未经许可，不得转载或者引用。 2026年以旧换新政策落地，我们认为：1）客车政策略超预期，市场之前对于客车补贴力度做 了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的；2）25年公交略低预期：25年公交车销量2.9万 辆，同比-6%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差 距（公交60万保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台）；3）26年公交可以更乐观：考虑到 八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增 长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。 推荐头部车企，重点推荐宇通客车/金龙汽车， 建议关注中通客车。 摩托车观点更新： 大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%， 其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年 国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万，同比+5%；2）出口：欧洲+拉美 中国品牌份额提升空间充足，我们预计26年出口83万，同比+50%。 看好大排量+出口持续增 长，优选龙头车企。推荐春风动力+隆 ...

一场"少壮派"掌门人崛起的势头，正在商用车行业上演。 2026年初，一则人事变动在商用车行业掀起波澜——1978年出生的刘义接替袁宏明，成为陕汽控股新任董事长。在传统观念中，需 要"德高望重"才能担当领导人的头部商用车企业，让这位不到48岁的技术派彻底打破。加上，北汽福田最新任命的总经理鹿政华 （1977年出生），这种印象被进一步加深。目前来看，在国内重卡、客车等核心商用车赛道，70后管理者几乎已全面接棒，甚至很大 部分是"75后"，他们普遍拥有深厚的技术背景和丰富的一线管理经验。在行业变革关键期，他们接棒后将面临哪些挑战，又能否打破行 业困局？ 请看第一商用车网的分析报道。 | 企业名称 | 姓名 | 出生年月 | 职务 | | --- | --- | --- | --- | | 汽集团 | 李胜 | 1976年5月 | 一汽解放董事长 | | | 于长信 | 1972 年 | 一汽解放总经理 | | | 张小帆 | 1970年3月 | 一汽集团副总经理 | | 中国重汽 | 刘正涛 | 1970年10月 | 中国重汽集团党委书记、 | | | | | 节事长 | | 陕汽控股 | 刘义 | 1978年12 ...

1）天时 ：符合国家【中特估】大方向，客车是【一带一路】的有力践行者，已有10余年的出 海经验，在新的国际形势变化下，将进一步跟紧国家战略，让中国优势制造业【走出去】。 投资要点 未经许可，不得转载或者引用。 客车这轮大周期驱动因素是什么？ 一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真 真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背 后支撑因素： 2）地利 ：客车的技术与产品已经具备世界一流水平。新能源客车产品维度，中国客车已领先 海外竞争对手。传统客车维度，技术已不亚于海外且具备更好性价比及服务。 3）人和 ：国内市场价格战结束不会成为拖累反而会共振。过去6-7年国内客车"高铁冲击+新能 源公交透支+三年疫情"三重因素叠加经历了长期的价格战，2022下半年宇通已率先提价，且需 求本身得益【旅游复苏+公交车更新需求】有望重回2019年水平。 客车这轮盈利能创新高吗？我们认为并不是遥不可及。 1）国内没有价格战。2）寡头龙头格局。3）海外无论新能源还是油车净利率远好于国内（无 需投固定资产）。4）碳酸锂成本持续下行。 客车这轮市值空间怎 ...

近日，杭州市公共交通集团有限公司7辆自动驾驶公交车采购项目中标结果公告发布。中标单位为厦门金龙联合汽车工业有限公司，投 标报价为1334.55万元。 正文如下 一、招标人名称： 杭州市公共交通集团有限公司 二、项目名称： 杭州市公共交通集团有限公司7辆自动驾驶公交车采购项目 三、项目编号： GJ-1HZB2602001 四、采购方式： 公开招标 五、中标结果： 中标单位：厦门金龙联合汽车工业有限公司 投标报价：13345500元 六、联系方式： 招 标 人：杭州市公共交通集团有限公司 地 址：杭州市上城区婺江路289号 联 系 人：来工 电 话：0571-56980662 电子邮件：gjjc1@hzbus.com.cn 招标代理：浙江信达咨询监理有限公司 电子邮件：hzxd05@126.com 监管单位：杭州市公共交通集团有限公司纪检监察室 地 址：杭州市上城区婺江路289号 联 系 人：孙先生 电 话：0571-85193874 地 址：杭州市拱墅区德胜路289号松泰文创园602室 联 系 人：姜宇 电 话：0571-85118292 ● 江铃汽车发生多项重要人事变动！| 头条 ● 最高限价1683万元！又 ...

摘要 2026Q1 乘用车行业量利双压，预计批发量同比-8%，新能源车微降， 出口同比+55%成唯一亮点。 成本端受铜、铝、碳酸锂涨价及人民币升值双重挤压，一季度为行业全 年量利低点，多数车企利润同比降幅>20%。 吉利汽车表现亮眼，Q1 利润预期>40 亿元，环比增 10%+，主因吉利 9X 高盈利及出口同比+140%驱动。 重卡行业出口强劲，1-2 月同比+30%，中国重汽 A 股 Q1 利润预增 60%至 5 亿元，非洲及东南亚市场翻倍增长。 智能化板块优于整车，华阳集团受益小米汽车放量及 HUD 等新业务， Q1 业绩预增 20%；金龙汽车出口翻倍，利润预达 1.5 亿元。 零部件板块分化，福耀、星宇等海外拓展领先者压力较小；金固股份受 益铝价上涨带来的钢轮替代效应，Q2 迎拐点。 两轮车大排量出口维持高增，春风动力 Q1 出口同比+60%，但受全地 形车关税影响，整体业绩预计同比持平。 汽车行业 2026 一季度业绩前瞻 20260322 Q&A 对于 2026 年的汽车行业，整体投资策略和主要推荐的主线是什么？ 2026 年汽车行业正处于技术创新与需求周期的切换阶段，板块内部的新闻主 线较为发散， ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 23 年 月 日 汽车 周观点：油价上涨强化出海逻辑，重视整车配置机会 行情回顾：本周（3.16-3.22）SW 汽车板块整体-4.40%，板块排名 16/31， 上证指数-3.38%，深证成指-2.90%，沪深 300 指数-2.19%。 乘用车：周度数据大幅改善，油价上涨预计加速新能源出海。根据乘联会 数据，3 月第一周/第二周批发日均 3.1 万辆/5.8 万辆，零售日均 3.1 万辆 /4.5 万辆，随着假期结束及新车上市，终端数据环比大幅改善。此外受中 东形势影响，海外油价上涨，对新能源车需求有望提升，车企出海有望加 速。考虑包括电池、存储等成本影响，车企盈利水平及当前销售均处在年 内低点，预计随着新车上市及行业销售节奏回暖，叠加出海贡献，3-6 月 整车板块边际改善确定性强。 零部件：宇树 IPO 受理，GTC 大会超百款机器人亮相，国内外产业有望 共振。3 月，英伟达 GTC 大会现场展示超百款机器人，几乎包括所有主流 研发企业；宇树科技 IPO 获受理，材料显示 2025 年公司实现营收和利润 高增，并募资 42 亿元加码研 ...

2月，国内大中型新能源客车实现销量"双增"，前十排名发生较大变化。 根据中国客车统计信息网发布的数据显示，2026年2月，我国新能源客车（全文均指7米以上大中型新能源客车数据）共销售2212辆， 环比（2137辆）增长3.51%，同比（1891辆）增长16.98%。 经历1月短暂的"遇冷"，2月各新能源客车品牌马力全开，交出了一份不错的市场答卷。下面，我们一起来看看各家的具体表现。 | | | | | 2026年2月7米以上新能源客车市场销量情况 (单位: 辆) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 企业/总计 | 2月销量 | 月度份额 | 环比增幅 | 同比增幅 | 今年累计 | 累计份额 | 同期累计 | 累计增幅 | | | | 2212 | 100.00% | 3.51% | 16.98% | 4349 | 100.00% | 4551 | -4.44% | | 1 | 宇通客车 | 358 | 16.18% | 43.78% | 30.18% | 607 | 13.96% | ...

2026年2月份，我国客车市场同比下降15%，整体销量仅2.91万辆。作为客车市场中占比最大的细分市场，轻客市场毫无意外地同步出 现下滑。 请看第一商用车网的分析报道。 2月销2.17万辆，同比下降23%，遭遇"2连降" 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），2026年2月份，我国客车市场（含底盘）销售 2.91万辆，环比下降17%，同比下降15%。其中，轻型客车销售2.17万辆，环比下降20%，同比下降23%，同比降幅较上月 （-12%）扩大11个百分点，连续两个月遭遇环比、同比双降。 2月份，轻型客车2.17万辆的销量在整个客车市场占到74.62%的比重，较上月（76.56%）小幅下降；2026年1-2月份，轻型客车占 到客车市场整体销量75.69%的比重，低于2025年全年占比（78.07%），较去年同期的82.34%则下滑了超6个百分点。 纵观近五年纵观近五年2月份轻型客车销量及增幅走势图可见，近五年2月份的轻客市场走出一个降-增-增-降-降的趋势，2026年2月 份轻客市场2.17万辆的销量在近五年里看处于低位水平（倒数第二）。根据第一商用车网的观察，最近五年 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Overweight," indicating an expected outperformance of the industry index relative to the benchmark by more than 5% over the next six months [42]. Core Insights - The report highlights a recovery in passenger vehicle demand due to the implementation of subsidy policies, with a positive outlook for the passenger vehicle sector in Q1 2026. It emphasizes the importance of selecting resilient domestic companies and those with strong export capabilities [32][33]. - For heavy trucks, the report anticipates a sales volume of 800,000 to 850,000 units in 2026, reflecting a year-on-year increase of 3%. It recommends leading companies in the heavy truck sector [35]. - The bus sector is expected to see a growth in sales to 40,000 units in 2026, driven by the continuation of subsidy policies and the need for fleet renewal [36]. - The motorcycle market is projected to grow by 14% in total sales, with a significant increase in large-displacement motorcycles, particularly in export markets [33]. Summary by Sections Passenger Vehicles - The report expects a recovery in passenger vehicle demand in Q1 2026 due to subsidy policies, with a focus on high-end electric vehicle manufacturers such as Jianghuai Automobile, Geely, Great Wall, and others [32][33]. - The report suggests prioritizing companies with proven execution capabilities in overseas markets, recommending BYD, Great Wall, and Chery for export [32]. Heavy Trucks - In 2025, the wholesale volume reached 1.144 million units, a year-on-year increase of 26.8%. The report forecasts a sales volume of 800,000 to 850,000 units for 2026, a 3% increase year-on-year [35]. - Recommended companies include China National Heavy Duty Truck Group, Weichai Power, and others [35]. Buses - The report indicates that the bus subsidy policy has exceeded expectations, with a projected sales increase to 40,000 units in 2026, a 40% year-on-year growth [36]. - Key recommendations include Yutong Bus and King Long [36]. Motorcycles - The motorcycle industry is expected to achieve total sales of 19.38 million units in 2026, a 14% increase, with large-displacement motorcycles projected to grow by 31% [33]. - Recommended companies include Chunfeng Power and Longxin General [33].

| 项目名称 | 本月数 | 去年同月 | 当月同比 | 本年累计 | 去年同期 | 累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 增减 | | 累计 | 增减 | | 客车生产量 | 2,647 | 2,941 | -10.00% | 7,319 | 6,821 | 7.30% | | 其中：大型客车 | 929 | 1,035 | -10.24% | 2,622 | 2,652 | -1.13% | | 中型客车 | 388 | 326 | 19.02% | 1,789 | 1,020 | 75.39% | | 轻型客车 | 1,330 | 1,580 | -15.82% | 2,908 | 3,149 | -7.65% | | 客车销售量 | 4,326 | 2,922 | 48.05% | 9,038 | 6,404 | 41.13% | | 其中：大型客车 | 1,592 | 1,377 | 15.61% | 3,167 | 2,449 | 29.32% | | 中型客车 | 956 | 257 | 271.98% | 2,23 ...