证券研究报告 | 行业策略报告 2025 年 12 月 16 日 电改深化，变中求稳 公用事业 2026 年度策略报告 周期/环保及公用事业 煤价企稳回升，叠加容量电价上涨，26 年整体电价降幅预计可控；区域来水 分化，短期内建议关注水电装机增长带来的弹性；136 号文陆续落地，预计新 能源短期电价和消纳承压。燃气板块，多个 LNG 气田陆续投产，全球 LNG 供 给将趋于宽松，价格中枢有望下移，从而提振需求。 推荐（维持） 行业规模 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报 （20251207）：机制电价竞价结果加 速落地，"41+9"打造氢能新动力》 2025-12-09 2 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报 （20251130）：输配电价新规发布， 鼓励跨省跨区工程探索容量电价》 2025-12-01 3、《电力行业点评报告：点碳成金， "超碳一号"年内冲刺满功率发电》 2025-12-01 宋盈盈 S1090520080001 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 2025 年以来，环保及公用事业板块均有上涨。截止 12 月 13 日，公用事业 板块累计涨幅 3.61%，在 31 个申万 ...

爱企查App显示，近日，东莞市瑞盈能源有限公司成立，法定代表人为曹林，注册资本为1亿元人民 币，经营范围包括化工产品销售（不含许可类化工产品）、专用化学产品销售（不含危险化学品）、新 兴能源技术研发等。股东信息显示，该公司由九丰能源旗下广东九丰能源集团有限公司、广东盈安贸易 有限公司共同持股。（36氪） ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" investment rating for the gas industry [1] Core Viewpoints - The report highlights that warmer weather has led to a decrease in US gas prices by 22%, while European gas prices have increased by 3.7% due to inventory withdrawals [10][15] - It emphasizes the overall supply adequacy in the domestic market, with a week-on-week decrease in domestic gas prices by 1.6% [24] - The report discusses the ongoing price adjustment progress across cities, indicating a potential for profit recovery and valuation restoration for city gas companies [33] Price Tracking - As of December 12, 2025, the week-on-week price changes for various gas prices are as follows: US HH down 22%, European TTF up 3.7%, East Asia JKM down 1.7%, China LNG ex-factory price down 1.6%, and China LNG CIF price down 6.9% [10][11] - The report notes that the average gas consumption in Europe for the first nine months of 2025 was 313.8 billion cubic meters, reflecting a year-on-year increase of 4.1% [16] Supply and Demand Analysis - The report indicates that as of December 5, 2025, US gas storage levels decreased by 1,770 billion cubic feet to 37,460 billion cubic feet, showing no year-on-year change [15] - In Europe, gas supply increased by 26.5% week-on-week to 116,966 GWh, with significant contributions from inventory consumption and LNG receiving stations [16] - Domestic gas apparent consumption for the first ten months of 2025 increased by 0.7% year-on-year to 354.1 billion cubic meters [24] Pricing Mechanism Progress - The report states that 67% of cities have implemented residential pricing adjustments, with an average increase of 0.22 yuan per cubic meter [33] - It highlights that the pricing gap for leading city gas companies has room for a 10% recovery, indicating ongoing price adjustments [33] Investment Recommendations - The report recommends focusing on companies that can optimize costs and benefit from the ongoing price adjustments, such as Xin'ao Energy, China Gas, and Kunlun Energy, all with attractive dividend yields [5] - It suggests monitoring companies with quality long-term contracts and flexible scheduling capabilities, such as Jiufeng Energy and Xin'ao Shares [5] - The report also emphasizes the importance of energy independence and suggests关注 companies with gas production capabilities like New Natural Gas and Blue Flame Holdings [5]

投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水 平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电 力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋 于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优 质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智 算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电 价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国 核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造 A 股第三家核电运营商， 推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸 显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具 有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉 设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃 圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的 持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保 板块中的"类公用事业投资机会"，推荐光大环境，中山公用；2.中国 科学仪器市场份额超过 90 亿美元，国产替代 ...

公用环保 202512 第 2 期 优于大市 "十五五"规划建议首提"能源强国" ，关注氢能和聚变能未来产业发展 证券研究报告 | 2025年12月14日 2025年12月15日 市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 0.08%，公用事业指数下跌 0.09%，环 保指数下跌 0.61%，周相对收益率分别为-0.01%和-0.53%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 11 和第 14 名。电力板 块子板块中，火电上涨 0.22%；水电下跌 0.26%，新能源发电上涨 0.93%； 水务板块下跌 0.90%；燃气板块下跌 0.86%。 重要事件：中央经济工作会议：制定能源强国建设规划纲要。中央经济 工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行，会议明确：坚持"双碳"引 领，推动全面绿色转型。深入推进重点行业节能降碳改造。制定能源强 国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。加强全国碳 排放权交易市场建设。实施固体废物综合治理行动，深入打好蓝天、碧 水、净土保卫战，强化新污染物治理。扎实推进"三北"工程攻坚战， 实施自然保护地整合优化。加强气象监测预报预警体系建设，加紧补 ...

2025年12月15日 2025年12月15日 标的指数成份股涨幅 TOP20 标普中国 A 股红利机会指数(CSPSADRP) | 序号 | 代码 | 简称 | 車日涨幅 | 年内涨幅 | 股息率(近12个 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | (%) | 月) (%) | | 1 | 002478.SZ | 常宝股份 | 10.04 | 64.21 | 2.89 | | 2 | 605090.SH | 九丰能源 | 9.99 | 38.54 | 3.33 | | 3 | 603408.SH | 建霖家居 | 9.98 | 22.34 | 3.75 | | 4 | 002533.SZ | 金杯电工 | 4.34 | 32.69 | 2.03 | | 5 | 002032.SZ | 苏泊尔 | 3.22 | -4.37 | 5.95 | | 6 | 300628.SZ | 亿联网络 | 3.19 | -2.06 | 5.15 | | 7 | 002532.SZ | 天山铝业 | 2.88 | 79.46 | 3.00 | | 8 | 000 ...

周末舆情热度： ①商业航天-SpaceX拟最快于2026年中后期IPO，募资超300亿美元估值约1.5万亿美元。（再生科技、中 超控股、通光线缆、昇辉科技、西测测试、九丰能源、顺灏股份、超捷股份、西部材料等） ②消费-全国零售业创新发展大会召开，把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力 点。（东百集团、百大集团、九牧王、凤竹纺织、昇兴股份等） ③电缆-华菱线缆调研公告披露电缆在火箭、大型卫星、低轨卫星等领域的价值量，带动电缆板块走 强。（华菱线缆、中超控股、通光线缆、太阳电缆、中利集团等） ④燃气轮机-GE将2028财年营收指引从450亿美元上调至520亿美元预计到年底将签署80吉瓦的联合循环 燃气轮机合同。（中超控股、联德股份、常宝股份、博盈特焊、万泽股份等） ⑤能源强国-"十五五"开启能源强国新局 氢能、核电成关键棋子（超捷股份、中超控股、雪人股份、九 丰能源、昇辉科技、昊志机电、华菱线缆、长城电工等） 【华创能源化工杨晖团队】九丰能源：新疆煤制气标的, 翻倍+市值空间 [太阳]#重大变化提示：11月29日朱雀3号首发，关注公司作为海南商业航天发射场的#唯一推进剂供应 商价值重估。公司拟建的 ...

成为最具价值创造力的清洁能源服务商 证券代码：605090 证券简称：九丰能源 公告编号：2025-111 江西九丰能源股份有限公司 关于公司及子公司为子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 被担保人名称：广东九丰能源集团有限公司（以下简称"九丰集团"）、东莞 市九丰能源有限公司（以下简称"东九能源"）、新加坡碳氢能源有限公司（以下简 称"碳氢能源"）、海南九丰特种气体有限公司（以下简称"海南九丰特气"），均 为江西九丰能源股份有限公司（以下简称"公司""上市公司"或"九丰能源"）合 并报表范围内子公司。 本次担保本金金额合计：最高不超过人民币 228,767.00 万元（其中人民币 193,400.00 万元，美元 5,000.00 万元；涉及外币按 2025 年 12 月 11 日汇率折算，下 同）。 已实际为上述被担保人提供的担保金额：截至 2025 年 12 月 11 日，公司及子 公司为九丰集团、东九能源、碳氢能源、海南九丰特气实际担保余额分别为人民币 35,210.84 ...

2024年1至12月份，九丰能源的营业收入构成为：清洁能源占比89.16%，能源服务占比9.77%，特种气 体占比1.07%，其他业务占比0.01%。 截至发稿，九丰能源市值为263亿元。 每经AI快讯，九丰能源（SH 605090，收盘价：37.86元）12月12日晚间发布公告称，截至2025年12月11 日，公司对外担保事项均为合并报表范围内的公司对子公司、子公司与子公司之间相互提供的担保，实 际担保余额折合人民币共计约23.98亿元，占2024年末经审计的归属于上市公司股东净资产的25.91%。 （记者 曾健辉） 每经头条（nbdtoutiao）——实施城乡居民增收计划、降准降息等工具灵活高效运用、增加普通高中学 位……深度解读中央经济工作会议 ...

证券之星消息，12月12日人民币升值受益板块较上一交易日上涨1.18%，九丰能源领涨。当日上证指数 报收于3889.35，上涨0.41%。深证成指报收于13258.33，上涨0.84%。人民币升值受益板块个股涨跌见 下表： 从资金流向上来看，当日人民币升值受益板块主力资金净流入9736.57万元，游资资金净流出2.76亿元， 散户资金净流入1.78亿元。人民币升值受益板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...