24Q1 业绩承压，关注新项目落地及高铁通车 受益于疫后旅游市场高景气，23年景区及酒店板块实现明显复苏。2023年，公 司山水园、南山竹海景区分别实现营收 1.8 亿元、1.5 亿元，同比 2019 年分别 增长 8.7%、7.5%；公司疫情期间布局的酒店陆续爬坡，实现营收 2.1亿元，同 比增长 45.2%。温泉、水世界、旅行社业务分别实现营收 4718.8万元、1271.2 万元、906.6 万元，分别恢复至2019 年同期的 89.1%、80.4%、71.3%。 漂流项目即将落地，预计年底开通的沪苏湖高铁有望使天目湖进入上海"一小 时生活圈"。公司旗下漂流项目预计在今年暑期落地，增加公司盈利点，并且公 司南山小寨二期项目及动物王国项目也在有序推进中。沪苏湖高铁计划于 2024 年底开通运营，届时上海到溧阳高铁交通时间将由 2 小时缩短至 1 小时左右， 天目湖对上海客群的吸引力提升。 风险提示：客流恢复不及预期、行业竞争加剧、门票价格管控、项目建设进度 不及预期等风险。 投资要点 西南证券研究发展中心 数据来源：聚源数据 [Table_Report] 1. 天目湖（603136）：长三角优质休闲游目 ...

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 4 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

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股 票 研 究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|------------------------------------------------------------|---------------------|------------------------------|---------------------------------------------------------------|----------------|----------------------|--------------------------------|-------------------------------------------------|------------|-------------------| | | [Table_Title] \n天目湖 (603136) | | | | | [Table_industryInfo] | [Table_Invest] \n评级： | ...

股价表现 天目湖 安全性风险、项目推进不及预期风险、行业竞争风险。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 资料来源：公司公告，中银证券预测 年结日：12 月 31 日 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营收入(人民币 百万) 369 630 737 844 924 增长率(%) (12.0) 70.9 16.9 14.5 9.6 EBITDA(人民币 百万) 126 324 379 458 518 归母净利润(人民币 百万) 20 147 174 216 248 增长率(%) (60.6) 623.9 18.1 24.6 14.6 最新股本摊薄每股收益(人民币) 0.11 0.79 0.93 1.16 1.33 原先预测摊薄每股收益(人民币) 1.05 1.25 调整幅度（%） (11.4) (7.2) 市盈率(倍) 175.5 24.2 20.5 16.5 14.4 市净率(倍) 3.0 2.7 2.5 2.4 2.2 EV/EBITDA(倍) 38.8 9.2 8.0 6.3 5.3 每股股息 (人民币) 0.0 0.5 0.6 0.7 0.8 股息率(%) 0. ...

天目湖(603136)公司点评报告 2024 年 04 月 29 日 点评： 2023 年，公司实现营业收入 6.30 亿元，同比增加 70.90%；实现归母净利 润 1.47 亿元，同比大幅增加 623.90%；实现扣非归母净利润 1.40 亿元， 同比增加 1024.22%，公司积极把握国内消费及旅游市场复苏的机遇，开展 营销策划活动，发挥一站式旅游模式优势，整体经营管理成效明显。公司 2023 年销售/管理费用率分别为 7.58%/13.69%，较 2022 年分别下降 3.62/7.37pct。24Q1 单季度实现营业收入 1.07 亿元，同比下降 11.33%； 归母净利润 1095 万元，同比下降 42.82%；扣非归母净利润 935 万元，同 比下降 44.71%。公司公布 2023 年利润分配预案，向全体股东每 10 股派 发现金股利 5.36 元 (含税)，同时以资本公积金转增股本方式向全体股东每 10 股转增 4.5 股。 [Table_Title] 23 年业绩复苏，持续推进产品升级迭代 23 年年度营利复苏态势明显，费用率管控良好 景区毛利率提升明显，持续推动现有产品迭代升级及储备产品 ...

公司研究 [Table_StockAndRank] 天目湖(603136.SH) [Table_Author] 刘嘉仁 社零&美护首席分析师 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 王 越 社零&美护分析师 执业编号：S1500522110003 邮 箱：wangyue1@cindasc.com 张洪滨 社服行业研究助理 联系电话：18916616659 信达证券股份有限公司 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 酒店赋能成长，关注新项目落地及国资赋能 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------|--------------------------------|-------|-------|-------| | 风险因素：行业竞争加剧，项目建设不及预期，经营管理风险等。 ...

2024 年 04 月 29 日 天目湖(603136.SH) 公司发布 2023 年报及 2024 年一季度报告: 3）2024Q1：实现营收 1.07 亿元/-11.33%，恢复至 19 年同期 120.22%；归母净利润 0.11 亿元/-42.82%，恢复至 19 年同期 73.33%；扣非归母净利润 0.09 亿元/-44.71%，恢复至 19 年同期 60.00%；经营性现金流量 0.19 亿元/-57.63%。 旅游市场复苏，高毛利项目驱动业绩 1）2023 全年：实现营收 6.30 亿元/+70.90%，主要系主要系外部 环境变化,市场复苏 , 收入增长所致，恢复至 19 年 125.25%；归 母净利润 1.47 亿元/+623.90%，恢复至 19 年 118.55%；扣非归母 净利润 1.40 亿元/+1024.22%，恢复至 19 年 115.70%；经营性现 金流量 3.16 亿元/+177.36%。 2）2023Q4：实现营收 1.44 亿元/+23.35%，恢复至 19 年同期 133.62%；归母净利润 0.27 亿元/+51.27%，恢复至 19 年同期 300.00%；扣非 ...

[Table_Title] 23 年业绩如期复苏，但 1Q24 业绩受天 气及项目投入增长而承压 核心观点： 公司点评●旅游及景区 [Table_Header] 2024 年 04 月 28 日 [Table_StockCode] 天目湖(603136) [Table_InvestRank] 推荐 (维持) [Table_Summary] 事件：2023 年公 司实现营收 6.3 亿 元/同 比+71%； 归母 净 利 1.5 亿 元/同 比 +624%，扣非净利 1.4 亿元/同比+1024%。1Q24 公司实现营收 1.1 亿元/同比11%，归母净利 0.1 亿元/同比-43%，扣非净利 0.1 亿元/同比-45%。 ⚫ 2023 年内部项目表现有所分化 2023 年受益于国内消费及旅 游市场快速复苏，公 司疫情期 间新增项目开始贡 献增量，整体营收规 模同比增长 70%，且较 2019 年增长 26%。分产品看，公 司山水园、南山竹 海两大核 心景区项目各实现营收 1.8 亿、1.5 亿元，同比增 107%、109%，但水世界项目受天气因素影响，同比 22 年下降 10%；酒店业 务方面，受益于酒店项目 ...

天目湖（603136.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 23 年业绩表现超越 19 年同期，关注沪苏湖铁路落地进展 2024 年 04 月 28 日 ➢ 天目湖发布 2023 年年报/2024 年一季报。23 年经营情况：1）收入/利润 表现：23 年公司营收 6.30 亿元/同比+70.90%，较 19 年同期+25.18%；归母 净利润 1.47 亿元/同比+623.78%，较 19 年同期+18.83%。2）各项费用率表 现：23 年公司销售费用率/管理费用率分别为 7.58%/13.69%，同比-3.62pcts/- 7.37pcts，较 19 年同期-5.83pcts/-1.05pcts。3）毛利率/净利率表现：23 年公 司毛利率 54.34%/同比+18.09pcts，较 19 年同期-10.98pcts；归母净利率 26.72%/同比+20.98pcts，较 19 年同期-1.42pcts。24Q1 经营情况：24Q1， 公司营业收入 1.07 亿元/同比-11.33%，较 19 年同期+20.00%；归母净利润 0.11 亿 ...