证券研究报告·公司点评报告·房地产开发 新城控股（601155） 2024 年报点评：减值下降促利润企稳，商管 稳增助穿越周期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 119174 | 88999 | 72178 | 65141 | 59734 | | 同比（%） | 3.22 | (25.32) | (18.90) | (9.75) | (8.30) | | 归母净利润（百万元） | 737.10 | 752.39 | 773.90 | 812.60 | 869.40 | | 同比（%） | (47.12) | 2.07 | 2.86 | 5.00 | 6.99 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.33 | 0.33 | 0.34 | 0.36 | 0.39 | | P/E（现价&最新摊薄） | 39.97 | 39.15 | 38.06 | 36.25 | 33.88 | [Table_Tag ...

智通财经记者 | 王婷婷 2024年，民营房企新城控股（601155.SH）在房地产行业深度调整的背景下，交出了一份营收承压但利 润增长的业绩答卷。 过去一年，不少房企增收不增利，但新城控股与之相反。这一业绩表现背后，是商业运营板块的强劲增 长。 数据显示，2024年，新城控股实现不含税物业出租及管理收入120.29亿元，占其营业收入的13.52%；物 业出租及管理业务毛利84.4亿元，物业出租及管理毛利率达70.17%。 在其"轻重并举"策略下，新城控股商业在管规模稳步扩大。过去一年，新城控股新增开业15座吾悦广 场，截至2024年年末，新城控股实现173个综合体项目的布局，吾悦广场开业商业面积达1601.07万平方 米，出租率提升至97.97%。 值得一提的是，2024年，新城控股的经营性物业持续发力，实现商业运营总收入128.08亿元，同比增长 13.1%，超额完成125亿元的年度目标，持续提升对公司的业绩贡献。 据新城控股介绍，2020-2024年，公司在"双轮驱动"的基础上，商业运营的收入、毛利占整体比重持续 提升，2024年营收占比14%、毛利占比达48%，毛利率70.17%。 截至2024年末， ...

2025 年 03 月 31 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/3/28 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 13.06 | | 一年最高最低(元) | 16.70/7.95 | | 总市值(亿元) | 294.58 | | 流通市值(亿元) | 294.58 | | 总股本(亿股) | 22.56 | | 流通股本(亿股) | 22.56 | | 近 3 个月换手率(%) | 38.88 | 股价走势图 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2024-03 2024-07 2024-11 新城控股 沪深300 房地产/房地产开发 新城控股（601155.SH） 结转规模有所下降，出租物业表现优异 数据来源：聚源 相关研究报告 销售规模收缩，现金流压力犹存 《销售规模收缩，租金收入双位数增 长—公司信息更新报告》-2025.2.12 《负债稳健融资畅通，商业运营达成 收 入 目 标 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2025.1.13 公司 2024 年实现合同销售面积 538.82 万平方米，同比下降 44.38%；完成合同销 售金额 401.71 亿 ...

房地产/房地产开发 新城控股（601155.SH） 结转规模有所下降，出租物业表现优异 2025 年 03 月 31 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/3/28 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 13.06 | | 一年最高最低(元) | 16.70/7.95 | | 总市值(亿元) | 294.58 | | 流通市值(亿元) | 294.58 | | 总股本(亿股) | 22.56 | | 流通股本(亿股) | 22.56 | | 近 3 个月换手率(%) | 38.88 | 股价走势图 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2024-03 2024-07 2024-11 新城控股 沪深300 数据来源：聚源 销售规模收缩，现金流压力犹存 公司 2024 年实现合同销售面积 538.82 万平方米，同比下降 44.38%；完成合同销 售金额 401.71 亿元，同比下降 47.13%，公司全口径销售金额在克而瑞榜单排名 第 24。截至 2024 年末，公司在手货币资金 102.96 亿元，资产负债率 73.09%， 流动比率 0.91，速动比率 0.26，平 ...

证 券 研 究 报 告 新城控股（601155）2024 年报点评 推荐（维持） 商管利润占比渐提升，开发持续承压 目标价：17 元 事项： 2024 年公司实现营业收入 889.99 亿元，同比下降 25.32%，归母净利润 7.52 亿 元，同比上升 2.07%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 88,999 | 63,948 | 57,387 | 54,139 | | 同比增速(%) | -25.3% | -28.1% | -10.3% | -5.7% | | 归母净利润(百万) | 752 | 570 | 722 | 816 | | 同比增速(%) | 2.1% | -24.3% | 26.8% | 13.0% | | 每股盈利(元) | 0.33 | 0.25 | 0.32 | 0.36 | | 市盈率(倍) | 39 | 52 | 41 | 36 | | 市净率(倍) | 0.5 | 0.5 | 0. ...

随着春风的轻抚，新城控股集团西宁城北吾悦广场西北区域迎来了一场别开生面的"春纷新聚场"活动。 在这里，每一处角落都弥漫着春天的气息，每一场活动都充满了惊喜与温馨。新城控股集团西宁城北吾 悦广场不仅为市民朋友们带来了丰富多彩的活动体验，更通过深度运营，为场内商户和顾客搭建了一个 共融共生的平台。 艺术之旅 邀您共赴春日之约 与地球共呼吸 保护蓝色星球 除了美轮美奂的《呼吸花境》，新城控股集团西宁城北吾悦广场还精心策划了一系列与春天息息相关的 活动。地球一小时绿色公益活动，呼吁人们关注环境保护，珍惜地球资源。在这一小时里，广场上的灯 光渐渐暗下，但人们心中的环保之火却愈发燃烧。不插电音乐节更是将环保与音乐完美结合，让人们在 享受音乐的同时，也能深刻感受到保护地球的重要性。而保护地球公益画展，则用画笔诠释了环保的理 念，每一幅画都充满了对地球的热爱与敬意。 品质生活空间 唤醒城市消费活力 当然，西北区域西宁城北吾悦广场吾悦广场的春季专属活动福利也是不容错过的。餐饮美食推出了49.9 元团100的优惠活动，让食客们在品尝美味的同时，也能感受到实惠的喜悦。时尚运动则推出了满499立 减80的促销活动，为喜爱运动的朋友们 ...

公司报告 | 年报点评报告 新城控股（601155） 证券研究报告 盈利符合预期，商管助力突围——新城控股 2024 年报点评 事件：公司 24 年实现营业收入 889.99 亿元，同比-25.32%；归母净利润 7.52 亿元， 同比+2.07%；基本每股收益 0.33 元/股，同比持平。 2025 年 03 月 30 日 核心经营指标向好。公司 24 年实现营业收入 889.99 亿元，同比-25.32%，归母净利 润 7.52 亿元，同比+2.07%；Q4 单季度实现营收 374.36 亿元，同比-21.84%，归 母净亏损 7.02 亿元，同比减亏 59.67%。24 年开发业务收入同比-29.16%，占比营 收 85.4%，物业出租及管理收入同比+13.15%；物业出租及管理毛利贡献占比 48%。 24 年公司毛利率 19.8%，较 23 年同期+0.75pct；开发、物业毛利率分别为 11.72%、 70.17%，分别较 23 年同期-2.19、+0.27pct。24 年公司净利率 0.81%，较 23 年同 期+0.34pct；销管费率较 23 年上升 0.41pct 至 7.56%。整体来看， ...

上 市 公 司 房地产 2025 年 03 月 30 日 新城控股 (601155) ——商场收入保持快增，偿债压力逐步减轻 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 13.06 | | 一年内最高/最低（元） | 16.70/7.95 | | 市净率 | 0.5 | | 股息率%（分红/股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 29,458 | | 上证指数/深证成指 | 3,351.31/10,607.33 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 26.99 | | 资产负债率% | 73.09 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 2,256/2,256 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 ...

面对房地产行业深度调整周期，新城控股凭借"住宅+商业"双轮驱动战略，展现出强劲的商业活力。3月 28日公司发布的年报显示，2024年商业运营收入贡献度持续提升，经营性物业的扎实布局正成为企业发 展新动能。 商业引擎持续发力收入占比再攀新高 年报显示，2024年新城控股实现营业收入890亿元，归属于上市公司股东的净利润7.52亿元，同比增长 2.07%，扣非归母净利润8.70亿元，同比增长183.07%，公司整体毛利率为19.80%，平均融资成本为 5.92%，同比下降28个bp，核心指标保持稳定向好。 值得一提的是，新城控股商业版图显示出强大的造血能力，公司2024年实现商业运营总收入128亿元， 同比增长13.1%，连续第三年增速超过10%。尤为瞩目的是，物业出租及管理业务贡献营收120.29亿 元，占比提升至13.52%；毛利率高达70.17%，为公司创造84.40亿元核心利润，占总体毛利的47.89%， 较上年提升15个百分点以上。截至2024年末，吾悦广场开业面积达1601万平方米，整体出租率提高至 97.97%。规模效应与运营效率的协同提升在财务数据中印证——商业现金流覆盖利息支出的3.34倍，方 ...

过去一年新城控股积极落实企业主体责任，完成逾10万套房的交付工作。 追求"行稳致远"的新城控股（601155.SH），面对行业新周期与新环境，交出了一份持续盈利、轻装上 阵的业绩答卷。 3月28日，新城控股发布2024年年度报告，其中亮点颇多，包括归属于上市公司股东的净利润同比正向 增长、商管的物业出租及管理收入较去年增加约14亿元、开发业务减值计提大幅下降、平均融资成本降 低等。在上市房企中，新城控股的业绩表现具备较为突出的韧性和稳定性。 归母净利润增长 融资取得重要突破 新城控股的业绩还是一如既往的稳健。 根据年报，2024年新城控股实现营业收入890亿元，归属于上市公司股东的净利润7.52亿元，同比增长 2.07%，扣非归母净利润8.70亿元，同比增长183.07%，公司整体毛利率达到了19.80%。 2024年，新城控股实现合同销售金额约401.71亿元，合同销售面积约538.82万平方米；实现回款金额411 亿元，回款率达到102%，有回款的销售为公司收入提供了稳定前提。 经营性物业方面，2024年，新城控股实现商业运营总收入128亿元，同比增长13.1%，超额完成125亿元 的年度目标。 报告期内 ...