公司报告 | 首次覆盖报告 绑定优质客户增厚业绩，电镀带来全新增长曲线 从传统冲压零部件到新能源汽车，全方位布局 无锡振华成立于 1989 年 9 月，专注于开发汽车冲压及焊接零部件和相关模 具。公司于 2017 年拓展了分拼总成加工业务，并在 2021 年通过 IPO 上市 以扩大生产能力。2023 年，公司收购了无锡开祥，增加了电镀业务。无锡 振华的产品涵盖车身件、底盘件、动力总成件和电子电器件，客户包括上 汽集团、特斯拉和理想汽车等。近年来，公司积极进入新能源汽车市场， 并与上汽集团、特斯拉、理想汽车、小米汽车等多家知名整车制造商建立 了合作关系，推动业务持续增长。 传统业务稳健发展，深度绑定下游整车厂商 2023 年，公司生产的冲压零部件种类已达 3500 余种。公司与多家知名车 企建立了紧密合作关系，成为上汽集团郑州和宁德工厂的核心车身分拼总 成加工供应商。分拼总成加工业务收入稳定增长，郑州和宁德工厂分别实 现营业收入 3.12 亿元和 2.98 亿元，净利润 0.66 亿元和 0.75 亿元。新能源 汽车市场的快速发展也推动了公司冲压零部件和分拼总成加工业务的持续 扩张，进一步巩固了市场地位。 电 ...

证 2024 年 08 月 27 日 研 报 告 公 司 研 究 究 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 公司 2024 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 21 日 证券研究报告•2024 年中报点评 买入 （首次） 当前价：15.28 元 无锡振华（605319）汽车 目标价：18.46 元（6 个月） 前期布局迎花开，内外兼修助成长 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年中报，实现营收 11.2亿元，同比+15.3%，实现归母净 利润 1.6亿元，同比+74.9%。分拆单季度看，Q2实现营收 6.3亿元，同比+14.9%， 环比+27.9%，实现归母净利润 0.8 亿元，同比+54.2%，环比+4.6%。 顺利切入新能源赛道，客户结构得到优化。公司从 2020年承接理想 ONE 项目 开始正式进入新能源赛道，当前为上汽大众、上汽通用、上汽乘用车等的多种 新能源车型提供配套，并为特斯拉、理想汽车、小米汽车、东风岚图、智己汽 车等整车制造商的新能源车型提供配套，客户结构得到一定优化。根据公司 2023 年报披露，2023年公司新能源销售额达到总销售的 30%，预计 2024年这一比 例将超过 50%。 电镀业务成绩喜人，后续表现值得期待。2022年公司并购无锡开祥拓展电镀业 务，为汽 ...

2024 年 8 月 18 日 公司研究 核心客户承压，客户结构优化+电镀业务驱动业绩增长 ——无锡振华（605319.SH）2024 年半年报点评报告 要点 买入（维持） 1H24 公司业绩披露：1H24 公司营业收入同比+15.3%至 11.2 亿元（占我们原 先全年预测的 38%），归母净利润同比+74.9%至 1.6 亿元（占我们原先全年预 测的 40%）；其中，2Q24 营业收入同比+14.9%/环比+27.9%至 6.3 亿元，归母 净利润同比+54.2%/环比+4.7%至 0.8 亿元。我们判断，2Q24 公司业绩增长主 要由于小米/理想配套车型放量、以及电镀业务增长，部分受累于核心客户上汽 乘用车/特斯拉承压。 2Q24 毛利率承压，费用端有望持续优化：利润端：1H24 公司毛利率同比+1.1pcts 至 24.5%，其中 2Q24 毛利率同比-1.3pcts/环比-1.8pcts 至 23.7%。费用端： 1H24 公司销管研三费费用率同比-0.8pcts 至 7.5%，其中 2Q24 销管研三费费用 率同比-1.3pcts/环比-0.7pcts 至 7.2%。我们判断，公司当前毛利率承压主 ...

2024 年半年度报告 公司代码：605319 公司简称：无锡振华 无锡市振华汽车部件股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 194 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实 性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和 连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人钱犇、主管会计工作负责人钱琴燕及会计机构负责人（会计主管人员） 钱琴燕声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 经公司第三届董事会第四次会议审议通过，根据公司经营业绩，为实现股东投资 回报，公司2024年半年度利润分配预案为：拟以实施权益分派股权登记日登记的总股 本扣除回购专户中累计已回购的股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元 （含税），不以资本公积金转增股本，不送红股。截至董事会决议通过日，公司总股 本为250,482,183股，以扣除回购专户中累计已回购的股份249,291,583股为基数，以 此计算 ...

邮编 200041 518026 100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 4 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------|----------------------------------------------------------| | | | | 评级 | 说明 | | | 投资建议的比较标准 | | 增持 | 相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上 | | | 投资评级分为股票评级和行业评级。 | | 谨慎增持 | 相对沪深 300 指数涨幅介于 5% ～ 15% 之间 | | | 以报告发布后的 12 个月内的 ...

证券代码：605319 证券简称：无锡振华 公告编号：2024-034 关于 2024 年半年度业绩预增的公告 重要内容提示： 经财务部门初步测算，预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净 利润为 15,500.00 万元至 16,000.00 万元，与上年同期相比增长 71.23%至 76.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 15,200.00 万元至 15,700.00 万元，与上年同期相比增长 83.41 %至 89.44%。 （一）业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日到 2024 年 6 月 30 日。 经财务部门初步测算，预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净利 润为 15,500.00 万元至 16,000.00 万元，与上年同期相比增长 71.23%至 76.76%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 15,200.00 万元至 15,700.00 万元，与上年同期相比增长 83.41 %至 89.44%。 二、上年同期经营业绩和财务状况 （二）每股收益：0.39 元。 2024 年上半年，全球宏观经济温和复苏，汽车行业继续保持高景气度， ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 汽车 2024 年 06 月 25 日 无锡振华 (605319) ——廊坊工厂扩产二期项目，强化周边客户配套能力 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 06 月 25 日 | | 收盘价（元） | 18.36 | | 一年内最高/最低（元） | 25.18/14.46 | | 市净率 | 2.0 | | 息率（分红/股价） | 2.61 | | 流通 A 股市值（百万元） | 1,595 | | 上证指数/深证成指 | 2,950.00/8,850.29 | | | | | --- | --- | |-------------------------------|------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 年 03 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 9.01 | | | | | 资产负债率 % | 46.74 | | 总股本 /流通 A 股（百万） | 2 ...

公司研究 ——无锡振华（605319.SH）投资价值分析报告 老牌冲压企业，能力范围持续增强：无锡振华成立于 1989 年，主营业务主要包 括传统冲压和模具业务、分拼总成业务、以及精密电镀业务。我们认为，近年来 公司业务范围持续扩大，盈利能力和边界逐步拓宽：1）冲压主业焕发新生：客 户资源为冲压厂商竞争力的关键要素，公司配套小米汽车等新势力客户、以及上 汽等传统车企新能源车型，迎来新发展机遇；2）分拼总成伴上汽出海共成长： 分拼总成业务占营收比重持续提升，有望持续受益于上汽出海规模扩大；3）新 增电镀业务增厚利润：公司 2023 年公司完成对无锡开祥的并购重组，新增选择 性精密电镀加工业务，燃油车排放要求变严+混动车销量增长快速为公司电镀业 务带来增长机遇，或进一步增厚公司利润。 拓展分拼总成，绑定上汽稳健增长：公司深度绑定上汽集团，专门为上汽乘用车 提供分拼总成服务，近年来公司分拼总成业务占营收比重不断抬升，2023 年营 收占比已达 25.5%。我们认为，通过深度绑定上汽集团，公司有望持续受益于 国产车出海提速。此外，分拼总成业务是公司重要的利润来源，随公司持续扩大 该项业务版图、以及分拼总成业务营收占比 ...

三大业务齐头并进，老牌冲压企业再出发 积极转型新能源，冲压主业迎来新机遇：新能源车发展为传统冲压行业带来新机 遇，我们预计到 2026E 乘用车金属冲压件市场规模可达 2,531 亿元，2022-2026E cagr 为 2.3%；其中，新能源乘用车金属冲压件市场规模可达 1,058 亿元， 2022-2026E cagr 为 20.0%。而客户资源为冲压厂商竞争力的关键要素，我们认 为，刚入局的造车新势力如小米汽车等，尚未形成固定的供应体系，为积极布局 新能源业务的无锡振华带来新的机遇。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------|---------|---------|--------|--------|--------| | 公司盈利预测与估值简表 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | | | | | 营业收入（百万元） | 1,747 | 2,317 | 2,972 | 3,778 | 4,260 | | 营业收 ...