恒源煤电 20250329 摘要 • 恒源煤电 2024 年商品煤销量 757 万吨，同比下降 0.6%，精煤销售占比提 升至 38.17%。全年商品煤平均售价 869.6 元/吨，同比下降 9.2%，导致销 售收入同比减少 9.8%至 66 亿元。完全成本上升 3.6%至 681 元/吨，营业总 收入同比减少 10.4%至 70 亿元，归母净利润同比大幅减少 47%至 4.7 亿元， 每股收益 0.893 元。 • 公司财务费用管理表现优秀，预计 2025 年将继续保持较低水平。汽车费用 摊销减少主要得益于国家煤矿开采管理政策调整，优化了资产和负债结构， 降低了开采成本。职工薪酬基本持平，预计 2025 年将控制工资总额和人均 工资增长，并对领导层薪酬进行适当调整，以实现结构性优化。 • 研发投入主要集中在煤矿安全技术攻关、智能化开采、资源回收优化、电 能环保绿色开采以及地面洗煤厂改造等方面。公司重视研发投入，通过单 独立项、专项管理等方式确保项目落地并产生效果，以响应国家科技强国 战略和安徽省国资委的考核要求。 • 公司制定了明确的降本增效目标，计划将 2025 年的三项费用控制在 11.9 亿以内，通过 ...

下调盈利预测 和目标价，维持增持评级。公司公布2024 年报，实现总营业收入69.72 亿元，同比减少 10.45%；归母净利润10.72 亿元，同比减少47.35%。其中Q4 归母净利润1.27 亿元，同比下降68.41%， 环比下降31.73%，业绩符合预期。2025 年以来煤价下跌超预期，下调公司2025~2026 年EPS 至0.64、 0.71（原1.22、1.46）元，新增2027 年EPS 为0.80 元。考虑到公司高分红，给予2025 年高于行业平均16 倍PE，下调目标价至10.24 元（原11.71），维持增持评级。 本报告导读： 2025 年计划产销量提高，有望增厚公司业绩；预计焦煤价格已触底，后续具备更高上行风险；发电业 务逐步拓展。 投资要点： 2025 年计划产销量提高，有望增厚公司业绩。1）2024 年公司原煤产量962.08 万吨，同比增加1.92%， 商品煤产量738.76 万吨，同比下降0.9%，商品煤销量757.15 万吨，同比下降0.62%。公司煤炭产销量保 持相对稳健，2025 年公司计划生产原煤1001 万吨，较2024年提高4%，销售商品煤830.75 万吨，较2 ...

丨 3月24日—3月30日丨 NO.4大地熊计提4131.23万元资产减值准备 3月28日，大地熊(688077.SH，股价23.77元，市值27.21亿元)公告称，公司2024年度计提各项资产减值 准备合计4131.23万元，其中信用减值损失256.91万元，资产减值损失3874.32万元。本次计提资产减值 准备符合《企业会计准则》和公司财务管理制度等相关规定，客观、公允地反映了公司资产状况，不会 影响公司正常经营。本次计提相应减少公司2024年度合并利润总额4131.23万元(合并利润总额未计算所 得税影响)，并相应减少报告期末所有者权益，对报告期的经营现金流没有影响。 NO.1东方材料非独立董事辞职 3月28日，东方材料（603110）(603110.SH，股价16.68元，市值33.56亿元)公告，公司非独立董事张华 林因个人原因申请辞去第六届董事会非独立董事职务。辞职后，张华林不再担任公司任何职务。 NO.2皖仪科技非独立董事辞职 3月28日，皖仪科技(688600.SH，股价16.3元，市值21.96亿元)公告，公司非独立董事卢涛因个人原因申 请辞去公司第五届董事会非独立董事职务。辞职后，卢涛不再 ...

量价双减、成本管控较好，分红比例提升 2025 年 03 月 29 日 ➢ 事件：2025 年 3 月 28 日，公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营 业收入 69.72 亿元，同比下降 10.4%；归母净利润 10.72 亿元，同比下降 47.3%； 扣非归母净利润 11.35 亿元，同比下降 43.0%。 ➢ 24Q4 盈利同环比均降，期间费率环比下降。2024 年四季度，公司实现营 业收入 15.65 亿元，同环比-14.0%/+3.3%；归母净利润 1.27 亿元，同环比- 68.4%/-31.7%。24Q4 公司四费合计环比减少 0.58 亿元，四费费率环比下降 4.28ct，其中销售/管理/财务/研发费率分别环比-0.16/-0.51/-0.71/-2.91pct。 ➢ 2024 年分红比例 52.61%，股息率 5.4%。公司拟派发 2024 年度股息每股 0.27 元（含税），合计派发 3.24 亿元，叠加中期现金分红合计派发 5.64 亿元， 分红比例 52.61%，较 2023 年+2.51pct，以 2025 年 3 月 28 日收盘价计算， 股息率为 5.4%。 ➢ 2 ...

➢ 事件：2025 年 3 月 28 日，公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营 业收入 69.72 亿元，同比下降 10.4%；归母净利润 10.72 亿元，同比下降 47.3%； 扣非归母净利润 11.35 亿元，同比下降 43.0%。 ➢ 24Q4 盈利同环比均降，期间费率环比下降。2024 年四季度，公司实现营 业收入 15.65 亿元，同环比-14.0%/+3.3%；归母净利润 1.27 亿元，同环比- 68.4%/-31.7%。24Q4 公司四费合计环比减少 0.58 亿元，四费费率环比下降 4.28ct，其中销售/管理/财务/研发费率分别环比-0.16/-0.51/-0.71/-2.91pct。 ➢ 2024 年分红比例 52.61%，股息率 5.4%。公司拟派发 2024 年度股息每股 0.27 元（含税），合计派发 3.24 亿元，叠加中期现金分红合计派发 5.64 亿元， 分红比例 52.61%，较 2023 年+2.51pct，以 2025 年 3 月 28 日收盘价计算， 股息率为 5.4%。 ➢ 2024 年煤炭产量同比增长，价减成本增致盈利受损。2024 年，公司实现 ...

RSM 容 诚 审计报告 安徽恒源煤电股份有限公司 容诚审字[2025]230Z0575 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国 ·北京 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://w.cnmof.gov.cn）"进行 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.mof.gov.cn）" 进行 ： 录 | 序号 | 内 容 | 项码 | | --- | --- | --- | | 1 | 审计报告 | 1-5 | | 2 | 合并资产负债表 | 6 | | 3 | 合并利润表 | 7 | | 4 | 合并现金流量表 | 8 | | 5 | 合并所有者权益变动表 | 9-10 | | 6 | 母公司资产负债表 | 11 | | 7 | 母公司利润表 | 12 | | 8 | 母公司现金流量表 | 13 | | 9 | 母公司所有者权益变动表 | 14-15 | | 10 | 财务报表附注 | 16 - 127 | 审计报告 容诚审字[2025]230Z0575 号 安徽恒源煤电股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了安徽恒源煤电股份有限公 ...

您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.cn.of.gov.cn）"进行查验 "社行生"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行重点 。 " t was a state 【飞SM | 容 诚 内部控制审计报告 安徽恒源煤电股份有限公司 容诚审字[2025]230Z0576 号 容诚会计师事务所 (特殊普通合伙) 中国 · 北京 内部控制审计报告 容诚审字[2025]230Z0576 号 安徽恒源煤电股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们 审计了安徽恒源煤电股份有限公司（以下简称恒源煤电）2024 年 12 月 31 日的财 务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》《企业内部控制评 价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是恒源煤电董事 会的责任。 二、注册会计师的责任 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 (以下无正文) 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内 ...

安徽恒源煤电股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 （王帮俊） 2023 年 3 月 30 日，安徽恒源煤电股份有限公司（以下简称 "公司"）召开第七届董事会第二十六次会议，审议通过了《关于 换届推选第八届董事会董事的议案》，推选我和蔡晓慧女士、王 怀芳先生为公司第八届董事会独立董事，该事项经 2023 年 4 月 26 日公司 2022 年度股东大会审议通过。同时经公司八届一次董 事会选举我为公司董事会薪酬与考核委员会召集人。 管理学院教授，博士生导师，兼任公司独立董事。 （二）独立性情况说明 本人自担任公司独立董事以来，严格按照《公司法》《证券 法》、《上市公司独立董事管理办法》及《公司章程》等有关规定 和要求，忠实、勤勉、审慎、独立地履行职责，关注公司信息， 及时了解公司的生产经营、财务运作等情况，按时出席公司董事 会及股东大会会议，对监管要求的事项进行事先讨论及认可，利 用自身管理方面的专业知识，参与公司重大事项的决策并按要求 发表独立意见，充分发挥独立董事的监督及督促作用，切实维护 公司整体利益以及公司股东特别是中小股东的合法权益不受损 害。现将 2024 年度履行职责情况述职如下： 一、基本情 ...

安徽恒源煤电股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 （蔡晓慧） 本人蔡晓慧，自 2023 年 4 月 26 日起担任公司第八届董事会 独立董事并提名委员会召集人。自担任公司独立董事以来，我严 格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》及《公 司章程》《恒源煤电董事会提名委员会实施细则》等有关规定和 要求，忠实、勤勉、审慎、独立地履行职责，关注公司信息，及 时了解公司的生产经营、财务、依法规范运作等情况，按时出席 公司董事会及股东大会会议，对监管要求的事项进行事先讨论及 认可，参与公司重大事项的决策并按要求发表独立意见，充分发 挥独立董事的监督及督促作用，切实维护公司整体利益以及公司 股东特别是中小股东的合法权益不受损害。现将 2024 年度履行 职责情况述职如下： 一、基本情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 蔡晓慧，女，1971 年 7 月出生，中共党员，法学硕士学位， 执业律师。曾任安徽财经大学法学院教师、北京大成（合肥）律 师事务所专职律师、党支部副书记。现任北京市炜衡（合肥）律 师事务所党支部副书记、负责人，兼任公司独立董事。 （二）独立性情况说明 1.作为公司的独立董事，我 ...