证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 09 日 中炬高新（600872.SH） Q2 调味品承压，关注下半年渠道改革成效 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|-------|-------|-------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 5,341 | 5,139 | 5,602 | 6,549 | 7,494 | | 增长率 yoy（%） | 4.4 | -3.8 | 9.0 | 16.9 | 14.4 | | 归母净利润（百万元） | -592 | 1,697 | 726 | 918 | 1,105 | | 增长率 yoy（%） | -179.8 | 386.5 | -57.2 | 26.4 | 20.3 | | ROE（%） | -16.0 | 33.4 | 13.2 | 14.9 | 15.6 | | EPS 最新摊薄（元） | -0.76 | 2.17 | 0.93 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|中炬高新（600872） 短期阵痛，蓄势待发 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月09日 证券研究报告 |报告要点 2024H1 中炬高新实现收入 26.18 亿元，同比下降 1.35%，实现归母净利润 3.50 亿元。单 2024Q2 公司实现收入 11.34 亿元，同比下降 11.96%，实现归母净利润 1.11 亿元。 |分析师及联系人 刘景瑜 邓洁 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524040002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月09日 中炬高新(600872) 短期阵痛，蓄势待发 | --- | --- | |------------|----------------------| | 行 业： | 食品饮料/调味发酵品Ⅱ | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 19.20 元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 783.22/770.99 流通 A 股市值(百万元) 14,802.97 每股净资产 ...

Q2 表现承压，期待改革成效 2024 年 08 月 09 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，24H1 实现营业收入 26.18 亿元，同比-1.35%； 归母净利润 3.50 亿元，同比+124.24%；扣非净利润 3.39 亿元，同比+14.53%。 单季度看，24Q2 实现营业收入 11.34 亿元，同比-11.96%；归母净利润 1.11 亿 元，同比+106.95%；扣非净利润 1.03 亿元，同比-32.37%。 ➢ Q2 调味品表现承压，改革调整持续推进。24H1/Q2 美味鲜收入分别 25.6/10.9 亿元，同比-0.6%/-12.1%，主业承压主因宏观经济环境、行业竞争加 剧等多重因素影响下蚝油、料酒同比减少。分品类看，24Q2 酱油/鸡精鸡粉/食 用油/其他收入分别 6.1/1.5/1.1/1.3 亿元，同比-22.0%/-15.4%/+29.1%/- 30.9%/-18.7% 。 分区域看 ， 24Q2 东 部 / 南 部 / 中 西 部 / 北 部 收 入 分 别 2.4/4.4/1.9/1.2 亿元，同比-18.7%/-11.1%/-25.0%/-31.2%，中西部、北部主 ...

证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 中炬高新（600872） 2024H1 业绩点评：业绩承压，24H2 改革红 利有望释放 2024 年 08 月 09 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|----------|----------|---------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 5341 | 5139 | 5555 | 6362 | 7251 | | 同比（%） | 4.41 | (3.78) | 8.09 | 14.52 | 13.98 | | 归母净利润（百万元） | (592.25) | 1,696.95 | 700.12 | 908.85 | 1,106.62 | | 同比（%） | (179.82) | 386.53 | (58.74) | 29.81 | 21.76 | | EPS-最新摊薄（元/股） ...

中 炬高新(600872) Q2 阶段性承压，全年目标不变 -中炬髙新 24 年中报点评 事件 24HI 音业总校入 26.18 亿元，同比-1.4%；归母净利润 3.50 亿元，担存为盈； 标 非归母净利润 3.39 亿元，阿比+14.5%； 毛利率 36.6%，阿比+4.7pct，净利率 14.7%。 单 24Q2 营业总收入 11.34 亿元，同比-12.0%；归母净利润 1.11 亿元，担存为盈； 实现书非归母净利润 1.03 亿元，同比-32.4%。毛利率 36.2%，同比+3.7pct，净利率 10.9%。 被资卖点 □ 冬到龙观经济卡尤争彩响，Q2 收入永压，经销商教主显着增加 分产品未看， 24H1 酱油/鸡精鸡粉/食用油/共收入 15.6/3.3/2.2/3.4 亿元，阿比- 3.7%/-0.1%/+10.1%/-14.5%。24Q2 酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他妆入 6.1/1.5/1.1/1.3 亿元，阿 比-22.0%/-15.4%/+29.1%/-30.9%。除食用油，酱油、鸡精鸡粉及其他调 株品品类均有下降，收入下降主要是受宏观经济环境、行业竞争加剧等多重因素 影响 分地区未看，2 ...

[Table_Title] 中炬高新（600872.SH） 渠道改革延续，静待需求回暖 [Table_Summary] 核心观点： 公司发布 2024 年半年度报告。公司公告 24H1 收入 26.18 亿元，同比 -1.35%；归母净利润 3.50 亿元，扭亏为盈。24H1 扣非归母净利润 3.39 亿元，同比+14.53%，业绩符合预告中枢水平。其中，24H1 美味鲜收 入 25.56 亿元，同比-0.60%；净利润 3.91 亿元，同比+15.27%。 需求短期承压，公司改革延续。收入端，24Q2 美味鲜收入 10.95 亿 元，同比-12.12%，主要系行业需求疲软且竞争加剧，公司进行经销商 分级管理和费用优化措施，渠道仍处调整中。分产品看，24Q2 酱油/鸡 精鸡粉/食用油/其他收入同比-21.99%/-15.40%/+29.14%/-30.86%。分 区域看，东部/南部/中西部/北部区域同比-18.66%/-11.05%/-25.03%/- 31.15%。24Q2 经销商数目 2285 个，环比 Q1 净增加 104 个。 运营效率提升，但费用投入加大。利润端，24Q2 公司扣非净利率下降 2.8 ...

中炬高新（ [Table_StockNameRptType] 600872） 公司点评 静待改善 ——中炬高新 24 年半年报点评 主要观点： ⚫[Table_Summary] 公司发布 2024 年半年报 ➢ Q2：收入 11.34 亿（-12%），归母净利润 1.11 亿（+107%），扣非 归母净利润 1.03 亿（-32.4%） ➢ H1：收入 26.18 亿（-1.4%），归母净利润 3.5 亿（+124.2%），扣 非归母净利润 3.39 亿（+14.5%） ➢ 业绩符合前期预告中枢。 ⚫ 需求疲软，多品类承压 [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -58% -41% -23% -6% 12% 8/23 11/23 2/24 5/24 中炬高新 沪深300 ➢ 分产品：Q2 酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他品类分别实现收入 6.11/1.46/1.14/1.29 亿，同比分别-22%/-15%/+29%/-31%，Q2 从 消费环境来看，整体需求较差，酱油蚝油料酒等主要品类均呈现下 滑，食用油保持相对韧性，预计 B 端和 C 端下滑比例较为一致。 ➢ 分区域 ： Q2 东 部 ...

证 2024 年 08 月 09 日 告 公 司 研 究 究 报 成本优化利好盈利，高端化战略持续推进 —中炬高新（600872.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn | --- | --- | |----------------------|-------------| | 基本数据 | 2024-08-08 | | 当前股价（元） | 19.8 | | 总市值（亿元） | 155 | | 总股本（百万股） | 783 | | 流通股本（百万股） | 771 | | 52 周价格范围（元） | 18.04-35.88 | | 日均成交额（百万元） | 254.29 | 市场表现 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 (%) 中炬高新 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《中炬高新（600872）：改革阵 痛期业绩承压，关注需求回暖及策 略优化》2024-07-10 2、《中炬高新（600872）：改革成 效显现，推进酱油高端化策略》 2024-04-24 3、《中炬高新（600 ...

证 券 研 究 报 告 中炬高新（600872）2024 年半年报点评 强推（维持） 坚定改革方向，务实调整节奏 目标价：31.35 元 当前价：19.80 元 事项： 公司发布 2024 年半年报，24H1 实现营收 26.18 亿元，同比-1.35%；归母净利 润 3.5 亿元，实现扭亏为盈。单 Q2 实现营收 11.34 亿元，同比-11.96%；归母 净利润 1.11 亿元，实现扭亏为盈。与此前公司业绩预盈公告基本一致。 评论： 外需承压、内部渠改磨合下，公司 Q2 营收下滑。Q2 公司整体实现营收 11.34 亿，同比-11.96％，其中公司本部 Q2 实现收入 1kw 左右（24 H1 同比减少 3683 万），美味鲜受宏观经济环境、行业竞争加剧等多重因素影响，Q2 实现营收 10.95 亿，同比-12.1％。分产品来看，酱油/鸡精鸡粉/食用油分别同比-22.0％/- 15.4％/+29.1％，其中食用油增长较多主要系去年基数较低；分区域来看，东 部/南部/中西部/北部分别同比-18.7％/-11.1％/-25.0％/-31.2％，新兴市场下滑较 多与渠道基础偏弱、当地销售团队执行力欠缺有关。期内 ...

华福证券 中炬高新（600872.SH） Q2 经营面临调整，期待 H2 旺季改革逐步见效 事件：公司披露 2024 年半年度业绩公告：24H1 公司实现营收 26.18 亿元， 同比-1.35%；归母净利润 3.5 亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润 3.39 亿元， 同比+14.53%。其中，Q2 公司营收 11.34 亿元，同比-11.96%；归母净利润 1.11 亿元；扣非归母净利润 1.03 亿元，同比-32.37%。子公司方面，美味鲜 H1 实现营收 25.56 亿元，同比-0.6%，归母净利润 3.51 亿元，同比+11.1%； 其中 Q2 营收 10.95 亿元，同比-12.1%；实现归母净利润 1.07 亿元，同比 -34.4%。Q2 需求乏力导致主业承压。 Q2 核心品类销售承压，电商渠道快速增长。分品类看，24 年 Q2 酱油、 鸡精鸡粉、食用油及其他调味品营收分别同比-22%/-15%/+29%/-31%，其 中酱油、鸡精粉以及其他调味品受需求疲软、竞争加剧等影响下滑较多， 对此，公司聚焦核心品类，推出零添加、减盐等健康化新品，逐步打造大 单品。分渠道看，Q2 分销、直销模式营收分别同比- ...