证券研究报告 | 2025年07月02日 新和成（002001.SZ） 优于大市 技术与产业协同效应显著的综合性精细化工龙头 由校办工厂起家，新和成发展为全球化综合性精细化工龙头公司。1999 年新 和成由中学校办工厂新昌县合成化工厂发起设立，目前新和成已成长为维生 素、香精香料、蛋氨酸、高分子材料、原料药五大产业协同发展的全球化、 综合性精细化工龙头公司。 维生素与香精香料产业链相辅相成。新和成布局香精香料产业主要是基于产 业链协同发展思路，香精香料与维生素产业链存在多个共用中间体，技术协 同效应显著，香精香料业务是新和成维生素产业链的延伸与有机补充。例如， 芳樟醇既是香精香料板块的主要产品，又是 VE 生产的主要中间体；柠檬醛 也可作为香精香料的外销产品，又可用作自产 VA 的原材料。 蛋氨酸是承前启后的大单品，新和成已成为全球蛋氨酸行业龙头。承前：维 生素与蛋氨酸的下游客户群体高度重叠，两个产品具有较强的产业协同效 应，且蛋氨酸市场规模较大，技术门槛高，我国曾长期依赖进口，是此前亟 需国产化的营养品大单品。启后：蛋氨酸的关键技术是硫化和氰化工艺，新 和成将蛋氨酸领域积累的氰化技术有机迁移到新材料领域，尼 ...

中国化学 20250625 摘要 中国化学 2025 年新签合同目标为 3,700 亿元，虽上半年新签合同额同 比下降近 10%至 1,508 亿元，但公司预计下半年将受益于新疆煤化工 项目集中释放及海外订单增长，力争完成全年目标。 久日新材项目已更换二代催化剂，截至 2025 年 6 月中旬负荷提升至 80%-85%，目标第二季度满产，但生产策略仍以销定产，全年盈利目 标为盈亏平衡，上半年整体负荷较低，下半年需提升负荷和加强销售。 公司暂无己二腈三代或四代技术升级的明确计划，但会持续探索更优工 艺。己二腈产品质量与外资产品接近，目前聚焦一期工程，无二期扩产 计划，定价策略结合原材料价格和成本优化，并提供价格优惠以抢占市 场份额。 公司积极推动尼龙 66 国产替代，加强与行业头部客户合作。目前销售 产品包括己二腈、己二胺和尼龙 66，主要客户包括神马、万华、华峰、 金发科技等。 海外业务方面，公司深耕"一带一路"沿线市场，强化南亚东盟市场， 积极开发中亚、中东及拉美市场，预计 2025 年境外市场拓展规模将达 到 1,400 亿元，较去年有所增长。 Q&A 公司 2025 年的新签合同、营收及利润总额的经营计 ...

Core Viewpoint - The article discusses the environmental impact assessment and the development of a pilot project for the production of adiponitrile by Ningxia Botai New Materials Technology Co., Ltd, highlighting the company's plans for industrialization and the challenges faced in the production process [2][3]. Group 1: Project Overview - Ningxia Botai New Materials Technology Co., Ltd is initiating a pilot project for a 100 tons/year adiponitrile production facility, which will utilize methanol and butadiene as raw materials through a specific chemical process [2][3]. - The pilot project is designed to last for one year, with an expected output of 100 tons of adiponitrile, 15 tons of 2-methylpentanedinitrile, and 50 tons of ammonium sulfate, which will be used for performance testing and further R&D [2][3]. Group 2: Future Plans - The company plans to implement a 10,000 tons/year industrial demonstration project for adiponitrile in 2023, along with securing land for a 200,000 tons/year project [2]. - The production process for the larger project involves a three-step method: preparation of formamide, decomposition to produce hydrogen cyanide, and synthesis of adiponitrile, although this project is currently on hold for optimization [2][3]. Group 3: Investment and Infrastructure - The company intends to invest 36.7 million yuan to lease facilities at the Ningdong Energy Chemical Base for the pilot project, ensuring that existing infrastructure will support storage, transportation, and wastewater treatment [3].

（1）甘肃巨化新材料有限公司高性能硅氟新材料一体化项目 该项目是甘肃历史上规模最大的工业项目 ， 总投资4104655万元 ，于2024年1月28日正式开工，主要新建有 关硅氟新材料，拟新建主要装置有：年产36万吨工业硅、10万吨多晶硅、5万吨三氯氢硅、 12.5万吨含氟聚合物（氟橡胶（1万吨）、FEP （1万吨）、PTFE（5万吨）、PFA（0.5万吨）、PVDF（5万吨）） 、2.9万吨HFP、2万吨五氟丙烷（R245eb）、3万吨HCC-240 （R240）、8万吨 R152a（HFC-152a）、12万吨R142b（HCFC-142b）、7万吨VDF、12万吨四氯乙烷、3万吨四氯乙烯、19.5万吨R22、10.5 万吨TFE等装置；配套建设年产76万吨甲烷氯化物（一氯甲烷（36万吨）、二氯甲烷（13万吨）、三氯甲烷（27万吨））、15万吨AHF、30万吨氯化 钙、30万吨硫酸、24万吨电石、90万吨离子膜烧碱（综合利用项目自产废盐）等装置及相应设施。 （2）中海壳牌石油化工有限公司惠州聚碳酸酯项目26 万吨/年聚碳酸酯装置及部分配套项目 【DT新材料】 获悉，近日， 中国化学 发布公告，公司1-5月份 ...

最近关于尼龙的国内外大事可真多，有喜有忧，不得不说这个结构简单，并且已经有近百年历史的材料，到今天依然凭借其优异的综合性能和关键单体 壁垒，成为全球化工大厂无法割舍的"爱"，并纷纷"进驻"。 另一方面，最近， 中国平煤神马集团 10万吨/年艾斯安装置投产暨20万吨/年艾斯安项目启动仪式在尼龙科技公司举行， 通 过己内酰胺氨化脱水直接生产 氨基己腈 ，然后加氢得到己二胺，绕过传统己二腈工艺，降低对进口原料的依赖， 标志着我国尼龙66关键原材料己二腈长期依赖进口的局面实现重大突 破。 点击扩展阅读 ：《 替代己二腈！尼龙 66 大突破！ 10 万吨投产， 20 万吨启动 》 价格方面，近半年己二胺受原料国产化、关税政策、产能过剩三重因素冲击，呈现"国际涨价、国内降价"的分化格局。 一季度，己二胺出现阶段性供应 短缺、价格攀升，二季度，、己二胺市场供应量增加，价格小幅下调。其中， 奥升德连云港工厂因美国进口原料关税成本增加，宣布从 2025年5月1日 起， 将己二胺散水现货报价上调至23,600元/吨，涨幅达9.3%。但同期上海英威达、重庆华峰等国内厂商因下游需求疲软，报价下调至21,000元/吨。 己二胺的价格会 ...

【DT新材料】 获悉，6月6日， 中国平煤神马集团 10万吨/年艾斯安装置投产暨20万吨/年艾斯安项目启动仪式在尼龙科技公司举行， 标志着我国尼龙 66关键原材料己二腈长期依赖进口的局面实现重大突破。 其中， 中国平煤神马集团 尼龙科技公司 10万吨/年艾斯安项目一期工程建设规模为5万吨/年氨基己腈， 技术为 通 过己内酰胺氨化脱水直接生产氨基 己腈 ，然后加氢得到己二胺，绕过传统己二腈工艺，降低对进口原料的依赖。 该项目投资额为50294.71万。此前，平煤神马集团已先期建设了2万吨/年艾斯安项目（即 2万吨/年 氨基己腈 ），并于2023年第三季度投料试车，项目 投资额约为2.7亿元。 中国平煤神马集团 尼龙科技公司 是平煤神马集团旗下专注于尼龙化工领域的核心企业，成立于2014年2月，注册资本68.8亿元，总部位于河南省平顶 山市尼龙新材料产业集聚区，承担煤基尼龙产业链关键原料的研发与生产。公司 目标在 " 十 四五 " 期间 实现 40万吨/年己内 酰胺 、 15万吨/年己二 酸、45万吨尼龙 6切片( 含永通公司 ）一体化产业布局，在 "十五五"前期实现 60万吨/年己内酰胺产能。 尼龙科技公司 旗 ...

己二腈供需判断及价格后市展望 20250521 摘要 中国化学己二腈项目投产初期受后端分离问题影响，2023 年虽产出合 格产品，但一代催化剂性能不足导致停产。优化后催化剂活性周期延长， 但二代催化剂性能仍待验证，装置负荷维持在 40%-50%。 己二腈项目面临的主要挑战包括二代催化剂性能不确定导致装置负荷受 限，以及下游民用丝市场对己二腈纯度要求高，目前产品纯度尚未完全 满足需求，下游客户大规模应用受限。 中国化学己二腈装置负荷约为 50%，单吨己二腈原物料成本约为 10,000 元，综合考虑设备折旧、人员工资等因素，总生产成本约为 15,000 元。 中国化学与英伟达在己二腈生产成本上存在差距，主要体现在催化剂活 性周期和原物料单耗上。英伟达采用活性周期更长的第五代催化剂，原 物料单耗也较低，导致其单吨生产成本比中国化学低约 4,000 元。 中国化学计划通过更换催化剂和优化工艺，逐步提升装置负荷至 80%以 上，以缩小与英伟达的成本差距。若能实现此目标，单吨己二腈成本差 距有望缩小至 1,000 元左右。 Q&A 请介绍一下中国化学己二腈项目的整体进展情况。 中国化学己二腈项目最早在 2015 年进行小 ...

哪些权重股当前具备长线配置价值？20250519 摘要 • 四川路桥受益于成渝经济圈战略推进，蜀道集团投建一体模式保障业绩， 2025 年股息率预计 6.2%，市值有 25%上行空间。 • 中国化学海外签单景气，受益新疆煤化工建设提速，己二腈项目进展顺利， 产品性能提升，国产替代提速，有息负债率低，PB 处于历史低位。 • 鸿路钢构受益于贸易战缓和，出口预期好转，一季度订单、产量、营收及 扣非吨净利出现向上拐点，智能化生产降本增效，业绩增速估计达 30%以 上，估值较低。 • 消费建材领域，2025 年预计是触底年，2026 年是拐点年，二手房市场坚 挺，40-45 岁人口数量上升带来改善性需求，支撑消费建材需求。 • 环保行业推荐水务和垃圾焚烧高股息板块，水务板块回款优秀、业务稳健、 分红率高，水价机制市场化改革有望持续推进，保障企业盈利能力。 • 生猪行业价格超预期良好，头部企业盈利可观，牧原股份成本领先，猪价 预计在盈亏平衡线上方震荡，牧原和温氏股份成为配置时机良好的标的。 • 宁德时代财报质量增强，单瓦毛利润环比上升，市占率领先，积极发布新 产品增强技术壁垒，海外投资者认购积极性高，推动全球战略布局提 ...

建筑建材｜关注行业底部龙头系列 20250514 摘要 • 中国化学作为老牌化工工程企业，在煤化工领域市占率领先，受益于新领 导班子对利润考核的重视和科研成果转化压力，以及控股股东的增持计划， 显示出增长潜力。 • 2025 年一季度，公司扣非后净利润增长超 20%，远超一致预期，显示出 超预期表现。同时，公司现金流状况良好，资产负债率稳健，有息负债率 低，财务报表质量优异。 • 煤化工业务是公司重要增长点，新疆等地拟建或在建项目投资额巨大，若 中国化学保持 80%市占率，预计每年新增订单量可观，显著提升国内订单 水平。 • 公司在催化剂项目方面取得进展，二代催化剂已投入使用，福建二期项目 开工建设，己二腈业务虽未满产，但公司对扭亏和负荷提升充满信心。 • 公司海外业务发展迅速，海外订单占比已达 30%，且毛利率高于国内业务， 对盈利有显著拉动作用。俄乌局势趋缓和"一带一路"峰会预计将进一步 推动海外业务发展。 Q&A 中国化学在行业中的地位如何？ 中国化学由中国化学工程集团联合神华集团和中国中化集团于 2008 年共同发 起设立，是一家老牌石油化工及化工工程企业，具备完整的工程资质和产业链 • 公司毛利率稳 ...

Group 1 - The domestic production of adiponitrile is accelerating, and the demand for civilian silk is expected to be released, indicating a broad growth space for nylon 66 (PA66) [1] - Currently, the application ratio of nylon 66 in civilian silk is low (13%), but successful breakthroughs in civilian silk technology could partially replace the nylon 6 market, which had a consumption of 4.35 million tons in 2023 [1] - China's reliance on imports of adiponitrile from the US has been high, with US companies holding a significant share of global production capacity, leading to potential price fluctuations due to trade tensions [1][2] Group 2 - Invista's adiponitrile production capacity in Shanghai is primarily for internal supply, limiting external sales, while the domestic project by China Chemical has successfully overcome technical barriers [2] - The production cost of adiponitrile is approximately 11,600 yuan per ton, with key raw materials including butadiene, natural gas, and liquid ammonia [2] - The project by China Chemical is expected to benefit from the acceleration of domestic adiponitrile replacement and increased demand for civilian silk [2] Group 3 - The profitability of the adiponitrile project is projected to be strong, with break-even prices estimated at 17,700 yuan per ton at 150% capacity utilization and 19,000 yuan per ton at 100% utilization [3] - The average price of domestic adiponitrile since May has been around 22,200 yuan per ton, close to the break-even line at 50% capacity utilization [3] - The projected net profits for the company from 2025 to 2027 are expected to grow by 12.7%, 13.4%, and 11.2% respectively, with current price-to-earnings ratios of 7.5, 6.6, and 6.0 times [3] Group 4 - The company is recommended for continued focus due to significant earnings elasticity from industrial projects, accelerated execution of overseas contracts, and strong cash flow [4]