研究报告 Research Report 12 Apr 2025 中炬高新 JONJEE HI-TECH INDUSTRIAL AND COMMERCIAL HOLDING (600872 CH) 4Q24 收入增长提速，盈利能力提升 Accelerated Revenue Growth in 4Q24 with Enhanced Profitability [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb21.40 目标价 Rmb23.94 HTI ESG 1.0-2.2-3.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 义利评级 BBB- 来源 : 盟浪 . Reproduced by permission; no further distribution 市值 Rmb16.76bn / US$2.28bn 日交易额 (3 个月均值) US$30.32mn 发行股票数目 7 ...

2025 年 4 月 11 日 公司研究 24 年盈利能力改善，少数股权收回有望增厚 25 年利润 ——中炬高新（600872.SH）2024 年年报点评 买入（维持） 当前价：21.40 元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 7.83 | | 总市值(亿元)： | 167.61 | | 一年最低/最高(元)： | 16.08/30.20 | | 近 3 月换手率： | 77.88% | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % 1M | | 3M | 1Y | | 相对 | 5.75 | 0.23 | -26.56 | | 绝对 | 0.52 | 0.56 | -19.98 | | 资料来源：Wind | | | | 相关研报 24Q3 主业同比改善，持续改 ...

分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中炬高新（600872.SH） [Table_Title] 中炬高新 2024 年年报点评：收入环比提速，盈 利改善显著 报告要点 [Table_Summary] 公司在 2024 年历经渠道转型，收入增长承压，但原辅材料成本下行带来的盈利改善显著。展 望 2025 年，公司的经营计划包括：内生+外延共同驱动调味品主业的规模增长，同时强化精益 化、数智化管理，并提升产品创新延展，加强对东南亚、日韩、欧美等海外市场的营销拓展。 同时随着少数股权问题已得到解决，2025 年的归母净利润有望增厚。 董思远 徐爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 中炬高新（600872.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 中炬高新 2024 2] 年年报点评：收入环比提速，盈 利改善显著 [Table_Summary2] 事件描述 中炬高新发布 2024 年年报，公司全年 ...

食品饮料/调味发酵品Ⅱ 中炬高新（600872.SH） 调味品业务恢复正增长，改革进程持续推进 2025 年 04 月 10 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/10 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 21.40 | | 一年最高最低(元) | 30.63/16.08 | | 总市值(亿元) | 167.61 | | 流通市值(亿元) | 164.99 | | 总股本(亿股) | 7.83 | | 流通股本(亿股) | 7.71 | | 近 3 个月换手率(%) | 80.32 | 股价走势图 数据来源：聚源 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2024-04 2024-08 2024-12 中炬高新 沪深300 相关研究报告 《营收表现短期承压，盈利能力同比 改 善 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.10.28 《收入增长短期承压，改革进程持续 推进—公司信息更新报告》-2024.8.12 《内部管理成效显现，2024Q1 利润表 现 超 预 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.4.25 调味品业务扭转下滑态势， ...

食品饮料/调味发酵品Ⅱ | 日期 | 2025/4/10 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 21.40 | | 一年最高最低(元) | 30.63/16.08 | | 总市值(亿元) | 167.61 | | 流通市值(亿元) | 164.99 | | 总股本(亿股) | 7.83 | | 流通股本(亿股) | 7.71 | | 近 3 个月换手率(%) | 80.32 | 股价走势图 数据来源：聚源 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2024-04 2024-08 2024-12 中炬高新 沪深300 相关研究报告 《营收表现短期承压，盈利能力同比 改 善 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.10.28 中炬高新（600872.SH） 调味品业务恢复正增长，改革进程持续推进 2025 年 04 月 10 日 投资评级：买入（维持） 《收入增长短期承压，改革进程持续 推进—公司信息更新报告》-2024.8.12 《内部管理成效显现，2024Q1 利润表 现 超 预 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.4.25 张宇光（分析师） 方一苇 ...

2024/24Q4 公司整体毛利率同比分别变动+7.1pct/+12.7pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率同比 分别变动+0.2pct/-1.9pct、-0.4pct/-4.4pct、-0.5pct/-1.0pct，四季度收入增长较好带动费用率下行，扣非净 利率同比分别变动+2.0pct/+2.4pct。其中，2024 年美味鲜毛利率为37.0%，同比+4.3pct，主要系原材料 及包材采购单价下降、生产效率提升所致；销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别变动 0.8pct、0.2pct、-0.4pct，销售费用同比增加主要系渠道改造及促销推广费用投入，管理费用同比增加主 要系股权激励费用确认，期间费用率整体有所提升。 2025 年推动内生增长与外延并购，持续构建营销、创新及精益运营核心能力。1）完成至少一起产业并 购，补齐短板或空白品类，巩固并扩大基础调味品基本盘，提升发展效率；2）面向国内外市场，积极 探索渠道多元化、品类多元化、模式多元化及业务多元化，实现营收持续增长；3）构建三大核心基础 能力，营销向精细化数智化方向转型、持续创新、精益运营，推动形成营销、采购、生产、物流、质控 等各环节或 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company's performance in 2024 met expectations, with total revenue reaching 55.19 billion yuan, a year-on-year increase of 7.39%. However, the net profit attributable to shareholders decreased by 47% to 8.93 billion yuan [8] - The company is undergoing continuous internal reforms, which are expected to gradually release reform dividends and improve performance in the future [8] - The company has adjusted its revenue and profit forecasts for 2025 and 2026 due to weak industry demand, with new revenue expectations of 58 billion yuan and 66 billion yuan respectively [8] Financial Summary - Total revenue for 2023 was 51.39 billion yuan, with a projected increase to 55.19 billion yuan in 2024, and further growth expected in subsequent years [1][9] - The net profit attributable to shareholders for 2023 was 1.70 billion yuan, with a significant drop to 893 million yuan in 2024, but a recovery is anticipated in the following years [1][9] - The company's gross margin improved significantly, reaching 39.8% in 2024, up by 7.1 percentage points year-on-year [8] - The company has expanded its distributor network, increasing the number of distributors to 2,554 by the end of 2024 [8] Earnings Forecast - Earnings per share (EPS) for 2024 is projected at 1.14 yuan, with expectations of gradual increases in the following years [1][9] - The price-to-earnings (P/E) ratio is expected to decrease from 18.60 in 2024 to 14.34 by 2027, indicating potential value appreciation [1][9]

证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 中炬高新（600872） 2024 年报点评：业绩符合预期，改革持续优 化 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,139 | 5,519 | 5,825 | 6,565 | 7,459 | | 同比（%） | (3.78) | 7.39 | 5.54 | 12.71 | 13.61 | | 归母净利润（百万元） | 1,696.95 | 893.07 | 894.78 | 1,013.94 | 1,158.74 | | 同比（%） | 386.53 | (47.37) | 0.19 | 13.32 | 14.28 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.17 | 1.14 | 1.14 | 1.29 | 1.48 | | P/E（现价&最新摊薄） | 9.79 | 18.60 | 18.57 | 16.38 | 14.34 | [关键词： Table_T ...

执业证书编号：S0740519080002 Email：xiongxw@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 783.22 | | 流通股本(百万股) | 770.99 | | 市价(元) | 21.21 | | 市值(百万元) | 16,612.15 | | 流通市值(百万元) | 16,352.65 | 调味发酵品Ⅱ 2024-10-27 2024-08-10 2024-04-24 中炬高新（600872.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 04 月 10 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：熊欣慰 | | 营业收入（百万元） | | 5,139 | | 5,519 | 5,633 | 6,079 | 6,479 | | | | 增长率 ...

证 券 研 究 报 告 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 中炬高新（600872）2024 年报点评 强推（维持） 保持战略定力，渐进优化改革 目标价：31.35 元 事项： 公司发布 2024 年报，2024 年实现总营收 55.2 亿元，同比+7.4%；归母净利润 8.9 亿元；扣非归母净利润 6.71 亿元，同比+28.0%。单 24Q4 实现营收 15.7 亿 元，同比+32.6%；归母净利润 3.17 亿元；扣非归母净利润 1.19 亿元，同比 +93.9%。 评论： 公司研究 调味品 2025 年 04 月 09 日 当前价：21.21 元 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：严文炀 邮箱：yanwenyang@hcyjs.com 公司基本数据 | 总股本(万股) | 78,322.24 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 77,098.79 | | 总市值(亿元) | ...