建筑装饰 证券研究报告 城市更新关注度显著提升，低估值大票呈现企稳 核心观点 本周 CS 建筑板块上涨 2.77%，建筑板块跑赢大盘 1.76pct，园林工程和建筑 装修表现较好，光伏、城市更新相关标的涨幅居前，低估值央国企股价呈 现底部企稳，关注度明显提升。我们认为近期建筑受需求端政策预期好转 以及反内卷情绪带动，大小票表现均较好，其中中小盘品种仍受益于城市 更新、转型等主题性机会，大票虽然基本面仍在筑底过程，但估值和股息 率具备吸引力，也有望受益于潜在风格切换。当前，我们一方面继续建议 从高景气细分赛道挖掘个股（城市更新，煤化工，核电，钢结构等），另一 方面，也建议重视大票的β机会。 城市更新加速推进，重视相关领域投资机会 今年 5 月，中共中央、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的 意见》，明确城市更新的主要目标、任务和支撑保障；6 月，财政部、住建 部公示了 20 城实施城市更新行动名单，并给予每个城市不超过 8-12 亿元 定额补助；7 月，求是网文章《城市更新，更新什么？》进一步明确城市更 新相关内容。从现有表述来看城市更新包含老旧小区改造、建立房屋使用 全生命周期安全管理制度以及打造韧性 ...

亚翔集成 20250703 摘要 雅翔集成由台湾雅香控股，股权结构稳定。2024 年营收增速达 56.79%，归母净利润同比增长 121.66%，受益于汇率及高质量订单， 毛利率较高，新加坡业务占比近 50%。 2024 年新签订单同比下滑近 50%，但今年已中标世界先进 30 亿订单 和台湾雅翔 15.8 亿订单。预计美光新加坡项目洁净室工程量约 50-70 亿元，积极布局东南亚市场。 2024 年经营活动现金流大幅增加，净现比提升。公司分红慷慨，股息 率 3.4-3.5 点，有提升空间。目前公司估值在同行业中相对较低。 半导体行业受益于 AI 需求激增，预计全球销售额持续增长，到 2030 年 市场收入将超过 1 万亿美元。晶圆厂设备支出预计达到 4,000 亿美元， 中国有望保持领先地位。 存储领域投资与建设需求增长显著，长鑫存储计划 26 年向 AI 加速器等 数据中心供货，将推动存储领域进一步投资。 美国半导体产业链管控促使各大厂寻求避险策略，有利于中国及东南亚 地区的半导体产业链投资，新加坡吸引了大量晶圆厂布局。 雅翔集成人均创收和经营效率优于同行，技术人员占比高，数字化管理 水平高。预计 202 ...

证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-025 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 关于公司对外投资产业基金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带责任。 重要内容提示： （三）其他说明 ? 投资标的名称：厦门联和四期集成电路产业创业投资基金合伙企业（有 限合伙） （以下简称"联和四期基金" ，最终以工商登记名称为准） 一、对外投资概述 （一）对外投资的基本情况 基于战略发展规划及产业布局需要，公司拟作为有限合伙人以自有资金 认缴出资人民币 2000 万元，参与投资联和四期基金。该基金主要投资于半 导体产业、ICT 产业、新材料产业及其他先进制造业领域，目标募集规模为 人民币 50,000 万元，存续期限为【5+2+2】年（投资期 5 年，退出期 2 年， 可延长 2 年） （二）对外投资的决策与审批程序 本次交易已经公司第六届董事会第八次会议审议通过，根据《公司章程》 及相关规定，无需提交公司股东大会审议。 根据《上海证券交易所股票上市规则》 、《公司章程》等有关规定，本次 交易不涉 ...

证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-024 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 关于签署海外机电工程项目订单暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带责任。 重要内容提示： 关联交易内容：L&K ENGINEERING CO., LTD. (SINGAPORE BRANCH)（以 下简称"台湾亚翔新加坡分公司"）将海外机电工程项目发包给亚翔系统集 成科技（苏州）股份有限公司新加坡分公司（英文名：L&K ENGINEERING(SUZHOU) CO.,LTD.SINGAPORE BRANCH）（以下简称苏州亚翔新加坡分公司），项目金额 约为人民币 1,581,700,000.00 元。 关联关系：台湾亚翔新加坡分公司为公司控股股东亚翔工程股份有限公 司之分公司，本次交易构成关联交易。本次交易未构成重大资产重组。 审议程序：本次交易已经公司第六届董事会第八次会议审议通过，关联 董事回避表决，本次交易在董事会审议前，已经独立董事专门会议审议通过， 且已经全体独立董事过半数同意。 ...

证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-025 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 关于公司对外投资产业基金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带责任。 重要内容提示： 一、对外投资概述 （一）对外投资的基本情况 投资标的名称：厦门联和四期集成电路产业创业投资基金合伙企业（有 限合伙）（以下简称"联和四期基金"，最终以工商登记名称为准） 投资金额：亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司（以下简称"公司" 或"亚翔集成"）拟以自有资金认缴出资人民币 2000 万元，约占基金总 认缴出资额的 4%（具体以占基金实际总募集出资额的比例为准）。 本次交易已经公司第六届董事会第八次会议审议通过，无需提交公司股 东大会审议。 本次投资事项不构成关联交易，不属于《上市公司重大资产重组管理办 法》规定的重大资产重组情形。 相关风险提示：行业集中风险、流动性风险、投资标的运营风险等（详 见本公告"六、对外投资的风险分析"）。 基于战略发展规划及产业布局需要，公司拟作为有限合伙人以自有资金 认缴出资人民币 ...

证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-026 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 关于召开2025年第一次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2025年第一次临时股东大会 召开的日期时间：2025 年 7 月 24 日 10 点 30 分 召开地点：苏州工业园区方达街 33 号公司会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 7 月 24 日 股东大会召开日期：2025年7月24日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 至2025 年 7 月 24 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股东大 会召开 ...

本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-023 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 第六届监事会第八次会议决议的公告 一、监事会会议召开情况 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司（以下简称"公司"） 第六届监事会第八次会议于 2025 年 6 月 24 日以书面方式发出会议通 知和会议材料，并于 2025 年 7 月 2 日以现场及通讯方式召开。本次 监事会会议应到监事三名，实到监事三名，符合《公司法》和《公司 章程》的规定。会议由监事会主席王富琳先生主持。本次会议的召开 符合《公司法》、《上海证券交易所股票上市规则》 等有关法律、行 政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。会议决议合 法有效。会议经认真审议，情况如下： 1、审议通过《关于签署海外机电工程项目订单暨关联交易的议案》 表决结果：3 票同意、0 票反对、0 票弃权 公司之分公司与控股股东控股之分公司之间的关联交易，系正常 商业交易行为。该交易有助于提升公司在新加坡市场的业务 ...

证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-022 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 第六届董事会第八次会议决议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司（以下简称"公司"或"亚翔 集成"）第六届董事会第八次会议于 2025 年 6 月 24 日以书面方式发出会议 通知和会议材料，并于 2025 年 7 月 2 日以现场及通讯的方式召开。本次会议 应出席会议董事 9 名，实际出席会议董事 9 名。本次会议由公司董事长姚祖 骧先生主持，公司监事和高级管理人员列席会议。议案《关于签署海外机电 工程项目订单暨关联交易的议案》因是关联交易，故董事姚祖骧、姚智怀回 避表决。 本次会议的召开符合《公司法》、《上海证券交易所股票上市规则》等有 关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。会议决 议合法有效。 二、董事会会议审议情况 审议结果：共表决 9 票，其中同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票 会议通知具体内容详 ...

公司报告 | 首次覆盖报告 亚翔集成（603929） 证券研究报告 AI 驱动半导体资本开支景气延续，看好洁净室龙头出海&大订单持续兑现 深耕洁净室领域多年，布局新加坡大订单持续落地 亚翔集成作为一站式洁净室系统集成工程服务的专业提供商，具备"工程 施工设计+采购+施工+维护"EPCO 的能力，背靠母公司中国台湾亚翔， 深耕 IC 产业链、云计算中心和生化制药等领域，聚焦高附加值的大型洁净 室及机电工程项目，同时公司积极拓展新加坡、越南等海外市场，2024 年 公司累计新签订单为 36.08 亿元，受高基数影响同比下滑 49.60%。公司 4 月份公告中标新加坡世界先进 31.6 亿大订单，有望受益于东南亚地区半导 体产业链转移，我们认为公司仍有较好的订单预期。我们预计公司 25-27 年归母净利润为 4.78、6.34、7.12 亿，估值显著低于同行可比公司，认可 给予公司 2025 年 20 倍 PE，对应目标价 44.83 元，首次覆盖给予"买入" 评级。 AI 驱动下芯片需求持续增长，晶圆厂建设保持较高景气 AI 需求激增带动半导体产业需求，根据 Gartner 预测，2025 年和 2026 年 半 ...

亚翔集成 20250625 摘要 亚翔集成通过与母公司签订协议，明确划分中国大陆、新加坡、马来西 亚和越南的洁净室及机电工程业务范围，有效避免了同业竞争，确保各 自市场独家经营权。 亚翔集成在不同市场毛利率差异显著：中国大陆因订单拆分毛利率约为 10%，而新加坡受益于大订单总包和劳工管理提升，2024 年毛利率提 升至约 21%。 联华电子预计 2025 年收入为 55 亿元，利润为 5.5 亿元，订单总额为 50 亿元，相较 2024 年收入和利润有所下滑，但历史完成率保持在 100%以上。 AI 变革推动中国大陆对先进制程建设的需求，拥有丰富建设经验的联华 电子有望受益，同时东南亚地区因地理位置和政策优势吸引大量半导体 产业投资。 2025 年 4 月，亚翔集成中标世界先进合资公司晶圆厂建设项目，金额 约 38 亿元人民币，母公司亦中标新加坡美系半导体龙头洁净室订单， 亚翔集成承接约 50 亿元人民币。 Q&A 亚翔集成在半导体洁净室工程领域的表现如何？ 尽管 2025 年的业绩可能因订单周期波动略有回落，但整体仍符合预期。更多 增长预计来自 2026 年及以后，公司的可持续增长潜力被看好。支撑这种持续 ...