"商业运营是一个可以穿越周期的行业，每一个成功的运营者都有其成功的关键要素、价值主张、经营 理念，它让企业形成统一的管理语言，并最终指引企业将核心优势转化为持续的经营业绩。" 近日，新城控股发布2024年年度报告，公司实现营业收入890亿元，归属于上市公司股东的净利润7.52 亿元，同比增长2.07%；扣非归母净利润8.70亿元，同比增长183.07%。 报告期内，公司实现商业运营总收入128.08亿元，同比增长13.10%，不仅超额完成125亿元的年度目 标，而且对整体业绩的贡献比例进一步提升；物业出租及管理毛利率达70.17%，为公司利润提供有力 支撑。 面对行业挑战，新城控股凭借"地产开发+商业运营"双轮驱动战略，发挥运营优势，正展现出良好的生 长韧性。 净利润水平稳步提升 报告期内，新城控股实现营业收入889.99亿元，其中主营业务收入中，房地产开发销售本期实现营业收 入760.41亿元，物业出租及管理实现营业收入120.29亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的 净利润8.70亿元，较去年同期增长183.07%。 针对市场的变化，公司通过制定合理的经营战略，把握市场窗口，进行营销推广，提升货值 ...

4月1日， 新城控股 （601155.SH）旗下 新城悦服务 突发公告称暂停交易，并推迟年度财报发布，原因 是审计过程中发现与关联方存在异常资金往来，需进行进一步核查。这一突如其来的变故，再次将新城 控股推至市场风口浪尖。 事实上，这并非偶然事件。早在3月28日，新城控股刚披露的2024年报中，就已被致同会计师事务所出 具了带有"持续经营重大不确定性段落"的非标审计报告——这是其连续第二年遭遇类似审计意见，若 2025年无法改善，将面临被强制退市风险。 表面盈利、实则隐忧：现金流几近枯竭 从年报数据来看，2024年新城控股实现营收约890亿元，同比下降25.32%；归母净利润7.52亿元，同比 增长2.07%。表面上看仍保有盈利，但隐藏在报表深处的数字却暴露了公司的"失血"困境： 非标审计两连击，资金方信心濒临崩盘 继2023年普华永道出具非标审计后，2024年致同再次指出公司存在"持续经营重大不确定性"，并特别提 及公司：连续流动性告急，高比例短债集中到期，部分资金受限，审计中发现重大会计差错未能更正。 这类非标意见将严重打击债权人、监管机构及市场的信心。未来一年内，新城控股需偿还6亿美元境外 债券及37亿 ...

在房地产行业深度调整、市场信心仍待进一步修复的2024年，新城控股（601155）集团股份有限公司 (以下简称"新城控股")在经营质量与财务安全之间实现了动态平衡，交出了一份"稳中有进"的答卷。 合理管控现金流确保偿债安全 新城控股表示，2025年计划新开5座吾悦广场，目标商业运营收入提升至140亿元，进一步强化第二增长 曲线。 "凭借商业运营业务拉动综合毛利率上行，新城控股优化盈利结构，商管业务已成为公司核心驱动 力。"上海易居房地产研究院副院长严跃进向《证券日报》记者表示，经营性物业，尤其商业运营等高 毛利业务占比高的企业抗风险能力更强，对构建新发展模式有正向推动。 在"轻重并举"战略下，新城控股商业在管规模持续扩大。财报显示，2024年，新城控股实现商业运营总 收入128亿元，同比增长13.1%，超额完成125亿元的年度目标。 报告期内，新城控股新增开业15座吾悦广场，数量位列全国第三，并通过代建业务实现轻资产扩张。截 至2024年末，新城控股实现173个综合体项目的布局，吾悦广场开业商业面积达1601.07万平方米，出租 率提升至97.97%，商业现金流稳健充沛。 方正证券研报指出，新城商业自2021 ...

2024年地产行业延续深度调整态势，行业数据呈现两大关键指数——全国商品房销售金额首次跌破10万 亿大关，同比降幅达17.1%；销售面积同步收缩12.9%至9.74亿平方米；70城新建商品住宅价格指数降幅 较2023年持续扩大。房企由盈转亏、亏损大幅增加的情况屡见不鲜。 然而，依然有房企维持了稳中有升的发展态势。近日，新城控股（601155.SH）公布2024年年报，营业 收入890亿元，归属于上市公司股东的净利润7.52亿元，同比增长2.07%。在如今的背景之下，新城交出 的这份全年"成绩单"或许为行业提供了一个穿越周期的典型样本。 "稳"字当头，韧性生长 新城控股"住宅+商业"的双轮驱动战略协同效应愈发凸显。 地产开发端全年实现401.71亿元销售额，538.82万平方米销售面积，尤其是102.38%的资金回笼率明显 高于行业均值，显示了新城精准把握市场窗口的能力，特别是在三四线城市普遍面临去化压力的背景 下，其地域深耕策略，在结构性市场中挖掘出有效需求。 要维护良好的信用，"保交付"是新城控股的重中之重。当行业流动性危机频发之际，新城控股完成 1388.85万平米、超10万套物业交付，确保15座吾悦广场 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 新城控股（601155）公司年报点评 2025 年 04 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | 04[Table_StockInfo 月 02日收盘价（元）] 12.36 | | --- | | 52 周股价波动（元） 7.95-16.70 | | 总股本/流通 A 股（百万股） 2256/2256 | | 总市值/流通市值（百万元） 27879/27879 | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《商业收入保持稳定，出租率持续提升》 | | 2024.11.18 | | 《毛利率转升，租金收入贡献稳定现金流》 | | 2024.09.05 | | 《减值计提影响利润，租金收入再提升》 | | 2024.05.29 | | 市场表现 | | [Table_QuoteInfo] 新城控股 | | 海通综指 | -14.01% 4.99% 23.99% 42.99% 61.99% 2024/4 2024/7 2024/10 2025/1 沪深 300 对比 1M ...

尽管在房地产高速发展时期，已经有不少房企意识到商业运营可以带来更长期稳定的现金流和利润水 平，但真正愿意以时间换空间，并在商业运营上进行持续投入的开发企业却并不多。 新城控股也成为地产行业市场下行期，少数净利润仍能逆势上涨的房地产企业。这其中，以吾悦广场为 代表的商业运营业务表现尤为抢眼。 财报显示，去年商业运营总收入128亿元，同比增长13.1%，超额完成125亿元的年度目标。物业出租及 管理业务毛利达到84.4亿元，在公司总毛利占比提升至47.89%，和地产开发业务的占比基本看齐。 然而新城控股做到了。在经过了13年的商业运营投入后，吾悦广场接住了由促进消费带来的消费复苏红 利，并成为新城控股可以持续发展的另一条支柱业务，实现企业"住宅+商业"双驱动发展战略。 商管业务毛利撑起"半边天" 财报显示，去年公司近890亿元的营收当中，物业出租及管理所带来的营收为120.29 亿元，较上年同比 增长13.15%。物业出租和管理的营收，绝大多数来自于新城商业吾悦广场的贡献。 【文 观察者网 孙梅欣】在进入商业地产13年之后，吾悦广场去年对新城控股的毛利贡献率接近半数水 平，商业板块对公司利润的贡献正在显现。 新城 ...

3月28日，新城控股发布2024年可持续发展报告。 在社会方面，2024年新城控股ISO9001：2015质量管理体系的认证与实际运行覆盖率均达到100%，共开展了200场供应商质量管控培训，供应商覆盖率为 100% 2024年持续优化人才培养体系，应届生招聘"新睿计划"吸纳40名高校优秀毕业生，管理者中女性比例提升12.4%，助力人才多元化发展；强化安全管理，全 年安全培训覆盖率达100%，全方位保障员工健康与生产安全；深化负责任供应链管理，绿色建材供应商占比达70.3%，较去年提升16.2%，共建透明、公正 的合作环境；积极投身公益，乡村振兴专项资金投入达200万元，用行动传递温暖与希望。 2024年，完善以"专业+管理"为基础的双通道晋升路径，允许员工在管理通道和专业通道之间横向转换，覆盖公司全体员工。公司每年启动两次双晋流程， 充分调动员工的主动性和积极性，本年度双晋人员已达2,133人。2024年，新城控股员工培训覆盖率100%，员工培训总投入400余万元，人均培训时长54.56 小时。 在环境方面，2024年，新建项目100%达到国家绿色建筑星级标准，新增绿色建筑认证项目2个，新增15座吾悦广场通 ...

丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司偿债高峰期已过，资金链安全性持续提升，市场风险偏好有望逐渐修复。较充裕在手土储 仍对销售规模形成一定保障，楼市热度边际回暖后续大幅减值压力逐渐下降。自持业务稳健增 长，当前已贡献公司近半毛利，成为公司重要的现金流、盈利与融资来源，为公司后续估值修 复与突破奠定基石。 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 袁佳楠 SAC：S0490520040001 SAC：S0490520070001 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 公司研究丨点评报告丨新城控股（601155.SH） [Table_Title] 高盈利自持毛利贡献近半，公司估值修复可期 ——新城控股 2024 年报点评 %% %% research.95579.com 1 新城控股（601155.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 高盈利自持毛利贡献近半，公司估值修复可期 2] ——新城控股 2024 年报点评 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2024 年实现营收 890.0 亿元（-25.3%），归母净利润 ...

证券研究报告·公司点评报告·房地产开发 新城控股（601155） 2024 年报点评：减值下降促利润企稳，商管 稳增助穿越周期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 119174 | 88999 | 72178 | 65141 | 59734 | | 同比（%） | 3.22 | (25.32) | (18.90) | (9.75) | (8.30) | | 归母净利润（百万元） | 737.10 | 752.39 | 773.90 | 812.60 | 869.40 | | 同比（%） | (47.12) | 2.07 | 2.86 | 5.00 | 6.99 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.33 | 0.33 | 0.34 | 0.36 | 0.39 | | P/E（现价&最新摊薄） | 39.97 | 39.15 | 38.06 | 36.25 | 33.88 | [Table_Tag ...

公司点评报告 ·房地产行业 归母净利润正增长,商业运营持续领先 2024 年报点评 2025年3月30日 新城控股(股票代码:601155) 推荐 维持评级 分析师 胡孝宇 2: huxiaoyu_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码： S0130523070001 | 市场数据 | 2025-3-28 | | --- | --- | | 股票代码 | 601155 | | A 股收盘价(元) | 13.06 | | 上证指数 | 3,351.31 | | 总股本(万股) | 225562 | | 实际流通 A 股(万股) | 225562 | | 流通 A 股市值(亿元) | 295 | 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 相对沪深 300 表现图 2025-3-28 100% 新城控股 沪深300 50% 0% -50% 相关研究 1. 【银河地产】公司点评_坚持双轮驱动经营,商业 收入稳定增长_新城控股 2024年半年报点评 2. 【银河地产】_公司 2024 一季报点评_新城控股_ 减值影响业绩,商业收入稳步抬升 3. 【银河地产】双轮驱动优势凸显, 商业运营稳 ...