Investment Rating - The investment rating for Ming Yang Smart Energy is Overweight, with an industry view classified as Attractive [6]. Core Insights - The financial results for 2024 showed a net profit of Rmb346 million, representing an 8.1% year-over-year decline, primarily due to gross profit margin pressure, lower-than-expected wind turbine generator (WTG) shipments, and reduced wind farm sales [2][4]. - The guidance for 2025 includes total shipments expected to reach 20GW, with 16GW onshore and 4GW offshore, alongside a projected recovery in WTG gross profit margin by 5-10 percentage points due to improved average selling prices (ASP) and cost reductions [4][8]. Financial Performance Summary - In 2024, the gross profit margin (GPM) was 7.5%, down 0.5 percentage points year-over-year, with recurring net profit decreasing by 14.3% to Rmb175 million [2]. - Revenue for 2024 was Rmb27.2 billion, down 3.4% year-over-year, while total WTG shipments were 10.8GW, which was below guidance [2][8]. - The net loss for the fourth quarter of 2024 was Rmb462 million, compared to a net profit of Rmb148 million in the third quarter of 2024 [3]. Future Outlook - The company anticipates new orders to exceed the 2024 level of 27GW, with offshore projects accounting for 20% and overseas projects for 40% [4][8]. - The expected earnings per share (EPS) for 2025 is projected at Rmb2.36, with revenue forecasted to increase to Rmb76.244 billion [6].

欧洲多国加大对海风政策支持力度，有望驱动装机高增，根据WindEurope预测，2030 年欧洲海风新增 装机11.8GW，对应2025-2030 年CAGR 为28.6%。海外风机龙头受制于零部件和劳动力供应短缺，成本 上升导致经营承压。公司海外海风进展领先，已实现德国、韩国、日本订单突破，意大利2.8GW 项目 已签订前端工程设计合同。考虑到欧洲海风价格较高，我们看好公司实现订单落地与交付，贡献利润弹 性。 盈利预测与估值 考虑到新能源入市或降低上网电价，并影响电站资产投资价值，我们下调公司发电业务电价与毛利率假 设， 并下调投资净收益预测， 预计公司2025-2027 年归母净利润为22.06、31.30、39.92 亿元（其中 2025-2026年下调13.5%/10.6%）。可比公司2025 年Wind 一致预期PE 均值为12.26倍，考虑到公司海风 龙头地位稳固，欧洲海风布局领先，充分受益于海风高景气，给予公司25 年14 倍PE，对应目标价为 13.58 元（前值15.68 元，对应25 年14x）；截至2025 年4 月25 日，公司PB（LF）为0.87，兼具PB 修复 空间，维持"买入" ...

业绩简评 2025 年 4 月 25 日公司披露 24 年年报及 25 年一季报，2024 年公 司实现营收 272 亿元，同比下降 3.4%；实现归母净利润 3.46 亿 元，同比下降 8.1%。2025 年一季度公司实现收入 77.0 亿元，同 比增长 51.8%，实现归母净利润 3.0 亿元，同比下降 0.7%。 经营分析 风机制造及发电业务盈利承压，电站销售转让保持增长：2024 年 公司风机及相关配件销售实现收入 208.3 亿元，同比下降 12.4%， 实现毛利率-0.46%，同比下降 3.6%，预计主要受海风推进受阻， 交付不及预期影响，2025 年公司前期中标的广东多个重要海风项 目陆续开始施工，项目确收有望逐步加速。发电收入同比增长 15.4%，但毛利率同比下降 5.86pct 至 57.1%，预计主要受部分地 区新能源市场化交易推进，上网电价有一定下降影响。电站销售转 让保持增长，2024 年公司电站产品销售实现收入约 27.9 亿元，同 比+34.2%，毛利率同比提升 12.2pct 至 43.2%，同时实现投资收益 11.6 亿元，同比提升 38%。 Q1 交付加速，规模效应体现明显： ...

证券研究报告·公司点评报告·风电设备 明阳智能（601615） 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 28124 | 27158 | 38496 | 42177 | 46751 | | 同比（%） | (8.53) | (3.43) | 41.75 | 9.56 | 10.84 | | 归母净利润（百万元） | 376.72 | 346.11 | 2,369.92 | 2,873.41 | 3,637.03 | | 同比（%） | (89.06) | (8.12) | 584.72 | 21.24 | 26.58 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.17 | 0.15 | 1.04 | 1.26 | 1.60 | | P/E（现价&最新摊薄） | 62.65 | 68.19 | 9.96 | 8.21 | 6.49 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 ...

证券研究报告·公司点评报告·风电设备 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 28124 | 27158 | 38496 | 42177 | 46751 | | 同比（%） | (8.53) | (3.43) | 41.75 | 9.56 | 10.84 | | 归母净利润（百万元） | 376.72 | 346.11 | 2,369.92 | 2,873.41 | 3,637.03 | | 同比（%） | (89.06) | (8.12) | 584.72 | 21.24 | 26.58 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.17 | 0.15 | 1.04 | 1.26 | 1.60 | | P/E（现价&最新摊薄） | 62.65 | 68.19 | 9.96 | 8.21 | 6.49 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 明阳智能（601615） 2024 ...

业绩简评 2025 年 4 月 25 日公司披露 24 年年报及 25 年一季报，2024 年公 司实现营收 272 亿元，同比下降 3.4%；实现归母净利润 3.46 亿 元，同比下降 8.1%。2025 年一季度公司实现收入 77.0 亿元，同 比增长 51.8%，实现归母净利润 3.0 亿元，同比下降 0.7%。 经营分析 风机制造及发电业务盈利承压，电站销售转让保持增长：2024 年 公司风机及相关配件销售实现收入 208.3 亿元，同比下降 12.4%， 实现毛利率-0.46%，同比下降 3.6%，预计主要受海风推进受阻， 交付不及预期影响，2025 年公司前期中标的广东多个重要海风项 目陆续开始施工，项目确收有望逐步加速。发电收入同比增长 15.4%，但毛利率同比下降 5.86pct 至 57.1%，预计主要受部分地 区新能源市场化交易推进，上网电价有一定下降影响。电站销售转 让保持增长，2024 年公司电站产品销售实现收入约 27.9 亿元，同 比+34.2%，毛利率同比提升 12.2pct 至 43.2%，同时实现投资收益 11.6 亿元，同比提升 38%。 Q1 交付加速，规模效应体现明显： ...

证券研究报告 明阳智能 (601615 CH) 本报告来源于"慧博投研",请勿外传! Q1 业绩修复,看好欧洲海风订单落地 | 华泰研究 | 年报点评 | | --- | --- | | 2025年4月27日 中国内地 | 电源设备 | 资料来源:公司公告、华泰研究预测 | 投资评级(维持): | 头入 | | --- | --- | | 目标价(人民币): | 13.58 | | 研究员 | 申建国 | | SAC No. S0570522020002 | shenjianguo@htsc.com | | SFC No. BSK177 | +(86) 755 8249 2388 | | 研究员 | 边文姣 | | SAC No. S0570518110004 | bianwenjiao@htsc.com | | SFC No. BSJ399 | +(86) 755 8277 6411 | | 研究员 | 周敦伟 | | SAC No. S0570522120001 | zhoudunwei@htsc.com | | SFC No. BVE697 | +(86) 21 2897 2228 | | 联系人 | ...

随着公司新能源电站"滚动开发"的商业模式逐渐成熟，电站销售业务对公司盈利能力的贡献也逐步形成 稳定规模。报告期内，公司实现电站产品销售收入27.92亿元，同比增长34.21%,同时公司在电站资产证 券化领域继续进行深入探索，将公司新能源电站"滚动开发"模式推进到下一个发展阶段。 据中国风能协会数据显示，2024年明阳智能凭借1229万千瓦风机新增装机容量位列榜单第三。其中，明 阳智能海上风电装机容量排名第一，市场份额占比达31.3%。 目前，公司风电产品涵盖2.5-15MW系列陆上风机以及5.5-25MW系列海上风机，并创新推出漂浮式风 机，如MySE5.5MW抗台风漂浮式风机、MySE7.25MW深远海漂浮式风机及16.6MW漂浮式风电平台"明 阳天成号"，筑高风电护城河。 针对风机环境差异化需求，公司定制化开发各系列产品，形成覆盖海陆场景梯度化矩阵，持续巩固行业 领跑地位。报告期内，公司实现风机及相关配件销售208.33亿元，实现风机新增订单27.11GW，实现风 机对外销售10.82GW，销售规模同比增长11.66%。 新能源电站"滚动开发"成果显著 报告期内，公司进一步拓展新能源电站投资运营与产品销售 ...

明阳智慧能源集团股份公司 2024 年年度股东大会材料 召开时间：2025 年 5 月 21 日 | - | . | L | ਸ | K | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | | | | | | | | 2024 年年度股东大会会议须知 为维护全体股东的合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事效率，根据《公 司法》、《上市公司股东大会规则》及《公司章程》等相关规定，特制定本次股东大 会须知如下： 一、为保证股东大会的严肃性和正常秩序，切实维护股东的合法权益，请出席 本次股东大会的相关人员准时到会场签到并参加会议，参会资格未得到确认的人员 不得进入会场。与会股东应自觉遵守大会纪律，维护会场秩序。 二、股东大会在公司董事会办公室设立接待处，具体负责大会有关程序方面的 事宜。 三、出席现场会议的股东可于 2025 年 5 月 16 日上午 9：30－11：30，下午 1:30 －5:00 到公司董事会办公室办理登记手续。异地股东可用信函或传真登记，信函或 传真登记时间：2025 年 5 月 16 日 9:00 至 16:00（信函登记以当地邮戳为准）。登 记地点：广东省中山市 ...