速低于电量增速，主要原因或系低电价的汛期电量占比显著 提升影响。整体来看，在营收稳步增长的拉动下，公司二季度实现归母净利润 31.04 亿元，同 比增长 24.37%。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 请阅读最后评级说明和重要声明 华能水电（600025.SH） cjzqdt11111 相关研究 ...

公司近一年市场表现 华能水电 -上证指数 资料来源：最闻 市场数据：2024 年 8 月 30 日 公司发布 2024 年半年报：24H1 公司实现营业收入 118.80 亿元，同比 +13.10%；实现归母净利润 41.69 亿元，同比+22.47%；扣非后归母净利润 41.70 亿元，同比+37.42%；基本每股收益 0.22 元/股，同比+22.59%；加权 平均净资产收益率 5.97%，同比增加 1.78 个百分点；经营性现金流量净额 75.36 亿元，同比+6.76%。24Q2 公司实现营业收入 74.61 亿元，同比+19.61%， 环比+68.60%；实现归母净利润 31.04 亿元，同比+24.37%，环比+191.33%， 扣非后归母净利润 31.03 亿元，同比+30.86%，环比+190.61%； 收盘价（元）： 10.99 年内最高/最低（元）： 12.30/7.16 流通 A 股/总股本（亿 180.00/180.00 电量方面，24H1&24Q2 水电及光伏上网电量高增，风电受风况影响略 承压。24 年 H1 公司完成发电量 466.95 亿千瓦时，同比+12.15%，上网电量 4 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 08 月 29 日 华能水电(600025.SH) 量价齐升，业绩稳定性与增长确定性强 事件： 公司发布 2024 年半年报，上半年公司实现营业收入 118.8 亿元，同 比增长 13.1%；归母净利润 41.69 亿元，同比增长 22.47%；扣非归母 净利润 41.7 亿元，同比增长 37.42%。 量价齐升，上半年业绩显著增长： 电量方面，根据公司经营公告，2024 年上半年总上网电量 462.72 亿 千瓦时，同比增长 12.36%。其中，水电上网电量 441.87 亿千瓦时， 同比增长 9.2%，主要由于上半年澜沧江流域来水同比偏丰约三成， 其中乌弄龙、小湾和糯扎渡断面来水同比分别偏丰 30%、31%、29%， 公司积极协调电网加快汛前水位消落，水电发电量同比显著增加。上 半年新能源上网电量为 20.85 亿千瓦时，同比增长 92%，主要由于公 司新能源装机规模提升以及风电、光伏发电形势较好，今年上半年公 司新投产新能源装机约 132.5 万千瓦，截至 2024 年半年度，公司新 能源装机容量达 325.3 万千瓦。电价方面，由于云 ...

2024 年 08 月 28 日 华能水电 (600025) ——来水转丰电量高增 水风光共成长 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点： ⚫ 事件：公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年实现营业收入 118.80 亿元，同比增长 13.10%，实 | --- | --- | |--------------------------|--------------------------| | 市场数据： 收盘价（元） | 2024 年 08 月 27 日11.51 | | 一年内最高/最低（元） | 12.30/7.13 | | 市净率 息率（分红/股价） | 3.71.56 | | 流通 A 股市值（百万元） | 207,180 | | 上证指数/深证成指 | 2,848.73/8,103.76 | | | | 结算电价 0.1937 元/千瓦时（不含税），我们测算 1H24 公司电量增发可增厚税前利润约 7.2 亿元。 ⚫ 上游电站建设加速，托巴电站投产有望贡献增量。根据公司公告，托巴水电站 1 号机组于 2024 年 6 月 15 日正式进入商业运行，预计下半年贡献增量。目前硬梁包、 ...

公司点评报告 · 公用事业行业 水电量价齐升，新能源装机有望高增 — 华能水电 2024 年中报点评 ● 事件:公司发布 2024 年中报,上半年实现营收 118.80 亿元,同比+13.10% (追溯调整后,下同）,实现归母净利 41.69亿元(扣非 41.70 亿元),同比 +22.47%(扣非同比+37.42%)。24Q2 单季度实现营收 74.61 亿元,同比 +19.61%,实现归母净利 31.04亿元(扣非 31.03 亿元),同比+24.37%(扣 非同比+35.52%）。 ● 盈利能力有所提升,经营性净现金流稳健增长:24H1,公司 ROE (加权) 为 5.97%,同比增加1.78pct。公司实现毛利率 59.03%,同比提升 1.34pct。 期间费用率为 13.85%,同比下降 1.51pct,主要得益于公司综合融资成本下 降 40bp 至 2.96%,带动财务费用率压降 1.55pct。综合来看,24H1公司归 母净利润率为 35.09%,同比提升 2.69pct。现金流方面,24H1公司经营性净 现金流为 75.36亿元,同比增长 6.76%,维持稳健增长。 ● 量价齐升助力营收增长 ...

华能水电（600025.SH）2024 年半年报点评 来水偏丰，发电量提升带动业绩增长 2024 年 08 月 28 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 27 日，公司发布 2024 半年度报告，24H1 实现营业收 入 118.80 亿元，同比增长 13.10%，实现归母净利润 41.69 亿元，同比增长 22.47%。基本每股收益 0.22 元，同比增长 22.59%，销售毛利率 59.03%，同比 略增 0.89pct，净利率 38.77%，同比增长 2.71pct。24Q2 单季度公司实现营业 收入 74.61 亿元，同比增长 33.34%，实现归母净利润 31.04 亿元，同比增长 32.06%。 ➢ 水电光伏齐发力，发电量大幅提升，平均上网电价保持稳定。24H1 受益于 新能源装机规模提升、澜沧江流域来水同比偏丰以及公司协调电网加快汛前水位 消落，公司水电发电量与新能源发电量同步提升，发电量分别为 445.88 亿千瓦 时、21.07 亿千瓦时，分别同比增加 8.99%、189.82%，合计发电量 466.95 亿 千瓦时，同比增加 12.15%，其中公司新投产光伏项目发电量达 17.65 亿千瓦 ...