[Table_Page] 年报点评|公用事业 证券研究报告 [华Table_能Title] 水电（600025.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 9.48元 电站投产、电价提升，量价均有向上弹性 合理价值 9.76元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-29 ⚫ 电价提升、成本优化，Q1归母净利润同比提升17%。2023年四川水 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 电公司并表，公司实现营业收入 234.61 亿元（同比-0.51%）、归母净 利润 76.38 亿元（同比+5.58%），24Q1 营业收入 44.20 亿元（同比 42% 29% +3.58%）、归母净利润10.65亿元（同比+17.3%）。2023年电量下降 16% 电价提升，营业收入基本持平；通过贷款置换降低财务费用 4.5 亿元 4% （23 年综合融资成本 3.07%，下降 0.6%），带动归母净利润提升。 -9%05/23 07/23 09/23 10/23 12/23 02/24 04/24 2024Q1在电量下滑的情况下实现收入增长，预 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 29 日 华 能水电(600025.SH) 证券研究报告 新电站投产在即，长期增长潜力充足 水电 投资评级 买入-A 事件： 维持评级 公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入 6 个月目标价 10.78元 234.61 亿元，较2022 年调整后数值同比略降0.51%；实现归母净利 股价 (2024-04-26) 9.67元 润 76.38 亿元，较2022 年调整后数值同比增长5.58%。2024 年一季 度公司实现营业收入 44.2 亿元，较上年同期调整后数值同比增长 交易数据 3.58%；实现归母净利润10.65 亿元，较上年同期调整后数值同比增 总市值(百万元) 174,060.00 长 17.25%。 流通市值(百万元) 174,060.00 总股本(百万股) 18,000.00 上网电价提升叠加财务费用下降，公司业绩稳健增长： 流通股本(百万股) 18,000.00 截至2023年底，公司已投产装机容量达到27.53GW，其中水电25.6GW、 12 个月价格区间 6.8 ...

业绩简评 4 月 26 日公司发布 23 年年报及 24 年一季报，23 全年实现营收 234.6亿元，同比-0.5%（调整后）；实现归母净利76.4亿元，同 比+5.6%（调整后）。1Q24实现营收44.2 亿元，同比+3.6%（调整 后）；实现归母净利 10.7 亿元，同比+17.3%（调整后）。23 年度 计划现金分红0.18元/股、同比+5厘/股，分红比例约42.4%。 经营分析 受来水偏枯+新能源装机高增，2023、1Q24 公司发电量同比分别 -4.0%、-7.2%。1）水电：受来水偏枯影响，23 年水电机组平均 利用小时数同比-136 小时，全年发电量同比-5.2%。24 年以来云 南降雨量较常年同期偏少，预计雨季前主要江河来水以偏少为 11.00 900 800 主。受来水偏枯、省内新能源电量增加及上游段托巴水电站蓄水 10.00 700 等影响，1Q24 发电量同比-11.9%。2）新能源：23 年新增装机 9.00 600 500 8.00 131.3 万千瓦、同比+213.5%，“十四五”新能源装机目标完成约 400 7.00 300 17%；完成发电量 19 亿千瓦时，同比+243.8 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 华能水电(600025.SH) 2024年04月28日 华能水电（600025.SH）：2023 买入（维持） 所属行业：公用事业/电力 财务费用同比减少 4.5 亿元， 当前价格(元)：9.67 24Q1 上网电价超预期 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 投资要点 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 联系人 事件：公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报，2023 年公司实现营收 234.6 亿  刘正 元，同比-0.5%（调整后），归母净利润76.4亿元，同比+5.6%（调整后）；2024Q1 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 公司实现营收44.2亿元，同比+3.6%，归母净利润10.7亿元，同比+17.3%。 市场表现 23 年营收基本持平，电价上涨抹平电量下降影响。2023 年初澜沧江流域梯级蓄  华能水电 沪深300 能同比减少61.37亿千瓦时，且1-6月来水同比大幅偏枯，23上半年公司发电量 57% 同比减少25.44%；下半年来水虽转好但由于电网调度安排，汛末小湾和糯扎渡转 4 ...

证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 公用事业 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d华yCo能mpa水ny＃电 （ 600025 ） investSug 买入 ( 维ges持tionC）h 000009 ＃title＃ ange＃ 2023 年财务费用同比-14.14%，24Q1 电价上涨贡献业绩增量 ＃createTime1＃ 2024年04 月27日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃sum事ma件ry＃：华能水电公告2023年年报及2024年一季报。2023年，公司实现营收 日期 2024/04/26 234.61亿元，同比（调整后）-0.51%；实现归母净利润76.38亿元，同比（调 整后）+5.58%；实现基本每股收益0.40元/股，同比（调整后）+8.11%。2024 收盘价（元） 9.67 年Q1，公司实现营收44.20亿元，同比（调整后）+3.58%；实现归母净利润 总股本（百万股） 18,000.00 10.65亿元，同比（调整后）+17.25%。公司同时公告2023年度利润分配预 流通股本（百万股） 18,000.00 案，拟每股派发现金红 ...

华能水电（600025.SH）2023年年报及2024年一季报点评 四川水电边际贡献度明显，业绩蓄势待发 2024年04月27日 ➢ 事件：4月26日，公司发布2023年度报告，报告期内实现营业收入234.61 谨慎推荐 维持评级 亿元，同比下降 0.51%（经重述）；归母净利润 76.38 亿元，同比增长 5.58% 当前价格： 9.67元 （经重述）；扣非归母净利润71.20亿元，同比增长8.35%（经重述）；公司拟 向全体股东每股派发现金股利 0.18 元，合计派发现金红利 32.40 亿元，现金分 目标价： 10.00元 红比例约42.42%。公司发布2024年一季报，报告期内实现营业收入44.20亿 元，同比增长3.58%（经重述）；归母净利润10.65亿元，同比增长17.25%（经 [Table_Author] 重述）；扣非归母净利润10.68亿元，同比增长43.24%（经重述）。 ➢ 云南省内短期承压，四川水电贡献明显：电量端，1Q24澜沧江流域来水同 比持平，小湾、糯扎渡两大水库因承担电网系统调节任务，梯级蓄能未完全释放 （同比多44亿千瓦时）叠加托巴水电站蓄水影响，单季度公司澜沧江流域10座 ...

2024年第一季度报告 证券代码：600025 证券简称：华能水电 华能澜沧江水电股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人孙卫、主管会计工作负责人赵虎及会计机构负责人（会计主管人员）高立武保证季度 报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

2023年年度报告 公司代码：600025 公司简称：华能水电 华能澜沧江水电股份有限公司 2023 年年度报告 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华能水电（ ） 600025.SH [电Ta量b承le_压T主itle因] 蓄能影响，电价助力业绩稳健表现 报告要点 [一Ta季bl度e_公Su司m完m成ar发y]电量 162.26 亿千瓦时，同比减少 7.17%，但电量同比降低的核心原因并非 在于来水不足，而是蓄能未能有效出力，随着后续需求的逐步恢复，充沛的蓄水将能保障公司 在旺季能实现更高增长。而且今年一季度以来春季干旱，云南省内电力供需形势紧张，因此预 计云南省一季度市场化交易电价将实现同比上涨，电价的提升将在一定程度上缓解电量下滑带 ...

2023 年第三季度报告 证券代码：600025 证券简称：华能水电 华能澜沧江水电股份有限公司 2023 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------|----------|-------|------------|-------|-------|----------|-------|-----------------------| | | | | | | | | | | 单位：元 币种： ...