证券研究报告·公司点评报告·化学制药 诺泰生物（688076） 2024 年年报及 2025 年一季报点评：多肽 API 持续放量，定制类业务与小核酸蓄势待发 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,034 | 1,625 | 2,355 | 3,106 | 4,278 | | 同比（%） | 58.69 | 57.21 | 44.93 | 31.88 | 37.74 | | 归母净利润（百万元） | 162.94 | 404.39 | 558.80 | 710.86 | 872.54 | | 同比（%） | 26.20 | 148.19 | 38.18 | 27.21 | 22.74 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.74 | 1.84 | 2.54 | 3.23 | 3.97 | | P/E（现价&最新摊薄） | 73.12 | 29.46 | 21.32 | 16.76 | 13.65 ...

诺泰生物（688076.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 业绩符合预期，多肽原料药维持高速增长 2025 年 04 月 25 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 23 日，公司公布 2024 年度及 2025 一季度报告。根据 年报，公司 24 年实现营业收入 16.3 亿元，同比增长 57.2%；实现归母净利润 4.0 亿元，同比增长 148.2%；实现扣非归母净利润 4.1 亿元，同比增长 142.6%。 根据 25Q1 报告，公司 25Q1 实现营业收入 5.7 亿元，同比增长 59.0%；实现归 母净利润 1.5 亿元（预告中枢），同比增长 130.1%；实现扣非归母净利润 1.5 亿 元（预告中枢），同比增长 131.8%。 ➢ 拆分：收入结构持续优化，推动盈利能力持续攀升。根据年报，公司 24 年 定制类产品及技术服务业务实现收入 4.9 亿元（yoy+22.3%），毛利率 56.2% （+0.6 pct）；自主选择产品实现营业收入 11.3 亿元（yoy+79.5%），毛利率 72.9%（+8.4pct）。结构占比上看，随着公司自主产品中多肽原料药的高速放 量，公司总体毛利率呈现 ...

诺泰生物（688076.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 业绩符合预期，多肽原料药维持高速增长 2025 年 04 月 25 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 23 日，公司公布 2024 年度及 2025 一季度报告。根据 年报，公司 24 年实现营业收入 16.3 亿元，同比增长 57.2%；实现归母净利润 4.0 亿元，同比增长 148.2%；实现扣非归母净利润 4.1 亿元，同比增长 142.6%。 根据 25Q1 报告，公司 25Q1 实现营业收入 5.7 亿元，同比增长 59.0%；实现归 母净利润 1.5 亿元（预告中枢），同比增长 130.1%；实现扣非归母净利润 1.5 亿 元（预告中枢），同比增长 131.8%。 ➢ 拆分：收入结构持续优化，推动盈利能力持续攀升。根据年报，公司 24 年 定制类产品及技术服务业务实现收入 4.9 亿元（yoy+22.3%），毛利率 56.2% （+0.6 pct）；自主选择产品实现营业收入 11.3 亿元（yoy+79.5%），毛利率 72.9%（+8.4pct）。结构占比上看，随着公司自主产品中多肽原料药的高速放 量，公司总体毛利率呈现 ...

调研纪要：天赐材料表示，美国加征关税政策对公司直接影响较小，2024年直接销售至美国的产品收入 占总营收比例较低，约1%左右。公司在美国积极推动本土化产能建设，与Honeywell合作组建合资公 司，加速电解液及六氟磷酸锂在北美市场的规模化生产。2024年LIFSI在电解液中的添加比例约为 1.9%，其在快充电池电解液配方中的用量正在持续提升。PEEK材料处于产品中试验证阶段，主要应用 于电芯结构件改性材料。3月份公司发布5V体系电解液，具备高安全性能与稳定性能，正加快客户验 证。公司开发了硫化锂路线的固态电解质，处于中试阶段。公司已有钠离子电池电解液的解决方案和技 术储备，现有产线可实现材料体系的快速切换。磷酸铁产品拥有33万吨的前驱体磷酸铁产能，具备显著 的成本优势。磷酸铁三代产品处于客户验证阶段。未来几年，国内产能投放节奏将放缓，重心转向海外 市场。 根据市场公开信息及4月24日披露的机构调研信息，知名私募淡水泉近期对2家上市公司进行了调研，相 关名单如下： 1）天赐材料 （淡水泉(香港)投资管理有限公司参与公司业绩说明会） 淡水泉成立于 2007 年，是中国领先的私募证券基金管理人之一，专注于与中国相 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company benefits from the high demand for GLP-1 peptide drugs, leading to sustained high growth in performance [2][3] - The company is one of the few domestic leaders focusing on peptide drugs, with a strong growth trend expected to continue into 2025 [3] - The company has established numerous strategic partnerships, enhancing its customer resource base [4] Financial Performance - In 2024, the company achieved revenue of 1.625 billion yuan, a year-on-year increase of 57.21%, and a net profit attributable to shareholders of 404 million yuan, up 148.19% [1] - For Q1 2025, the company reported revenue of 566 million yuan, a growth of 58.96%, and a net profit of 153 million yuan, an increase of 130.10% [1] - The company's gross margin improved to 67.78% in 2024, up 6.81 percentage points year-on-year [4] Business Segmentation - Revenue from self-selected products in 2024 was 1.129 billion yuan, growing by 79.49%, while customized products and technical services generated 494 million yuan, up 22.34% [4] - The CDMO/CMO segment generated 473 million yuan, while raw materials and intermediates accounted for 944 million yuan in revenue [4] - The company’s international sales reached 1.026 billion yuan in 2024, a significant increase of 129.10% year-on-year [4] Capacity and Production - The company has modern production bases in Lianyungang and Jiande, with a total capacity of 1.47 million liters [6] - The new 601 workshop for large-scale peptide production has commenced operations, with an expected capacity of 5 tons per year [6] - The company has passed international quality certifications, including EU GMP and US FDA inspections, enhancing its production credibility [6] Profit Forecast - Revenue projections for 2025-2027 are 2.175 billion yuan, 2.768 billion yuan, and 3.424 billion yuan, respectively, with net profits of 562 million yuan, 740 million yuan, and 936 million yuan [8] - The expected EPS for 2025 is 2.56 yuan, with corresponding P/E ratios of 21.36 times [8]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company benefits from the high demand for GLP-1 peptide drugs, leading to sustained high growth in performance [2][3] - The company is one of the few domestic leaders focusing on peptide drugs, with a strong growth trend expected to continue into 2025 [3] - The company has established numerous strategic partnerships, enhancing its customer resource base [4] Financial Performance - In 2024, the company achieved revenue of 1.625 billion yuan, a year-on-year increase of 57.21%, and a net profit attributable to shareholders of 404 million yuan, up 148.19% [1] - For Q1 2025, the company reported revenue of 566 million yuan, a growth of 58.96%, and a net profit of 153 million yuan, an increase of 130.10% [1] - The company's gross margin improved to 67.78% in 2024, up 6.81 percentage points year-on-year [4] Business Segmentation - Revenue from self-selected products in 2024 was 1.129 billion yuan, growing by 79.49%, while customized products and technical services generated 494 million yuan, up 22.34% [4] - The CDMO/CMO segment generated 473 million yuan, while raw materials and intermediates brought in 944 million yuan [4] - Domestic revenue reached 597 million yuan, a 2.05% increase, while international revenue soared to 1.026 billion yuan, up 129.10% [4] Capacity and Production - The company has modern production bases in Lianyungang and Jiande, with a total capacity of 1.47 million liters [6] - The new 601 workshop for large-scale peptide production has been put into operation, with an expected capacity of 5 tons per year [6] - The company has passed international quality certifications, including EU GMP and US FDA inspections, enhancing its production credibility [6] Profitability Forecast - The company is projected to achieve revenues of 2.175 billion yuan, 2.768 billion yuan, and 3.424 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with net profits of 562 million yuan, 740 million yuan, and 936 million yuan [8] - The expected EPS for 2025, 2026, and 2027 is 2.56 yuan, 3.37 yuan, and 4.26 yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 21.36, 16.21, and 12.81 [8]

医药生物/化学制药 诺泰生物（688076.SH） 业绩表现持续亮眼，看好多肽原料药龙头全年机会 2025 年 04 月 24 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/23 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 53.15 | | 一年最高最低(元) | 81.50/41.80 | | 总市值(亿元) | 119.38 | | 流通市值(亿元) | 119.38 | | 总股本(亿股) | 2.25 | | 流通股本(亿股) | 2.25 | | 近 3 个月换手率(%) | 133.89 | 股价走势图 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 诺泰生物 沪深300 相关研究报告 《GLP-1 原料药已进入商业化供货阶 段，看好赛道龙头全年机会—公司信 息更新报告》-2025.3.5 《前三季度业绩维持高增长，多肽 API 业务持续发力—公司信息更新报告》 -2024.10.24 《业绩持续高增长，十吨级多肽新产 能预计提前落地—公司信息更新报 告》-2024.8.26 余汝意（分析师） 汪晋（联 ...

| 日期 | 2025/4/23 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 53.15 | | 一年最高最低(元) | 81.50/41.80 | | 总市值(亿元) | 119.38 | | 流通市值(亿元) | 119.38 | | 总股本(亿股) | 2.25 | | 流通股本(亿股) | 2.25 | | 近 3 个月换手率(%) | 133.89 | 诺泰生物（688076.SH） 业绩表现持续亮眼，看好多肽原料药龙头全年机会 2025 年 04 月 24 日 投资评级：买入（维持） 医药生物/化学制药 股价走势图 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 诺泰生物 沪深300 《前三季度业绩维持高增长，多肽 API 业务持续发力—公司信息更新报告》 -2024.10.24 《业绩持续高增长，十吨级多肽新产 能预计提前落地—公司信息更新报 告》-2024.8.26 相关研究报告 《GLP-1 原料药已进入商业化供货阶 段，看好赛道龙头全年机会—公司信 息更新报告》-2025.3.5 余汝意（分析师） 汪晋（联 ...

诺泰生物 2025042320250416 摘要 • 诺泰生物 2025 年第一季度营收 5.66 亿元，同比增长 59%；净利润 1.53 亿元，同比增长 130%；扣非净利润 1.52 亿元，同比增长 132%，延续 了 2024 年营收同比增长 143%的增长态势，显示出强劲的增长势头。 • 公司通过践行平台战略，将新兴技术动态运用到细分板块，在合成生物学、 基因治疗等前沿技术平台积极布局，并拓展延伸至核酸药物、环肽和 XDC，实现技术优势叠加，从而保持技术领先。 • 诺泰生物第四代规模化吨级多肽车间正式投产，多肽产能每年 5 吨，多条 生产线通过药品 GMP 符合性检查，替尔泊泰和利拉鲁肽原料药生产线通 过欧盟 GMP 符合性检查，并通过美国 FDA 的 CGMP 现场检查，成为行业 领先企业。 • 公司设立专项小组监测全球生物医药行业监管政策变动，通过地缘政治情 景预演动态模拟应对方案，灵活贸易安排降低关税影响，成本效率革命技 术降低生产成本，客户弹性定价策略锁定合理利润率，深化 ESG 价值构建 巩固欧美客户合作。 Q&A 诺泰生物在 2024 年的业绩表现如何？2025 年第一季度的业绩情况如何 ...

江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司 关于实施"诺泰转债"赎回暨摘牌的 最后一次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 赎回登记日：2025 年 4 月 24 日 赎回价格：100.1436 元/张 赎回款发放日：2025 年 4 月 25 日 最后交易日：2025 年 4 月 21 日 自 2025 年 4 月 22 日起，"诺泰转债"停止交易。 最后转股日：2025 年 4 月 24 日 截至 2025 年 4 月 23 日收市后，距离 4 月 24 日（"诺泰转债"最后转股 日）仅剩 1 个交易日，4 月 24 日为"诺泰转债"最后一个转股日。 本次提前赎回完成后，"诺泰转债"将自 2025 年 4 月 25 日起在上海证 券交易所摘牌。 投资者所持可转债除在规定时限内按照 42.23 元/股的转股价格进行转 股外，仅能选择以 100 元/张的票面价值加当期应计利息（即 100.1436 元）被强制赎回。若被强制赎回，可能面临较大投资损失。 "诺泰转债"已停止交易，特提醒"诺泰转债"持有 ...