证券研究报告 | 半年报点评 2024 年 08 月 15 日 仙鹤股份（603733.SH） 盈利环比改善，新项目放量可期 公司发布 2024 年半年报：24H1 收入实现 46.04 亿元（同比+22.2%），归母净利 润 5.50 亿元（同比+204.7%），扣非归母净利润 4.99 亿元（同比+237.6%）；24Q2 收入实现 23.95 亿元（同比+24.1%），归母净利润 2.82 亿元（同比+381.3%）， 扣非归母净利润 2.62 亿元（同比+698.7%）。根据我们测算，预计公司 Q2 销量环 比提升（本部约+2.2 万吨，夏王约+1.5 万吨）；日用消费纸种提价、驱动整体 Q2 价盘稳固，吨盈利弱势稳定（Q2 薄纸吨盈利环比小幅下降，夏王盈利环比改善，食 品卡延续承压）。展望未来，Q3 成本延续上涨、纸价预计平稳，吨盈利预计小幅收 窄；Q4 公司自给浆比例提升、低价浆入库，盈利有望回暖。 强势纸种表现优异，积极出海扩张份额。24H1 日用消费/食品医疗/电气工业/烟草用 纸/商务交流分别实现收入 22.98/8.41/3.96/3.91/3.43 亿元，其中公司在优势赛道强 势扩张，日 ...

公司报告 | 半年报点评 Q2 成长提速，关注浆产能释放 公司发布 2024 年半年度报告 24Q2 收入 23.9 亿，同增 24.1%；归母净利 2.8 亿，同增 381%；扣非归母 净利 2.6 亿，同增 699%； 24H1 收入 46 亿，同增 22%；归母净利 5.5 亿，同增 205%；扣非归母净利 5 亿，同增 238%。 Q2 行业整体市场需求保持较好态势，公司订单充足，表现积极：热转印纸、 格拉辛纸等需求稳健、提价落地；夏王高端品种表现优异；食品卡纸控制 产销、环比减亏。 当前浆纸价格走弱，前期高价浆逐步反馈至成本，我们预计 Q3 平稳过度； 伴随湖北、广西产能落地，烟卡、液包等差异产品优化盈利，且自给木浆 持续爬坡，我们预计 Q4 利润释放。 24H1 特种浆纸销量达 51.4 万吨，同增 31.8%。其中，食品医疗消费类实现 销售 10.86 万吨，同增 50.2%；电解电容器纸基材料、标签离型系列材料、 转印系列材料收入分别同增 31.6%、20.4%、17.0%；食品卡纸通过技改及 售价调整稳定市场，24H1 销量达 5.1 万吨，盈利边际改善。 产能有序扩张，林浆纸一体化加速推进 ...

核心观点 事件：公司公告 2024 年中报，2024 年上半年公司实现营业收入 46.04 亿元，同比增长 22.23%，同期实现归母净利润 5.50 亿元，同比增长 204.73%。二季度公司实现营业收 入 23.95 亿元，同比、环比分别增长 24.14%、8.40%，实现归母净利润 2.82 亿元，同 比、环比分别增长 381.29%、4.74%。 ⚫ 纸价韧性十足、销量稳步提升，二季度业绩环比延续上行趋势。2024 年上半年公司 营收同比增长 22 %，推测主要系公司销量规模有所增长，其中食品医疗消费/日用 消费系列产品产量同比分别增长 9%/19%；同期公司实现归母净利润 5.50 亿元，处 于前期业绩预告区间中位。二季度公司实现归母净利润 2.82 亿元，环比增长 5%， 在成本环比提升的背景下彰显出较强的盈利韧性。拆分本部、夏王来看，剔除对联 营企业和合营企业的投资收益后，预计二季度公司本部吨净利超 850 元/吨，环比小 幅下滑，吨盈利维持历史中位水平；二季度对联营企业和合营企业的投资收益（主 要来源于夏王纸业）约 0.56 亿元，环比增长 31%。 ⚫ 纸浆价格上行背景下，二季度公司盈利水平 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 2024年08月13日 仙鹤股份 (603733.SH) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 H1 成长动能彰显，看好浆纸一体化强 化成本优势 业绩简评 8月14日公司发布半年报,24H1实现营收46.0亿元,同比+22.23%; 实现归母净利润5.5亿元,同比+204.7%;其中 24Q2实现营收 23.95 亿元,同比+24.14%;实现归母净利润 2.8 亿元,同/环比 +381. 3%/+4. 7%。 经营分析 受益于湖北、广西新产能投放,成长优势突出。24H1 销量 51.4 万吨(同比+32%), 销量显著提升主因:湖北 PM1&PM2 产能、广西 PM2 产能分别于１月/6 月投放等，H1 单吨价格（不包含夏王，下 同）8963 元（同/环比-701/+732 元)。1)分品类,食品医疗消费 类/电解电容器销量 10.86/0.32 万吨，同比+50.2%/+31.6%，标签 岛型产量同比+20.4%，转印系列营收同比+17%。2)分区域：24H1 外销收入 3.66 亿元（+4.6%）。 H1 吨盈利转暖,期待 4Q 自供浆供给对盈利弹性贡献。24H1 织 ...

2024 年 8 月 15 日 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -7.85 -6.36 -5.03 绝对 -12.65 -15.87 -19.21 资料来源：Wind 公司研究 二季度利润端环比增长，期待下半年自备浆产能投放增厚利润 ——仙鹤股份（603733.SH）2024 年中报点评 买入（维持） 当前价：16.36 元 事件： 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 联系人：吴子倩 021-52523872 wuziqian@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 7.06 总市值(亿元)： 115.50 一年最低/最高(元)： 11.10/20.46 近 3 月换手率： 33.42% 股价相对走势 -43% -32% -21% -11% 0% 08/23 11/23 02/24 05/24 仙鹤股份 沪深300 相关研报 二季度利润环比增加，下半年自备浆产能投 产带来新的利润增长点——仙鹤股份 （603733.SH）2024 年半年报业绩预告点评 （2024-07-09） 毛利率同比大幅提升，一季度利润 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 暂时补充流动资金额度：仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）拟使用 额度不超过人民币 60,000.00 万元的闲置募集资金暂时补充流动资金，并仅用于 公司的业务拓展、日常经营等与主营业务相关的生产经营使用。 授权期限：自公司董事会审议通过之日起不超过 12 个月，到期及时归还 至募集资金专用账户。 公司于 2024 年 8 月 14 日召开第三届董事会第二十三次会议、第三届监事会 第十五次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议 案》，同意公司在确保不影响募集资金投资项目实施及募集资金使用的情况下， 使用额度不超过人民币 60,000.00 万元的闲置募集资金暂时补充流动资金，使用 期限为自本次董事会审议通过之日起不超过 12 个月。现将有关事项公告如下： 一、募集资金基本情况 | | | 仙鹤股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告 （一）募集资金到位及管理情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准仙鹤股份有限公司公 ...

东方证券承销保荐有限公司 关于仙鹤股份有限公司使用部分闲置募集资金暂时 补充流动资金的核查意见 东方证券承销保荐有限公司（以下简称"东方投行"或"保荐机构"）作为 仙鹤股份有限公司（以下简称"仙鹤股份"或"公司"）公开发行可转换公司债 券的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所股票上市 规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关规 范性文件的要求，对仙鹤股份使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金事项进行 了认真、审慎的核查，发表如下核查意见： （三）募集资金使用情况及余额 截至 2024 年 6 月 30 日，公司募集资金投资项目及募集资金使用具体情况如 下： | 单位：万元 | | --- | 一、募集资金基本情况 （一）募集资金到位及管理情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准仙鹤股份有限公司公开发行可转换公 司债券的批复》（证监许可[2021]3200 号）核准并经上海证券交易所同意，公司 获准发行可转换公司债券 205,000 万元，每张面值 100 元，共计 2,050 万张，发 ...

Financial Performance - The company's operating revenue for the first half of 2024 reached CNY 4,603,533,698.71, representing a 22.23% increase compared to CNY 3,766,342,232.96 in the same period last year[15]. - Net profit attributable to shareholders of the listed company was CNY 550,454,094.90, a significant increase of 204.73% from CNY 180,638,780.40 in the previous year[15]. - The net profit after deducting non-recurring gains and losses was CNY 499,004,931.28, up 237.55% from CNY 147,830,367.29 year-on-year[15]. - The net cash flow from operating activities was CNY 77,104,086.89, a recovery from a negative cash flow of CNY -756,031,585.37 in the same period last year[15]. - Basic earnings per share increased to CNY 0.78, up 200.00% from CNY 0.26 in the same period last year[16]. - Diluted earnings per share rose to CNY 0.73, reflecting a 192.00% increase compared to CNY 0.25 in the previous year[16]. - The weighted average return on equity improved to 7.25%, an increase of 4.66 percentage points from 2.59% in the same period last year[16]. - The gross profit margin improved due to new product development, technology introduction, and optimized raw material procurement[16]. Market Position and Product Development - The company is focusing on the development of high-performance paper-based functional materials, with over 60 product varieties across six major series[19]. - The food and medical packaging materials series is a key area of growth, driven by increasing consumer demand for safety and environmental sustainability[19]. - The company holds a nearly 45% market share in the tobacco industry packaging materials segment, with stable partnerships with major domestic tobacco manufacturers[20]. - The company is a leading provider of low grammage publishing paper in the domestic market, with over 90% market share in specific applications[20]. - The company has a production capacity of over 1.6 million tons for specialty paper and paper products, with 56 specialty paper production lines and 5 pulping production lines[29]. - The company holds a market share of nearly 25% in the domestic thermal paper market, with strong processing technology and capabilities[29]. - The company is a major supplier of raw paper for bottled beer labels in China, indicating its significant presence in the beverage labeling sector[22]. - The company has established stable cooperation with foreign clients, contributing to steady growth in the overall export market[16]. Investment and Expansion Projects - The company has two major investment projects in Guangxi and Hubei, each with an annual production capacity of 2.5 million tons of high-performance paper-based new materials, which are progressing steadily[24]. - The company is investing RMB 11.8 billion in a project in Guangxi to produce 2.5 million tons of high-performance paper-based materials annually and RMB 10 billion in Hubei for a similar capacity project, both progressing steadily according to plan[30]. - The company launched a new 300,000-ton food-grade paper project in April 2023, with production reaching 47,600 tons and sales hitting 51,300 tons in the first half of the year[38]. - The "Annual Production of 300,000 Tons of High-end Paper-based Material Project" completion date has been extended from December 2023 to December 2025 due to external economic factors and market demand decline[138]. - The "Annual Production of 10 Billion Paper Straws Project" has been adjusted to an annual capacity of 2 billion straws, with remaining funds of RMB 66.9168 million allocated to a new project for "Annual Production of 50,000 Tons of Paper Products Deep Processing" set to be completed by January 2027[139]. Research and Development - The company has invested RMB 61.17 million in research and development during the reporting period, emphasizing the importance of continuous R&D investment for maintaining competitive advantage[32]. - Research and development expenses totaled 61.1653 million RMB, with 10 patents filed, including 5 invention patents[43]. - The company is focused on expanding its market presence and enhancing its product offerings through ongoing research and development initiatives[191]. Environmental Responsibility - The company has established itself as a "national green factory" and has implemented various energy-saving and pollution control systems, achieving significant results in waste management and emissions compliance[34]. - The company has implemented carbon footprint tracking for two products, which has been applied in global customer certification processes[44]. - The company has completed upgrades for ultra-low emissions in its waste gas treatment processes, meeting the latest national standards[68]. - The company has constructed a 42 MW/284.884 MWh energy storage station project and upgraded a 22.36 MW/44.72 MWh user-side energy storage project, enhancing energy structure optimization and reducing greenhouse gas emissions[76]. - The company has committed to long-term environmental responsibility and has invested in energy-saving and emission-reduction facilities across its production parks[75]. Financial Position and Liabilities - The total assets at the end of the reporting period were CNY 20,771,431,782.67, reflecting a 10.08% increase from CNY 18,869,530,841.37 at the end of the previous year[15]. - The total liabilities increased to ¥13,106,631,618.85 from ¥11,507,649,489.34, reflecting a growth of about 13.9%[160]. - Long-term borrowings increased significantly to ¥5,585,847,572.95 from ¥3,409,165,403.07, an increase of about 63.9%[160]. - The company's total current assets amount to 7,566,259,266.07 CNY, a slight decrease from 7,706,216,400.62 CNY at the end of 2023[158]. - The company has sufficient funds to repay bond principal and interest, indicating a stable financial position[157]. Corporate Governance and Compliance - The company has a structured governance framework, including a board of directors and various specialized committees[193]. - The company is committed to maintaining accurate financial reporting and compliance with regulatory requirements[191]. - The company has not disclosed any significant changes in its board or management personnel during this reporting period[62]. - The integrity status of the company and its major stakeholders is good, with no overdue debts or unfulfilled commitments reported[127]. Shareholder Commitments and Regulations - The company commits to not transferring or entrusting the management of its shares for 36 months post-IPO[82]. - The company will repurchase any shares sold in violation of commitments within ten trading days and extend the lock-up period by three months[83]. - The company will compensate investors for losses incurred due to false statements in the IPO prospectus[90]. - The company will ensure compliance with all relevant laws and regulations regarding share transactions and disclosures[88]. - The company will not engage in public refinancing if it fails to fulfill commitments[93].

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2024-047 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | | 仙鹤股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 现金管理产品类型：安全性高、流动性好、有保本约定的理财产品。 现金管理额度： 不超过人民币60,000.00万元，资金额度可循环滚动使用。 现金管理期限：自本次董事会审议通过之日起一年之内有效。 履行的审议程序：仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年8月14日召 开第三届董事会第二十三次会议、第三届监事会第十五次会议，审议通过了《关于使用部 分闲置募集资金进行现金管理的议案》，本事项无需提交公司股东大会审议。 特别风险提示：尽管公司拟购买的银行理财产品属于保本型的低风险投资品种， 但金融市场受宏观经济的影响较大，公司将根据经济形势及金融市场的变化适时适量的介 入，但不排除该项投资受到市场波动的影响，实 ...

舆情管理制度 仙鹤股份有限公司 舆情管理制度 第一章 总则 第一条 为了提高仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）应对各类舆情 的能力，建立快速反应和应急处置机制，充分发挥网络互动优势，正确把握和引 导网络舆论导向，及时妥善处理各类舆情对公司股价及正常生产经营活动等方面 造成的影响，切实保护投资者合法权益，根据《上海证券交易所股票上市规则》 等法律、法规和规范性文件及《仙鹤股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的相关规定，制定本制度。 第二条 本制度所称舆情包括： （一）报刊、电视、网络等媒体对公司进行的负面报道、不实报道； （二）社会上存在的已经或将给公司造成不良影响的传言或信息； （三）可能或者已经影响社会公众投资者投资取向，造成股价异常波动的信 息； （四）其他涉及公司信息披露且可能对公司股票及其衍生品交易价格产生较 大影响的事件信息。 第三条 公司舆情应对坚持"科学应对、突出导向、注重实效"的总体原 则，有效引导内部舆论和社会舆论，避免和消除因媒体可能对公司造成的各种负 面影响，切实维护公司的利益和形象。 第二章 舆情管理的组织体系及其工作职责 第四条 公司应对各类舆情（尤其是媒体质疑危机时） ...