公司点评报告 ·建筑行业 程收入增速快,核电核准提速潜力大 2024年9月2日 ● 事件:公司发布 2024年半年度报告。 ● 业绩稳健提升,核电工程收入增速快。2024H1 公司实现营收 546.27亿元, 同比增长 0.1%;其中,核电工程营业收入 150.83亿元,同比增长 30.22%; 工业与民用工程实现营业收入 357.01亿元,同比下降 5.71%。公司实现归母 净利润 9.55 亿元,同比增长 6.88%;实现扣非净利润 10.33 亿元,同比增长 20.59%。公司实现经营活动现金净流量-129.01亿元,同比少流出 1.86亿元。 公司资产负债率为 82.9%,同比提高 0.27pct。 ● 盈利能力有所提升,研发费用率提高。2024H1公司毛利率为 9.83%,同比 提高 0.19pct;净利率为 2.43%,同比提高 0.13pct。期间费用率为 6.2%,同 比提高 0.03pct。销售费用率为 0.03%,同比下降 0.01pct。管理费用率为 1.99%,同比下降 0.27pct。财务费用率为 2.09%,同比下降 0.14pct。研发 费用率为2.09%,同比提高 0.45pc ...

公司报告 | 半年报点评 充分受益核电景气度上行，业绩弹性值得期待 上半年收入利润稳中有升，业绩弹性值得期待 公司发布 24 年半年报，24H1 公司实现营业收入 546.27 亿元，同比+0.1%， 实现归母净利润 9.55 亿元，同比+6.88%，扣非归母净利润 10.33 亿元，同 比+20.59%。单季度来看，24Q2 公司收入、归母净利润分别为 255.92、3.98 亿元，同比分别-0.21%、+3.3%，核电工程项目施工进展顺利，收入及利润 规模稳步提升。行业层面，核电工程景气度仍在加速上行，22-23 年我国 核电机组核准数量均为 10 台，8 月 19 日国常会审议通过 5 个核电项目共 计 11 台核电机组，已达到 2014 年以来的历史核准峰值。我们判断在核电 核准提速之下，公司有望持续受益，订单及收入仍有望保持快速增长。此 外公司正在推动工业与民用工程业务的结构转型，业绩弹性值得期待。 新签订单稳步增长，业务结构逐步优化 分业务来看，24H1 公司核电工程、工业与民用工程建设分别实现营收 150.83、357.01 亿元，同比分别+30.22%、-5.71%，按报告分部披露的财务 数据 ...

建筑装饰行业 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 市场表现： -20% 0% 20% 09-2810-2811-2812-2801-2802-2803-2804-2805-2806-2807-28 中国核建 沪深300指数 相关研究 ➢ 公司核建业务下半年有望提速，业绩弹性或领跑产业。中国核建的核心业务为核电工程建设， 是全球唯一连续 30 余年不间断从事核电建造的企业，目前公司承建了国内已建和在建的绝大 多数核电机组和核岛工程建设。根据核电站核准及开工进度，我们预计，今年下半年公司核电 工程业务将开始提速，明年公司将进入产业链爬坡期的收入增速高点，高峰期核电收入或将达 到 600-800 亿，由于核电业务净利率大幅高于传统业务，实际业绩弹性预计将高于产业链可 比企业，有望带来戴维斯双击机会。 ➢ 盈利预测与估值：我们判断，公司减值高峰将近，未来潜在风险减值规模约 60 亿元（或有）， 保守起见，我们按照 2024~2026 年信用减值分别为 21 ...

公司研究丨深度报告丨中国核建（601611.SH） [Table_Title] 行业步入景气区间，核建龙头蓄势待发 %% %% research.95579.com %% %% 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 中国核建是我国核电建设的龙头企业，代表我国核电工程建造的最高水平。2023 年以来，公司 核电业务已重新步入扩张区间。展望未来，受益核电领域高景气的持续，高毛利、低减值的核 建业务将显著改善经营质量，有望带动公司业绩高速增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 %% %% research.95579.com 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 26 %% %% 2 丨证券研究报告丨 2024-08-21 公司基础数据 [Table_BaseData] 当前股价(元) 7.99 总股本(万股) 301,154 流通A股/B股(万股) 301,154/0 每股净资产(元) 6.43 近12月最高/最低价(元) 8.53/6.05 注：股价为 2024 ...

①核电高景气或持续数年，核建领域这家公司一家独大，11张牌照中独占9张，长期受益于核电资本开 支增长；②上半年利润增长超80%的电力龙头，这家公司年内控股装机仍有约20%的提升空间，煤价中 枢持续下行+坑口煤炭资源优势推动盈利能力继续提升。 《风口研报》今日导读 1、中国核建（601611）：①核电行业进入高景气区间，未来每年核准台数8-10台，将为核建行业每年 释放320-400亿元新签订单；②核岛建设有着较高的技术与资质要求，公司国内在运和电机组建设参与 率达到100%；③2023为公司本轮核建业务扩张区间元年，长江证券张弛看好公司有望长期收益于核电 行业资本开支增长，预测2024/2025/2026年归属净利润分别为24.23/28.18/31.95亿元，同比增速分别 为17.44%/16.34%/13.37%；④风险提示：核电核准机组数不及预期。 2、皖能电力（000543）：①公司披露半年报，上半年实现营收140.01亿元，同比增长14.42%，实现 归母净利润10.71亿元，同比增长83.06%；②国金证券张君昊看好公司营收增长主要由发电量提升驱 动，公司控股新疆2×66万千瓦煤电机组、省内2×4 ...

证券研究报告 建筑装饰行业 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 市场表现： 中国核建 沪深300指数 -40% -20% 0% 20% 08-2109-2110-2111-2112-2101-2102-2103-2104-2105-2106-2107-21 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 20 日 中国核建 (601611.SH) 买入（维持） ——核电单次核准超预期，核建产业链景气进一步验证 投资要点： ➢ 事件：8 月 19 日，经国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。会 议强调，安全是核电发展的生命线，要不断提升核电安全技术水平和风险防范能力，加强全链 条全领域安全监管，确保核电安全万无一失，促进行业长期健康发展。 ➢ 本次会议核电核准数量共 11 台（10 台三代+1 台四代），创单次会议核准机组数新高。本次 核准项目分别为：1）中广核广东陆丰 1、2 号机组，堆型为 CAP1000；2）中广核浙江三澳 3 ...

证券研究报告 | 公司深度报告 2024 年 08 月 19 日 中国核建（601611.SH） 行业景气复苏，核建龙头有望乘风而起 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|---------|---------|---------|---------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 99,138 | 109,385 | 121,674 | 131,510 | 142,718 | | 增长率 yoy（%） | 18.4 | 10.3 | 11.2 | 8.1 | 8.5 | | 归母净利润（百万元） | 1,777 | 2,063 | 2,373 | 2,736 | 3,088 | | 增长率 yoy（%） | 16.0 | 16.1 | 15.0 | 15.3 | 12.9 | | ROE（%） | 7.1 | 7.2 | 7.8 | 8.4 | 8.6 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.59 | 0.68 ...

公司报告 | 首次覆盖报告 核电工程景气度加速上行，关注公司中长期业绩弹性 中核体系内核电工程专业化上市龙头 公司是中核集团旗下历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的核电工 程建设企业，技术优势凸显。主营业务分为核电工程、工业与民用工程两 大板块，23 年收入占比分别为 22%、69%。公司 2016 年上市以来业绩持续 正增长，16-23 年营业收入和归母净利润的复合增长率分别为 14.8%、 14.5%，体现了较强的业绩成长性。随着核电行业景气度高增，我们预计 23-26 年公司归母净利润复合增长率有望达到 16.25%。 核电工程行业景气度加速上行 2019 年起我国核电站核准提速，22-23 年均核准机组数量为 10 台，19-23 年核电完成投资 CAGR 达 29.7%。我国核电投资运营主体主要包括中国广 核、中国核电，两家企业在运核电装机占全国比重达到 90%以上。21 年起 中国核电（中核集团子公司）资本开支节奏显著提速，23 年投资规模较 22 年增长 58.1%。2024 年计划资本开支金额达 1215.5 亿元，同比+51.9%，其 中核能项目占比约 2/3，新能源占比约 1/3。中国 ...

欢迎参加民生剑台带来的深度汇报之中国核剑收益核电资本开支加速目前从通过折军决定状态下面开始播报名单声明声明播报完毕后主讲老师可以开始发言谢谢 本次电话会议仅供民生证券专业投资者参考会议内容任何情况下都不构成投资建议任何机构或个人不得以任何形式泄露本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利好的各位投资者大家上午好非常感谢各位投资者早上的博龙小会 今天是我们这个深度汇报办公室这个第三个公司中国核电的一个介绍首先我们在介绍这种整体汇报场的观点就是在进度板块大家可以看到六月以来其实中国核电应该是一个关注 不包括股价走势都是比较坚挺的一个标点就我们觉得核心的一个逻辑在于大家觉得在建筑板块里他的下游基本开支就核电这一块的确定性应该是非常非常高的呃所以就是从 选下来的话呢他们大家会理解就是建筑板话也会理解呃核电的未来比如说看看到二五年看到三年或者更长的一个时间尾幕的话他是比较明确受益这一波核电的资本开支加速呃所以他这个业绩释放的一个确定性啊或者各方面他们应该是相对都比较强的这个我们觉得是相对比较核心的一个逻辑啊 对好的然后落到这个报告的一个角度我们来进行一个整体的一个介绍就 ...

证券所究报告 中国被建 (601611 CH) 中国核建 (%) 2 : 2 : 300 5 (3) (10) (18) (25) Aug-23 Dec-23 Apr-24 Aug-24 这样未来：Wind ま本數據 目标价 (人风 手)9.65 收金价 (人民币 秦至８月５日)7.88 市值 (人人币币)23,731 6 个月予均日成文領 (人民币币)186.92 52 周价格竞图 (人人币)6.14-8.51 BVPS (人人币)9.56 既价走势图 核电系气度加速上行，核电工程有望单先变益 核能作为清洁、高效、稳定的能源形式，在保障能源安全、推动能源转型中 发挥着重委作用。2019 辛我国核电恢复常态化审杂，2021-2023 辛我国核 电投资均保持 20%以上的增速，5M24 核电投资问比+26%延续高增。据中 国核能协会预计，到 2035 年核能发电量在中国电力结构中的占比将达到 10%左右，塔比我们浏算 24-28 辛我国核电年均核准机组数量仍将保持在 8-10 台。核电工程作为产业链的前端，有望率先受益于核电审批及投资的 办递，且由于核电产业的特殊性，核电工程建设市场为非充全竞争市场，无 共是在 ...